編讀往來

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《投資與理財》新版三看點

編輯部：

拿到2009年第一期《投資與理財》，我有眼睛一亮的感覺。雜志改版改得很成功，除保持了原來“理財產品導購手冊”的特點，另外還有三個看點：

看點一：“財”文章做得好!改版后，雜志圍繞“財”字做文章，欄目分成“財品”、“財規劃”、“財學院”、“財生活”等，很有特色。對“財”的追求，不就是我們理財的目的嗎?另外，這么劃分也很方便閱讀。

看點二：名家專欄提高了雜志層次。改版后雜志開了一些名家專欄，對提高雜志層次很有幫助。畢竟，這些國內一流的名家觀點高屋建瓴，他們的意見很有影響力，問題看得很深，能給人以啟發。

看點三：圖片更有沖擊力。說實話，我不大喜歡《投資與理財》之前的圖片用法，版式有點沉悶，很多圖片也是應景而放，有湊版面的嫌疑。新一期雜志的圖片很富想象力，也很有沖擊力，與文章的意思配合，讓人有很多回味。希望能繼續這種風格。

愿雜志能再接再厲，給讀者奉獻美味大餐!

廣東讀者：張少華

母基金比復制基金好嗎?

我想買華夏回報2號基金，可是有個朋友說復制基金不好，不如買母基金。請問編輯部，他的看法對嗎?

——黎女士

編輯部：復制基金自成立以來一直頗為引人關注，也有一些爭議。其買，復制基金在國外非常普遍，主要可分為兩種形式：一種是通過衍生產品來復制目標基金的市場表現。另一種是投資策略復制。國內的復制基金主要使用在對本公司成功基金產品的復制上，當一只基金相當成功——期模大、凈值高時，為了更好地保護投資者利益，便于基金管理人管理和運作，基金管理公司往往對該基金進行復制。

統計顯示，在2008年下跌市中，6只復制基金單位凈值整體上跑輸母基金0.54％，被外界諷刺為“兒子”打不贏“老子”。其實，復制基金業績稍有差異是正常的事，并不見得一定比母基差。不過國內一些基金盲目擴大規模，連復制基金也是巨型基金。就使復制失去了意義。

藝術品是否已到“抄底”時?

金融海嘯一來，藝術品價格也隨之大跌?，F在很多專家都在說，藝術品已到“抄底”時，鼓動藏家買進。本來想買幾幅國畫，一來可以欣賞，二來也能增值，但是目前蕭條的拍賣市場讓我心有疑慮，現在真是買人的良機嗎?

——陳先生

編輯部：每當經濟危機來臨時，都是收藏家購進藝術品的最好時機，這點已經被歷史證明。因為一部分藏家因主營生意受到影響，必須低價出售藏品變現，使一些精品以更理性的估價沉入拍賣市場。從這個角度來說，手握現金的收藏家目前確實面臨機會。不過，并不是所有“便宜貨”都值得買。只有地位穩固的名家力作，才值得追捧。一旦市場回暖，這些作品的價格漲幅也會非常大。那些地位還不穩固的書畫家作品，要注意回避。以當代藝術品為代表的部分藝術品，由于前幾年價格上漲太快，泡沫比較大，即使價格大幅下跌，泡沫也不見得已經完全消除。

怎么選賀歲金條?

我想買幾根牛年賀歲金條，可是市場上金條品種太多，應該如何選擇?

——朱女士

編輯部：需要先明確一點，你購買賀歲金條的目的是什么。如果用來當作禮品或者自己收藏，最好選擇造型美觀、權威機構生產的限量賀歲金條。賀歲金條一年發行一次，都有當年的生肖，發行數量有限。這類產品的價格往往會稍微高一些，但是收藏價值也比較高，缺點是變現難，手續費也高。如果你只是打算用來投資或者避險，那么買普通的賀歲金條就行了，或者干脆買普通投資型金條。購買時需要關注的除了價格，還有是否回購，以及回購的費用等。

