我國(guó)銀行業(yè)并購(gòu)的問(wèn)題研究

張　瑾

摘要：銀行業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的核心地位及其在企業(yè)并購(gòu)中的特殊地位，使得銀行并購(gòu)頗為社會(huì)關(guān)注。20世紀(jì)90年代以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化趨勢(shì)的加快及國(guó)際銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，銀行間競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利能力下降，銀行的并購(gòu)也成為銀行增加自身競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的一種有力手段，本文即是分析我國(guó)銀行業(yè)并購(gòu)中的一些問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：銀行業(yè)并購(gòu)控制效率

一、控制權(quán)之爭(zhēng)

WTO的保護(hù)期限失效后，國(guó)內(nèi)的銀行品牌會(huì)被外資銀行并購(gòu)嗎?到目前為止，境外投資者已經(jīng)和即將對(duì)國(guó)內(nèi)的銀行股權(quán)投資總額數(shù)已逼近200億美元。通過(guò)參股，外資將獲取國(guó)內(nèi)銀行業(yè)超過(guò)10％的市場(chǎng)份額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于外資銀行自身業(yè)務(wù)占領(lǐng)的3％的市場(chǎng)份額。從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，未來(lái)幾年內(nèi)，幾乎國(guó)內(nèi)所有的銀行都將把部分股權(quán)出售給境外投資者。且讓我們來(lái)看一看外資進(jìn)入中國(guó)的10年全景。

可以看到，外資的參與已經(jīng)從東邊沿海的杭州、濟(jì)南、南京等城市商業(yè)銀行蔓延到了西部城市西安，從南方的深圳發(fā)展銀行向北推進(jìn)到首都的北京銀行，其地域覆蓋了我國(guó)主要的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。

事實(shí)上，匯豐入股交通銀行之后，已經(jīng)有業(yè)內(nèi)人士稱，匯豐銀行將在政策突破以后繼續(xù)收購(gòu)交行，并將它變成合資銀行甚至分行。此外，根據(jù)廣東省政府向中國(guó)國(guó)務(wù)院提交的方案，花旗銀行將有望持有廣東發(fā)展銀行40％的股份。在形形色色的合資故事中，我們不禁看到了隱患：在經(jīng)歷了前幾年水土不服的調(diào)整，外資銀行已經(jīng)逐步適應(yīng)本地化經(jīng)營(yíng)，并與中方培養(yǎng)起了更為成熟的合作關(guān)系，正在初步樹(shù)立起市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的框架。按照WTO的承諾，銀行業(yè)務(wù)對(duì)外全面開(kāi)放已近在咫尺。隨著2006年底保護(hù)期的結(jié)束，外資銀行業(yè)務(wù)將不再受地域限制全面開(kāi)放，屆時(shí)對(duì)于中資銀行的并購(gòu)步伐必然會(huì)大大加快。我們的國(guó)內(nèi)銀行會(huì)不會(huì)失去自己的控制權(quán)和獨(dú)立品牌，紛紛成為外資銀行的并購(gòu)對(duì)象呢?外資能否控制中資銀行呢?

我們認(rèn)為這種可能性固然存在，但是外資銀行也無(wú)法在短時(shí)期內(nèi)將國(guó)內(nèi)各商業(yè)銀行“生吞”下去，我們也還有一定的時(shí)間來(lái)緩沖。原因如下：

1.中國(guó)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力在不斷提高

首先，各大商業(yè)銀行資本實(shí)力穩(wěn)步增長(zhǎng)。截至2001年度，內(nèi)地共有15商業(yè)銀行榮登英國(guó)《銀行家》雜志評(píng)選的世界1000家大銀行排名榜，其中中國(guó)工商銀行、中國(guó)銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行還為列前25名之內(nèi)。這一勢(shì)頭在2002及2003年內(nèi)繼續(xù)得到了保持。

其次，中國(guó)銀行業(yè)的創(chuàng)新能力有大幅度提高。2003年10月，本人有幸參加了金融街控股公司主辦的北京金融新產(chǎn)品推廣介紹會(huì)。會(huì)上，來(lái)自國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的發(fā)言人就其推出的金融新產(chǎn)品和服務(wù)做了詳細(xì)匯報(bào)，向國(guó)內(nèi)外來(lái)賓展示了業(yè)界金融創(chuàng)新的成果。例如，交通銀行在個(gè)人金融業(yè)務(wù)版塊推出了一系列套餐，特色品種包括：外匯寶業(yè)務(wù)、個(gè)人存單國(guó)債質(zhì)押貸款、個(gè)人汽車“直客式”貸款等等，為客戶提供了更多的便利和實(shí)惠，贏得了一致好評(píng)。

