郭廣昌參股分眾拿捏精準(zhǔn) 復(fù)星系傳媒框架呼之欲出

復(fù)星國際在敏感時刻投資分眾傳媒，頓時令新浪合并分眾傳媒業(yè)務(wù)的案情一下子變得撲朔迷離，這個中國最大的綜合類民營企業(yè)究竟意欲何為。

正所謂趕得早不如趕得巧。復(fù)星國際郭廣昌很湊巧地在分眾傳媒和新浪達(dá)成交易前后大舉出手，也許他才是真正的贏家。

在2008年和2009年交接之時，復(fù)星國際動用1.92億美元吸納分眾傳媒美國存托憑證，持股數(shù)量已超過分眾傳媒董事長江南春和第一大機構(gòu)投資者——美國共同基金威靈頓資產(chǎn)管理公司，一躍成為分眾傳媒的第一大股東。

按照新浪和分眾傳媒達(dá)成的交易協(xié)議，分眾傳媒將在交易達(dá)成后馬上把獲得的新浪股票按比例分給分眾傳媒的股東，這意味著，復(fù)星國際將持有新浪增發(fā)后約7.66％的股票，成為新浪第二大股東。

當(dāng)大多數(shù)人還在圍繞新浪與分眾傳媒的得失議論紛紛時，一些細(xì)心的人發(fā)現(xiàn)了將投資時機拿捏得恰到好處的復(fù)星國際，于是人們開始好奇郭廣昌葫蘆里到底賣的是什么藥。

內(nèi)幕交易還是精準(zhǔn)抄底

復(fù)星國際大舉購買分眾傳媒股票是在一個月多點兒的時間內(nèi)完成的。

本刊記者在復(fù)星國際股票交易的明細(xì)記錄中查到，2008年11月17日(美國當(dāng)?shù)貢r間，下同)，復(fù)星國際開始購買分眾傳媒股票，以每股6.9862美元買入6.6479萬股分眾傳媒的美國存托股份；18日，它又在分眾傳媒股價為7.3191美元的價位追加買人200萬股。11月20日，復(fù)星國際第三次出手，以每股6.3796美元的價格買入26.1654萬股。12月19日，在受“谷歌有意收購分眾傳媒旗下好耶”的市場傳言影響，分眾傳媒股價大漲19％的情形下，復(fù)星國際繼續(xù)買入172.5996萬股。

2008年12月21日(美國當(dāng)?shù)貢r間)，新浪宣布以4700萬新發(fā)行股份的代價，收購分眾傳媒的戶外數(shù)字廣告業(yè)務(wù)。然而這次合作并未被美國投資者看好，致使兩者股價雙雙暴跌。但這無礙于復(fù)星的繼續(xù)吸納。就在當(dāng)天，復(fù)星國際完成最大筆建倉，買入多達(dá)860多萬股分眾傳媒股票，并在第二天再次買入約447萬股，其由此成為在分眾傳媒持股比例最大的投資者。復(fù)星國際恰到好處成功抄底，其購買的分眾傳媒平均股價基本接近近期的最低點位。

與此同時，外界相關(guān)媒體的猜測也浮出水面，他們認(rèn)為這種價格和時間上的巧合使復(fù)星國際難逃“內(nèi)幕交易”之嫌。

坊間有傳聞稱，分眾傳媒董事局主席江南春曾向新華都總裁兼CEO唐駿咨詢新浪合并事宜，唐駿則和復(fù)星國際董事長兼CEO郭廣昌是私交好友，而郭廣昌與江南春不但同為長江商學(xué)院“中國企業(yè)CEO課程”首期班學(xué)員，還分別擔(dān)任著上海浙江商會的正副會長，他們與新浪CEO曹國偉又都彼此熟識。4人之間盤根錯節(jié)的關(guān)系加深了外界對于內(nèi)幕交易的質(zhì)疑度。

針對此事，復(fù)星國際方面向《IT時代周刊》堅決予以否認(rèn)，表示自身對于國際金融市場的監(jiān)管和條例非常清楚，不可能犯下這種錯誤。復(fù)星國際總裁助理孫軍表示，在收購分眾傳媒股票之前對新浪與分眾之間的交易并不知情，復(fù)星國際此舉為財務(wù)投資，屬于集團(tuán)戰(zhàn)略的一部分。新浪CEO曹國偉則發(fā)表聲明稱，復(fù)星國際收購分眾傳媒的股份與新浪和分眾傳媒的業(yè)務(wù)合并無任何關(guān)系，他們購入的分眾股份屬于公司的戰(zhàn)略性投資。而分眾傳媒對此事則不予評論，江南春的手機也總是處于無人接聽狀態(tài)。

