觀點五則

吳曉靈：應鼓勵PE海外投資

全國人大財經委副主任委員吳曉靈日前表示，中國應大力發展人民幣股權投資基金（PE），并鼓勵股權基金到海外投資，這將在一定程度上化解外匯儲備快速增加的壓力。我國巨額外匯儲備的安全日益引起各方高度關注，吳曉靈表示，解決這個問題的關鍵是努力實現國際收支平衡，在加大出口的同時加大進口，減少外貿順差。依靠中投公司或外管局等到海外進行大規模股權投資不現實，因目標太大，很容易遭到國際資金的圍剿。解決這個問題比較好的辦法是發展人民幣股權基金，人民幣股權基金換取外匯后再到海外投資。通過鼓勵民營企業到海外投資，從而減少資本項目下的順差。□

王自力：2009年中國經濟發展將經受六大考驗

第一，國際金融危機仍在擴散和蔓延，其對我國的影響將會進一步加重，中國經濟增速將明顯放緩。

第二，明年國內通脹通縮壓力很可能出現交替和反復。由于國內外多種不利因素的綜合影響，2009年中國宏觀調控面臨更加復雜的局面。

第三，中國股市和樓市將會繼續波動，房地產價格下降的可能性增大。值得關注的是房地產市場，由于房地產價格持續多年的高速上漲，已經積聚了泡沫，市場交易低迷。下一步要防止經濟不景氣背景下的樓市崩盤，樓市崩盤將對國民經濟造成嚴重沖擊，并引起連鎖反應。市場的剛性需求是化解樓市危機的有利條件，但要想穩住房價，市場交易便很難活躍起來。只能慢慢放水縮小泡沫，使房價維持在一個合理的水平，因此2009年房地產價格小幅下降的可能性很大。

第四，中小企業的生存狀況將會進一步惡化。在我國的經濟結構中，出口占到國民經濟比重的三分之一，而這些出口絕大多數是由我國的中小企業完成的。當其他國家特別是我國出口的主要市場，歐洲、美國、日本都出現經濟衰退的情況下，我國的出口勢必受到影響。

第五，就業形勢將是改革開放以來最不樂觀的一年。首先，受國際金融危機的影響，大量海外人員回流，從而使高端競爭出現重心下移，這一情況無疑為大學畢業生的就業情況帶來新挑戰。其次，隨著金融危機向實體經濟的蔓延，預計2009年將會有大批外企和中小企業倒閉、收縮，從而大幅度地減少勞動者的就業空間。最后，2009年高校畢業生將達到近600萬的歷史高峰，加上未實現就業的往年畢業生，就業形勢更加嚴峻。而2008 年開始執行的公務員行政機關機構改革和事業單位即將啟動的改革，則將會使以財政為依托的職位增加幅度放緩，這都使得2009年中國的就業形勢不容樂觀。

第六，中國2009年的財政收支平衡的難度將會增大。一方面，經濟增長乏力，中小企業生存困難，財政收入增長的空間被極度擠壓。另一方面，政府為了保障國民經濟的增長，在現有狀況下，只能采取擴大投資這一最直接有效的方式，而這需要財政收入來支撐。同時，為了刺激消費，民生領域的投資亟待加強，加上在失業人員增多、城市低收入人口生存困難的背景下，為了保持社會穩定，也需要政府加大社會保障投入，這使2009年中國財政收支平衡面臨前所未有的壓力?！?/p>

劉明康：保持銀行系統和資本市場的適當隔離

中國銀監會主席劉明康近日表示，隨著國際金融動蕩的不斷加劇，銀行業下一階段面臨的風險形勢十分嚴峻。中國銀行業要在總結他人教訓的基礎上，借危機興改革，苦練內功。

劉明康認為，國際金融危機使中國銀行業真正認識到加強機制體制建設、完善公司治理的必要性。現在是中國銀行業加強體制機制改革、完善公司治理的最好時機。同時，在發展中要堅持嚴格的跨業監管、跨境監管。鑒于市場目前所處的發展階段，注意保持銀行系統和資本市場的適當隔離，發揮銀行體系和資本市場之間的防火墻作用，防止風險在貨幣市場和資本市場之間相互傳遞是非常必要的。

劉明康指出，本次危機表明，由于沒有人能全程跟蹤金融衍生品的風險轉移，隱藏于高杠桿和復雜結構之中的風險變得更隱蔽，這類產品開始“毒性發作”的時間也無人知曉。中國銀監會一方面應鼓勵銀行創新，在新的領域開發新業務；另一方面也要樹立穩健的創新原則，堅持“成本可算，風險可控，信息充分披露”，在確保金融穩定的前提下開展金融創新。除此以外，銀行還應對金融產品的設計發放、銷售與客戶管理等整個演進過程進行持續評估與檢查，確保銀行與客戶都適時了解產品的系統性影響和變化情況?！?/p>

姜建清：全球金融體系需進行七個方面的改革

中國工商銀行董事長姜建清在日前舉行的“2008清華管理全球論壇”上表示，通過這次金融風暴，可以看到全球金融體系存在著重大問題。全球金融體系需要進行七個方面的改革：

第一， 全球金融監管體系需要改革。

第二，隨著全球金融制度的變化，儲蓄與消費的基本關系問題需要重新研究，金融創新、虛擬經濟和實體經濟的嚴重對立要引起人們的重視。

第三，全球金融評級機構都是按照西方的標準，它們對金融機構的評判不客觀、不公正、不透明，導致投資者無法正確判斷投資風險，也要進行改革。

第四，國際會計準則有它正確、科學的一面，但也有很多值得考慮修改的地方。

第五，國際監管體制的改革，應讓新興市場國家有更多的發言權。

第六，關于國際貨幣體制的改革，美國起主導作用的地位短期內不會改變，但貨幣體系更加多元化、區域化的趨勢不可避免。

第七，關于金融機構的法人治理結構，要引起足夠的重視。發達國家在這方面也有不完善之處，中國的金融機構要結合自身情況，探索一種良好的現代公司治理制度?！?/p>

許小年：2009年股市不會有太大驚喜

中歐國際工商學院教授許小年在“2009年中國資本市場投資展望”報告會上表示，股市在2009年不會有太大驚喜，4萬億元投資不可能改變中國經濟下滑的趨勢，還不如直接給大家發錢。

許小年預計，2009年中國的GDP增速在6%至8%，根據歷史的經驗，當GDP增速在6%時，上市公司盈利將表現為負增長。因此，許小年認為明年的股市不會有太大的驚喜，建議投資者減少股票投資，增加現金和定期產品的配置。至于選股，許小年指出不能再根據市場和行業投資，現在應當選擇有足夠現金流的公司。

針對4萬億元的投資計劃，許小年指出，靠此投資將經濟拉回來只是一個美好的愿望，不可能改變中國經濟下滑的趨勢。他認為，中國維持了多年的投資高增長，各行各業已經產能過剩，今后的投資機會不在制造業，而在服務業。許小年還建議直接給大家發錢，平均一人發3000元，一個三口之家就能得到1萬元。為了防止老百姓把錢存起來，還可以直接發購物券，這樣可以更好地刺激消費需求。□