郭廣昌參股分眾拿捏精準 復星系傳媒框架呼之欲出

復星國際在敏感時刻投資分眾傳媒，頓時令新浪合并分眾傳媒業務的案情一下子變得撲朔迷離，這個中國最大的綜合類民營企業究竟意欲何為。

正所謂趕得早不如趕得巧。復星國際郭廣昌很湊巧地在分眾傳媒和新浪達成交易前后大舉出手，也許他才是真正的贏家。

在2008年和2009年交接之時，復星國際動用1.92億美元吸納分眾傳媒美國存托憑證，持股數量已超過分眾傳媒董事長江南春和第一大機構投資者——美國共同基金威靈頓資產管理公司，一躍成為分眾傳媒的第一大股東。

按照新浪和分眾傳媒達成的交易協議，分眾傳媒將在交易達成后馬上把獲得的新浪股票按比例分給分眾傳媒的股東，這意味著，復星國際將持有新浪增發后約7.66％的股票，成為新浪第二大股東。

當大多數人還在圍繞新浪與分眾傳媒的得失議論紛紛時，一些細心的人發現了將投資時機拿捏得恰到好處的復星國際，于是人們開始好奇郭廣昌葫蘆里到底賣的是什么藥。

內幕交易還是精準抄底

復星國際大舉購買分眾傳媒股票是在一個月多點兒的時間內完成的。

本刊記者在復星國際股票交易的明細記錄中查到，2008年11月17日(美國當地時間，下同)，復星國際開始購買分眾傳媒股票，以每股6.9862美元買入6.6479萬股分眾傳媒的美國存托股份；18日，它又在分眾傳媒股價為7.3191美元的價位追加買人200萬股。11月20日，復星國際第三次出手，以每股6.3796美元的價格買入26.1654萬股。12月19日，在受“谷歌有意收購分眾傳媒旗下好耶”的市場傳言影響，分眾傳媒股價大漲19％的情形下，復星國際繼續買入172.5996萬股。

2008年12月21日(美國當地時間)，新浪宣布以4700萬新發行股份的代價，收購分眾傳媒的戶外數字廣告業務。然而這次合作并未被美國投資者看好，致使兩者股價雙雙暴跌。但這無礙于復星的繼續吸納。就在當天，復星國際完成最大筆建倉，買入多達860多萬股分眾傳媒股票，并在第二天再次買入約447萬股，其由此成為在分眾傳媒持股比例最大的投資者。復星國際恰到好處成功抄底，其購買的分眾傳媒平均股價基本接近近期的最低點位。

與此同時，外界相關媒體的猜測也浮出水面，他們認為這種價格和時間上的巧合使復星國際難逃“內幕交易”之嫌。

坊間有傳聞稱，分眾傳媒董事局主席江南春曾向新華都總裁兼CEO唐駿咨詢新浪合并事宜，唐駿則和復星國際董事長兼CEO郭廣昌是私交好友，而郭廣昌與江南春不但同為長江商學院“中國企業CEO課程”首期班學員，還分別擔任著上海浙江商會的正副會長，他們與新浪CEO曹國偉又都彼此熟識。4人之間盤根錯節的關系加深了外界對于內幕交易的質疑度。

針對此事，復星國際方面向《IT時代周刊》堅決予以否認，表示自身對于國際金融市場的監管和條例非常清楚，不可能犯下這種錯誤。復星國際總裁助理孫軍表示，在收購分眾傳媒股票之前對新浪與分眾之間的交易并不知情，復星國際此舉為財務投資，屬于集團戰略的一部分。新浪CEO曹國偉則發表聲明稱，復星國際收購分眾傳媒的股份與新浪和分眾傳媒的業務合并無任何關系，他們購入的分眾股份屬于公司的戰略性投資。而分眾傳媒對此事則不予評論，江南春的手機也總是處于無人接聽狀態。

唐駿將此解釋為時間上的巧合。五季咨詢合伙人、互聯網分析人士洪波也持同樣的觀點：2008年11月11日，在分眾傳媒發布極為不利的第四季度業績預期和糟糕的外部大環境下，股價遭遇了45％的“腰斬式”暴跌，并在隨后幾日內一直在谷底徘徊。正是有了這個大跌，才有了復星國際在11月17日分眾股價較低時候買人的動機，也正是由于這個大跌，才有了新浪的收購，并促成了復星國際后續的交易。

復星國際最大的兩次吸納分眾股票都是發生在新浪宣布并購分眾之后。曾經參與操作多起跨國企業并購案例的美國盛智律師事務所律師倪旭冬稱，復星國際“涉嫌內幕交易”的說法缺乏事實依據的支撐，僅從交易的表面現象上無法推定。

老謀深算的投資者

據公開資料顯示，復星國際現有核心業務包括醫藥、房地產、鋼鐵、礦業、零售、金融服務及戰略投資六大領域。那么它為什么會對分眾傳媒表現出濃厚興趣，甚至在高風險的背景下通過連續投資取得第一大股東席位?