唐駿將此解釋為時間上的巧合。五季咨詢合伙人、互聯(lián)網(wǎng)分析人士洪波也持同樣的觀點：2008年11月11日，在分眾傳媒發(fā)布極為不利的第四季度業(yè)績預(yù)期和糟糕的外部大環(huán)境下，股價遭遇了45％的“腰斬式”暴跌，并在隨后幾日內(nèi)一直在谷底徘徊。正是有了這個大跌，才有了復(fù)星國際在11月17日分眾股價較低時候買人的動機，也正是由于這個大跌，才有了新浪的收購，并促成了復(fù)星國際后續(xù)的交易。

復(fù)星國際最大的兩次吸納分眾股票都是發(fā)生在新浪宣布并購分眾之后。曾經(jīng)參與操作多起跨國企業(yè)并購案例的美國盛智律師事務(wù)所律師倪旭冬稱，復(fù)星國際“涉嫌內(nèi)幕交易”的說法缺乏事實依據(jù)的支撐，僅從交易的表面現(xiàn)象上無法推定。

老謀深算的投資者

據(jù)公開資料顯示，復(fù)星國際現(xiàn)有核心業(yè)務(wù)包括醫(yī)藥、房地產(chǎn)、鋼鐵、礦業(yè)、零售、金融服務(wù)及戰(zhàn)略投資六大領(lǐng)域。那么它為什么會對分眾傳媒表現(xiàn)出濃厚興趣，甚至在高風(fēng)險的背景下通過連續(xù)投資取得第一大股東席位?

復(fù)星國際在接受本刊記者采訪時表示，其一直致力發(fā)現(xiàn)具潛質(zhì)公司的價值，投資分眾傳媒是集團(tuán)團(tuán)隊經(jīng)過系統(tǒng)分析、長期觀察和多次調(diào)研的結(jié)果。首先，能夠利用全球資產(chǎn)價格下跌的時候，低成本優(yōu)化旗下產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。孫軍表示，復(fù)星國際的總體資產(chǎn)偏于重型化，新媒體屬于周期性較弱的輕資產(chǎn)，復(fù)星國際希望能借此適當(dāng)增加輕資產(chǎn)的比例。其次，復(fù)星國際長期看好基于中國市場、與個人消費市場增長有關(guān)的行業(yè)，其中也包括新媒體，如分眾傳媒等。孫軍認(rèn)為該行業(yè)有望受惠于內(nèi)需拉動政策率先反彈，還有增長的空間。

知情人士透露，郭廣昌和復(fù)星國際總裁梁信軍一直對媒體領(lǐng)域頗有興趣。據(jù)了解，復(fù)星國際先后參股《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》、《環(huán)球企業(yè)家》、《成都商報》和視頻網(wǎng)站激動網(wǎng)等線上線下媒體。

有不愿具名的消息人士曾私下透露，郭廣昌在新浪和分眾傳媒達(dá)成交易前后都曾向其詢問過分眾傳媒的情況。

曹國偉曾表示要通過和分眾傳媒的業(yè)務(wù)合并來占據(jù)中國潛力巨大的新媒體廣告領(lǐng)域，使新浪成為未來新媒體的領(lǐng)先者。顯然，新浪也很可能是郭廣昌感興趣的對象。

就理論而言，上述說法并非妄言。有關(guān)分析人士認(rèn)為，復(fù)星國際此番投資分眾傳媒的更玄妙之處就在于，通過層層的資本運作后，它不但緊握新媒體領(lǐng)軍之一的分眾傳媒大權(quán)，而且還將觸角伸進(jìn)了新浪。

然而，新浪的毒丸計劃卻限定復(fù)星國際為機構(gòu)投資者。投行人士分析說，即使復(fù)星國際通過繼續(xù)增持分眾傳媒股份間接成為新浪第一大股東，也未必能夠進(jìn)入新浪董事會，因為在納斯達(dá)克上市規(guī)范和相關(guān)公司法中都沒有這種規(guī)定。洪波指出，新浪董事會新成員的加入必須通過原董事會的協(xié)商和批準(zhǔn)，而原董事會一般由公司創(chuàng)始人和早期投資者等人士組成。

