中國通貨膨脹的性質及宏觀經濟長期穩定的對策分析

林建華　任保平

中圖分類號：F015 文獻標識碼：A

內容摘要：本文對2007年至2008年6月我國通貨膨脹產生的根源進行了剖析，認為引發此番通貨膨脹的根源在于不合理的經濟增長結構，其他諸如原油、糧食、礦產品價格的上漲以及美元貶值等因素對我國經濟的影響，不過是這一根本問題在全球化背景下所引發的連鎖反應。文章認為，此類情況需要通過調整經濟結構，減少流動性，實現物價的穩定和經濟的持續增長來化解通貨膨脹。

關鍵詞：成本推動型通貨膨脹 流動性過剩 美元貶值

從2007年至2008年6月，我國通貨膨脹的性質發生了明顯的改變，即由需求拉動的結構型通貨膨脹逐步轉化為成本推動的總量型通貨膨脹。雖然自2008年3月以來CPI持續下降，但PPI走勢與CPI相背離且連創新高，說明我國通貨膨脹的壓力不僅沒有消除反而在積蓄量能，其對宏觀經濟的影響也開始顯現。而對我國通貨膨脹性質的認識和把握是解決這一問題的關鍵。我國2007～2008年通貨膨脹的成因和特征是復雜的。目前雖然已經由通貨膨脹轉化為通貨緊縮，但是，總結這一特定階段通貨膨脹帶來的影響，分析其性質對保持長期經濟增長仍然具有重要意義。本文主要分析我國成本推動型通貨膨脹的成因、影響，以期探究保持我國宏觀經濟長期穩定的對策。

前一階段通貨膨脹的狀況及性質

自2007年以來，我國消費者價格指數CPI逐月攀高，在3月達到并超過國際公認的、可忍受的3.0％的輕微通貨膨脹底線之后，從7月開始超過5.0%的嚴重通貨膨脹線，至11月達到6.9％的年度最高點，達到了1996年以來的最高紀錄。進入2008年，CPI又連創新高，在1月創出7.1%的新高后，2月份更達到8.7%，再度刷新紀錄，其后CPI開始回落，但仍處于較高水平。工業品出廠價格指數PPI的上漲雖略微滯后，但從2007年7月開始上升以來，其增長勢頭至今未減，由2007年7月的2.4%一路攀升到2008年6月的8.8%。由最終消費品價格的上漲到工業品出廠價格的大幅上升，說明我國通貨膨脹的性質已由需求拉動的結構性通脹轉化為成本推動的總量性通脹。我國2007～2008年6月價格指數的變化如表1所示。

我國通貨膨脹形勢及其對宏觀經濟的影響是復雜的，是國際與國內、長期與短期、需求與供給等各方面因素交織作用的結果。從2003年開始，我國經濟進入新一輪的景氣周期，經濟增長連續5年超過10%，投資、消費、出口三大需求全面升溫，推動了價格水平的上漲；經過30年的改革開放，對外貿易占GDP的比重已超過60%，我國已融入世界經濟體并成為其中的重要一員，受國際市場糧食、原油、鐵礦石等大宗商品價格的上漲及美元貶值等因素的影響，我國價格水平全面攀升。

此外，冰雪、地震、洪水等頻發的自然災害不僅對供給造成沖擊，還在短期內急劇地增加了社會需求，也推動了價格上升。為穩定價格水平，自2007年以來，政府采取了多種緊縮性財政和貨幣政策，同時還實施了價格干預措施，從已公布的近兩個月的數據看，上述措施對控制物價的快速上漲無疑具有積極作用，但受國際經濟形勢的影響和國內各種因素的制約，我國所采取的宏觀經濟政策的效果具有很大的不確定性。從目前CPI和PPI完全相反的走勢來看，我國宏觀經濟既面臨通貨膨脹的壓力，又存在經濟下滑的風險，宏觀經濟可能陷入“滯脹”的局面。

成本推動型通貨膨脹產生的原因分析

雖然對于我國通貨膨脹的性質及其影響因素有各種不同的認識，但筆者認為我國2007年至2008年6月高通脹局面的根源在于過度倚重投資和出口的經濟增長結構，原油、糧食、礦產品價格的上漲以及美元貶值等因素之所以會對我國經濟造成巨大沖擊，其根源也在于此。

