淺談中小企業融資的主要障礙

[摘 要] 中小企業在國民經濟中占有重要的地位 ，但融資困難一直是困擾中小企業發展的重要因素 ，而信息不對稱和金融制度供給不足是我國中小企業發展的制約瓶頸。加強政府公共服務的供給是解決中小企業融資難的條件，建立與中小企業特點相適應的融資體系是解決中小企業融資難的核心。

[關鍵詞] 中小企業融資 信息不對稱 制度供給不足 信用擔保體系

一個國家的經濟穩定持續增長離不開數量眾多的中小企業，特別是在穩定經濟、吸納就業和提供社會服務等方面，中小企業的作用不可或缺。同時，中小企業已經成為我國國民經濟的重要增長點，為我國經濟發展做出了巨大的貢獻。然而根據發改委對中小企業發展所作調查表明：我國中小企業面臨的頭號困難是融資難、尋保難，它是制約我國中小企業發展的一個瓶頸，這一困難的本質不是技術上的，而是制度上的，包括投資機構的組織形態，融資方式以及融資對象的組織形態、治理結構等方面。

一 信息不對稱與融資瓶頸

根據信息經濟學理論，不對稱信息可以分為兩類，即事前不對稱信息和事后不對稱信息。在信貸市場上，事前不對稱主要包括兩個方面：一是有關企業經營能力的信息不對稱；二是有關企業或項目的質量的信息不對稱。一般來說，事后信息不對稱，主要是指經營者對投資項目的選擇以及經營者是否努力工作。第一類信息不對稱導致逆向選擇，第二類信息不對稱導致道德風險。

具體到中小企業融資上，信息不對稱對融資活動的阻礙可以從兩個方面考察，其一是在組織之外的市場交易中出現逆向選擇和道德風險問題；其二是在組織內產生代理問題。代理問題的核心在于監督與激勵的方式與程度。通過比較在創業型中小企業融資中十分成功的風險投資組織和銀行體制，可以發現銀行相對于風險投資組織，其識別與控制風險，降低信息不對稱的能力較低。一是由于銀行職員的激勵不足，導致其人力資本的專業化程度低，因而難以識別與理解項目特有的技術風險。二是人力資本的專業化程度低的根源在于激勵不足，并且難以克服。對銀行職員來說，獲取專業技能的激勵程度只受制于普通勞動力市場的供給價格，專業化程度必然有限，其工作努力程度取決于內部監督程序而非專業人士之間的選擇與淘汰。而作為合伙人的風險投資家是憑自身的人力資本分享合伙組織的利潤，并且接受一個專業聲譽市場的約束（項目的獲得與合伙人之間的選擇），因此，對專業性程度更高的專家技能，項目特有信息的獲取，以及非常性工作努力地付出有更高的激勵。

為了克服上述不對稱信息造成的種種危害，可行的解決辦法包括：利用有形資產或無形資產（信譽）的擔保來防范違約。

二、金融體制障礙

從金融體制的角度看，制度供給不足是造成中小企業融資困難的主要原因。我國現有的以四大國有商業銀行為主體的高度集中和壟斷的金融體制很難為中小企業服務。這是我國的經濟體制和經濟結構使然。盡管國有銀行已經進行了企業化改制并上市，但仍然要承擔很多“政策性任務”，完全按照利益最大化要求運作是不可能的。而從改革后的 國有商業銀行來講，為了自身的利益也愿意維持這種“合作關系”：一方面這些國有大企業由以前的“合作者”變成了自己的大客戶，必須維持好已有的關系；另一方面，為國有大企業服務，可以從政府方面獲得很多“好處”，這樣，國有商業銀行和國有大企業之間形成一種事實上的相互依賴關系。而國有商業銀行和國有大企業之間是絕對不可能行成這種關系的。

因此，從制度完善得角度來看，我國現有金融體系缺乏真正為中小企業提供服務的金融中介，這種制度上的供給不足是造成中小企業融資困難的主要外部環境條件。中小企業出于發展初期，市場定位的準確性，業務模式的成熟度極管理規范性都存在問題，因此，中小企業的經營風險較高。盡管有一些中小企業最終成長為大型企業，但從總體上看，中小企業的存活期平均只有幾年。因此，對中小企業的融資是高風險的。但從理論上說，高風險不是問題只要有高收益，照樣可以進行融資。問題的關鍵在于，投資于高風險與高收益的項目，要求投資方從組織形態到融資方式上都要做特定的適應，可以說，銀行及傳統的貸款業務的作用必然有限。

三、解決辦法

針對以上問題，提出解決我國中小企業融資困難的辦法主要可以從以下幾個方面入手：

1.建立多層次、多渠道、全方位、高效率的中小企業融資體系

由前述分析可知，造成我國中小企業融資難的原因十分復雜，既有經濟學意義上的因素，又有社會的歷史的因素；既有宏觀層面的的原因，又有微觀層面的的原因；既有觀念上的原因，又有政策上的原因。這些錯綜復雜的因素歸結到一點，便是體制和制度的缺陷尤其是產權制度和金融制度缺陷。因此，解決我國中小企業融資困難問題的基本途徑和目標在于：適應中小企業融資的客觀要求和金融活動的內在要求，大力推進體制和制度創新，從內部打破單一的金融產權格局，從外部引入市場化的資源配置機制，建立起多層次、多渠道、全方位、高效率的中小企業融資體系。其基本框架如下：

