泰國，何時國泰？等

最近的80年來，泰國平均不到5年就發生一次軍事政變。如果考慮到這個事實，就不會對當前的泰國局勢感到難以理解。

難以理解的可能是，在這個對外以“微笑之國”聞名的旅游勝地，泰國人卻不能以微笑的方式解決自己的權力斗爭問題。也許同樣難以理解的是，在這個95％的居民都聲稱信仰佛教的國家，武力卻是至少近代以來的泰國人最習慣采用的解決國事爭端的途徑。

當今泰國政治的源頭就是一場軍事政變。1932年，軍人推翻了世代沿襲的君主制，模仿西方建立君主立憲政府，國王的權力終于得到了限制，但問題是，軍人的權力沒有被馴服。

最近這次的反政府抗議活動始于今年5月，是又一場軍事政變遺留問題的延續。2006年9月，軍隊以腐敗為由推翻了他信-西那瓦(Thaksin Shinawatra)總理領導的民選政府。

一年多之后的2007年12月終于重開大選，卻因為選舉出來的新總理沙馬。順達衛(Samak Sundaravei)是他信的盟友而遭到反他信派的人民民主聯盟(民盟)的堅決抵制。到了今年9月初，政府支持者和民盟領導的反政府示威者之間在首都曼谷發生流血沖突，至少1人死亡，數十人受傷，沙馬政府隨后宣布曼谷進入緊急狀態。

但是民盟繼續在總理府內外舉行反政府示威集會，不僅要求沙馬辭職，更呼吁改變現行的民主制度，只允許少部分議會席位實行民主選舉，以限制支持他信派的很多農村選票影響選舉結果，目的是避免他信派的人再次當選。沙馬政府顯然無法接受這樣的要求。

為了消除國際社會對曼谷時局的擔憂，沙馬政府將目前的混亂描述為“泰國政治演進和民主過程的一部分”。

然而，混亂在這個過程中的時間長短和規模大小將影響泰國在未來幾年的處境。目前，混亂已經讓泰國經濟付出巨大代價。5月以來，泰國股市下跌將近30％。近期到達曼谷國際機場的外國旅客也比平時少了三成。

盡管如此，沙馬當局的判斷聽起來也并非完全的外交辭令，畢竟，成熟穩定的自由民主政治傳統不是一朝一夕可以形成的，即使80年的時間也算不上過于長久。富于自治傳統的英國在1688年確立君主立憲之后尚且花了將近一個世紀才最終使得以首相內閣制和議會選舉為中心的政治體系按部就班的運轉開來。

別無選擇

亨利·鮑爾森

或許如今的金融市場上，沒有誰比美國財政部長鮑爾森更像是坐到了火山口上。9月7日，鮑爾森正式宣布，財政部計劃向美國兩大住房抵押貸款公司房利美和房地美提供資金，同時“兩房”的監管機構聯邦住房金融局將接管兩家公司的管理——自大蕭條以來，政府如此大規模的出手從未出現。

由此，美國政府關于“兩房”的任何后續舉措都可能帶來金融系統的滔天巨變：兩家公司共發行了逾5萬億美元的債券和抵押貸款支持證券，這些債務為國際投資者和各國央行普遍持有。也就是說，兩家公司中任何一家崩潰引發的災難都將危及全球金融系統。

事實上，信貸危機的嚴重性遠遠超過了最初的估計，就在宣布此項措施的二十幾天前，鮑爾森在接受采訪時還曾信誓旦旦地表示，美國政府尚無向兩房注資的計劃。然而形勢的繼續惡化卻徹底否定了鮑爾森的預言。如今，美國房地產市場已經跌落到1930年代以來的谷底，金融機構的虧損額仍然在不斷上升，即便是躲過次貸危機的高盛，也因交易活動和投行業務的低迷而對第三季度的業績憂心忡忡。

這種情況下，雖然美國政府需要投入一些資金，但接管“兩房”已經成了政府所能做的最佳選擇，其成本遠遠低于其他任何方案。顯然，擺在鮑爾森面前的困難遠遠超過了之前的歷任財政部長：與以往所有的金融危機不同，在整個經濟體系日益全球化的時代，鮑爾森不僅要為美國的納稅人負債，更要向全世界的投資者捍衛美國政府的信譽。而在2006年5月應布什之邀出任財長時，他所需要解決的問題不外是：美國國內不斷刷新紀錄的政府預算赤字和對外貿易逆差，并敦促中國匯率改革以促使人民幣升值。

即便是接管“兩房”的消息公布后，質疑的聲音仍然存在。美國政府的信用底線究竟在哪里?根據其公布的詳細方案：截至2009年12月31日，美國財政部計劃向“兩房”最多注資2000億美元，并提高“兩房”的信貸額度；初始階段將向兩家公司分別注資10億美元。作為交換條件，美國財政部將獲得定期收費、分紅以及相當于“兩房”79.9％所有權的權益保證。