2.在同外資銀行的競(jìng)爭(zhēng)中，中資銀行還有著某些獨(dú)占競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

經(jīng)過(guò)50年的積累，中資銀行已經(jīng)建立了遍布全國(guó)城鄉(xiāng)的分支行網(wǎng)絡(luò)體系，這是任何一家外資銀行在短期內(nèi)都無(wú)法取得的優(yōu)勢(shì)。再者，中資銀行在本土經(jīng)營(yíng)，與中國(guó)居民和中資企業(yè)有著共同的文化背景和千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。國(guó)內(nèi)居民由于長(zhǎng)期接受國(guó)內(nèi)銀行的服務(wù)，同時(shí)這些銀行具有政府支持的背景，因此老百姓出于消費(fèi)的習(xí)慣還是首先考慮接受國(guó)內(nèi)銀行的服務(wù)。

3.引進(jìn)外資本身還能增強(qiáng)國(guó)內(nèi)銀行競(jìng)爭(zhēng)力

如果說(shuō)引進(jìn)外資銀行之舉是一柄“雙刃劍”。那么且讓我們來(lái)看看問(wèn)題好的方面。首先，海外戰(zhàn)略投資者作為一種催化劑，能夠加快中國(guó)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的內(nèi)部重組和機(jī)制創(chuàng)新，促進(jìn)國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行的股權(quán)多元化。其次，國(guó)際知名的金融機(jī)構(gòu)掌握先進(jìn)了的管理經(jīng)驗(yàn)和核心技術(shù)，有利于國(guó)內(nèi)銀行樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)理念，使得內(nèi)部控制達(dá)到國(guó)際最佳慣例；戰(zhàn)略引資也能給中國(guó)銀行體系帶來(lái)一系列的產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，彌補(bǔ)當(dāng)前市場(chǎng)上金融工具的不足。仍以交通銀行為例：在匯豐建立起合作關(guān)系后，該行于2005年7月新推出的雙幣信用卡，在信用卡產(chǎn)品設(shè)計(jì)、市場(chǎng)推廣等方面表現(xiàn)卓越，一舉獲得了萬(wàn)事達(dá)卡國(guó)際組織頒發(fā)的“當(dāng)年發(fā)卡記錄”、“最佳雙幣卡發(fā)行”以及“最佳卡面設(shè)計(jì)”三個(gè)年度大獎(jiǎng)以及VISA國(guó)際組織頒發(fā)的“最佳卡面設(shè)計(jì)獎(jiǎng)”。最后，對(duì)于中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行而言，引進(jìn)外資還能有利于它們首發(fā)公開(kāi)上市。鑒于歷史的原因，國(guó)有獨(dú)資銀行存在諸多薄弱環(huán)節(jié)，潛在的投資者心存疑慮，因此引進(jìn)戰(zhàn)略投資者能夠補(bǔ)充國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的資本金。增加國(guó)有商業(yè)銀行的可信度，增強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)和零售投資者的吸引力，從而刺激股票的需求，確保上市成功。

可見(jiàn)，這些調(diào)整都將大大地增強(qiáng)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而增加外資并購(gòu)中資銀行的難度。

4.戰(zhàn)略投資者實(shí)際控制權(quán)受局限

絕大多數(shù)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)對(duì)投資中國(guó)國(guó)內(nèi)銀行特別是國(guó)有銀行持謹(jǐn)慎態(tài)度，因?yàn)樗鼈冋J(rèn)為中國(guó)的銀行體系比較脆弱，內(nèi)部控制管理薄弱，金融案件頻繁發(fā)生；同時(shí)中國(guó)外部環(huán)境和整體信用文化也存在很多弊病，這些問(wèn)題都讓?xiě)?zhàn)略投資者不得不三思而行。

實(shí)踐證明，中資銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者，從資本的結(jié)合到文化的融合都需要一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。雙方必須資源共享、取長(zhǎng)補(bǔ)短、共同努力方能成為緊密的戰(zhàn)略合作伙伴。因此，雖然外資搶灘中國(guó)市場(chǎng)來(lái)勢(shì)洶洶，要控制中國(guó)銀行甚至金融業(yè)也并非如囊中取物。當(dāng)然，國(guó)內(nèi)銀行必須居安思危，在吸引外資的同時(shí)培育國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略投資者，使得國(guó)有股份、境外投資者股份和境內(nèi)非國(guó)有股份“三足鼎立”。形成相互督促與牽制的動(dòng)態(tài)平衡局面。并且，國(guó)內(nèi)銀行也應(yīng)該積極借鑒外資銀行的豐富經(jīng)驗(yàn)和先進(jìn)知識(shí)，不斷地提高自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