（1)提高中小企業內部融資能力。內部融資是中小企業融資的一條重要途徑。中小企業內部融資能力的大小主要取決于其經濟效益的好壞。因此，中小企業要提高內源融資能力，必須深化內部體制改革，加強管理，轉變經營觀念，注重技術進步，提高產品質量，努力降低成本，強化營銷力度，從而最終達到提高經濟效益的目的。（2)建立健全中小企業直接融資體系。政府財政出資設立中小企業發展基金、技術創新基金，主要用于中小企業貸款貼息、創業資助、技術創新支持、出口補貼等。推動建立以民間投資為主體的風險投資體系，完善風險的準入與推出機制，故里組建民間投資公司和職工互助投資基金。逐步建立和完善專門為中小企業進行直接融資的資本市場（如二板市場，場外交易市場）或產權交易市場，讓有條件的中小企業能夠發行債券和股票籌資。創新適合中小企業采用的金融工具，便利中小企業融通短期資金。（3)中小企業要加強自身信用文化建設。目前許多企業在發展過程中忽視信用文化建設，導致信用觀念淡薄，因此金融機構普遍對中小企業融資要求采取謹慎態度，這無疑增加了中小企業融資的難度。所有中小企業應該從企業長遠發展的角度考慮，加強自身信用文化建設，提高資信等級，杜絕機會主義行為。（4)中小企業應提高抵御風險的能力。中小企業由于自有資金少，規模不大，其破產的可能性大，這也是他們向金融機構融資的一個主要障礙。所以中小企業必須向先進企業學習，提高員工的素質和企業的管理水平，以市場需求為導向，不斷推進制度創新，技術創新和產品開發，增強核心競爭力，只有如此才能在激烈的市場競爭中立于不敗之地。

2.建立信用擔保制度是解決中小企業融資難的有效途徑

發展信用擔保業，建立完善信用擔保制度，在解決我國中小企業融資難問題中具有十分重要的作用：

（1)開展信用擔保可以大大減少由于信息不對稱所引起的風險。從經濟學上看，銀行貸款作為金融業的一項業務，是以市場為導向運作的。中小企業作為服務需求方也是根據自己的需要決定是否購買銀行的服務。（2)開展信用擔保有利于中小企業信用等級和融資能力的提高。由于先天不足的原因，中小企業普遍存在著信用等級不高的問題。這使得銀行在發放貸款時對中小企業的資格條件和抵押擔保條件要求特別嚴格，限制對中小企業的貸款；同時，信用等級低也制約了中小企業潛在資金需求向有效資金需求的轉化，使其資金需求停留在較低水平上，融資規模難以擴大。開展貸款信用擔保能為中小企業貸款起“保駕護航”的作用，這有利于增強中小企業融資能力，改善中小企業融資環境。（3)開展信用擔?？梢栽鰪娿y行對中小企業貸款的信心，為中小企業融資提供更多機遇。隨著銀行商業化改革的推進，商業銀行越來越注重資產的質量和貸款的安全問題。這不可避免的出現貸款安全性與政府扶持政策，產業政策不一致的情況，使得銀行對中小企業放貸規?？s小。通過信用擔保，貸款多了一個風險者，相對降低了貸款的風險與管理成本，銀行可以拿出更多資金支持中小企業，從而是中小企業活的信貸融資的機遇大為增加。（4)開展信用擔保較好的體現了政府對中小企業的政策扶持。在市場經濟條件下，與大企業相比，中小企業往往處于弱勢地位，但由于其在國民經濟和社會發展中起著不可替代的作用，迫切需要政府采取一系列優惠政策予以扶持。政府福祇中小企業的政策和措施可以有許多種，二組建以財政出資為主的信用擔保機構，為有發展前景的中小企業提供融資擔保，是其中最重要的最基本的扶持政策。盡管政府在實施這一政策的過程中可能要承擔一定的財政資金損失，但是，由于信用擔保具有杠桿作用，可以幫助一大批中小企業擺脫困境，走上持續發展的軌道，這將帶來巨大的經濟效益和社會效益。與之相比，在一定限度內的財政資金損失還是值得的。

總之，目前我國中小企業在發展過程中遇到的最大困難之一時融資難，信息不對稱和金融制度供給不足是主要癥結。而融資困難的最大障礙是擔保難。因此，可認為信用擔保制度作為聯系銀行和中小企業的紐帶，必將成為解決我國中小企業融資問題突破口。中小企業信用擔保在我國是一項全新的事業，它在理論上很不成熟，實踐上剛剛起步，需要進行深入和系統的研究。

參考文獻：

[1]鄧榮霖:中小企業制度與市場經濟[M].北京:中國人民大學出版社，2004

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