對于復(fù)星國際是否會入主新浪董事會的猜測，郭廣昌給予了明確的否定。不過也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為不排除復(fù)星與分眾傳媒聯(lián)合以增強在新浪投票權(quán)的可能。

雖然目前分眾傳媒在新浪董事會中的角色，以及復(fù)星國際是否將取得更多分眾傳媒的股份都仍是未知數(shù)。但有消息人士透露，2008年12月31日，曹國偉并沒有輕松過元旦的準(zhǔn)備，而是選擇前往上海密會郭廣昌。

這給人們留下新一年的遐想。

要做傳媒大鱷?

有觀察家縱觀復(fù)星國際的發(fā)展史后表示，復(fù)星國際正在一步步地搭建一個龐大的傳媒產(chǎn)業(yè)發(fā)展框架。

復(fù)星國際在媒體方面的投資早在1997年初就啟動了。截至新世紀(jì)初，其主要致力于圖書、報刊領(lǐng)域。

瑞銀中國區(qū)主席蔡洪平曾談及他對以郭廣昌、梁信軍為首的復(fù)星國際高層團(tuán)隊最大的感受，就是他們絕不放棄任何機會。

進(jìn)入新世紀(jì)后，基于寬帶網(wǎng)絡(luò)、移動互聯(lián)、戶外廣告的新媒體的增長勢頭已經(jīng)超過一般的傳統(tǒng)媒體。復(fù)星國際自然沒有坐視不動。

2002年，復(fù)星國際開始嘗試涉足新媒體投資業(yè)務(wù)，首先投資組建激動集團(tuán)股份有限公司(激動網(wǎng))，進(jìn)而關(guān)注包括風(fēng)險相對較小的網(wǎng)絡(luò)媒體、影視傳媒和新興的通訊傳媒。

激動網(wǎng)總裁張鶴在接受本刊記者采訪時表示很看好未來新媒體的前景，未來新媒體廣告在整個廣告業(yè)中的份額將會有很大程度的提高。

而新浪和分眾傳媒分別是業(yè)內(nèi)最大的門戶網(wǎng)站和最大的戶外媒體，在復(fù)星國際的戰(zhàn)略中顯然是重要的一步棋。倪旭冬認(rèn)為，從純商業(yè)的角度來分析，有頭腦的生意人會在對市場準(zhǔn)確分析以及行業(yè)發(fā)展趨勢預(yù)計的基礎(chǔ)上，選擇一個合適的切入點。

2009年1月9日，復(fù)星國際就購買分眾傳媒股份事宜首次公布詳情。復(fù)星國際表示，2008年11月17日至2008年12月22日(美國當(dāng)?shù)貢r間)，其在納斯達(dá)克公開市場購買共計17267078份分眾傳媒美國存托股份，相當(dāng)于分眾傳媒已發(fā)行股本總額的約13.33％，于最后可行日期，復(fù)星國際持有分眾傳媒已發(fā)行股本總數(shù)約17.25％權(quán)益。在公告中，復(fù)星國際稱不排除進(jìn)一步在納斯達(dá)克公開市場收購分眾傳媒美國存托股份的可能。

然而，也有分析人士提出，未來分眾傳媒的發(fā)展及其與新浪的協(xié)同效應(yīng)能否奏效還不明朗。并且，至少到目前為止，許多投資者對于上述二者的交易并未買賬，即使在復(fù)星國際連續(xù)大額買人的情況下，分眾傳媒的股價并未被托起，而是從22日開盤的11美元跌至31日的8.7美元。

倪旭冬表示，一個企業(yè)跨越多個領(lǐng)域，可能會增強它的整體實力，但是從把握住機會到收到效果還需要一段時間。

不過哲學(xué)系科班出身的郭廣昌此時再次表現(xiàn)出哲學(xué)家的沉穩(wěn)。他說，“管理無定式。一定要根據(jù)已有的資源，已有的能力面對環(huán)境，找到一個最佳的、達(dá)到目的的途徑。這就是你的定式。”