基民如何應對牛年復蘇？

江老師：您好！

牛年開始市場就呈現出強勁上漲的勢頭，行情好像有轉暖的跡象。作為普通的投資者我們應該怎樣看待目前的市場走勢？現在投資股票基金可行嗎？另外我持有的東方精選、華安中國A等基金是否有贖回的必要？華夏債券、交銀穩健是否可以繼續保留做長期持有？本人屬于投資積極的一類，還是能夠承擔一定風險的。還望指教！

［專家點評］

總體來看，該讀者現持有的基金品種基本上是處于兩個極端。低風險的債券基金加上高風險的指數基金及投資風格激進的股票基金。由于該讀者朋友是屬于投資風格偏積極的一類投資者，所以現有的基金組合還是比較符合其自身的投資偏好的。而華夏債券及交銀穩健的加入則在一定程度上可以緩解熊市下組合收益的下跌幅度。

Action

本期我們關注

當前市場下，

如何配置偏股基金？

2009年國內股票市場開局不同凡響，在多種利好因素的共同作用下A股市場連連攀升，同時也帶動不少股票型基金重拾昔日輝煌，業績回升明顯。相比2008年的全面低迷，2009年股票型基金從底部回升已成定勢。對于短期投資者來說，2009年有可能把握階段性投資機會；而對于長期投資者來說目前或許已經到了偏股基金的戰略配置點。

偏股基金牛年復蘇，但仍應認清大勢

牛年受益于股市的強勁反彈，股票類基金普遍咸魚翻身，基金收益出現了一年多來難得的全面飄紅。2009年迄今德圣偏股型基金凈值指數上漲近23%，最高的股票基金凈值漲幅接近40%。不少基民重新關注偏股基金的投資價值，老基民也關注是應該減持老基金，還是再度補倉。

投資者需要清醒把握的第一個大勢是，偏股基金雖然凈值強勁上漲，但這種漲勢持續的可能性卻不大。2009年股市的預期仍然是在震蕩中緩慢復蘇。雖然投資者信心有所恢復，但并不意味著趨勢性的好轉馬上到來。

與此相關的第二個判斷是，牛年以來的牛勢只是在大周期復蘇中的一個階段性行情。雖然年初以來的反彈十分強勁，但主要原因是信心恢復和資金推動，持續的上漲缺乏基本面的實質支撐。這與2008年底普遍預期的結構性、階段性行情是一致的，基民不應看到年初的持續上漲就盲目樂觀。

總之，2009年股市投資環境處在由大熊市底部逐步、緩慢復蘇之中，震蕩反復不可避免。基金投資短期獲益有很大不確定性；但從長期來看，偏股基金的戰略配置機會則在震蕩中逐步顯現。

在這樣復雜的投資環境下，我們的建議仍然是年初提出的“謹慎為先，適度靈活”；即對2009年的投資預期保持謹慎，但針對股市可能產生策略性、結構性的投資機會，根據各人不同的風險承受能力和投資偏好，戰略性配置一部分選股能力強的偏股基金，或階段性地投資于交易型指數基金。

選基標準不變，交易型指數基金ETF是最佳的階段配置工具

從2009年的基金凈值上漲中可以觀察到一個顯著的現象，那些在2008年熊市中損失慘重、排名墊底的股票型基金，紛紛在2009年擠入排行榜前列。這種排名的大變臉再度讓許多投資者困惑，是否激進型基金重新看好，選擇基金的標準要發生變化呢？

首先這類基金凈值快速上漲的原因和2008年表現慘淡的原因在一定程度上是類似的，即風格積極、持倉品種有高度周期化的特征，在反彈或上漲環境中表現突出。

但基于我們之前對年初以來，上漲只是階段性行情的判斷，對大多數基民而言，2009年選基的標準并未發生變化，投資者應重點選擇風格靈活，但同時兼具風險控制的基金；而高度激進的牛市型基金品種，則仍然不是全年重點配置的對象。

