１９９７年亞洲金融風(fēng)暴的當(dāng)代啟示錄

12年前，一次源于企業(yè)瘋狂借貸迅速擴(kuò)張，導(dǎo)致銀行壞賬倒閉引發(fā)的1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)。無獨(dú)有偶，2008年，一次源自個人瘋狂借貸提前消費(fèi)，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)崩潰的全球金融危機(jī)爆發(fā)。對于全球華商企業(yè)而言，這兩次的金融危機(jī)源頭類似，本質(zhì)相同，影響巨大。雖然此次危機(jī)爆發(fā)于美國，但其造成的波動與輻射再次使全球華商受傷。

金融風(fēng)暴之下，人人無法自保。在市場退潮的潮汐中，無論你身家千億，還是只求升斗之利的小民，都是經(jīng)濟(jì)不景氣的受害者。投資萎縮、市場疲軟、企業(yè)虧損、裁員減薪。與1997年一樣，特別是投資擴(kuò)張型、出口導(dǎo)向型與金融貿(mào)易型的華商，受災(zāi)最重。

但是，許多華商并未喪失信心，特別是經(jīng)歷過1997年亞洲金融危機(jī)的“過來人”，他們正在以更為謹(jǐn)慎務(wù)實(shí)的態(tài)度，憑借12年前吸取的教訓(xùn)經(jīng)驗，正在積極地面對2008年全球金融風(fēng)暴的滔天巨浪，以期等待雨過天晴后大有作為。因此，筆者將2008年全球金融風(fēng)暴中的一些華商企業(yè)所遭遇的現(xiàn)象與1997年亞洲金融風(fēng)暴期間李嘉誠、林紹良、黃奕聰?shù)戎A商的成功經(jīng)驗做一比較總結(jié)。

啟示一:停止借貸擴(kuò)張 現(xiàn)金流穩(wěn)定第一

2008年底，兩家曾風(fēng)光一時的華商企業(yè)首先為全球金融風(fēng)暴“祭旗”。2008年10月20日，香港中信泰富因澳元貶值導(dǎo)致其投資的巨額外匯交易失敗損失147億港元，而中國著名品牌臺州飛躍集團(tuán)因出口市場萎縮，其以銀行借貸支撐的龐大擴(kuò)張計劃受阻，負(fù)債總額超過30多億元人民幣。兩家名牌企業(yè)，都是因為在金融風(fēng)暴前對現(xiàn)金流管理混亂，一旦風(fēng)暴來臨，必將苦不堪言。

中信泰富將巨額現(xiàn)金投入“高借貸、高風(fēng)險”的兌匯交易，其經(jīng)營模式一般為“低價收進(jìn)、高價拋出、快速銷售、快速回籠”。在市場上揚(yáng)的環(huán)境中，投入大量資金操作后產(chǎn)生成交量的規(guī)模效應(yīng)而牟取高額利潤。由于對現(xiàn)金流與成交業(yè)績的要求非常高，一旦市場降溫，匯率不穩(wěn)，投入的資金立即套牢，迅速導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債虧空。而主要依賴銀行與其他貸款作為瘋狂擴(kuò)張本錢的飛躍集團(tuán)，在“牛市”的沖動下既“不務(wù)正業(yè)”搞“多元化經(jīng)營”，又力搞“海外大躍進(jìn)”，自不量力，一旦海外市場疲軟、匯率波動，企業(yè)原本有限的現(xiàn)金流必會枯竭。

其實(shí)，早在1997年金融危機(jī)中，使許多華人企業(yè)陷入困境就是因為過多的投入“高風(fēng)險、高回報”的兌匯交易與房產(chǎn)開發(fā)，導(dǎo)致市場波動后資金斷裂而死。而另一些華人企業(yè)過于依賴借貸擴(kuò)張，資金流不健康，企業(yè)無比脆弱，一旦國際經(jīng)濟(jì)動蕩最終導(dǎo)致“負(fù)債失血”而死。

