上市公司“計(jì)提”調(diào)控利潤(rùn)？

相比2007年的“成績(jī)單”，2008年A股市場(chǎng)上市公司整體業(yè)績(jī)下滑已無任何懸念。不過，讓投資人矚目的卻是一些上市公司在本已下滑的業(yè)績(jī)上大比例撥備計(jì)提或核銷賬款，沖減利潤(rùn)。讓業(yè)績(jī)“一壞到底”，在2008年年報(bào)披露中成為一道獨(dú)特的“風(fēng)景線”。

首當(dāng)其沖的是深發(fā)展A（000001.SZ）。公司在2008年業(yè)績(jī)預(yù)告中顯示，由于2008年第四季度特別計(jì)提撥備約56億元，同時(shí)當(dāng)期核銷不良貸款總額約94億元，深發(fā)展2008全年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)約為6億元，同比大幅下降77%。

地產(chǎn)業(yè)也緊隨其后，萬科A(000002.SZ)、保利地產(chǎn)(600048.SZ)、招商地產(chǎn)(000024.SZ)和金地集團(tuán)(600383.SZ)都在2008年年報(bào)中計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備。有機(jī)構(gòu)初步估算，4家公司2008年對(duì)存貨計(jì)提將達(dá)到13.6億元，這一數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了招商地產(chǎn)或金地集團(tuán)2007年全年的利潤(rùn)。

“2008年由于金融危機(jī)的影響，部分企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到限制，投資效益出現(xiàn)下降，在此種情況下，計(jì)提增量的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備有其客觀必要性。”對(duì)外經(jīng)貿(mào)大國(guó)際工商管理學(xué)院院長(zhǎng)張新民向《英才》記者解釋這一現(xiàn)象時(shí)說。

此外，行業(yè)政策方面的規(guī)定也在發(fā)揮效力。比如年初以來，面對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑和金融層面的不確定性，銀監(jiān)會(huì)就要求各商業(yè)銀行進(jìn)一步提高撥備覆蓋率，以便更審慎的應(yīng)對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)。因此，金融類上市公司的大比例撥備和核銷不良貸款也是遵循了這一政策的要求。

在特殊的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和行業(yè)政策規(guī)定下，上市公司加大計(jì)提撥備或核銷賬款似乎無可厚非，但歷史上諸多上市公司惡意計(jì)提的案例始終讓市場(chǎng)對(duì)此現(xiàn)象心存芥蒂。

過去幾年，一些上市公司通過大比例計(jì)提壞賬準(zhǔn)備、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等，替大股東及關(guān)聯(lián)方占用公司資金“付賬”，為公司管理層決策失誤“埋單”，甚至借計(jì)提把“好貨”貶值賤賣，暗中向相關(guān)利益人“送禮”。這些行為直接減損了上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，損害了投資者的利益。

而當(dāng)前一些上市公司頗為一致的會(huì)計(jì)計(jì)提行動(dòng)是否合理，又會(huì)帶來怎樣的結(jié)果呢？

“在公司大比例計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的條件下，如果計(jì)提的估計(jì)是恰當(dāng)?shù)模瑒t這種計(jì)提只會(huì)引起當(dāng)期業(yè)績(jī)下降；如果計(jì)提的估計(jì)是偏高的，則這種過度計(jì)提會(huì)引起未來業(yè)績(jī)的提升。”張新民表示。

事實(shí)上，對(duì)于個(gè)別公司過度計(jì)提的疑惑，市場(chǎng)已有聲音頻現(xiàn)。“在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)還有可能下滑的情況下，很多公司預(yù)測(cè)今年的業(yè)績(jī)會(huì)更差，所以在2008年藏一些利潤(rùn)到2009年再釋放出來，避免公司業(yè)績(jī)?cè)谀甓戎g有大的起伏。”一位外資會(huì)計(jì)師事務(wù)所的注冊(cè)會(huì)計(jì)師向《英才》記者表達(dá)了上述看法。

另一種可能來自于管理層薪酬考核的需要。“如果公司預(yù)期2009業(yè)績(jī)比較差，那么就會(huì)指定一個(gè)比較低的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，管理層通過調(diào)控2008年利潤(rùn)，就可以在2009年獲得比較高的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，這樣也就可以拿到薪酬獎(jiǎng)勵(lì)了。”一位不愿具名的上市公司高管向《英才》記者透露。

由此，這股“計(jì)提潮”涌起的原因似乎沒有那么簡(jiǎn)單，但在它的背后，也似乎傳遞著另一個(gè)信號(hào)：或許2009年上市公司的業(yè)績(jī)不會(huì)太差。

例如深發(fā)展，通過這次計(jì)提之后，公司相關(guān)指標(biāo)變得優(yōu)良，不良貸款余額降至19億元，不良率達(dá)到1％以內(nèi)，撥備余額約20億元，撥備覆蓋率105％。業(yè)內(nèi)人士指出，深發(fā)展大額計(jì)提撥備與核銷，雖然對(duì)2008年業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大沖擊，但是有利于減輕歷史包袱，輕裝上陣。

判斷每個(gè)上市公司的真實(shí)動(dòng)機(jī)至關(guān)重要，但樂觀地看，“洗盡鉛華”后的上市公司在2009年或許將會(huì)“揚(yáng)眉吐氣”。