高等教育投資金融化的實證研究

葉成徽

中圖分類號：F833 文獻標識碼：A

內容摘要：隨著改革的深入推進以及對改革認識的深化，科學、合理地闡釋教育投資和金融的關聯、教育投資與金融的相互作用以及金融創新工具在教育投資中的運用等問題，對于教育改革發展以及金融拓展都極具價值。本文在分析我國高等教育投資困境的基礎上，指出我國高等教育投資金融化的必要性，并對其戰略創新進行研究。

關鍵詞：教育投資 教育投資金融化 金融創新

近年來，高等教育在我國社會經濟發展中的地位和作用已經得到普遍認同。現在，新的教育投資供給越來越多地趨向于從金融市場獲得，形成教育投資金融化。所謂金融化是指一國國民經濟中貨幣及非貨幣性金融工具總值與經濟產出總量比值的提高過程及趨勢。經濟金融化是現代經濟發展中的一個趨勢。教育投資金融化則是伴隨著經濟金融化過程，教育投入中貨幣及非貨幣性金融工具的增加過程及趨勢。其過程首先是教育投資的貨幣存量，然后是非貨幣金融工具快速增長。

高等教育投資困境

高等教育投資是指在一定時期內投入高等教育勞務生產過程的資產價值，包括貨幣資產、金融資產、實物資產、無形資產等價值的總和。高等教育投資可以分為個人高等教育投資、社會高等教育投資和政府（公共）高等教育投資。我國現行高等教育投資體制基本是以政府投資為主及多渠道辦學的局面。但是，我國高等教育在投資體制改革取得成績的同時，在投資結構與體制方面也還存在著諸多問題。

（一）總體投資規模依然偏低

高等教育投資規模是投入到高等教育資源數量的多少，它反映了個人、社會、政府向高等教育投資的強度（力度）。改革開放以來，我國經濟增長一直保持較快的勢頭，然而，教育投入卻與此不相協調，教育經費占GNP（國內生產總值）的比例和預算內教育經費占財政支出的比例一直處于低下水平。伴隨著高等教育的擴招及各高校的合并、擴張和建設，我國高等教育獲得迅猛發展。高等學校在校人數的劇增，使本來就短缺的辦學資源更趨緊張。按照國家規定的生均占地、校舍、圖書、儀器設備等基本辦學條件的標準測算，每增加一名學生需要增加投入4.5萬元左右。以此為依據計算的2000～2005年各年需新增投資與同期國家財政性高等教育經費總額的缺口（見表1）雖然在逐漸減少，但由于政府一般性預算規模偏小和財政支出結構尚未調整到位，我國高等教育的公共投資規模依然相對偏低。

（二）投資結構不盡合理

目前我國高等教育投資結構存在的問題，主要體現在高等教育經費的來源結構不合理。我國高等教育經費主要來源于國家財政性教育經費（包括預算內教育經費）、社會團體和公民個人辦學經費、社會捐資和集資辦學經費、學費雜費和其他經費。表2反映了2000年以來我國高等教育經費來源和結構及變化情況。

可見，2000年以來，各項教育經費都有較大規模的增長，政府投資比重高，說明我國高等教育投資過分依賴于政府，政府撥款仍是現階段高校經費的主要來源。由于近年來的連續擴招使全國普通高等學校招生數提高了3倍，而財政性教育經費下降使高等教育的發展受到制約。同時，受教育者個人投資所占比重高，學雜費、社會團體和公民個人辦學經費分別從2000年的21.09%、0.72%上升為2005年的31.05%、7.06%，分別增長9.96%和6.34%，年均分別增長1.66%、1.06%，這雖然彌補了財政性經費的下降部分，但無形中加重了社會居民的家庭負擔，并使部分家庭困難的學生失去接受高等教育的機會。因此，通過大幅度提高學生的學費收入來增加高校辦學經費的途徑也是不可行的。

