金融危機(jī)的國際傳導(dǎo)及其應(yīng)對

李慶九

[摘 要]金融危機(jī)的國際傳導(dǎo)就是金融風(fēng)險通過某些傳導(dǎo)渠道，在國與國之間，市場與市場之間快速蔓延和擴(kuò)散。在現(xiàn)代全球化社會，金融危機(jī)通過諸多途徑在全球范圍內(nèi)進(jìn)行傳導(dǎo)，產(chǎn)生巨大的危害，因此，應(yīng)當(dāng)對其采取多方面、多角度的應(yīng)對措施。

[關(guān)鍵詞]金融危機(jī) 國際傳導(dǎo) 應(yīng)對

一、金融危機(jī)國際傳導(dǎo)的背景

隨著全球化程度的提高，各國經(jīng)濟(jì)波動的同步性和金融波動的全球化成為金融危機(jī)國際傳導(dǎo)的助推器。Masson最早提出了季風(fēng)效應(yīng)這種效應(yīng)在現(xiàn)代金融危機(jī)傳導(dǎo)中的作用越來越顯著。如某一大國際投機(jī)性機(jī)構(gòu)可以利用市場上發(fā)生的某一金融事件，制造假象投資操作并大肆渲染，制造恐慌氣氛，這就會帶動和激發(fā)市場上信息不對稱的投資者對自己的信息判斷產(chǎn)生懷疑并重新判斷，從而市場上大量投資者產(chǎn)生“跟風(fēng)”現(xiàn)象，使得投機(jī)性；中擊得以實現(xiàn)，投機(jī)性機(jī)構(gòu)獲取巨大利潤。[1]同樣，金融自由化在提供提高安全性的金融工具的同時又增加了風(fēng)險因素。政府部門和投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險意識淡薄，只看到了巨額的利潤卻沒有想到今后可能發(fā)生的風(fēng)險。金融自由化以后，金融監(jiān)管和風(fēng)險管理的難度加大，給危機(jī)的發(fā)生提供了溫床。從這次美國次貸危機(jī)引發(fā)的這場國際金融危機(jī)具體而言起因于如下幾個方面：首先是虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)間比例的嚴(yán)重失調(diào)。其次，更深層次的是供給與需求比例的嚴(yán)重失調(diào)。第三，這已是一場世界范圍的供給與需求的嚴(yán)重失調(diào)。

二、金融危機(jī)國際傳導(dǎo)的主要途徑

第一，心理預(yù)期傳導(dǎo)。上個世紀(jì)90年代以來的第三輪經(jīng)濟(jì)全球化的一個重要特點則是金融衍生工具創(chuàng)新和信息技術(shù)普遍應(yīng)用的一體化。這一特點使得金融交易的規(guī)模空前的擴(kuò)大；卷入金融交易的投資者的人數(shù)迅速增長；金融市場信息的傳遞速度也空前的加快。因此任何一個主要金融市場投資者的心理波動，都會迅速的傳遞到其它的市場。

第二，國際貿(mào)易傳導(dǎo)。金融危機(jī)導(dǎo)致本國貨幣貶值，由此產(chǎn)生兩方面的影響：一方面，對其貿(mào)易伙伴國的出口增加而進(jìn)口減少，導(dǎo)致貿(mào)易伙伴國的貿(mào)易赤字增加，外匯儲備減少；另一方面，使得與其有著共同出口市場或共同出口產(chǎn)品的貿(mào)易競爭國的產(chǎn)品競爭力減弱。 [2]

第三，國際投資傳導(dǎo)。此種傳染可以分為直接傳染和間接傳染兩種。直接傳染主要是在有直接投資聯(lián)系的國家間發(fā)生。間接傳染是通過第三方的投資調(diào)整發(fā)生傳染。

第四，貨幣體系傳導(dǎo)。由于對美元預(yù)期的低落，這種價格的上漲幅度實際上大大超過了美元實際貶值的幅度。除非人民幣兌美元的升值能夠快于能源和原材料價格的上漲速度，進(jìn)口能源和原材料價格的大幅度上漲勢必加劇中國業(yè)已存在的通貨膨脹的威脅。

三、金融危機(jī)國際傳導(dǎo)的危害

瑞士日內(nèi)瓦高等國際研究院教授斯沃博達(dá)認(rèn)為，這次危機(jī)涉及信貸、貨幣等各種金融市場，在區(qū)域上屬于全球性的危機(jī)。同時，這次危機(jī)也屬于體系性危機(jī)，更復(fù)雜，更加具有波動性。[3]就我們國家來說，主要表現(xiàn)在這幾個方面：

其一，由于美國消費者的信心受到打擊，收縮消費，直接表現(xiàn)為對中國企業(yè)訂單的減少，使這部分企業(yè)開工不足、出現(xiàn)虧損，甚至倒閉，原有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展分工組織方式受到破壞，原有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展節(jié)奏受到打擊。

