讀者來信

珠寶首飾連鎖店如何引入投資者

《新財富》雜志編輯：

本人為貴刊忠實讀者，本人及公司從事珠寶首飾零售業，目前分店(商場內專柜)約60間，月營業額約為150萬元、凈利潤約為45萬元，我們目前的投資情況是：單店一般投資約5萬元，包括押金、裝修、貨源及其他設施。我們的目標是一邊繼續拓展目前的低端業務，一邊引進財務投資人(擬出讓30-50％的股份)進一步開發中高端市場，在3—5年內到香港上市。我們從未與其他投資人或投行聯系，不知道如何合理估價，亦不知道市盈率多少，不知貴公司能否引薦PE、VC專家或投行，為我們作個合理估值，以便本公司合理把握發展方向。

我們希望回答的問題是：

1、以目前本公司規模計，回報是否合理?

2、按目前的收益，如何引進財務投資人，市值應該是多少，市盈率多少，怎么計算?

3、目前的規模是否具備引進財務投資人條件?

不勝感激!祝工作順利!

108168aa

108168aa：

你好!首先祝賀你創業初期就取得了非常好的成果。關于公司估值，尤其是較早期的公司，沒有嚴格的估值標準，投融資雙方都從自身角度判斷企業的價值，一方是王婆賣瓜自賣自夸，但買瓜的總想買個低價。當然，企業本身具有真實的價值，因此也必然存在合理的估值，但投資時公司最終估值的確定還在于企業與投資者之間在合理范圍的博弈。

對于貴公司，根據你提供的簡單數據分析，有如下觀點供參考。

一、從目前總投資300萬元、60問分店、月營額150萬元(年1800萬元)、月凈利潤約45萬元(年540萬元)這幾項數據來看，銷售凈利潤率為30％(540/1800)，年投資回報高達180％(540/300)，回報非常之高，不知計算是否準確，若無誤算，你抱了個金娃娃。

二、該經營模式能否持續發展和簡單復制，這是關系到公司未來發展的關鍵問題。這一點投資者尤為關注。持續發展決定公司的穩定和安全性，貴公司的每一個單店能否連續若干年保持現在的經營狀況?簡單復制決定了企業能否快速成長，貴公司在有資金的情況下能否迅速新開幾十或數百家分店，并有能力管理好這些新店?創業板也對擬上市企業提出了年成長30％的要求。因此，企業的成長性對企業的估值有重大影響，年均增長率20％的企業和年均增長率60％的企業當然有不同的估值。你提供的資料中缺乏對這些重要因素的描述。

三、貴公司需要融資，就必須把自己的商業計劃告訴投資者，起碼要明確你的經營計劃、資金需求量、資金使用計劃以及有了這些資金后你能實現的目標，還需要說明你是否有人員、團隊去執行、完成這些計劃，這些說清楚了，投資者才會相信你制定的目標能不能實現。這里要提醒的是，商業計劃是公司真實地準備去實施的計劃，而不僅僅是為了融資寫給投資者的，商業計劃包含了你對公司過去業務的總結、未來發展的預測及業務的明確規劃。

四、具備以上素材，才有可能對你公司作一個較為合理確切的估值。貴公司屬于消費零售連鎖類項目，目前此類項目在市場上還比較受VC投資者的青睞，但由于貴公司還屬于比較偏早期的項目，模式尚不成熟，品牌影響力還未真正體現，考慮到此類型在港上市公司的市盈率多在10－15倍以內，而且近來一系列零售概念股在港融資大幅縮減的事實，以及宏觀經濟收緊對珠寶首飾行業的影響，如果提前兩年引入投資人的話，建議公司在盈利預測和估值上趨向穩健為好。

深圳東方富海投資管理有限公司總裁 程厚博

讀者糾錯

我是貴刊的忠實讀者。貴刊2008年4月號第115頁左欄倒數第6行“其他有研究(技術)支持的服務商”，根據前后內容推斷，應為“其他沒有研究(技術)支持的服務商”，此處一字之差可能引起歧義和誤解。

深圳 王磊

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新財富編輯部