（三）投資渠道偏窄且現有金融支持手段有弊端

高等教育規模的不斷擴大，單一依靠政府投資已經不能滿足其發展的需要，這就要求高校開辟多種投融資渠道。雖然我國高等學校中逐步建立了以國家助學貸款為主體的包括獎學金、學生貸款、勤工助學基金、特別困難學生補助和學費減免在內的多元化資助經濟困難學生的政策體系，在學生成長中發揮了重要作用。但是這種資助相對于廣大貧困學生的經濟需求仍然不夠。特別是隨著近幾年來我國高校招生規模不斷擴大，教育收費逐年遞增，加之各地的經濟發展差異，高校貧困生問題更加突出。此外，我國高校在校辦產業和吸引社會捐贈等方面的多渠道籌資也取得了一定的成績，但相對于實際需要規模仍然偏小。

高等教育投資金融化的必要性

（一）我國高等教育規模趨勢預測

20世紀末以來，我國高等教育進入到快速發展的軌道，高等教育毛入學率提升迅猛。本文利用1996年至2007年我國高等學校招生規模的數據，對未來幾年的教育規模進行了預測，具體如圖1所示。

可見，這20年中，我國高等教育規模從1996年的96.6萬人，將增加到2015年的3063.2萬人。特別是到2005年底，我國的高等學校數為2300余所，在學校大學生總數已超過2300萬人，高等教育總體規模已位居世界第一位，高等教育毛入學率提高到21%，實現了高等教育大眾化的歷史目標。

（二）教育規模與教育投資統計模型的回歸分析與檢驗

本文利用2007年《中國統計年鑒》提供的1996~2005年間我國高等教育招生規模及國內生產總值的數據（見表3），建立我國高等教育規模與教育投資統計模型，并對其進行回歸分析與檢驗，證明教育經費與教育規模的關系很密切。

令Y為高校經費占GNP的比例，代表教育投資。X為高等學校招生規模，代表教育規模。對二者建立一元線性回歸模型Y＝β₀＋β₁X＋ε，使用EXCEL軟件對上述樣本數據進行回歸，得到如圖2、表4的回歸結果，具體分析如下：

R Square 復測定系數R2為0.84，說明可用高等教育規模解釋教育投資的84%，Multiple R復相關系數R為0.92，說明二者高度正相關；F統計量約為42.14，根據F統計量得到的P值為0.0046，遠遠小于顯著水平0.05，說明回歸方程有效，回歸系數分別在表4的單元格B30和B31中，其相應的t值為6.4919大于0.05檢驗水平下的臨界值2.3060，且其p-value值為0.0002小于0.05，說明高等教育規模對其教育投資有很大影響。根據表4中數據，可寫出方程：

y＝2.62×10-5x＋0.0046

由以上方程可以看出，高等教育規模確實需要高等教育投資的支持，當高等教育規模每增加100萬人時，高校經費占GNP的比例，即高等教育投資就要增長大約0.7%。若將上述對我國高等教育規模2015年的預測值3063.19萬人代入上面的方程，可以推測到2015年我國的高校經費占GNP的比例（即高等教育投資）至少要達到8.49%。

（三）結論佐證

根據上述對2015年我國高等學校教育經費的預測結果，我國未來高等教育投資僅依靠政府和民間資本已無法滿足高等教育規模的發展需要。因此，新的高教投資體制需要金融支持。金融業若能憑借其自身的優勢介入高等教育市場，不僅有助于增強我國高等院校的綜合實力，而且還將極大地促進金融業的發展。

利用金融創新工具支持高等教育投資金融化的策略

（一）完善國家助學貸款制度

合理安排助學貸款，減緩該問題為銀行、學校雙方帶來的壓力。首先，擴大供給方的數量，對分支機構下放國家助學貸款業務的審批權限，提高審貸效率，鼓勵農村信用社、城市商業銀行和其他中小金融機構為貧困生提供生源地和高校所在地貸款。其次，采取更加靈活的方式對各類不同情況的貧困生采取不同的借款上限、還款期限的貸款，并對未能及時還貸者實行惡意逃債、尚無還款能力等不同級別信貸管理。再次，設計提前還貸、利隨本清、分次償還、等額償還、收入固定比例償還等多種還款方式，并對從事國家亟需行業、特別服務等實行減免，從而有利于學生樹立正確的就業觀。最后，銀行和學校共同簽訂一份貸款合作協議補充條款，約定雙方共同承擔學生不能按時還款的風險，以此形成正向激勵機制。