危機下如何尋找機會——本刊主辦的“2009中國投資理財圓桌高峰論壇”在滬舉行

陳令東

投資者在堅持“現金為王”的同時，也應該戰勝恐懼，審慎地抓住黃金、基金等品種的各種投資機會。

剛剛送走的2008年令無數投資者黯然傷神，股票、基金、大宗商品、外匯和房產等投資品種均遭遇了一場價格的高臺跳水。1月10日，由《投資與理則》主辦，諾亞財富、中國投資理財在線等多家機構脅辦的“2009中國投資理財圓桌高峰論壇”在上海五角場800號藝術中心盛裝開幕，與投資人共同商討危機下如何尋找投資機會。

此次論壇專家陣容強大，包括復旦大學中國經濟研究中心主任張軍、復旦大學房地產研究中心主任尹伯成、著名私募基金經理周貴銀、東亞銀行私人銀行部總經理陶昌宇在內的多位著名經濟學專家、房地產資深人士、私募經理和藝術品投資專家等各界精英在現場進行充分探討。

專家普遍認為，2008年A股市值70％遭蒸發，基金經理和銀行理財師遭遇信任危機，外匯市場和商品市場的巨幅波動讓眾多投資者甚至機構爆倉，經濟危機讓信心喪失的投資者茫然失措，但是危機也意味著機會。如何在當下把握好世界乃至中國的經濟走勢、投資趨勢和中國資本市場的未來以及潛藏的價值，是未來很長一段時間值得思考和關注的活題。投資者在堅持“現金為王”的同時，也應該戰勝恐懼，審慎地抓住黃金、基金等品種的各種投資機會。

現場互動氣氛熱烈，不少與會者覺得收獲多多。

動態

統一貨幣后歐盟首現負增長

日本三菱綜合研究所專家撰文分析認為，今年歐盟經濟將出現統一貨幣后的首次負增長，實際GDP增長率將為負0.2％。而2009年歐洲經濟將繼續面臨嚴峻形勢，與金融危機發源地美國的情況差不多。其他歐元區國家基本上也面臨嚴峻形勢，程度有所不同。

俄盧布兌歐元和美元一籃子貨幣貶值

俄羅斯央行近日擴大了盧布兌美元和歐元組成的一籃子貨幣的交易區間。據一位交易員稱，美元兌盧布為29.22盧布至29.24盧布，籃子貨幣兌盧布約為34.80盧布，在貨幣籃子中，美元和歐元各占55％和45％的權重。報道稱，俄羅斯央行可以通過擴大盧布兌貨幣籃子交易區間來實現盧布的貶值。

俄羅斯拒絕石油減產

石油輸Ⅲ國組織(歐佩克)表示，為穩定石油市場，歐佩克采取了減產措施，但俄羅斯卻拒絕減少自己的石油產量。歐佩克輪值主席、阿爾及利亞能源和礦業部長哈利勒說，歐佩克曾要求俄羅斯能配合行動也減少石油產量，但俄羅斯拒絕了，俄羅斯總統梅德韋杰夫也拒絕發表減產聲明。

據報道，俄羅斯石油日產量為960多萬桶。

保險業將投資醫療機構和養老實體

中國保監會主席吳定富說，2009年，保險業將在滿足資產負債配置需要的前提下，提高保險資金運用水平，穩妥開展保險資金投資金融企業和其他優質企業股權試點，支持產業調整和企業改革，擇機投資與保險業務相關的醫療機構和養老實體。

第二輪經濟刺激大幕拉開

新年伊始，全球第二輪財政擴張儼然已拉開大幕。

1月5日，德國聯合執政的兩大黨派——基

民盟和社民黨最終基本達成一致，同意推出第二套經濟刺激方案，在今明兩年向經濟注入最高達500億歐元資金。歐盟委員會主席巴羅佐周一表示，歐洲不應該排除擴大其2000億歐元經濟刺激措施的規模。美國當選總統奧巴馬也在積極推動美國的第二套巨額經濟刺激計劃，據稱其規模可能接近8000億美元。其他一些已經推出了大規模經濟刺激計劃的經濟體也已經或正在籌備進一步的財政擴張。

外幣存款利率下調

隨著全球進入降息周期，中行、建行、工行、農行四大行以及招行已率先對境內美元、港幣的小額存款利率進行調整。調整后美元活期存款利率最低為0.05％，港幣最低為0.01％。此外，中行和招行還下調了英鎊、加拿大元、瑞士法郎、澳大利亞元和新加坡元外匯存款利率。而多數股份制銀行小額外幣存款利率仍執行前幾年標準。其中美元與港幣的活期存款利率分別為1.15％和1％，1年期存款利率分別為3％和2.625％。

