從雷曼兄弟破產(chǎn)看黃金價格走勢

9月15日，當(dāng)國內(nèi)金融市場處于中秋假期休市時，作為美國第四大投行的雷曼兄弟公司宣布申請破產(chǎn)保護。雷曼兄弟公司的破產(chǎn)消息不僅震動了華爾街，也震驚了全球金融市場，拉開了全球金融動蕩的序幕。

全球主要指數(shù)暴跌

截至10月14日，一個月時間內(nèi)，道瓊斯指數(shù)累計下跌2111點(18.45％)，創(chuàng)出最大單月跌幅。紐約近月原油期貨價格跌破100美元/桶，累計下跌22.62美元(22.34％)，最低跌到了77.09美元/桶。在美國股市、商品市場發(fā)生大幅下挫的同時，歐洲及亞洲金融市場也未能幸免。英國富時100指數(shù)累計下跌1041點(19.2％)，倫敦金屬交易所銅期貨價格累計下跌1980美元(27.8％)。受歐美股市、期市暴跌影響，亞洲主要金融市場的持續(xù)暴跌行情也不斷發(fā)生，日本日經(jīng)225指數(shù)一個月內(nèi)下跌2767點(22.65％)，香港恒生指數(shù)共計下跌2520點(13％)。

在國際金融市場動蕩期間，國內(nèi)商品期貨市場也出現(xiàn)了持續(xù)單邊下跌行情，許多品種出現(xiàn)罕見的連續(xù)跌停，比如天然橡膠主力合約價格截止10月14日一個月內(nèi)出現(xiàn)7次跌停板，有色金屬銅主力合約價格共出現(xiàn)5個跌停板，大豆主力合約價格共出現(xiàn)3個跌停板，國內(nèi)商品主要期貨品種的累計跌幅都在18％以上。

黃金價格依然堅挺

就在股市、大宗商品價格大幅下跌的同時，國際黃金價格卻保持出堅挺的走勢，價格出現(xiàn)較大幅度的上漲。根據(jù)文華財經(jīng)的數(shù)據(jù)顯示，9月15日倫敦現(xiàn)貨黃金價格上漲20.93美元，美國COMEX的12月期金合約價格上漲22.5美元，9月17日，倫敦現(xiàn)貨黃金上漲87.23美元，紐約12月交割的黃金期貨價格上漲70美元，為歷史最大單日漲幅。隨后一個月時間內(nèi)，在國際普通商品大幅單邊下挫時，國際黃金價格則維持在820～920美元寬幅震蕩。

金融市場的動蕩正在繼續(xù)，國際商品價格正在經(jīng)受一番激烈震蕩，在人們悲觀失望的初期，黃金價格卻一飛沖天大幅上漲，在金融市場中產(chǎn)生巨大震動。黃金價格在全球金融市場動蕩初期出現(xiàn)大幅上漲有以下幾個方面的因素。

技術(shù)上存在反彈需求

金融市場動蕩初期，國際商品先前已經(jīng)出現(xiàn)一輪大幅下跌，尤其原油和黃金價格大幅下挫，在技術(shù)上黃金價格存在反彈需求。國際黃金價格在9月8～11日持續(xù)下跌達到60美元以上，最低到740美元/盎司附近，因此技術(shù)性買盤不斷介入促使黃金價格在金融市場動蕩初期強勢反彈。

美元支持

在金融市場動蕩初期，雷曼公司倒閉引起的經(jīng)濟動蕩導(dǎo)致美元大幅下滑，從而支撐了黃金價格上漲。美元指數(shù)從9月11日的最高80.375點下跌到17日的77.937點，由于美元與黃金負相關(guān)，因此國際金融危機初期美元的大幅下滑促進了黃金價格的當(dāng)時出現(xiàn)了較大上漲。