（二）組建教育銀行

教育銀行是專門為教育產業提供金融服務的政策性銀行，它必將促進教育產業的繁榮和發展，也能起到化解銀行業金融風險，提高銀行競爭力的作用。筆者認為，我國教育銀行已經擁有了足夠的生存和發展空間。

教育銀行的資金來源充分。從國家統計局公布的數據看，2000年國家財政性教育經費2562.61億元，如果這筆經費通過教育銀行進行劃撥和使用，將是一筆可觀的資金。另外，我國居民儲蓄余額已經突破了10萬億元人民幣大關，其中相當部分是利率彈性很低的居民專門用于子女教育之需的儲蓄。保守估計，如果有5%的居民儲蓄轉入教育銀行的儲蓄賬戶，資金規模將達到5000億元人民幣。此外，教育銀行還可以承接高校的各種資金結算、獎學金管理以及各類教育基金的管理業務等。教育銀行的資金運用具有很大的發展潛力，不會面臨現有政策性銀行的困境。比如利用教育銀行辦理國家助學貸款，可以擺脫現在政策性業務由商業性金融機構辦理的效率低下尷尬局面。教育銀行還可以展開競爭，大力拓展商業性的助學貸款業務，并通過向校辦企業提供金融服務而獲得豐厚的利潤，從而增強其競爭能力?？梢?，成立教育銀行這一戰略舉措不僅對高等教育發展有利，而且對化解金融體制的風險，加快金融體制改革也具有重要的意義。

（三）大力發展多種金融支持手段

可以嘗試發行教育彩票籌集高等教育發展所需資金。在我國，凡是公益性較強的事業都發行了彩票，如福利彩票、體育彩票、足球彩票。由于高等教育的準公共產品性，根據許多國家通行的做法，如果按每年發行100億元教育彩票計算，50%用于獎金，15%用于發行成本，35%用于教育，一年可籌集35億元用于發展教育事業，這將為我國高等教育（特別是欠發達地區的教育）的發展提供很大幫助。

可以開辦教育保險，即投保人通過保險公司為子女籌集教育費用的一種險種。我國開辦的教育保險業務范圍較大、期限較長，即20歲至50歲的父母可以對滿60天至14周歲（子女教育保險A）或17周歲（子女教育保險B）的孩子投保。教育保險還有有災償付、無災儲蓄的功能，即被保險人在保險期內若遇意外事故而致殘或不幸身亡，保險公司將按規定給付部分或全部保險金。近年來教育保險保費在我國保險公司保費收入的所占比例在不斷上升，它已成為家庭投資的新選擇。

可以利用教育信托的收益創辦學校、圖書館、實驗室，設立獎學金、低息或無息助學貸款，資助課題研究，用于教師加薪、健康以及為青少年教育的社會服務提供經費。雖然我國在《2003-2007年教育振興行動計劃》中曾提到應扶持發展各種形式的公益性教育基金和信托基金，但我國目前的教育信托仍不太理想，尚需完善。

項目融資逐漸成為高校一種全新的融資方式。項目融資是投資開發商以自己的信用向銀行取得貸款，加上自己必要的開發資本，購建設備、房屋，然后整體交付或租賃給項目使用單位，使用單位在營運期間以營運收入向投資人支付使用費，投資人以其收入向銀行償還貸款本息的一種融資方式。上?！澳蠀R大學城”、“松江大學城”的很多項目就采用這種方式。開發建設大學城在政府主導下由開發商統一開發建設，建成后整體長期固定租賃給大學，大學以其學費收入的一定比例支付使用費，使用若干年后，大學城的基礎設施既可能轉讓給高校，也可能繼續租賃，這種方式解決了大學建設資金不足的問題，省去了大學基建管理環節，使學?？梢约芯﹂_展教學科研活動，大學城內的后勤資源、公用設施能在校際之間共享，是實現高等教育短期高速發展的有效方式。隨著我國國有高等教育的產業化發展，謀求金融支持的途徑會越來越多，廣泛的金融支持又將會促進我國高等教育發展。

參考文獻：

1.郎益夫.中國高等教育投資模式研究.哈爾濱工程大學出版社，2007

2.崔譯文.通過金融創新解決高等教育貸款中的困難.江蘇高教，2003（6）

3.唐興華，宋蘭容.國外高等教育融資政策及其借鑒意義.經濟體制改革，2005（3）