金融帝國殘陽

雖然距離2008年9月次貸危機第二次集中爆發已經過去了整整半年，這場金融海嘯造成的破壞仍在蔓延。雖然已經不再有雷曼倒閉、美林賣身、AIG一夜間被國有化這樣驚心動魄的時刻。但世界各國的華爾街們仍深陷于債務和各種不良資產間，“國有化”的達摩克利斯之劍仍懸在頭頂，并不時制造出一些讓人心寒的數字。相比迅猛而徹底的潰敗，緩慢而持續的“腐爛”更讓人難以忍受。即便帝國瞬間坍塌，塵埃要真正落定還需要漫長的時間。在這個過程中。一些僥幸渡過危機初期的金融機構開始逐漸暴露問題。花旗和美國銀行便是其中最典型者。因為這些龐大的金融巨獸遲遲不能從重創中恢復到能“自理”的程度，全球經濟也就遲遲不能恢復正軌。看上去，我們將要經歷一場二戰后持續最長時間的蕭條了。

花旗集團

一年前這家曾經的美國金融業市值之王股價還高達57美元，且試圖扮演“拯救者”的角色，與富國銀行爭相收購Wachovia，但現在它已自身難保。在連續5個季度虧損后，其股價一度跌破1美元，創1998年花旗銀行和旅行者集體合并為花旗集團以來的最低紀錄：4個月內接受了3次政府救援，現在政府持有其520億美元的優先股，并對3060億美元不良資產擔保，所持股份最高可至36％。

2009年以來，花旗已經對自己發起了多項“革命”，并宣稱將在頭兩個月實現盈利，這個消息甚至使銀行股出現安慰性的大幅上揚，但這種希望究竟在多大程度上是真實又或者僅是“回光返照”仍值得懷疑。必須承認的是，花旗仍未擺脫全面國有化的陰影，其未來仍岌岌可危，而“金融超，市”的神話已然破產。

美國銀行(BoA)

以閃電速度和超高價格收購美林使BoA體會到從“英雄”變成“傻瓜”的感覺。美林在去年第四季度和全年的虧損分別是158.4億美元和276.1億美元，成為BoA沒有料到也無力填補的虧損黑洞，以致一度想放棄收購。2009年伊始，這筆交易在政府的勸說和壓力下完成，其后美國政府與BoA達成協議，從7000億美元救助資金中撥出200億美元供其消化美林并購案，同時對其約1180億美元資產提供擔保，并承諾將分擔由并購美林帶來的不良資產損失。

現在看來，當摩根大通以10美元／股的價格收購貝爾斯登都是“被迫”時，BoA對美林開出的29美元／股(總價格近500億美元)的價格實在高得有些過分，但當時其CEO劉易斯乃至整個市場都對這一點和對美林的整合將給BOA造成多大的負擔都沒有足夠的認識。劉易斯已承認收購美林是個“戰略性失誤”，但現在后悔為時已晚，BoA的股價從完成對美林并購時的14美元降至3美元左右。

其它華爾街幸存者

富國銀行最近削減85％股息以每年節省50億美元，并將在今年另外削減20億美元成本。雖然富國銀行表示1—2月份經營業績強勁，但收購Wachovia后的整合并不輕松，外界猜測其可能會步花旗和美林的后塵。

AIG在經過美國政府的“大輸血”后雖然免于破產，但整體情況仍未見好轉。2008年第四季度再次出現616.6億美元的美國公司歷史上最大單季虧損，美國政府只能準備對其增加投資，在需要時再向其提供300億美元。AIG表示自己的流動性已趨于穩定，將繼續為旗下部分子公司尋找買家并尋找公開募股等其它出路，但其在亞洲的資產乏人問津，最后可能仍舊由美國政府接盤。

高盛、摩根士丹利與摩根大通的情況相對較好，因為它們在出售資產和并購策略上尚無重大失誤。尤其是摩根大通，經過這一輪的危機洗牌后，它很可能成為“后華爾街時代”的王者。

蘇格蘭皇家銀行(RBS)：

150億英鎊的壞賬減值支出和2007年信貸泡沫破滅前牽頭收購荷蘭銀行的糟糕決定使這家有著282年歷史的銀行去年凈虧損240.5億英鎊，創下英國企業有史以來最大虧損紀錄。已被政府持股75％的RBS正在盡力避免全面國有化的命運，英國政府計劃向其提供至多255億英鎊資金，同時以65億英鎊的費用對其3250億英鎊“有毒資產”提供擔保。RBS正在迅速推進鑒別和處置非核心業務的計劃，計劃在未來3至5年將大約20％的資產進行壓縮或出售。在結束對中國銀行的戰略持股以換取資金后，RBS決定撤出半數海外市場并結束杠桿融資等業務，目前正與澳新銀行商談以10億英鎊的價格出售其亞洲零售及商業資產的事宜。