當然，這類風格積極的基金在階段性的上漲中凈值表現比較出色，積極型投資者或許認為可以進行階段性的靈活投資，這在一定程度上也是可行的。但從品種選擇上來看，階段性地把握股市投資機會，最佳的品種選擇是交易型的指數基金。一方面，指數基金提供了最為確定的風險收益特征，反彈時凈值表現一定靠前，而下跌時則肯定靠后，省去了選擇主動型股票基金的麻煩；另一方面，可交易的指數基金交易成本低，交易時間最短，買賣都十分靈活，也明顯強于主動型股票基金。

因此，對于長期配置的投資者，09年仍然重點配置風格靈活、注重風險收益平衡的基金品種，而不應簡單被年初以來的高收益基金吸引；而階段性投資者，則以ETF基金為主要配置工具，如50ETF、紅利ETF、深100ETF、中小板ETF等。

組合評估：適當介入 關注風險

結合以上的分析，該位讀者朋友現在的基金組合中基金品種的實際投資特點與其持有人的投資偏好較為一致，結合2009年的總體市場環境，現有的基金品種建議繼續保留。華夏債券、交銀穩健由于基金管理人的綜合投資能力較強，在不同市場環境下基金都有不錯的業績表現，低風險的投資特點能夠得到良好的體現。因此，從控制風險的角度出發，這兩只基金可以繼續保留做長期持有。東方精選、華安中國A等風險略高的品種也可以繼續保留，但不建議重倉持有。

華安A股指數基金業績波動較大

1 華安MSCI中國A股近期業績表現一覽

指數基金的特點使得該類基金在震蕩市或下跌市下避險能力不足。2008年股市的持續調整使得指數基金成為“重災區”。而2009年新年伊始的上漲行情下該基金的業績表現卻又大幅回升。華安MSCI中國A股標的指數覆蓋市場主流板塊，且指數樣本股動態調整較及時，能夠反映市場最新的發展動向。從長期投資角度來看，由于華安MSCI所跟蹤標的指數具有一定的投資價值，以及該基金較強的指數跟蹤能力，可以作為組合中的長期配置。

交銀穩健穩健中偏積極，準確判斷宏觀趨勢

2 交銀穩健近期業績表現一覽

交銀穩健雖然成立時間并不算太久，但業績卻保持穩定上升趨勢。2007年4季度市場大幅調整以來，該基金對市場的應變和策略調整迅速及時，顯示出基金管理者較強的投資能力。基于對宏觀經濟形勢的總體判斷，基金謹慎對待08年的投資，及時降低倉位，有效避免基礎市場下跌帶來的投資風險，成為2008年偏股基金中的佼佼者。在2009年整體震蕩的市場行情下預計該基金仍會有穩健的表現。

東方精選牛市下風格積極的代表

3 東方精選近期業績表現一覽

東方精選混合型基金在牛市中的表現可以說是風靡一年，在2007年業績穩居前十。持股集中，快速調整組合是其主要的投資特點。2008年牛熊快速轉換的行情中這種表現積極的投資風格給該基金帶來了巨大的壓力，收益能力有所下降。但在09年牛年伊始的強勢上漲行情中，東方精選又重新獲得了發展的空間。業績漲幅再次成為同類型中的佼佼者。該基金投資風格積極業績起伏較大，屬于高風險品種。考慮到該基金凈值漲幅已經較高，如果持有比重大，可以適當減持。

華夏債券 華夏基金投研能力的又一代表

4 華夏債券近期業績表現一覽

華夏債券是一只純債基金，基本投資在債券市場。該基金長期表現突出，業績一直穩居債券基金中上游，華夏系基金對宏觀經濟趨勢的準確判斷不僅反映在股市投資上，同樣反映在債市投資上。華夏系基金整體投研能力的支持下，華夏債券無論在投資策略還是風險的關注上都將體現出明顯的優勢。2009年日趨復雜的投資環境中，預計華夏債券仍會有較好的業績表現。