有分析人士進一步注意到，美國政府宣布只是接管“兩房”，而并非“兩房”國有化。這兩者有顯著差別：國有化意味著“兩房”債務將成為政府債務，從而真正將政府信用無限放大，這樣其債權人損失可能不大；而接管“兩房”對于債權人仍存在巨大變數。事實上，接管這種為了避免金融市場震蕩采取的救急措施不可能一直持續下去。

不過無論怎樣，房利美和房地美的最終命運都要等待下屆政府裁決，而鮑爾森則公開表示，他將在明年1月份布什政府任期結束后，辭去美國財政部長的職務，并期待著做些“別的事情”。

廣告新星

比爾·蓋茨(Bill Gates)

退休的蓋茨不甘寂寞，他為自己找到的新工作是和美國喜劇明星杰瑞·宋飛(Jerry Seinfeld)給Vista拍攝廣告。這是微軟價值3億美元的Vista推廣計劃的一部分，在被蘋果“Get a Mac”系列廣告挖苦多年之后，微軟終于也開始以更活潑新穎的方式推銷自己，并修復Vista在消費者心目中問題不斷的負面形象。

這個系列宣傳片的第一集在9月6日“隆重上映”：觀眾看到蓋茨和宋飛在鞋店進行一串喜劇對話，然后屏幕上出現的是一個Windows標志。很多人的觀后感是“不知所云”，著名技術博客Techcrunch甚至給了零分，認為完全無助于微軟的銷售。但從另一個角度來看，這個微軟的喜劇廣告處女作確實達到了病毒式傳播的目的——很多人都在談論和傳播它，盡管大部分人是在說它有多差。

微軟并未將全部精力都放在廣告上，它的團隊在過去的一年多里修復了Vista的大量問題，并史無前例地進入零售賣場，為顧客提供使用培訓和建議。在接下來的廣告里會出現更多關于Vista實際效用的討論，但蓋茨卻不一定繼續出演。不管人們怎樣議論微軟的新廣告，大部分人還是希望繼續看到蓋茨的“出鏡”。

無妄之災

譚凱翔(Glenn Tilton)

雖然這位美國聯合航空(United Airlines)及其母公司UAL的掌門人可能沒有像他的金融服務部門員工一樣，目睹UAL股價在9月8日的“雪崩”過程，但可想而知他的震驚。

事情的起因出人意料：一的位記者把通過谷歌搜索到的《芝加哥論壇報》2002年底關于UAL破產的一篇報道當作新聞提交給彭博社。幾分鐘后，看到這條“舊聞”的華爾街拋售了1500萬股UAL股票，使其股價一度從12美元暴跌至3美元，10億美元的市值消失在錯誤的恐慌中。雖然隨后的更正使UAL股價恢復正常，但全天仍下跌11.2％收于10.92美元。

從2002年到2006年，美聯航都在破產保護下艱難運作，剛剛有所起色又遇到眼下的高油價。曾經帶領美聯航走出破產的譚凱翔被迫作出停飛波音747這樣的大飛機、縮減航班并裁員7000人的決定，現在還要面對這場突如其來的災難。本質上，航空股的脆弱和華爾街潛伏的不安在這個近乎荒誕的事件中表現得淋漓盡致，美聯航只是一個不幸的代表。雖然油價有所回落，但飽受折磨的航空業想恢復元氣仍需要相當的時間和條件。油價下跌本身就有經濟疲軟的因素，而后者對于航空業而言從來不是好消息。

真正的拐點

王 石

8月份銷售面積與金額同比下降均超過三成，而且已是連續第三個月下跌——萬科在9月9日發布的這份業績公告對于中國地產業具有標志性意義，甚至可能意味著議論了很久的“拐點”已真正到來。萬科3年來的每月銷售數據表明，8月份歷來是其攫取70％全年銷售額總攻的開始，也是研判全年地產業的分水嶺。遺憾的是，今年擺在王石面前的成績單遠擔不起這一重任。

但這樣的數據也來之不易。此前，萬科在上海啟動最高7折的降價，兩天內帶來2.6億元的銷售收入。在杭州，更大的降價幅度引發的卻是已購房者集體退房的威脅，萬科以“遵守契約精神”明確予以拒絕，購房者隨即砸毀了其在杭州的辦公室。

同樣在9月初，一份宣稱要“勇于降價”的萬科“松山湖會議紀要”在網絡傳播開來。雖然萬科立刻聲明此系偽造，但必須承認的是，提煉出“回款第一原則：搶占低價拿地時機、降價促成樓市持久發展”的“偽造者”深諳萬科的一貫思維。“紀要”警告，伴隨股市泡沫的破裂，萬科曾高達3000億的市值(彼時為全球最大市值房地產公司)如今只剩700億元。與此伴生的是整個社會財產收入成為負數——需求消失了。這意味著連續高漲10年的房價在僵持8個月后，失去了根基。在中國主要城市，由主要開發商掀起的打折浪潮給房地產業的未來抹上了更悲觀的色彩：接下來，是掉頭直下。