瑞士銀行(UBS)：

過去幾年在美國的激進擴張使UBS成為此次金融危機中受損最嚴重的歐洲金融機構，2008年創下208.9億瑞士法郎的瑞士企業最高虧損紀錄。UBS去年接受了瑞士政府60億瑞郎的注資，并將600億的不良資產剝離給一個央行支持的基金。現在這一基金的規模被瑞士央行削減至400億美元以下，UBS正全力避免政府的新一輪注資及國有化，以保持獨立經營。為了更快復蘇，UBS近期做出一系列的高層調整，業務方面則致力于縮小風險敞口和更專注于核心私人銀行業務。

富通：

在金融危機中損失慘重的富通銀行已成為其股東的一個噩夢，預計其2008年第四季度將凈虧約60億歐元，至少較先前預測高10億歐元。去年10月比利時政府控制富通后與荷蘭、盧森堡政府達成協議，將富通的荷蘭部門出售給荷蘭政府，將比利時部門資產以現金加股票的方式作價200億歐元出售給法國巴黎銀行。與巴黎銀行的交易因為價格過低日前被包括中國平安在內的股東否決，而對荷蘭政府的資產出售交易也因為對方不肯給表決權同時遭否決。現在比政府與巴黎銀行對交易相關條款進一步做出修改，第三次達成協議，希望能讓其通過。

德意志銀行：

德銀是金融危機中最勇敢的銀行之一。雖然2008年第四季度的48億歐元虧損使其出現二戰以來的首次年度虧損(39億歐元)，但其CEO艾克曼仍堅稱不需要政府救助，對德國政府將所有金融機構不良資產剝離到一家“壞銀行”旗下的建議也并不支持。就在其它機構大規模裁員的時候，德銀在過去的半年中從對手處挖來25名高級銀行家。如果現在德銀還能這么強硬，也許它真的能成為在金融危機中獨善其身者。

匯豐控股：

僅僅2個月前，匯豐董事會主席斯蒂芬·格林還被英國前首相托尼·布萊爾譽為“歐洲唯一走在陽光下的銀行家”，但現在這個“唯一”也開始淪陷。匯豐2008年57 28億美元的凈利潤下滑幅度遠超市場預期的70％，且盈利是因計入一筆并不能反映其財務健康狀況的收入而產生的。為了彌補越來越多的虧損，仍在避免政府救助的匯豐宣布將進行高達125億英鎊的高折扣供股，但即便如此，其杠桿率仍會很高。市場對匯豐如此大規模的供股反應強烈，這只素來表現穩定的績優股也出現劇烈漲跌，港交所甚至因此考慮取消收市競價交易時段。目前匯豐決意縮減帶來重大損失的美國消費金融業務，但保留美國信用卡業務。雖然中國業務在去年增長強勁，但其非常倚重的核心亞洲市場僅剛剛開始感受到經濟下滑的影響，未來將會給匯豐帶來多大沖擊仍不清楚。

野村控股：

受海外投資業務損失、收購雷曼兄弟部分業務的成本以及海外集團公司減值損失影響，日本最大的經紀公司野村控股2008年第四季度出現公布季度業績以來的最大凈虧損3428.9億日圓。接手雷曼業務后相關的不良投資及成本導致野村的資本接近枯竭，在今年2月宣布將以每股417日圓的價格發售新股籌資2990億日圓。這是20年來首次發售新股，卻引發將稀釋股權的擔憂，消息宣布的當天野村股價下跌14％，至26年來最低位。

三菱UFJ：

曾出資90億美元收購摩根士丹利21％股權的三菱UFJ和大部分在次貸危機第二次爆發時出手“拯救”或者“抄底”的金融機構一樣，很快遭遇到自己的資金問題。2008年底，其宣布籌集了近100億美元以充實自己的資本基礎，同時這家日本資產規模最大的銀行2008年第四季度出現成立3年來的首次凈虧損15億美元，并將本財年凈利預期大幅調低77％，表示將發行更多優先股以募集資金。