[摘 要] 保持適度經濟增長，控制實際產出低于潛在產出水平，達到與社會總需求相適應的自然產出率，是抑制生產要素成本推進型通脹的關鍵。

[關鍵詞] 適度經濟增長 實際產出 潛在產出

近年以投資和外貿拉動的經濟增長模式，引發固定資產投資需求過熱，并由此推動生產要素成本上漲。我國自2003年起，實際產出（其有可能高于或低于總需求）高于10%～11%，已超過國內公認的8%～9%的適度產出區間。2008年固定資產投資過熱已拉升生產要素成本價格和核心通脹達8%以上，這種通脹使高速經濟增長難以持續。

一、保持適度經濟增長有助于抑制生產要素成本通脹

若要控制投資需求過熱及其誘發的生產要素價格上漲，應調控實際產出不超過潛在產出。新凱恩斯主義認為，只要實際產出持續高于其潛在水平，多種生產要素的價格會上漲，導致生產要素成本增加超過一般價格水平的漲幅，從而刺激通脹預期上浮。因此，抑制投資過熱及其預期推動的生產要素成本上漲，需要控制實際產出低于潛在產出水平(Whelan，2005)。也就是說，投資過熱將刺激對生產要素充分或過度開發利用，促使實際產出超過其潛在產出水平，引致生產資料成本推動的通脹。這種通脹又使產出和經濟增長不可持續。因此，適度的經濟增長率或產出應該低于潛在產出，進而穩定通脹。穩定產出不超出其潛在水平，就能穩定生產要素價格，從而遏制生產要素推動型通脹。據國際經驗，保持適度經濟增長（指實際產出低于對生產要素充分利用的潛在產出），有助于抑制生產要素成本通脹。Blinder（2006）提出自然產出率，即產出水平等于總需求，并不引致價格水平升降 ，其關系式可表示為：＝AD＝π＊ ；，AD，π*，分別代表自然產出率，總需求，貨幣當局設定的通脹目標（國外將通脹目標設置在1%～3%的區間。實證研究表明其能穩定產出和較長期的價格，和緩解經濟衰退壓力。我國前段時期設立的適度通脹率為4.8%。因我國CPI包括燃油和食品）。該公式表明，穩定產出和生產要素通脹的均衡點在于實際產出低于潛在產出，達到與總需求基本一致，和不刺激生產要素成本上升的自然產出率。而央行設定通脹率在適度區間，又能反過來穩定產出或經濟增長達最大限度可持續性。美國經濟證實，1995年～2000年美國年平均經濟增長率為3.59%，低于同期潛在經濟增長率4%，平均失業率為4.8%（低于6%自然失業率），呈現高增長，低通脹，低失業率的局面。

二、采取綜合治理措施抑制生產要素成本上漲

為控制實際產出持續高于潛在產出，除了繼續向集約型經濟增長模式轉變外，對于貨幣政策可調控的內生性通脹，需加強前向調節，避免政策時滯效應未能及時抑制經濟過熱，帶來更高調控成本。當經濟過熱與經濟下滑壓力同時存在時，可針對不同行業過熱與否，有緊有松，分而治之：對高耗能耗資源，高污染和投資過熱行業，宜控制貸款或提高貸款利率，對“三農”，環保，社保、文教醫療衛生，帶動就業等民生項目，技術創新，新材料，無污染清潔新能源等項目要降低利率，并采取適當財政政策予以扶持。至于貨幣政策難以發揮較強的杠桿作用的外生性通脹（由國際市場定價的國外能源資源農產品上漲），和結構性通脹（國內提高農產品，資源性產品價格，以及環保成本），可通過能源替代和減少高能耗產業，下調某些產品的物價（如電子產品，紡織品，汽車，日常生活用品等），以遏制物價總體升幅，并有必要就控制通脹跨國傳遞問題，在國際金融市場監管、主要貿易伙伴國之間的匯率政策、貿易政策，產業政策等方面加強國際協調。

另外，需要提高貨幣政策信息透明度和建立健全行業經濟信息發布體系。企業和行業在不能準確了解市場供需狀況下進行過度投資，將刺激實際產出趨向超出其潛在產出（即充分利用勞動力，資本，自然資源等生產要素條件下的產出）水平，和對資源的過度開發利用，誘發生產資料成本推進的通脹。因此，有必要盡可能詳盡和及時地向各行業發布國內外市場供需變化，走勢和國內外可能的宏觀經濟政策導向信息，以減少行業企業投資生產盲目性和信息收集成本，引導企業根據國內外市場供需狀況進行生產投資。

三、小結

當代資源經濟與20世紀80年代之前最大的區別，是能源資源等初級產品1986年之前呈下行走勢，初級產品國際價格在1986年比1900年下降了一半（James，1999）。生產要素成本的低廉，會降低在提高產出水平時的生產要素通脹壓力。然而，目前不可再生資源能源的稀缺度和價格，與國際社會強勁需求之間存在高度敏感性，只要實際產出持續高于潛在產出，生產要素成本推動的通脹效應即將顯現。因此，為控制固定資產投資需求拉升的通脹與生產要素成本推進型通脹的聯動效應，控制實際產出低于潛在產出水平，達到與社會總需求相適應的自然產出率，是穩定這類通脹的關鍵。對于結構性通脹和外生性通脹，宜結合相對價格調節機制和適當的國內外宏觀調控措施來治理。

參考文獻：

[1]余永定:2008年中國經濟:應對三大挑戰.國際經濟評論，2008(5～6)

[2]Blinder，Alan S. Monetary Policy Today:Sixteen Questions and about Twelve Answers. CEPS W/P No. 129， 2006

[3]Mishkin，Frederic. Does Stabilizing Inflation Contribute to Stabilizing Economic Activity? Speech，Fed.， 2008

[4]James， Gerber. International Economics. Massachusetts: Addison-Wesley， 1999:277