風口浪尖３Ｇ股

3G牌照發放后，將形成一條包括3G網絡建設、終端設備制造、運營服務、信息服務在內的通信產業鏈。

3G產業鏈上的每一環都處在一個新的開始，從短期來看，目前3G概念股還處在一個相當不穩定、隨時可能進行調整的狀態，而從長期來看，行業受益的過程才剛剛開始。

2009年1月7日，工業和信息化部終于下發了行業期待已久的3G移動通信業務許可（簡稱3G牌照）。中國移動獲得了中國自主知識產權的TD-SCDMA牌照，中國電信和中國聯通分別獲得CDMA2000、WCDMA牌照。工業和信息化部此前預計，2009年的3G投資將達到1500億元。

根據工業和信息化部最新公布的數據顯示，在3G投資的帶動下，2009年無疑將成為國內電信投資的高峰年。多家券商也紛紛預計2009年電信行業總體投資將超過3000億元，其中，移動網絡投資達2300多億元。中金公司預計，三大運營商2009年僅在3G網絡建設的投資就達到1350億元至1650億元，加上三張3G網絡投入的手機補貼，2009年3G相關投資將達到1730億元至2030億元。工業和信息化部電信研究院副總工程師陳金橋則認為，3G牌照發放后，將形成一條包括3G網絡建設、終端設備制造、運營服務、信息服務在內的通信產業鏈，據估算，在未來3年內，該產業鏈將拉動1.8萬億元至2萬億元的社會投資。

在當前社會經濟大環境不甚理想的局面下，如此大的投資額度必將對在納斯達克、香港以及國內等股市中的3G題材股產生重大的影響。在被狠炒了幾年之后，3G概念股又一次站到了市場的風口浪尖。

3G概念股大批受惠

隨著通信和互聯網行業的逐漸融合，受到3G影響的股票不僅限于通信行業，部分為3G網絡提供服務的也被歸納到3G概念股當中，例如在納斯達克上市的空中網，或多或少也會受到3G發牌的影響，因為其主營業務對移動互聯網的發展依賴性非常大。而在傳統的通信行業產業鏈中，電信基礎網絡運營商將占據核心位置，新一輪電信重組與3G牌照發放將拉動電信投資，移動通信業務增長空間巨大，這是毫無意外的。同時，在3G發牌后，3G網絡規模建設將隨之啟動。由于受電信投資影響較大，國內電信設備廠商收入和財務報表將直接受益。

在通信產業的幾個環節，運營商、通信設備制造商以及增值服務商當中，運營商將持續原有的強勢地位，而在未來2、3年間，電信設備制造業增長較快，很有可能將成為宏觀經濟增長放緩時的亮點。而基于3G高速數據移動互聯網的電信增值服務業尚處于發展初期，未來發展空間巨大。

事實上，3G概念股因為3G發牌而受到的影響已經不是第一次，從2005年開始，每當3G發牌傳言被熱捧之際，3G概念股都會因此出現上佳表現，2009年也不例外。

2008年12月31日，也是2008年的最后一個工作日，國務院會議批準啟動3G發牌程序后，電信類股全線上漲，拉動香港股市大漲4.6%，漲幅在各行業中居首。由于日本等許多地區的股市因適逢元旦假期而休市，但開市的多數股市均收盤走高。中國移動股價收漲4.8%，報港幣81.2元；中國聯通大漲8.8%，收報港幣10.12元；中國電信收漲6.2%，報港幣3.07元。

2009年1月7日下午，國務院通過啟動3G發牌程序之后的第4個工作日，工業和信息化部高效率地完成了發牌前的準備工作，發出了三張牌照，基本情況和此前各方預計的沒有很大差別。

隨后不少證券分析師紛紛表示，3G牌照的發放無疑會拉動相關上市公司的業績，對整個行業板塊也都有正面的利好作用。雖然這個板塊已經經過幾輪炒作，但相信在2009年的證券市場，3G概念股仍有繼續表現的機會。

正式發牌影響不一

讓人始料未及的是，受累于整體經濟形式的影響，3G牌照的下發并沒有給運營商的下跌趨勢以支撐。短時間內三大運營商中國移動、中國電信和中國聯通的股價紛紛微跌，這與2009年第一個交易日時的表現大相徑庭。在發牌之后，銀河證券分析師王國平對媒體表示，在發放方案公布后，3G概念股短期還會有所表現，看好無線、網絡優化和測試三類設備商。

同時申銀萬國也表示，投資者將轉而關注電信行業真實業績表現和非對稱管制的進展。預計中國電信將通過移動和固話捆綁獲取一部分新增份額，最早2009年1至2月份該數據就將有所增長。3G商用也會在2009年上半年推出，進一步提升每月新增份額。市場已經比較充分地反映了3G發牌這一重要股價催化劑，后期還會有很多新的驚喜，比如業績表現和非對稱管制。

事實上，在發牌之后各大分析機構都對三大運營商的股價調整了評級，基本價格都高于當前價格，這也從一個方面表明，3G發牌對于三大運營商來說還是相對長期的利好消息。對于中國移動來說，目前中國移動的盈利狀況良好，但在2009年上半年很有可能出現市場份額下滑和利潤率的擠壓，而對于新晉的運營商中國電信和中國聯通來說，2009年充滿著機會，3G發牌的正面影響將逐步呈現出來。

而另一方面，3G正式發牌對于設備制造商和增值服務商的影響反倒是離各方預期有些差距。包括中興通訊、烽火通信等3G概念股在2009年1月7日攜手上演大幅跳水，該板塊的其他相關個股也紛紛收出長陰，利好幾乎“見光死”。

光大證券分析師蔡蘇認為，3G板塊暴跌的走勢其實很正常，因為利好已被提前透支。2009年元旦節前后，伴隨3G牌照即將發放的消息，3G相關概念股確實走出了一波行情。

以中興通訊為例自2008年12月29日起由25.98元起步，到2009年1月6日最高價29.32元，期間漲幅12.86%。3G牌照的發放對于通信行業股基本面利好，但由于3G概念的炒作時間較長，目前市場借利好出貨并不稀奇。

價值區間理性回歸

目前，雖然3G牌照下發不到一月，但實際上3G題材的企業在股票價格上恐怕也不會再有特別強勢的表現。隨著3G牌照的正式發放，3G建設也已經全面展開，毫無疑問概念炒作將告一段落，未來投資主線將回歸到基本面和業績支撐上面。目前，3G概念股關注度可能已經有所回落，但是對于行業觀察者來說，3G概念股的起伏所體現出的投資者心態仍然值得注意。

自2008年11月以來，通信行業整體大幅上漲，甚至連許多非3G投資受益的通信類公司股價也大幅上漲，投資風險明顯加大。有行業分析人士表示，目前該行業整體估值偏高—2008年市盈率達28倍，已經超過了A股市場的平均水平。

從3G發牌后首個交易日2009年1月5日的行情來看，A 股投資人相對理性和保守，更看重短期內受益確定性大的行業和公司，因此比較關注設備制造商和服務商。而港股市場則對運營商比較看好，更關注長期收益，看好3G 可能帶來的增值前景。

事實上，3G產業鏈上的每一環都處在一個新的開始，從短期來看，目前3G概念股還處在一個相當不穩定、隨時可能進行調整的狀態，而從長期來看，行業受益的過程才剛剛開始。