二、并購(gòu)對(duì)效率和行業(yè)集中度的影響

早在60年代，萊本斯坦就針對(duì)并購(gòu)行為提出了X無(wú)效率(X-inefficiency)問(wèn)題，即在壟斷大企業(yè)內(nèi)部存在著資源分配的“無(wú)效率弊病”。盡管銀行企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模邊界要大于一般工商企業(yè)，但通過(guò)合并，如果形成了在金融市場(chǎng)上寡頭超級(jí)銀行的割據(jù)狀態(tài)，那么將降低競(jìng)爭(zhēng)性并損害消費(fèi)者的福利。以美國(guó)消費(fèi)者組織300家銀行的調(diào)查為例：1997至1998年間，美國(guó)銀行業(yè)提高收費(fèi)的速度是美國(guó)通貨膨脹的兩倍，而收費(fèi)最高的正是以大銀行為首。從服務(wù)范圍來(lái)看，美國(guó)的大銀行越來(lái)越多地依靠銀團(tuán)貸款、抵押貸款等盈利高的業(yè)務(wù)項(xiàng)目來(lái)賺取利潤(rùn)。大銀行的各項(xiàng)服務(wù)收費(fèi)不僅明顯高于小銀行和地區(qū)性信用社，而且收費(fèi)的范圍也隨著電腦化的發(fā)展而不斷擴(kuò)大。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆森的福利權(quán)衡模型則從理論上為并購(gòu)引發(fā)的壟斷效應(yīng)做出了系統(tǒng)的解釋。他發(fā)展了英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈伯格早期壟斷福利損失分析方法和新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的局部均衡福利理論，并認(rèn)為并購(gòu)的整體效應(yīng)并不絕對(duì)是正面的，也會(huì)帶來(lái)社會(huì)效率的損失。事實(shí)上，在第三章的分析中我們更為關(guān)注的是銀行并購(gòu)的微觀成本，而并未考察并購(gòu)行為對(duì)整個(gè)銀行業(yè)的社會(huì)成本的影響。畢竟，福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的研

究告訴我們：個(gè)體的最優(yōu)不一定是社會(huì)的最優(yōu)，因?yàn)閭€(gè)體的行為可能對(duì)社會(huì)產(chǎn)生兩類影響：即正的外部性和負(fù)的外部性。誠(chéng)然，我們看到單個(gè)銀行在并購(gòu)的過(guò)程中能夠收獲諸如規(guī)模經(jīng)濟(jì)、協(xié)同效應(yīng)和低成本資本擴(kuò)張等的好處，但除了銀行自身進(jìn)行并購(gòu)交易所考慮的成本以外，其社會(huì)成本也是不容忽視的一個(gè)重要方面。

而從中國(guó)的現(xiàn)狀來(lái)看，我們已經(jīng)在前面提到商業(yè)銀行占據(jù)了主要的金融資源，而市場(chǎng)的格局又呈現(xiàn)出典型的壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局，無(wú)論是從總資產(chǎn)、存款貸款還是從業(yè)人數(shù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)集中程度都非常高。并購(gòu)會(huì)帶來(lái)優(yōu)勝劣汰的效應(yīng)，小銀行甚至中等規(guī)模的銀行往往在資金實(shí)力、商業(yè)信譽(yù)及產(chǎn)品創(chuàng)新等各方面不能與大型銀行匹敵，因而在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中也容易成為大銀行的并購(gòu)對(duì)象。此外。并購(gòu)使大銀行資產(chǎn)規(guī)模得以迅速擴(kuò)張、業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大以及國(guó)際化程度加深使系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生和擴(kuò)大的可能性大大增加了。如果大銀行經(jīng)營(yíng)不善，其危害程度和波及范圍將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)中小銀行，甚至可能造成整個(gè)國(guó)家金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。結(jié)合我國(guó)銀行業(yè)目前的發(fā)展背景來(lái)看，我們不禁心存疑慮：在行業(yè)集中度如此之高的情況下，我國(guó)銀行再進(jìn)一步并購(gòu)，會(huì)不會(huì)加深兩極分化呢?