其二，受外部市場不景氣影響，處在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的起步爬坡階段的中國企業(yè)，尚未能夠完全形成自主創(chuàng)新發(fā)展能力，外部經(jīng)濟(jì)動蕩干擾了正常的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，特別是直接承擔(dān)出口加工制造任務(wù)的中小企業(yè)的發(fā)展，受到?jīng)_擊影響。

其三，與前述影響相關(guān)聯(lián)，當(dāng)部分企業(yè)出現(xiàn)虧損倒閉，勢必出現(xiàn)職工失業(yè)，收入下降，進(jìn)而緊縮消費行為。加之金融海嘯影響導(dǎo)致股市低迷不振，使消費者普遍持謹(jǐn)慎消費態(tài)度，從而，使鼓勵消費措施難以奏效。

其四，實體經(jīng)濟(jì)增長動力下降，增速減緩。這是面對外貿(mào)出口有所下降，居民消費持謹(jǐn)慎態(tài)度的結(jié)果。正是基于對金融海嘯波及我國實體經(jīng)濟(jì)的基本判斷，我國政府先后出臺多項金融財政政策，提振消費者信心，特別是加大基本建設(shè)投資力度，努力擴(kuò)大內(nèi)需。

四、金融危機(jī)國際傳導(dǎo)的應(yīng)對措施

第一，通過擴(kuò)大內(nèi)需來應(yīng)對金融危機(jī)的國際傳導(dǎo)。金融危機(jī)的國際傳導(dǎo)顯示了過高的外貿(mào)依存度國家經(jīng)濟(jì)的脆弱性，從而擴(kuò)大內(nèi)需應(yīng)成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本方針。中國日前出臺的一系列擴(kuò)大內(nèi)需的新舉措，是當(dāng)前中國應(yīng)對國際金融危機(jī)最有效的辦法。內(nèi)需包括社會消費（包括國家與企業(yè)在內(nèi)）與個人消費兩大部分，不能把擴(kuò)大內(nèi)需簡單地等同于增加居民個人消費。在當(dāng)前的社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，必須處理好個人消費與社會消費的關(guān)系，兩者都不可偏廢。

第二，通過企業(yè)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來應(yīng)對金融危機(jī)的國際傳導(dǎo)。其一，借機(jī)促成調(diào)整。對于高能耗、高資源消耗、低附加價值的出口加工訂單及時拗?jǐn)啵黄涠瑢τ趽碛幸欢夹g(shù)含量、有一定競爭實力和相對較高的附加價值能力的產(chǎn)品訂單，加強(qiáng)合同管理和客戶服務(wù)工作，努力維護(hù)好客戶關(guān)系；其三，借全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整機(jī)會，金融危機(jī)危機(jī)期間整合新的資源，爭取在產(chǎn)品技術(shù)升級和提高產(chǎn)品附加價值能力方面有所作為。

第三，通過政府和社會為企業(yè)積極創(chuàng)造生存空間來應(yīng)對金融危機(jī)的國際傳導(dǎo)。可以進(jìn)一步開放民間經(jīng)濟(jì)準(zhǔn)入領(lǐng)域，降低準(zhǔn)入門檻；降低規(guī)費收取數(shù)量，減少企業(yè)負(fù)擔(dān)；更加方便快捷及時地為企業(yè)提供準(zhǔn)入行業(yè)信息服務(wù)；可以要進(jìn)一步放松銀根，放寬銀行的貸款限額；也可考慮成立專項的中小企業(yè)基金等。

第四，通過加強(qiáng)國際合作來應(yīng)對金融危機(jī)的國際傳導(dǎo)。加強(qiáng)國際合作主要包括綜合運用有效可行的經(jīng)濟(jì)和金融手段，妥善應(yīng)對危機(jī)，恢復(fù)市場信心，穩(wěn)定全球金融市場，充分利用亞歐會議等各種國際會議機(jī)制，加強(qiáng)信息溝通、政策協(xié)調(diào)、金融監(jiān)管和風(fēng)險防范，確保經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康增長。同時對國際貨幣和金融體系進(jìn)行改革。2008年第七屆亞歐首腦會議領(lǐng)導(dǎo)人會議、2008年APEC領(lǐng)導(dǎo)人會議等國際會議都發(fā)表聲明承諾進(jìn)一步采取全面、協(xié)調(diào)的行動應(yīng)對當(dāng)前的國際金融危機(jī)。

參考文獻(xiàn)

[1]傅建源，張世林：《金融危機(jī)的國際傳導(dǎo)機(jī)制研究》，《商業(yè)時代》2008（3）

[2]張雄《金融危機(jī)傳染機(jī)理研究》，《集團(tuán)經(jīng)濟(jì)研究》2007（12）上

[3]趙承、韓潔、王宇：《從應(yīng)對亞洲金融危機(jī)到應(yīng)對世界金融危機(jī)》，http://world.newssc.org/sys tem/2008/11/17/011288635.shtml