消費、投資和出口被稱為拉動經濟增長的“三駕馬車”，其中消費支出是一個國家總支出中最主要的部分，在西方國家通常占GDP的70%左右，且較為穩定，其次是投資支出和出口，分別占GDP的15%和10%左右。我國的GDP構成呈現出與西方國家不同的特點，從2001年到2006年，我國消費支出占GDP比重從61.0%下降到52.4%；投資支出占比從36.3%上升到44.6%；出口占比則從20%增至36.8%，投資和出口在拉動經濟增長的三駕馬車中作用越來越突出，而經濟增長的最重要動力——國內消費需求不足，消費對GDP的貢獻率偏低。根據國家統計局的數據，從2001年至2006年，消費、投資和凈出口對GDP增長的貢獻率分別由50.0%、50.1%和-0.1%轉變為39.2%，41.3%和19.5%，投資超過消費成為經濟增長的第一推動力量。這種不合理的經濟增長結構是我國出現嚴重成本推動型通貨膨脹的根源。

（一）投資急劇增長引發成本推動型通貨膨脹

投資既是驅動我國經濟高速增長的最重要動力，也是推動物價上漲的最重要因素。投資驅動的經濟增長模式，增加了中國對能源、原材料的需求，這不僅加劇了國內原材料和能源的稀缺性使其價格上漲，而且也加劇了國際市場大宗產品價格上漲對我國經濟的沖擊，并導致嚴重的輸入型通貨膨脹。這種數量型的增長方式也使得我國產能過剩問題越來越嚴重，由于內需不足，為消化多余的生產能力，我國不得不采取鼓勵出口的經濟政策。伴隨著經濟的高速增長，我國對能源、原材料的需求也急劇增加。

據獨立機構enerdata的有關數據，自2000年以來，我國在世界能源總消耗的比重以年1%的速度遞增，至2007年已達到17%，僅次于美國20%的比重。2007年，我國新增能源需求占整個世界新增需求的45%。目前，我國原油的對外依存度約為50%，鐵礦石、銅和天然橡膠的對外依存度在60%以上。由于我國能源、原材料的對外依存度高且無定價權，政府無法通過相應的限價措施緩解企業成本上漲的壓力，在這種情況下，國際市場上原油、鐵礦石等大宗商品價格的上漲經由PPI傳導，最終會推動CPI進一步上漲。同時，經濟增長對投資和出口的過度倚重，制約了勞動報酬的增長，抑制了國內消費需求的有效增長。由于無法通過增加國內消費需求來降低經濟對投資和出口的依賴，在經濟全球化背景下，不合理的經濟增長結構加劇了國際市場能源、原材料價格上漲對我國的影響，使我國經濟面臨更大的風險和不確定性。

（二）流動性過剩推動物價進一步上漲

從1994年開始，我國資本賬戶和經常賬戶就實現了雙盈余，這種狀況一直延續至今，使我國外匯儲備不斷增加：2003～2007年分別為4033億美元、6099億美元、8189億美元、10663億美元、15282億美元。外匯儲備快速持續增長增加了我國基礎貨幣的投放，導致流動性過剩；同時也增加了人民幣升值的壓力并吸引熱錢流入，從而加劇了流動性過剩的局面。從2001年至2007年我國貨幣發行速度明顯加快，年增長幅度分別為7.10%、9.62%、10.93%、11.57%、10.13%、12.05%和16.99%。由于貨幣增長速度遠遠超過GDP的增長幅度，導致我國流動性過剩，并進一步推高價格水平。

同時，外匯儲備的激增，使人民幣升值的壓力日益增大，人民幣兌美元匯率從2005年7月～2008年7月三年時間已累計升值21%。在人民幣大幅升值的預期下，熱錢紛紛涌入我國，加劇了流動性過剩。據測算，2008年1季度，我國外匯儲備增加額為1539億美元，其中貿易順差與實際使用外資額合計為700億美元，其余800多億美元則是以各種渠道流入我國的游資，即所謂的熱錢。熱錢進入我國的股市、樓市，推高了資產價格，加劇了通貨膨脹的壓力，并嚴重威脅我國的經濟安全。

（三）美元貶值加劇通貨膨脹程度

自2002年以來，美元對世界主要貨幣持續貶值，近期受次貸危機的影響，美元更是大幅貶值，從2002年初算起，美元在過去5年半的時間里大約貶值了36%。美元貶值推動了以美元計價的大宗商品價格上漲，也增加了國際市場對大宗商品的需求，使其價格上升。在國際市場上，諸如原油、鋼鐵、銅、礦石以及糧食等大宗商品均以美元計價進行交易，美元的大幅貶值，將推動上述商品價格上升。由于我國已成為最大能源、原材料消費國家之一，國際市場大宗商品價格的上漲通過進口使國內企業的生產成本增加，并最終推動CPI上漲，形成輸入性成本推動型通貨膨脹。