商務部擬推賒賬消費

為擴大國內需求、促進消費增長，商務部擬積極發展信用銷售，推動“賒賬”消費。商務部表示，信用銷售具有的延期或分期付款特點，決定了它可以用較少的資金投入，實現同等或更大的商品購進額或消費額，使潛在需求轉化為現實需求，產生資金使用上的乘數效應，從而帶來內需和消費規模的擴張。

首批知識產權質押融資試點確定

首批全國知識產權質押融資試點單位目前確定，旨在通過知識產權質押融資幫助創新型中小企業解決資金緊張等難題。試點單位主要任務是通過運用知識產權質押貼息、扶持中介服務等手段，降低企業運用知識產權融資成本；在評估專業機構和銀行之間搭建知識產權融資服務平臺等。

數字

08年進出口總值預計增18％

海關總署1月4日發布的分析報告預計，2008年中國的進出口總值將達2.55萬億美元，增幅在18％左右，全年順差在2900億美元左右。報告分析指出，隨著國際金融危機向實體經濟蔓延，國外訂單的減少將影響加工貿易進口需求，加上國際大宗原材料價格大幅跳水，國內經濟增長回落，進口下跌幅度在短期內將顯著高于出口。2009年進出口下滑的趨勢還將持續一段時間。

滬深股市總市值蒸發20萬億

滬深證券交易所發布的2008年證券市場統計快報顯示，2008年滬深總市值僅余12萬億元，較年初急劇減少了20萬億元，相當于我國2006年的國內生產總值(GDP)；兩市流通市值合計為4.52萬億元，由于大小非的解禁，其占總市值比重已從去年末的18％提升到了現在的23％。

08財政收入預破6萬億元

財政部部長謝旭人1月5日表示，2008年財政收入總體增長較快，但增幅呈現明顯的前高后低走勢。預計全年全國財政收入將突破6萬億元，增長19％左右。他同時表示，2008年下半年財政收入增幅下降的趨勢會延續到2009年。今年將是財政十分困難的一年，預計全國財政收入增幅明顯下降。同時支出壓力會進一步加大，財政收支緊張的矛盾將比較突出。

今年銀行貸款目標4.6萬億

央行副行長劉士余最近透露，銀行業2008年新增貸款超過4.5萬億元，2009年的新增銀行貸款目標為4.6萬億元。此前確定的2008年新增貸款規模為3.6萬億元，但2008年8月份開始放松規模限制，隨后在2008年11月初取消限制以刺激經濟增長。

08年IPO總額僅為220億美元

中國的證券交易所在2008年的首次公開發行(IPO)融資額僅為220億美元。融資額的下降意味著，中國讓出全球IP0中心頭把交椅，自2005年以來首度落后于紐約。摩根大通亞太區股票及衍生品市場主管吳繩祖表示，IPO在2009年會有所恢復，但不會達到2006年或2007年的水平。他預計，市場將比較低調，尤其是在2009年初。

08年央企利潤預計降30％

國務院國資委1月5日召開中央企業經營業績考核工作會議。會上，國資委副主任黃淑和表示，預計2008年140多家中央企業累計實現利潤11.5萬億元，同比增長20％，預計實現利潤7000億元左右，同比下降30％。這是中央企業自2002年來年利潤首次下滑。

黃金去年獨漲5.6％

在全球危機中，黃金價格堅挺，2008年度收益率為5.6％，成為為數不多保持強勢的產品。另外在全球經濟陷入衰退的時點，黃金并沒有遭遇劇烈拋售，反而成為投資者押寶2009年的重點配置，市民購金熱潮不降反增。

美國將增加2000萬桶原油儲備

美國能源部1月2日發表聲明說，由于國際油價處于低位，將在未來幾個月內為戰略石油儲備補充近2000萬桶原油。美國戰略石油儲備建于1975年12月，主要是為了應對石油供應危機，目前儲備水平約為7.02億桶，其存儲上限為7.27億桶。

全球將有10億人挨餓

隸屬聯合國的糧農組織(FAO)針對糧食危機的最新調查顯示，目前全球約有9.63億人處于饑餓線。FAO發言人明確表示，我們已經看到10億人在挨餓了。國際勞工組織日前發出警告，到2009年底，金融危機可能使世界失業人口從2007年的1.9億上升到2.1億，這將是10年來全球失業人數首次突破兩億大關。