對于王石而言，唯一值得欣慰的，是萬科而非其競爭對手，推倒了第一塊多米諾骨牌。

蘋果的木馬

史蒂夫·喬布斯

自去年1月iPhone發布以來，曾被譽為“完美之物”的iPod就備受冷落。消費者有權喜新厭舊，但喬布斯不能：他必須小心維持蘋果Mac+iPod+iPhone三駕馬車式的業務線。9月9日的發布會就是這樣一次努力：雖然人們更容易把目光投向9種色彩的第四代iPod nano，但真正的殺傷性武器是iTunes的升級。它增加了“天才播放單”功能，能將每個人的音樂列表上傳至蘋果服務器，據此分析個人的音樂偏好并作出相關推薦。不過真正的的秘密是：若喬布斯獲得全球大量用戶信息，他就會知道究竟誰的音樂真正流行，誰是虛張聲勢的明星，這將使他獲得對唱片業前所未有的談判權。

重塑規則

羅杰·阿格內利

今年的鐵礦石談判結束3個月后，仍然有意外襲來。9月初，全球最大的鐵礦石生產商淡水河谷突然通知中國企業，希望改變年初與中國鋼鐵生產商達成的65％和71％年度漲價協議，在此基礎上再加價20％，與“歐洲價格”持平。

盡管這一消息并非出自其CEO阿格內利之口，而是流傳自淡水河谷發給中國客戶的郵件，卻已足以夠引起轟動。必和必拓、力拓與寶鋼等鋼鐵生產商的單獨談判已破壞了多年形成的全球鐵礦石價格談判機制，現在，淡水河谷這一前所未有的舉動，將這一機制推向全面瓦解。中國鋼鐵行業的內在矛盾及過度擴張是造成今年鐵礦石談判失去章法的根本原因。不過，淡水河谷的提價意愿未必能達成，連續下跌的鋼價意味著中國鋼鐵行業正在面臨下滑風險，中國生產商很可能強烈抵制這一“無理要求”。

雖然淡水河谷在日本同樣要求提價，但改變2008年的基準價格協議恐非阿格內利的最終目的。在全球鋼鐵行業度過繁榮周期、鐵礦石價格下行風險加大的環境下，保持下一輪鐵礦石價格的穩定比重塑全球鐵礦石定價機制更重要。取法于上，僅得為中，也許這正是阿格內利希望看到的。

寒冬將至

康培凱

世界第一手機制造商終于也感受到全球經濟衰退帶來的壓力。諾基亞最近宣布第三季度的市場份額將低于今年第二季度的40％，而之前的預測是保持穩定?？蹬鄤P立刻感受到這一消息引起的負面反應：諾基亞在美國的股價應聲下跌7.6％。

但康培凱和諾基亞并未過分擔憂。他們表示市場份額的下降是因為不愿參與三星等挑起的不符合長期利益的低端手機價格戰，同時認為眼下的極低價格難以持久，第四季度的反彈將使諾基亞全年保持增長。

無論諾基亞多么有信心，手機行業的冬天已經接近。高糧價和高油價無疑將間接影響消費者在手機上的支出，今年全球手機銷售增長率將為11％左右，低于去年的16％。如果連諾基亞都感受到市場境況的艱難，那么這個市場很可能真的遭遇寒流。索尼愛立信在6月底發布了第二季度的盈利預計，很多人亦懷疑在市場低迷所引起的價格戰中，諾基亞受到的影響會高于預期。因此，如何在糟糕的市場條件下找到有效增長點，將是康培凱接下來的重要工作。

守株待兔

周 赤

誰也無法否認，作為上海市國資委下屬的航空運輸企業，上海航空擁有獨特的地理優勢與資源。但其董事長周赤仍無法擺脫前后夾攻的尷尬處境：上航在自己的主場僅擁有18％的市場份額，而東方航空和中國國航的市場份額分別為35％和12％。

日趨激烈的競爭環境使上航的主業擴張與多元化面臨嚴峻挑戰。今年上半年，雖然收入同比增長26.8％至55.79億元，但其主營業務成本同比增長29.7％至49.45億元，導致凈虧1.35億元。但得益于上海的樞紐地位，上航對投資者仍具有不小的吸引力。業界幾乎一致認為上航將是航空行業下一輪整合的受益者及未來被競購的目標。對周赤來說，這究竟是光榮，還是無奈?

無論如何，上海市國資委及周赤都已開始行動。上海與東航合并的考慮已被證實，盡管仍局限于上層政府間的談判接觸階段，但對上航來說，以此種方式參與中國航空業的大整合，也許是未來最好的發展之路。