同時，在過去幾年美元不斷貶值的背景下，為了對沖美元貶值的風險，國際風險資本紛紛從美國流出，一部分進入中國、印度、越南等新興市場，導致這些國家流動性過剩，加劇了其通貨膨脹程度；另一部分則投資于黃金和原油等大宗商品以期保值，從而增加了對大宗商品的需求，致其價格屢創新高。此外，我國外匯儲備2007年已超過1.5萬億，居世界第一，且大多以美元計價，美元貶值令我國損失慘重。

成本推動型通貨膨脹對經濟運行的影響

（一）對企業的影響

物價上漲對企業的影響主要體現在兩個方面，企業所需的生產要素價格上漲，從而導致企業生產成本上升，在企業總體資金沒有及時增加的情況下，使企業所能購買的生產要素數量減少，產量下降；企業生產的產品價格上漲，在企業生產總成本沒有增加的情況下，企業能獲得更多的利潤。當通貨膨脹發生時，生產要素價格的上漲和產品價格的上漲往往交織在一起，此時企業利潤的變動就要看兩者漲幅的大小，若生產要素價格上漲幅度小于產品價格上漲幅度，則企業利潤增加，反之則相反。

從前一階段CPI和PPI相背離的走勢來看，雖然生產要素價格上漲使企業面臨成本上升的壓力，但由于市場競爭激烈，企業提高產品價格的空間很小，因此企業無法通過產品價格的提高來緩解成本上升的壓力，而在這種“內外交困”的狀況下，很多企業面臨經營困難、虧損乃至破產的困境，從而使社會總供給減少，失業增加。此外，通貨膨脹對企業的影響還體現在為遏制通貨膨脹國家所采取的緊縮性宏觀經濟政策上。在某種程度上，國家宏觀調控對企業的影響更甚于通貨膨脹本身。

（二）對居民生活的影響

通貨膨脹對居民生活的影響主要通過其收入變動表現出來。一方面通貨膨脹會導致稅收扭曲，使居民稅收增加而實際收入減少。由于稅法通常是將名義收入而非實際收入作為計稅依據，因此，在實際收入保持不變甚至下降的情況下，通貨膨脹也會提高居民的名義收入，從而使其交納更多的稅收。另一方面通貨膨脹會直接降低居民的實際收入。通貨膨脹的發生即意味著貨幣的貶值，當居民的名義收入不變或其漲幅低于物價上漲幅度時，其實際收入將會減少。雖然2007年CPI為4.8%，但食品價格上漲了12.3%，其中肉禽及其制品價格上漲31.7%，油脂價格上漲26.7%，鮮蛋價格上漲22.9%，漲幅遠遠超過居民收入的增加，考慮到居民膳食結構升級的影響，本輪通貨膨脹對居民收入的影響更大。

此外，由于我國CPI統計指標體系存在教育、醫療等服務權重過低、未包含商品房價格等缺陷，不能真實反映居民的消費結構，因此無法準確地反映出通貨膨脹對家庭實際收入的影響。而實際上，教育、醫療、住房支出現已成為居民家庭支出的最主要部分，也是市場化改革以來價格上漲最大、最快的部分，其漲幅更是遠遠超過居民收入的增長，使居民實際收入大幅下降，并且最終影響居民的消費需求。

保持宏觀經濟長期穩定的對策

由經濟學原理可知，成本推動型通貨膨脹對經濟的影響集中地表現為“滯脹”，即經濟衰退與通貨膨脹并存。此時，抑制社會總需求的措施不僅無助于化解通貨膨脹，反而會加劇經濟的衰退，使宏觀經濟“雪上加霜”。鑒于對我國2007～2008年通貨膨脹的性質及其對宏觀經濟影響的認識，筆者認為，我國目前雖然已經由通貨膨脹轉化為通貨緊縮，但是在當前大幅度公共支出政策的刺激下，通貨膨脹的壓力依然存在。同時，從長期經濟穩定增長著眼，應將政策重點著力于調整經濟增長結構，以實現物價的穩定和經濟的持續增長。其對策主要表現在以下方面：