世界銀行總裁策利克說，2008年爆發的金融和經濟問題到2009年可能轉化為就業危機，世界銀行承諾將為貧窮國家提供資金援助，以幫助抵御經濟低迷。

聲音

何茂春：金融危機對中國的好處妙不可言

清華大學經濟外交研究中心主任、聯合國金融危機處理課題組副組長何茂春表示，中國借金融危機點燃了長三角、珠三角、天津濱海新區這三大“發動機”。金融危機的好處對中國妙不可言“趕上金融危機，中國因此獲得了外部的資源，失去了舊體制、舊資產。”

伯南克：中國高儲蓄助長美房產泡沫

美聯儲主席伯南克創造出一種新理論，來解釋美國人對外借款消費傾向。他稱，問題不是美國人花錢太多。而是外國人，尤其是中國人，儲蓄太多，他們能夠以低利率借錢給美國，為美國人的消費提供經濟支持。過去10年，中國投資高達1萬億美元購買美國政府債券和政府擔保的抵押貸款證券。這使得利率降低，導致美國一個歷史性的消費狂潮和房地產泡沫。

斯特勞斯·卡恩：2009年將非常黑暗

國際貨幣基金組織總干事斯特勞斯·卡恩預言，如果財政振興配套實施不足，2009年將會是“非常黑暗”的一年。如果各國無法采取足夠的措施對抗危機，情況會更嚴重。他說，發達國家經濟將陷入衰退，發展中國家的經濟增長會放緩。

葛利亞：建筑活動被“殘酷地中止了”

經濟合作與發展組織秘書長葛利亞說，環球金融與經濟危機帶來的沖擊，將使全球失業人數在今后兩年上升至2500萬人。建筑業將受到嚴重打擊，因為這個領域的活動已被“殘酷地中止了”，一些國家如西班牙和愛爾蘭受到的影響尤其大。

施泰因布呂克：警惕利率過低引發增長泡沫

德國財政部長佩爾·施泰因布呂克日前警告說，美國“9·11”恐怖襲擊事件之后，各國央行為了盡快振興經濟不惜大幅降息，并鼓勵消費者負債消費，為金融危機埋下隱患。目前，各國央行又在大降借貸成本，而且此次降息力度更猛，有可能會導致“增長泡沫”。

戈爾巴喬夫：危機不會使俄重蹈蘇聯覆轍

前蘇聯總統戈爾巴喬夫最近在回答關于經濟危機是否會使俄羅斯重蹈前蘇聯的舊轍時說：俄羅斯已經吸取了很多的教訓，它現在有能力渡過這些困難。我深信，不會重蹈前蘇聯的路。他說，1986年石油價格逐降是蘇聯解體的一個主因。由于石油價格下跌，前蘇聯失去了三分之二的外匯收入。

許小年：“中國因素”引發這場危機

最近在一個名為《遲到的衰退》的講座中，中歐商學院許小年教授語出京人：實際上，中國因素部分引發了這場危機。美國為什么會出現“低利率，低通脹”的黃金年代?2001年中國加入世貿組織是一個主要原因，一方面，美國人消費了大量低價的“中國制造”，生活成本就降低了很多；另一方面，中國加入WTO也抑制了美國勞動力成本的上升。由此可見，在一定程度上講，“中國因素”幫助美國控制了通貨膨脹，也間接地導致了格林斯潘時期錯誤的貨幣政策，從而間接地引發了此次危機。

成思危：房價中包含行賄成本

著名經濟學家成思危的一項調查結果顯示，2005年我的博士生在北京、上海和福州做了三個案例研究，結論都差不多，在房價中，房子土地和建筑成本占50％，政府稅費占20％，開發商占30％。而這30％里有一部分是開發商最不愿意公布的，說白了就是行賄的費用。

易憲容：中國房地產廢去了投資武功

中國社科院研究員易憲容認為，曾經有人制造過房地產投資只會增值的神話，但是這種神話為世界各國特別是香港的事實完全打破了。在全球資產的價格大幅縮水的情況下，中國房地產基本廢去投資意義上的武功，目前情形下，基本上沒有多少人會進入房地產投資的，房地產投資者退出市場十分自然。