２００９年，不是一個輕松之年

大多數人都期待2008年趕快結束。在這一年，差不多每件事都出了問題。

國際貨幣基金組織、世界銀行的多位知名經濟學家認為，全球經濟在過去十年中顯得富有彈性，因為在每次沖擊中，它都能迅速反彈，原因在于經濟泡沫在一個緊密聯系的全球經濟中，有很大膨脹空間。中國的普洱茶、印度孟買的房地產、沙特阿拉伯的石油以及巴西的大豆，很多資產都有泡沫，并且中央銀行還不斷地注入資金。當泡沫破滅時，所有的價格同時暴跌。

2008年是20年超級周期的結尾。自從柏林墻倒塌，前蘇聯集團國家需求驟減，所有前計劃經濟體制的國家都嘗試以出口刺激經濟增長，這導致了自然資源和全球勞動力的過度供給。同時，信息技術革命又提高了企業效率，使貨物和服務貿易更加便捷。然而，消費必須與總需求同步增加。格林斯潘卻在泡沫均衡上失策了。泡沫主要在盎格魯-撒克遜國家(澳大利亞、英國和美國)表現最突出。而讓“馬多夫欺詐案”作為2008年的結尾，再合適不過了。

金融危機反映出的過去，以及被揭露的丑聞告訴我們，經濟泡沫給全世界挖了一個很深的洞。資產市場已經縮水了50萬億美元，接近全球GDP。

這些“過去”也影響著現在。首先，全球經濟在半個世紀中首次收縮，最大的推動力是負財富效應，約5％的財富(2.5萬億美元)損失殆盡。其次是信用危機或者金融機構惜貸或者無力提供貸款。第三是虧損的企業解雇工人，失業率上升導致需求收縮。面對接二連三的沖擊，世界各國政府都采取了臨時措施，并且破壞了市場信心，加劇了危機。

很多政府都在嘗試直接刺激資本市場復蘇。美國暫停了做空交易，巴基斯坦和俄羅斯時不時地關閉股市，中國下調印花稅……這些措施幾乎沒有見效。大多數資產的價格下調是因為泡沫破滅，即價格在過去太高了，而不是現在過低。

現在，2009也來見光明。

因為，在應對信用危機問題上，我還沒見到哪個政府步入正途。所有的政府都在通過注入資本來拯救金融機構，希望重組能使這些機構重新提供貸款；另外一個是幾乎所有央行都正在使用的工具——降息。而這兩個辦法都不會解決問題。

財政刺激是唯一有效的部分。通過直接刺激需求或者增加收入，經濟將被改善，借款人更加有信譽。但是，財政刺激應該只適合貿易順差的國家。因此，中國在做正確的事，我希望中國的刺激計劃能更宏大一些。對比而言，美國的刺激計劃可能過于龐大。歐洲拒絕大規模財政刺激計劃，最令人難以認同。

大多數國家愿意在2009年加入到財政刺激計劃行列中，期望全球經濟將在2009年下半年復蘇。但截至目前，不良資產還沒有交易，由金融機構任意定價。我認為，2009年底之前，不良資產可能變得流動起來。

但是，讓全球經濟重獲活力的障礙將更加難以克服。正如上述討論，財富分配不公平——勞動力收入份額在高速增長中下滑，是全球經濟功能混亂的主因。顯而易見的解決之道是通過稅收進行收入再分配。

我認為反壟斷政策可能更重要。在過去20年里，兼并收購使許多行業的企業數目減少了。任何一個產品市場，存留的企業都很少，壟斷利潤導致了低工資和消費不足。

在過去的“大蕭條”中，許多政府整頓了金融市場，并打破壟斷。這些都是正確的政策。錯誤的政策在于實行貿易保護主義，它加劇了經濟下滑，并讓正確政策的收益在當時無法顯現。希望各國政府這次能做正確的事。

中國政府實際上可以很容易地讓經濟向前運行中國居民的消費占GDP的比重，也隨著勞動收入占GDP比重的下滑而減少。另一方面，政府財政收入的份額在經濟中的比重已經上升。這種趨勢將被扭轉——如果政府征收得更少，當然投資也會更少。以這種方式繼續運行，經濟可以較容易地恢復平衡。

很明顯，2009年不是一個輕松之年，我們還看不到光明。我認為，當通縮受到關注時，通脹將在2009年底前重新歸來。