對此，著名企業(yè)家李嘉誠一直保持著無論何時穩(wěn)抓現(xiàn)金流的觀點(diǎn)。在1997年亞洲金融風(fēng)暴爆發(fā)前，李嘉誠通過其旗下兩大企業(yè)集團(tuán)“長江實(shí)業(yè)”(長實(shí))與“和記黃埔”(和黃)的架構(gòu)調(diào)整，將房產(chǎn)為主經(jīng)營風(fēng)險較高的“長實(shí)”控制的長江基建集團(tuán)有限公司(主要從事工程基建)轉(zhuǎn)到多元化模式，經(jīng)營風(fēng)險小的“和黃”名下，減少了“同業(yè)易損”的危險。這使得長期獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流的香港電燈集團(tuán)有限公司隸屬于“長江基建”名下，解決了“長江基建”回報期長、業(yè)績波動大并需要穩(wěn)定現(xiàn)金流的問題，使一系列能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)為投資周期長的長線業(yè)務(wù)服務(wù)。

所以在1997年亞洲金融風(fēng)暴之前，“長實(shí)”的非流動資產(chǎn)的比例更高達(dá)85%以上。李嘉誠“高現(xiàn)金、低負(fù)債”的財務(wù)政策，使“長實(shí)”資產(chǎn)負(fù)債率僅保持在12%左右。從而在金融危機(jī)爆發(fā)時，流動資產(chǎn)仍然大于全部負(fù)債，一旦風(fēng)暴來襲，依靠穩(wěn)定的現(xiàn)金流而屹立不倒。

啟示二 拋售非盈利資產(chǎn) 力保優(yōu)質(zhì)項目盈利

上文所說，在本輪全球金融風(fēng)暴中，高負(fù)債是導(dǎo)致企業(yè)“失血死亡”的主要原因，而容易“失血”的地方就是那些虧損日久的資產(chǎn)項目。而在1997年的亞洲金融風(fēng)暴中，一些華人企業(yè)及時切割這些“不良”資產(chǎn)，將其換成良性資本保障主營業(yè)務(wù)，成為了企業(yè)采取的“脫困措施”。一些企業(yè)采取了上市重組“換血”或者直接壯士斷臂“割肉”的策略。

比如印度尼西亞最大的華人企業(yè)印尼三林集團(tuán)就在深受風(fēng)暴打擊時，大規(guī)模拋售非盈利資產(chǎn)，重組產(chǎn)業(yè)。金融危機(jī)發(fā)生后，三林集團(tuán)處在了崩潰的邊緣。集團(tuán)下屬的中亞銀行遭擠兌，7天內(nèi)失去42%的存款。印多食品、印尼水泥、印尼汽車等核心企業(yè)均出現(xiàn)巨額虧損，中亞銀行被政府接管，并被要求限期償還所欠高達(dá)48億印尼盾的債務(wù)。為此，三林集團(tuán)大規(guī)模出售其屬下企業(yè)的股權(quán)，包括香港第一太平集團(tuán)5%的股權(quán)、印尼水泥、印尼汽車、保加沙利面粉廠以及海外企業(yè)的部分股權(quán)。印尼三林集團(tuán)通過其海外企業(yè)香港第一太平集團(tuán)實(shí)施了大規(guī)模的資產(chǎn)重組與結(jié)構(gòu)調(diào)整。在短短一年半時間里，第一太平集團(tuán)出售7家企業(yè)股權(quán)，總值達(dá)27億美元。

而李嘉誠“和黃”屬下的地產(chǎn)、零售等部門也受到?jīng)_擊。在內(nèi)地的百佳超市、屈臣氏大藥房出現(xiàn)虧損，香港豐澤電子器材連鎖店盈利持續(xù)疲弱。在此背景下，“和黃”首先出售了寶潔和記有限公司的部分股權(quán)。由此，“和黃”在1997年、1998年分別獲得特殊溢利14.3億港元和33.32億港元。之后又出售了“和記電訊”持有的全部54%的股份，扣除成本共盈利23.99億港元。在經(jīng)營形勢更為嚴(yán)峻的1999年，“和黃”出售了從事歐洲移動電信業(yè)務(wù)的“橙子”(Orange plc)，更獲得1180億港元的巨額利潤，一舉扭轉(zhuǎn)了1997年以來“節(jié)節(jié)敗退”的局面。