從這樣的推理來(lái)看，并購(gòu)似乎并不是一步明智之舉。然而，從另外一個(gè)角度來(lái)思考這個(gè)問(wèn)題，那么我們的結(jié)論又是截然相反的。且看：

1.通過(guò)股份制商業(yè)銀行的并購(gòu)，可以變分力為合力，提高它們與國(guó)有銀行的競(jìng)爭(zhēng)能力，突破股份制銀行發(fā)展的瓶頸。雖然目前股份制銀行的經(jīng)營(yíng)狀況普遍優(yōu)于國(guó)有銀行，但是畢竟資產(chǎn)實(shí)力對(duì)比懸殊。如果鼓勵(lì)股份制銀行開(kāi)展并購(gòu)，用外延式擴(kuò)張方式取代逐步設(shè)立機(jī)構(gòu)的內(nèi)源式擴(kuò)張方式，就能夠增大國(guó)有銀行的外部競(jìng)爭(zhēng)壓力，從而促使國(guó)有銀行改進(jìn)自身經(jīng)營(yíng)，提升運(yùn)作效率。而股份制銀行也能獲得更為廣闊的發(fā)展前途。

2.從組織行為的角度來(lái)看，并購(gòu)對(duì)國(guó)有銀行效率的提升和市場(chǎng)占有率的調(diào)整具有特殊意義。國(guó)有銀行現(xiàn)行的組織制度是計(jì)劃體制的產(chǎn)物，機(jī)構(gòu)按行政區(qū)劃自上而下設(shè)置，空間分布均勻，分支網(wǎng)點(diǎn)多。目前相當(dāng)多的地區(qū)分支機(jī)構(gòu)存在人浮于事、效率低下的問(wèn)題。通過(guò)并購(gòu)，四大行能將那些業(yè)務(wù)量小且長(zhǎng)期虧損網(wǎng)點(diǎn)撤消，在業(yè)務(wù)的地域和范圍上做出一定收縮，提高自身的運(yùn)營(yíng)效率，這也為股份制銀行的發(fā)展空間留出了更多的余地。

3.外資參股給國(guó)內(nèi)銀行帶來(lái)壓力，促進(jìn)市場(chǎng)的分化。通過(guò)在第一節(jié)分析中國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展歷程，我們也認(rèn)識(shí)到外資銀行的大量涌入也為市場(chǎng)注入了新的競(jìng)爭(zhēng)因素的競(jìng)爭(zhēng)主體，外資激烈地?fù)寠Z國(guó)內(nèi)各大業(yè)務(wù)板塊將迫使市場(chǎng)集中度在未來(lái)呈現(xiàn)出一定的下降趨勢(shì)。此外，由于股份制銀行比國(guó)有商業(yè)銀行更容易成為外資并購(gòu)的目標(biāo)，因此它們也將勵(lì)精圖治，全力提高自身的運(yùn)營(yíng)水平。以新橋收購(gòu)深圳發(fā)展銀行為例，深發(fā)展成立至今已經(jīng)有15年歷史，是最早的一家上市銀行。新橋資本的進(jìn)入對(duì)整個(gè)公司的治理架構(gòu)，管理戰(zhàn)略等方面都會(huì)發(fā)生很重要的影響。據(jù)悉，新橋接管深發(fā)展以后已撤換了十幾個(gè)分行行長(zhǎng)的職務(wù)。這一舉動(dòng)不僅對(duì)深發(fā)展也對(duì)其他國(guó)內(nèi)股份制銀行都產(chǎn)生了強(qiáng)大的震懾力，促使股份制銀行提高市場(chǎng)分額與競(jìng)爭(zhēng)力，這也從另一個(gè)側(cè)面推動(dòng)了股份制銀行的成長(zhǎng)和市場(chǎng)的多樣化。

綜上所述，這個(gè)看似有理的推論是不成立的。從上述分析看來(lái)，我們首先應(yīng)該主動(dòng)融入到銀行并購(gòu)的潮流中去，通過(guò)并購(gòu)來(lái)打破市場(chǎng)的高度集中，充分活躍每一個(gè)參與其中的主體。其次，在對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)程中，中央銀行和銀監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)扮演起“行業(yè)監(jiān)督人”的角色，采取行之有效的風(fēng)險(xiǎn)防范政策與措施，以引導(dǎo)整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展。只要能夠做到上述兩點(diǎn)，并購(gòu)對(duì)于中國(guó)整個(gè)銀行業(yè)效率的提高和集中度的分散是能夠起到極其正面的效應(yīng)的，即這些社會(huì)成本都是能夠通過(guò)一定條件得到化解的。

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