我國證券市場在國企改革中發(fā)揮的作用

[摘 要] 本文主要對國企改革三十年中證券市場所發(fā)揮的作用進(jìn)行了分析，提出了在當(dāng)前市場條件國有企業(yè)仍存在的一些問題，并對在目前金融危機(jī)下國企的深化改革做出一些思考。

[關(guān)鍵詞] 國有企業(yè) 證券市場 改革 作用

從黨的十一屆三中全會宣布國有企業(yè)管理體制改革開始，至今國企改革已走過了三十年歷程。作為社會主義經(jīng)濟(jì)體制的基礎(chǔ)的國有企業(yè)，大部分已擺脫了政府領(lǐng)導(dǎo)和計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的管束，基本走上了市場化的道路。在這三十年改革的風(fēng)風(fēng)雨雨中，國有企業(yè)改革從擴(kuò)權(quán)讓利到承包經(jīng)營責(zé)任制再到建立現(xiàn)代企業(yè)制度，內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)發(fā)生了翻天覆地的變化。并且，隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深入，國有大型企業(yè)集團(tuán)更是成為促進(jìn)社會主義市場經(jīng)濟(jì)良好發(fā)展的強(qiáng)大支柱。然而，我認(rèn)為中國國有企業(yè)改革取得的成績是與為其開辟道路、創(chuàng)造條件的證券市場的發(fā)展密不可分的。

20世紀(jì)80年代以來，在國民經(jīng)濟(jì)的高速增長和市場經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化的前提下，加之政府出于為國有企業(yè)改革創(chuàng)造條件的考量，我國發(fā)展了證券市場。而且，為了保證我國證券市場的健康發(fā)展，政府出臺了大量鼓勵和規(guī)范性的政策措施。在我國證券市場開始迅速發(fā)展的同時，國有企業(yè)卻面臨著改革中的三個主要問題：

1.缺乏資金來源。自從政企分開后，政府財(cái)政職能逐漸轉(zhuǎn)向公共財(cái)政，不再向國有企業(yè)直接注資，而企業(yè)除了向銀行貸款外，沒有其他融資渠道。

2.資產(chǎn)負(fù)債率過高，連連虧損。國有企業(yè)向銀行貸款過多，卻因計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制僵硬導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營困難、經(jīng)濟(jì)效益低下而無法償還借款，又因忽略市場需求以致于產(chǎn)品積壓，虧損不斷，直接導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率過高。以下數(shù)據(jù)可供參考:從國有企業(yè)虧損面和虧損額上看，1985年虧損面為9.6%，1990年為27.6%，1995年上升為33.8%;1995年虧損額為639.6億元，是1985年虧損額的20倍。

3.企業(yè)冗員數(shù)量過大。在以前計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，通常實(shí)行以企業(yè)辦“社會”，形成了巨大的社會包袱，又由于企業(yè)內(nèi)部缺乏競爭，出現(xiàn)了大量“吃白飯”的員工，使得企業(yè)在工資及各種保險(xiǎn)金上花銷過大。在國有企業(yè)中，住房、醫(yī)療、學(xué)校、商店等職工服務(wù)福利設(shè)施約占企業(yè)總資產(chǎn)的15%～25%，冗員占職工總數(shù)的25%～30%左右，僅這兩部分人的養(yǎng)老金和失業(yè)保險(xiǎn)金即占企業(yè)工資總額的50%以上。

然而，從上述問題看來，缺乏資金來源和資產(chǎn)負(fù)債率過高，連連虧損這兩個問題從形式上看是融資結(jié)構(gòu)不合理的問題，但本質(zhì)上卻是融資體制以及企業(yè)內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)制度的不合理。發(fā)展證券市場、國企上市首先能解決的問題就是融資渠道單一，即在證券市場上，企業(yè)可以通過發(fā)行各種債券、股票的方式，直接籌集資金，而非僅僅局限于銀行的間接融資。其次，企業(yè)上市能擴(kuò)大融資規(guī)模，將企業(yè)債務(wù)轉(zhuǎn)化為企業(yè)股權(quán)，并通過資產(chǎn)重組調(diào)整產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)來盤活存量，從而達(dá)到提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的目的。但更重要的是，國有企業(yè)在證券市場引入新的直接投資時，也就引進(jìn)了新的股東。這就在一定層面上打破了國家全面控股的狀況，把企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)推向了多元化的模式，并促使企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度向公司股份制方向發(fā)展。除此之外，國有企業(yè)在資本市場掛牌上市，通過國有股權(quán)的賣出和購入，引進(jìn)競爭，使得國有股份和其他股份在證券市場上公平競爭，大大提高了國企的競爭力和活力。如：據(jù)對全國9000多家股份公司統(tǒng)計(jì)（包括境外上市和發(fā)行B股企業(yè)）共向社會籌資約1500億元，向內(nèi)部職工籌資約350億元，籌集外資約600億元。直接融資降低了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債比率，首批境外上市的9家企業(yè)，改制前資產(chǎn)負(fù)債率平均為50.90%，在1995年改制后為36.7%。對全國1600多家股份公司初步統(tǒng)計(jì)，1995年其資產(chǎn)負(fù)債率平均為57.8%，比同期的全國國有企業(yè)平均67.8%的資產(chǎn)負(fù)債率低十個百分點(diǎn)。最后，國有企業(yè)的冗員問題在國家社會保障體系進(jìn)一步提高與改善的基礎(chǔ)上，在“大膽改革，妥善安排“的原則下，建立預(yù)提企業(yè)內(nèi)部職工社會保障費(fèi)制度，并將內(nèi)部商店、副食等承包出去，既能減少花銷，又能切實(shí)減輕人員負(fù)擔(dān)。由上述可知，我國證券市場在國企改革的歷程中起了不可或缺的作用。

但是，就目前為止，我國證券市場也不盡完善。由于我國證券市場發(fā)展時間短，總體發(fā)育水平低，更值得注意的是發(fā)展方向上缺乏深入考慮，在某些方面存在著不同程度地問題：（1）很多企業(yè)將融資看作是上市的唯一目的，在原有體制下將公司“包裝”一下，以達(dá)到中國證監(jiān)會規(guī)定上市的標(biāo)準(zhǔn)，有惡意“圈錢”的嫌疑。（2）缺乏對股東的責(zé)任心，有的企業(yè)披露虛假財(cái)務(wù)信息，千方百計(jì)逃避社會責(zé)任。（3）一些企業(yè)的董事會仍然在搞“一言堂”，對重大戰(zhàn)略缺乏民主決策機(jī)制。特別是在當(dāng)前由美國次貸危機(jī)所引起的全球性金融危機(jī)的沖擊下，我國證券市場也由“牛市”轉(zhuǎn)為“熊市”，股市十分低迷。因此，國有企業(yè)的進(jìn)一步改革也將面臨著重大的調(diào)整。而與此同時，黨的本屆三中全會指出，要建立“現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度”。這一概念的提出，意味著將來國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)會出現(xiàn)大流動和大重組，這對國有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)布局的調(diào)整也會起到極大的促進(jìn)作用。不論怎樣，這一次金融危機(jī)對我國國有企業(yè)改革的深化，既是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)。

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