復星國際在接受本刊記者采訪時表示，其一直致力發現具潛質公司的價值，投資分眾傳媒是集團團隊經過系統分析、長期觀察和多次調研的結果。首先，能夠利用全球資產價格下跌的時候，低成本優化旗下產業結構。孫軍表示，復星國際的總體資產偏于重型化，新媒體屬于周期性較弱的輕資產，復星國際希望能借此適當增加輕資產的比例。其次，復星國際長期看好基于中國市場、與個人消費市場增長有關的行業，其中也包括新媒體，如分眾傳媒等。孫軍認為該行業有望受惠于內需拉動政策率先反彈，還有增長的空間。

知情人士透露，郭廣昌和復星國際總裁梁信軍一直對媒體領域頗有興趣。據了解，復星國際先后參股《21世紀經濟報道》、《環球企業家》、《成都商報》和視頻網站激動網等線上線下媒體。

有不愿具名的消息人士曾私下透露，郭廣昌在新浪和分眾傳媒達成交易前后都曾向其詢問過分眾傳媒的情況。

曹國偉曾表示要通過和分眾傳媒的業務合并來占據中國潛力巨大的新媒體廣告領域，使新浪成為未來新媒體的領先者。顯然，新浪也很可能是郭廣昌感興趣的對象。

就理論而言，上述說法并非妄言。有關分析人士認為，復星國際此番投資分眾傳媒的更玄妙之處就在于，通過層層的資本運作后，它不但緊握新媒體領軍之一的分眾傳媒大權，而且還將觸角伸進了新浪。

然而，新浪的毒丸計劃卻限定復星國際為機構投資者。投行人士分析說，即使復星國際通過繼續增持分眾傳媒股份間接成為新浪第一大股東，也未必能夠進入新浪董事會，因為在納斯達克上市規范和相關公司法中都沒有這種規定。洪波指出，新浪董事會新成員的加入必須通過原董事會的協商和批準，而原董事會一般由公司創始人和早期投資者等人士組成。

對于復星國際是否會入主新浪董事會的猜測，郭廣昌給予了明確的否定。不過也有業內人士認為不排除復星與分眾傳媒聯合以增強在新浪投票權的可能。

雖然目前分眾傳媒在新浪董事會中的角色，以及復星國際是否將取得更多分眾傳媒的股份都仍是未知數。但有消息人士透露，2008年12月31日，曹國偉并沒有輕松過元旦的準備，而是選擇前往上海密會郭廣昌。

這給人們留下新一年的遐想。

要做傳媒大鱷?

有觀察家縱觀復星國際的發展史后表示，復星國際正在一步步地搭建一個龐大的傳媒產業發展框架。

復星國際在媒體方面的投資早在1997年初就啟動了。截至新世紀初，其主要致力于圖書、報刊領域。

瑞銀中國區主席蔡洪平曾談及他對以郭廣昌、梁信軍為首的復星國際高層團隊最大的感受，就是他們絕不放棄任何機會。

進入新世紀后，基于寬帶網絡、移動互聯、戶外廣告的新媒體的增長勢頭已經超過一般的傳統媒體。復星國際自然沒有坐視不動。

2002年，復星國際開始嘗試涉足新媒體投資業務，首先投資組建激動集團股份有限公司(激動網)，進而關注包括風險相對較小的網絡媒體、影視傳媒和新興的通訊傳媒。

激動網總裁張鶴在接受本刊記者采訪時表示很看好未來新媒體的前景，未來新媒體廣告在整個廣告業中的份額將會有很大程度的提高。

而新浪和分眾傳媒分別是業內最大的門戶網站和最大的戶外媒體，在復星國際的戰略中顯然是重要的一步棋。倪旭冬認為，從純商業的角度來分析，有頭腦的生意人會在對市場準確分析以及行業發展趨勢預計的基礎上，選擇一個合適的切入點。

2009年1月9日，復星國際就購買分眾傳媒股份事宜首次公布詳情。復星國際表示，2008年11月17日至2008年12月22日(美國當地時間)，其在納斯達克公開市場購買共計17267078份分眾傳媒美國存托股份，相當于分眾傳媒已發行股本總額的約13.33％，于最后可行日期，復星國際持有分眾傳媒已發行股本總數約17.25％權益。在公告中，復星國際稱不排除進一步在納斯達克公開市場收購分眾傳媒美國存托股份的可能。

然而，也有分析人士提出，未來分眾傳媒的發展及其與新浪的協同效應能否奏效還不明朗。并且，至少到目前為止，許多投資者對于上述二者的交易并未買賬，即使在復星國際連續大額買人的情況下，分眾傳媒的股價并未被托起，而是從22日開盤的11美元跌至31日的8.7美元。

倪旭冬表示，一個企業跨越多個領域，可能會增強它的整體實力，但是從把握住機會到收到效果還需要一段時間。

不過哲學系科班出身的郭廣昌此時再次表現出哲學家的沉穩。他說，“管理無定式。一定要根據已有的資源，已有的能力面對環境，找到一個最佳的、達到目的的途徑。這就是你的定式。”