偶像巴菲特

這位幾乎沒有被污染過的商業天才在用近乎本能的方式投資，樸素而直接。

我一直是一個巴菲特迷。從十多年前還在投行工作時開始了解巴菲特，讀關于他的書，跟蹤他的言行，直到1999年底轉到投資基金，一晃十年。尤其是先后經歷了亞洲金融危機、互聯網泡沫破滅、“非典”危機和眼下這場全球金融危機，更倍感巴菲特言行和理論的深刻。同時也意識到，作為一個天才，他又是多么難以模仿。

巴菲特一貫用樸素和直接的方式投資。最近讀他的自傳《滾雪球》，忽然發現一個幾乎沒有被污染過的商業天才在用近乎本能的方式投資。而在他畢生的投資生涯中，他又能近乎殘酷地不斷批判和修正自己，誠實、深刻，卻又不拘一格。這從我們熟悉的他對中石油和比亞迪的投資中都可見一斑。這是兩項完全不同的投資；前者是出于對石油行業的長期跟蹤與判斷，后者則更多出于對趨勢和人的把握。我不禁想，自己時常接觸到的許多關于資本運作、投資技巧方面的理論，在沒有批判地分析與過濾時，本身是否就是一種誤導與污染。

以下是關于幾個具體問題的愚見，也許可以發現巴菲特許多“反向”操作的地方：

項目來源：巴菲特幾乎是用被動的方式等待項目上門，有些一見鐘情，有些則長期仰慕與守望。但他都恪守“惟其不爭，故天下莫能與之爭”的原則，從不與對手或市場競價。這在大多數人想來是不可思議的。巴菲特的做法是把他的誠信廣而告之，等待小公司的家族持有人為企業找一個永久的家，等待市場先生非理性的低價，甚至成為壟斷性公用事業公司的永久家園。長期的跟蹤與等待，甚至使他最終可以完全擁有他學生時代就了解和欣賞的公司。

退出渠道：巴菲特希望永久持有。對于小公司，他大多會買下絕對控股權。這并不是說他不考慮資金回報，他的回報方式是在成為控股股東后用公司的現金進行再投資。單這一點，就很難被大多數基金模仿。對于上市公司的股票，巴菲特雖少有交易行為，但一直跟蹤與分析。他曾是美國“兩房”的單一大股東，但無法相信“兩房”能以管理層承諾的速度增長，最終及時退出。在中石油的退出上，也可看到他對股票價格和油價大漲后的跟蹤、分析與行動。

公司管理：巴菲特在十幾個人的辦公室里管理了八十多家公司。他聲稱對公司的管理層沒有任何干預，但他真的不管嗎?答案并不簡單。在伯克希爾哈撒韋(Berkshire Hathaway Cooperation)和通用再保險公司(General Re)合并后，他直接參與公司幾千份衍生工具合約的解除。如果沒有這種戰略行動，通用再保險也許會成為另一家AIG。這種戰略行動也許是許多投資人應該全力學習的地方。同時，巴菲特的控股權也賦予了他絕對的行動權力。這相對于用優先股權力保護小股東利益的PE基金，做法上大相徑庭。

巴菲特一直強調用所有者的心態行事。這也許正是他商業直覺的根本來源，并使他在幾十年的時間里安全地回報于投資者而不走向貪婪。在我看來，美國許多金融機構的高管正是缺少這種所有者心態，使公司承擔了太多風險而導致了本次金融危機。正如在同一塊地基上，物業的所有者可能只會蓋十層樓，而純粹的經理人則可能出于業績壓力和自身貪婪，蓋上三十層，使大樓轟然倒塌。

中國的投資行業其實只有十多年的歷史，現代企業家的歷史也并不長。然而，中國式的哲學與投資哲理似乎有著天然的吻合。作為一個對投資有天然愛好的人，我深信有誠信、有理念的中國新一代企業家會越來越多，也總有一天會產生出與巴菲特相媲美的方法、哲學與心態。