除了大量拋售“不良”資產(chǎn)，一些已經(jīng)負(fù)債的企業(yè)在無多余資產(chǎn)的情況下又該如何呢。1997年亞洲金融風(fēng)暴中，馬來西亞中華工商聯(lián)合會(商聯(lián)會)總會長鐘廷森就采取了用誠信說服債主，將“短債換成長債”的方法。鐘廷森說，“1997年亞洲金融風(fēng)暴時，雖然面對巨大虧損，我還是想辦法從家族中拿出5億林吉特，讓銀行相信我們有誠意繼續(xù)做生意且不會退縮，才使他們愿意支持我們，直到今天仍是如此。”通過銀行延長其借貸期限，鐘廷森的企業(yè)最終挺過了危機(jī)。

啟示三 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整 尋求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型

與1997年亞洲金融風(fēng)暴中遇到的問題一樣，在本輪全球金融風(fēng)暴中，由于歐美出口市場疲軟，那些位于世界制造產(chǎn)業(yè)鏈低端的出口加工型與勞動密集型企業(yè)也就成為了最大的受害者。比如以制造工業(yè)用縫紉機(jī)為主的飛躍集團(tuán)，由于產(chǎn)品出口利潤降低，供大于求，貨物只能被扔下大海。

在1997年亞洲金融風(fēng)暴中，一些華人傳統(tǒng)型企業(yè)，通過債務(wù)重組、出售資產(chǎn)來優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，通過涉足新興產(chǎn)業(yè)，轉(zhuǎn)型或者投資生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè)。李嘉誠在1997年底集團(tuán)周年晚宴上說：“過去幾個月來亞洲發(fā)生的金融風(fēng)暴是史無前例的，但集團(tuán)根基良好、穩(wěn)健，業(yè)務(wù)多元化、國際化，所以與其他一般公司相比，影響較為輕微。”和記黃埔發(fā)言人在具體解釋這段話時稱:“和記黃埔五大核心產(chǎn)業(yè)中有四類屬于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，只有電訊屬于所謂的新經(jīng)濟(jì)，和記黃埔始終注重保持傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢，同時用新經(jīng)濟(jì)的科技去促進(jìn)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。”

香港著名愛國商人香港新華集團(tuán)主席、“海產(chǎn)大王”蔡冠深回憶說:“1997年那場亞洲金融風(fēng)暴，逼我思考企業(yè)的前景和出路，而香港回歸，給了我更廣闊的的思考和選擇空間。” 之后的10年中，這家歷史悠久的傳統(tǒng)型企業(yè)順利實(shí)現(xiàn)了向高科技領(lǐng)域進(jìn)軍的目標(biāo)。而在風(fēng)暴中深受傷害的馬來西亞郭氏兄弟集團(tuán)也在2000年也宣布進(jìn)軍高科技產(chǎn)業(yè)，未來重點(diǎn)集中于生化和環(huán)保科技。該集團(tuán)屬下的嘉里建設(shè)公司大力發(fā)展電子商務(wù)的物流服務(wù)，建立物流和電子商務(wù)網(wǎng)站。

正是在亞洲金融風(fēng)暴過后的1998年左右，網(wǎng)易的丁磊與騰訊的馬化騰分別獲得了高額的海外風(fēng)險投資，使得中國互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的兩大品牌迅速成長。甚至連馬化騰自己都沒有想到，到了2000年的時候，隨便走進(jìn)一個網(wǎng)吧，聊天工具QQ跳動的企鵝已經(jīng)成了流行。或許，如果沒有亞洲金融風(fēng)暴，海外的華人資本或許就不會投向中國的新興互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。