資金避險需求推動

金融危機初期，市場資金撤離股市和普通商品市場而尋求黃金市場作為避險渠道，促進了黃金價格近乎瘋狂的上漲。在國際金融市場大幅動蕩，股票、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等價格大幅下挫的過程中，市場中的投資資金在迫切需要尋找規(guī)避資金縮水風(fēng)險的投資渠道，此時恰逢黃金價格開始技術(shù)性反彈，因此短期內(nèi)推動了黃金價格的大幅上漲。國際最大的黃金ETF基金SPDR GOLD Trust在9月16～29日累計增持黃金137.85噸，表明資金在金融市場動蕩初期積極介入黃金市場。

投資者主觀預(yù)期

投資者對未來金融市場的悲觀心理預(yù)期加速了股票、普通商品價格下挫，同時在發(fā)生金融危機的初期，人們又寄希望于黃金價格的上漲，希望黃金的上漲能使資產(chǎn)獲得保值。當(dāng)市場中幾乎所有商品價格都下跌的時候，一旦投資者發(fā)現(xiàn)黃金價格在上漲時，心理上就會產(chǎn)生希望黃金持續(xù)上漲的心態(tài)，進而加入了購買黃金的行列，這樣就又不斷推升了黃金價格的上漲。

黃金具有商品屬性和金融屬性，其獨有的物理特性和自然的稀缺性都使其成為資金選擇回避風(fēng)險的保值工具。比如在通貨膨脹加劇時，購買黃金就可以作為資產(chǎn)保值的有效手段，近期金融市場的動蕩與黃金價格的表現(xiàn)也讓我們看到，當(dāng)金融危機發(fā)生時，黃金同樣也可以成為資產(chǎn)保值的有效工具。

是否持續(xù)上漲有待觀察

雷曼兄弟公司的倒閉為黃金價格重抬升勢帶來了契機，但是否意味著黃金價格將繼續(xù)一路上漲還有待觀察。近期黃金價格沖高回落的走勢正說明，黃金價格的走勢仍不明朗。

短期內(nèi)黃金可以作為資產(chǎn)保值工具，暫時回避金融危機帶來的資產(chǎn)貶值風(fēng)險，價格保持上漲，但中長期看，一旦國際經(jīng)濟真正陷入衰退，進入蕭條期，黃金價格也很難獨善其身維持高位，最終還將是供求關(guān)系及美元走勢決定黃金的價格走勢。

比如從美元角度看，為了應(yīng)對全球金融風(fēng)暴，美聯(lián)儲等國際主要央行聯(lián)合降息，美聯(lián)儲的基準(zhǔn)利率調(diào)低至1.5％，但由于近期歐洲金融危機加重，導(dǎo)致歐元、英鎊、加元等主要貨幣兌美元走弱，因而促使美元相對走強，這將對黃金價格的大幅走高形成壓制。

最近黃金價格又出現(xiàn)了大幅回落，10月9～14日紐約期金12合約累計下跌67美元，這一方面是由于股市、普通商品市場出現(xiàn)反彈引起資產(chǎn)撤離黃金市場，另一方面是因為美元出現(xiàn)持續(xù)上漲，可見基本面因素對黃金價格走勢的影響開始恢復(fù)。

黃金價格的劇烈波動正表明多空雙方正在產(chǎn)生分歧，黃金價格的未來走勢充滿了不確定性。筆者認為，隨著國際金融市場出現(xiàn)回穩(wěn)跡象，加上美元因禍得福出現(xiàn)相對走強，因此黃金價格大幅上漲的可能較小，同時，國際金融市場的動蕩尚未結(jié)束，黃金隨時可能作為避險工具，這又支撐了黃金價格不會出現(xiàn)大幅下跌。未來黃金價格有望維持一段時期的震蕩行情。面對黃金價格的劇烈波動時，投資者應(yīng)當(dāng)保持冷靜客觀，無論做多還是做空黃金都應(yīng)該適時獲利出場，目標(biāo)價位不宜過分看高。