巴菲特的雪球

2008年四季度，伯克希爾·哈撒韋公司投資收益驟降96%，凈資產縮水115億美元，凈收入大跌62%至49.9億美元，創1965年以來最糟糕紀錄。

2009年2月28日，巴菲特發布被譽為奧馬哈的圣諭的《致股東的一封信》。顯然，2008年，股神亦難以幸免，虧損9.6%，不過仍然大大超過標普500指數同期下跌37.0%的表現。從1965年至2008年，復合收益率仍然高達20.3%，高于同期標普500指數的8.9%的表現。形象地來說，如果在1964年持有該公司1萬美元，2008年底，價值仍高達3623.19萬美元。

巴菲特之所以是巴菲特就在于他從來不諱言自己的錯誤。在2009年給股東的信中，巴菲特先生開宗明義地坦然承認自己的過錯: “在過去的2008年，我在投資上做了一些愚蠢的事情，起碼在董事會犯過一次重大投資失誤，此外還犯過不少其他投資錯誤。” 巴菲特信中所提的“一次重大投資失誤”指的是，在國際油價接近高點時加倉，他下決策投資美國康菲石油公司，伯克希爾·哈撒韋公司從2007年持有的1750 萬股增至去年年底的8490萬股。“我沒有想到去年能源價格能如此暴跌，這一投資失誤給公司造成數十億美元的損失。”巴菲特表示。

他曾經多次承認犯錯。他在1995年致股東信中曾承認投資存在錯誤;2003年時公開承認，自己很后悔在上世紀90年代末時，沒有趁著可口可樂、吉列等大公司股價處于最高位的時候及時把它們的股票拋掉，并看錯沃爾瑪;2007年，巴菲特還承認，“過早地拋售中石油確實是我犯的一個錯誤”(顯然，現在看來這不是錯誤)。

在全球經濟冰冷的冬日，曾任摩根士丹利的董事總經理——艾麗斯·施羅德為巴菲特寫了新的傳記:《滾雪球——沃倫·巴菲特和他的財富人生》。書名源于巴菲特的名言:“人生如滾雪球，重要的是找到很濕的雪和很長的山坡。” 濕雪，指的是在合適的環境中投入能不斷滾動增長的資金。長坡，指的是能讓資金有足夠的時間滾大變強的企業。巴菲特也似乎總能找到“很濕的雪”和“很長的山坡”。人們仍然相信巴菲特先生的雪球會越滾越大。《滾雪球》的熱賣，一方面仍然反映了投資者對于巴菲特先生的膜拜，另外一方面，反映的是投資者總是給自己尋找希望。

或許，這次金融風暴又為巴菲特先生提供了“很濕的雪”。據曹仁超先生測算，1906年2月至1907年11月熊市后，1907年11月至1909年11月道指反彈90%; 1929年9月至1932年7月熊市后，1932年7月至1937年3月道指上升352%;1973年1月至1974年12月熊市后，1974年12月至 1975年10月道指上升53%;2000年1月至2002年10月熊市后，2002年10月至2007年10月道指上升94%。所以說，Never be surprised when the market moves against you !行情總是在絕望中誕生，在瘋狂中滅亡。雖然曹仁超先生亦是巴菲特價值投資法的批評者之一，但是，或許這次巴菲特先生又對了，畢竟他手中擁有200億美元的現金可供逢低吸納。