啟示四 開源節(jié)流 成本精細(xì)管理

在市場疲軟，企業(yè)經(jīng)營困難之時，經(jīng)營成本的壓力成為了企業(yè)在經(jīng)濟(jì)寒冬中要面對的最重要的一道關(guān)卡。這時不要說從銀行獲取貸款，能保證它們不追討原來的貸款已經(jīng)很不容易了，現(xiàn)金流對于各個企業(yè)來說都變得非常重要。所以合理設(shè)立進(jìn)行科學(xué)的成本控制方法加強(qiáng)對企業(yè)經(jīng)營成本的管控，“勒緊褲帶過日子，重整河山待后生”成為一些華人企業(yè)抗衡金融風(fēng)暴的基本措施。

臺商杭州聯(lián)發(fā)化纖有限公司董事長葉清澤一共經(jīng)歷了1974年、1997年和2008年三次金融風(fēng)暴。他認(rèn)為，最近這一次的金融風(fēng)暴注定要來，也一定會過，屬于正常的經(jīng)濟(jì)周期性波動。葉清澤認(rèn)為，1945年，美國的一顆原子彈讓廣島死了20萬人，炸彈不長眼，哪管好人壞人。金融風(fēng)暴也和炸彈一樣，全體企業(yè)都要經(jīng)受這種風(fēng)暴的洗禮。葉清澤提到，早在風(fēng)暴到來前，聯(lián)發(fā)就看出經(jīng)濟(jì)形勢不對頭，當(dāng)時感覺銷售十分疲軟，原先的需求好像一下子蒸發(fā)了。“于是，我們采取了減產(chǎn)降庫存的措施，提前將短貸都轉(zhuǎn)成了長貸，實(shí)行全面收縮的政策，從而成功躲過了第一波風(fēng)暴。”“我們已經(jīng)把所有該降的都降下來了，已經(jīng)經(jīng)受住了第一次也是最突然的一次考驗。但生存不是問題。因為我們已經(jīng)存好了過冬的糧食，縮小了負(fù)債，保持了一個最輕盈的體態(tài)。”

管理咨詢專家王含英認(rèn)為，不少企業(yè)經(jīng)營者眼睛只盯住了資金流的兩端，企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營根本沒有能力去控制，有效降低成本只能是一句空話。這種企業(yè)關(guān)鍵的管理缺失，是因為沒有一個完善的成本管理體系。如果能夠從基礎(chǔ)管理和核算體系上下功夫，企業(yè)的管理改善空間非常大。一些企業(yè)的生產(chǎn)材料發(fā)放無定額、材料利用率無考核;生產(chǎn)加工廢品無跟蹤，返修無記錄;能源消耗無計量，考核無依據(jù);在制品無建賬，存貨無核算等種種情況導(dǎo)致了產(chǎn)品成本是本糊涂賬。

《老子》有言:“禍兮福之所倚，福兮禍之所伏。”2000年之后，隨著1997年亞洲金融風(fēng)暴的逐步緩解，海外華人企業(yè)通過資產(chǎn)重組與結(jié)構(gòu)調(diào)整初見成效，企業(yè)的實(shí)力得到了恢復(fù)。金融危機(jī)的出現(xiàn)固然給企業(yè)經(jīng)營帶來了許多問題，使得許多在穩(wěn)定環(huán)境下、快速發(fā)展中沒有認(rèn)識到或掩蓋了的問題全都暴露了出來，但是這也為企業(yè)充分認(rèn)識自己提供了機(jī)會。所以從某種程度上來說金融危機(jī)對企業(yè)也是一個難得的機(jī)會。

十幾年后的今天，風(fēng)暴再度襲來，全球華人企業(yè)更需要記取當(dāng)年的教訓(xùn)，借鑒更多的“脫困經(jīng)驗”，帶著謹(jǐn)慎與成熟的心態(tài)，去迎接更多的挑戰(zhàn)，克服障礙，穩(wěn)步向前。在危機(jī)中化危機(jī)為生機(jī)，化腐朽為神奇，在市場的逆勢中獲勝。