２００９年，不是一個(gè)輕松之年

大多數(shù)人都期待2008年趕快結(jié)束。在這一年，差不多每件事都出了問題。

國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行的多位知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)在過去十年中顯得富有彈性，因?yàn)樵诿看螞_擊中，它都能迅速反彈，原因在于經(jīng)濟(jì)泡沫在一個(gè)緊密聯(lián)系的全球經(jīng)濟(jì)中，有很大膨脹空間。中國(guó)的普洱茶、印度孟買的房地產(chǎn)、沙特阿拉伯的石油以及巴西的大豆，很多資產(chǎn)都有泡沫，并且中央銀行還不斷地注入資金。當(dāng)泡沫破滅時(shí)，所有的價(jià)格同時(shí)暴跌。

2008年是20年超級(jí)周期的結(jié)尾。自從柏林墻倒塌，前蘇聯(lián)集團(tuán)國(guó)家需求驟減，所有前計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的國(guó)家都嘗試以出口刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這導(dǎo)致了自然資源和全球勞動(dòng)力的過度供給。同時(shí)，信息技術(shù)革命又提高了企業(yè)效率，使貨物和服務(wù)貿(mào)易更加便捷。然而，消費(fèi)必須與總需求同步增加。格林斯潘卻在泡沫均衡上失策了。泡沫主要在盎格魯-撒克遜國(guó)家(澳大利亞、英國(guó)和美國(guó))表現(xiàn)最突出。而讓“馬多夫欺詐案”作為2008年的結(jié)尾，再合適不過了。

金融危機(jī)反映出的過去，以及被揭露的丑聞告訴我們，經(jīng)濟(jì)泡沫給全世界挖了一個(gè)很深的洞。資產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)縮水了50萬(wàn)億美元，接近全球GDP。

這些“過去”也影響著現(xiàn)在。首先，全球經(jīng)濟(jì)在半個(gè)世紀(jì)中首次收縮，最大的推動(dòng)力是負(fù)財(cái)富效應(yīng)，約5％的財(cái)富(2.5萬(wàn)億美元)損失殆盡。其次是信用危機(jī)或者金融機(jī)構(gòu)惜貸或者無(wú)力提供貸款。第三是虧損的企業(yè)解雇工人，失業(yè)率上升導(dǎo)致需求收縮。面對(duì)接二連三的沖擊，世界各國(guó)政府都采取了臨時(shí)措施，并且破壞了市場(chǎng)信心，加劇了危機(jī)。

很多政府都在嘗試直接刺激資本市場(chǎng)復(fù)蘇。美國(guó)暫停了做空交易，巴基斯坦和俄羅斯時(shí)不時(shí)地關(guān)閉股市，中國(guó)下調(diào)印花稅……這些措施幾乎沒有見效。大多數(shù)資產(chǎn)的價(jià)格下調(diào)是因?yàn)榕菽茰纾磧r(jià)格在過去太高了，而不是現(xiàn)在過低。

現(xiàn)在，2009也來(lái)見光明。

因?yàn)椋趹?yīng)對(duì)信用危機(jī)問題上，我還沒見到哪個(gè)政府步入正途。所有的政府都在通過注入資本來(lái)拯救金融機(jī)構(gòu)，希望重組能使這些機(jī)構(gòu)重新提供貸款；另外一個(gè)是幾乎所有央行都正在使用的工具——降息。而這兩個(gè)辦法都不會(huì)解決問題。

財(cái)政刺激是唯一有效的部分。通過直接刺激需求或者增加收入，經(jīng)濟(jì)將被改善，借款人更加有信譽(yù)。但是，財(cái)政刺激應(yīng)該只適合貿(mào)易順差的國(guó)家。因此，中國(guó)在做正確的事，我希望中國(guó)的刺激計(jì)劃能更宏大一些。對(duì)比而言，美國(guó)的刺激計(jì)劃可能過于龐大。歐洲拒絕大規(guī)模財(cái)政刺激計(jì)劃，最令人難以認(rèn)同。

大多數(shù)國(guó)家愿意在2009年加入到財(cái)政刺激計(jì)劃行列中，期望全球經(jīng)濟(jì)將在2009年下半年復(fù)蘇。但截至目前，不良資產(chǎn)還沒有交易，由金融機(jī)構(gòu)任意定價(jià)。我認(rèn)為，2009年底之前，不良資產(chǎn)可能變得流動(dòng)起來(lái)。

但是，讓全球經(jīng)濟(jì)重獲活力的障礙將更加難以克服。正如上述討論，財(cái)富分配不公平——?jiǎng)趧?dòng)力收入份額在高速增長(zhǎng)中下滑，是全球經(jīng)濟(jì)功能混亂的主因。顯而易見的解決之道是通過稅收進(jìn)行收入再分配。

我認(rèn)為反壟斷政策可能更重要。在過去20年里，兼并收購(gòu)使許多行業(yè)的企業(yè)數(shù)目減少了。任何一個(gè)產(chǎn)品市場(chǎng)，存留的企業(yè)都很少，壟斷利潤(rùn)導(dǎo)致了低工資和消費(fèi)不足。

在過去的“大蕭條”中，許多政府整頓了金融市場(chǎng)，并打破壟斷。這些都是正確的政策。錯(cuò)誤的政策在于實(shí)行貿(mào)易保護(hù)主義，它加劇了經(jīng)濟(jì)下滑，并讓正確政策的收益在當(dāng)時(shí)無(wú)法顯現(xiàn)。希望各國(guó)政府這次能做正確的事。

中國(guó)政府實(shí)際上可以很容易地讓經(jīng)濟(jì)向前運(yùn)行中國(guó)居民的消費(fèi)占GDP的比重，也隨著勞動(dòng)收入占GDP比重的下滑而減少。另一方面，政府財(cái)政收入的份額在經(jīng)濟(jì)中的比重已經(jīng)上升。這種趨勢(shì)將被扭轉(zhuǎn)——如果政府征收得更少，當(dāng)然投資也會(huì)更少。以這種方式繼續(xù)運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)可以較容易地恢復(fù)平衡。

很明顯，2009年不是一個(gè)輕松之年，我們還看不到光明。我認(rèn)為，當(dāng)通縮受到關(guān)注時(shí)，通脹將在2009年底前重新歸來(lái)。