（一）調整經濟增長結構，使消費需求成為第一推動力

如前所述，我國2007～2008年發生的通貨膨脹根源在于不合理的經濟增長結構，因此，化解通貨膨脹的根本之道在于調整經濟增長結構，降低經濟對于投資和出口的依賴，使國內消費需求成為經濟增長的第一推動力量。一旦國內形成了可持續的消費需求，“出口依賴”自然會降低，外部壓力也自然會消除。為此，應著力采取擴大就業的政策，提高勞動報酬在初次分配中的比重，同時要盡快完善社會保障體系，以消除居民的后顧之憂，使其有能力、也有信心消費，從而將居民的潛在消費能力轉化為現實的需求，為經濟結構調整提供現實支撐。

（二）理順國內能源、原材料價格，解決價格倒掛問題

長期以來，投資成為我國經濟增長的第一推動力量，為保持投資及經濟增長，我國人為壓低了國內能源、原材料的價格，這樣做在促進經濟增長的同時，也在客觀上起到鼓勵能源、原材料消耗的作用，從而加劇了能源、原材料的稀缺性和對環境的破壞，為了能夠真實地反映我國經濟增長的成本，我國應取消對能源、原材料的價格補貼，使其價格由供求關系決定，以解決價格倒掛問題，抑制能源需求，促進經濟增長方式由粗放走向集約，實現經濟的可持續增長。

（三）加快推進匯率制度改革，完善匯率形成機制

我國自2005年7月開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，從而形成了更富彈性的匯率形成機制，截至2008年7月人民幣已累計升值21%，這一制度對于平衡我國進出口、調整經濟增長結構發揮了一定作用，但并未對經濟增長結構的轉變產生實質性影響。因此，我國應加快推進匯率制度改革，建立更加市場化的匯率形成機制，以此促進經濟增長結構的轉型和國際收支的平衡。

（四）加大財政金融支持力度，降低通貨膨脹對中小企業的沖擊

能源、原材料價格的上漲以及人民幣升值使我國制造業企業的生產和出口面臨巨大壓力，其后隨之而來的緊縮性宏觀經濟政策又使許多企業陷入資金鏈斷裂的困境，據統計，2008年上半年全國共有6.7萬家規模以上中小企業倒閉。大量中小企業破產、倒閉，對經濟和社會的穩定發展造成沖擊。因此，政府應采取諸如減稅、增加中小企業信貸等措施，加大對中小企業的財政和金融支持力度，降低通貨膨脹對經濟的沖擊。

結論

從2007年至2008年6月，我國通貨膨脹已由需求拉動的結構型通貨膨脹逐步轉化為成本推動的總量型通貨膨脹，通貨膨脹性質的改變，在微觀層面使企業的生產經營活動面臨更大的成本壓力，同時在宏觀層面也使中國經濟面臨“滯脹”的危險。由于我國經濟增長過分倚重投資和出口，加劇了我國經濟對能源和原材料的需求，使國際市場上大宗商品價格的上漲對我國企業生產和宏觀經濟造成了更大的沖擊。同時由于美國、歐盟等經濟體的金融危機逐步演化為經濟危機，使我國的商品出口額急劇下降，在國內消費需求不足的情況下，宏觀經濟已出現通貨緊縮的跡象。鑒于對我國2007-2008年通貨膨脹的性質及其對宏觀經濟影響的認識，筆者認為對應成本推動型通貨膨脹，抑制社會總需求的措施不僅無助于穩定物價，反而會進一步加劇經濟衰退。

針對中國當前的經濟形勢和所存在的矛盾，應從長期經濟穩定增長著眼，將政策重點著力于調整經濟增長結構，以實現物價的穩定和經濟的持續增長。其核心在于提高消費需求在GDP中所占比重。為此，首先要提高城鄉居民的收入水平，健全社會保障體系，讓國內居民“有錢可花，有錢敢花”，從而使國內消費需求成為經濟增長的第一推動力量，降低中國經濟對投資和出口的依賴。還要理順能源、原材料的價格，抑制能源消耗，促進經濟增長方式由粗放型向集約型轉變，實現經濟社會和生態環境的可持續發展。

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作者簡介：

林建華（1968-），女，山東招遠人，西北大學經濟管理學院講師，經濟學博士研究生，主要研究方向：西方經濟學和公共財政學。

任保平（1968-），男，陜西鳳縣人，西北大學經濟管理學院副院長、教授、經濟學博士、博士生導師，南京大學商學院理論經濟學博士后，主要研究方向：西方經濟學、發展經濟學和區域經濟學。