全球經濟格局轉變與中國經濟結構轉型

黃海洲

全球經濟格局正在從老的全球化(由美國主導的全球化而形成的一極世界)向新的全球化(多極世界)轉變，石油價格的浮動有利于全球經濟軟著落，并促使全球經濟格局向多極化轉型。同時提出中國需要全新的改革開放戰略，應抓住全球經濟格局轉變中的新機遇，實現經濟增長軟著落、經濟結構轉型、技術升級換代。

自2002年始，中國經濟對全球的影響力更加為眾人矚目。人民幣從面臨貶值壓力到逐步在周邊國家流通，其匯率改革成為全球熱點問題。與此同時，石油、鐵礦石及銅等中國需要大量進口的能源和原材料價格大幅度上漲。至2007年8月，全球爆發次貸危機，石油和大宗原材料價格依然繼續上漲。

2007年次貸危機以來，全球經濟格局正在發生重大轉變。尤其進入2008年8月后，美元反彈，標普GSCI(高盛商品指數)大宗商品指數下瀉21％，技術上正式步入熊市。

2008年8月是值得紀念和回憶的。在中國改革開放30周年之際，8月發生具有重要意義的三件事：中國成功舉辦北京奧運會；俄羅斯和格魯吉亞之間爆發戰爭；以及以美元反彈，全球石油價格止升回跌、太宗商品步入熊市為表征的全球經濟開始邁向軟著落和全球經濟格局轉型。

全球經濟格局正在發生深刻的變化。最深刻的當屬全球化正在從老的全球化向新的全球化轉變。這一巨大環境變化為中國經濟實現增長軟著落帶來了新機會，也對過去30年成功的改革開放模式帶來新挑戰。事實上，全球經濟正在向多極邁進。美國正在積極轉型，其第三產業在收縮，但第一、第二產業在快速發展。美國是全球最大的糧食出口國，也正在收復失地，希冀繼續執全球制造業之牛耳。

隨著全球經濟向多極化邁進，全球資本流量和貿易量(占全球GDP的百分比)將可能下降。因此，中國未來20年大為不同，不能繼續寄希望于過去粗放式的、以外貿出口為主導的發展和開放模式。同時，多極世界的顯現也為中國的發展帶來了前所未有的新機遇。機會大于挑戰。為了抓住和積極利用全球經濟格局轉變中的新機遇，實現中國經濟結構轉型，中國需要全新的對內改革和對外開放戰略、新的政策智慧和堅定果斷的執行力。簡言之，改革開放需要有新方針、新內涵和新策略。

以次貸危機為契機的美國經濟

轉型

自2007年次貸危機發生以來，其演進可分為三階段(3I)：2007年8月至2008年3月擔心流動性危機：3月底到7月擔心全球通脹：8月以來擔心企業破產、經濟增長減緩。

次貸危機的發生有其更深層的本質原因。最根本的是全世界的經濟增長遇到了一個新的拐點，特別是發達國家的經濟增長遇到了新拐點。20世紀90年代，全球經濟尤其是發達經濟所享有的高增長、低通脹，使得很多經濟學家和政策制定者過于樂觀地認為全球經濟，尤其是發達國家經濟進入了一個新的高地——即高增長、低通脹。但90年代全球經濟高增長、低通脹的根本原因在于全球化紅利。

中國1978年開始改革開放，90年代開始融入全球經濟體系。印度是一直開放的，但其改革比中國遲10年，然后融入全球經濟體系。此前蘇聯和東歐也發生了一些變革。根據哈佛大學的理查德-弗里德曼教授的研究，自90年代全球化以來，發展中國家約有5億廉價勞動力進入了以發達國家為核心進行分工的全球市場，這一數量甚至略大于發達國家原有的勞動力總額。猛然間全球生產率增長非常之快。新增加的5億勞動力成本極低，大多從事制造業，但他們的工資只有西方發達國家做同樣工作的勞動力工資的1／20甚至更少。如此規模的全球化紅利百年一遇。跟全球化紅利相關的還有另外兩個紅利，一個是IT紅利，還有所謂的和平紅利和全球化紅利是高度相關的，沒有和平紅利，全球化紅利走不了那么遠。引發90年代高增長、低通脹的全球化紅利現象百年一遇，提高了西方發達國家的生產力，降低了其通脹的壓力。

當全球化紅利進入遞減階段，資產需要重新進行評估。次貸危機必須在這個大背景下進行探討。全球化紅利帶來了百年一遇之大繁榮，發達國家對經濟增長估計過高。對通脹估計過低，因此對消費過度樂觀。不光是房地產，美國的失衡、全球資產價格的重估，都應在這個大背景下理解。

次貸危機可能引致以下三波沖擊：第一波是因為對流動性和系統性風險的擔心直接導致對投資銀行和金融市場的沖擊：第二波是通脹上升，企業利潤下降，沖擊實體經濟；第三波是經營困難和信貸問題使企業在死亡線上掙扎，進‘步沖擊實體經濟，導致對經濟增長減緩甚至衰退的擔心，通脹預期回落。

第一波對投資銀行的沖擊已經結束了，轉折點是2008年3月17日至18口。從2007年7月開始，次貸問題引起市場普遍的擔心，然后引起了投資銀行的擠兌風險。這一風險可以認為是資產價格沒人托底。第一個出問題的是美國的貝爾斯登，后面可能有其他大的投資銀行在排隊，可能出現一個多米諾骨牌效應。3月17日在貝爾斯登出現緊急流動性風險、可能破產的時候，美聯儲通過JP摩根臨時向貝爾斯登注入約300億美元的流動性，此舉是幾十年來美聯儲首次向投資銀行貸款。

第二波沖擊主要是源于對通脹的擔心。3月17日以后，美國金融股有明顯的反轉。市場將關注的重心從金融股，尤其是投資銀行，轉向對通脹和通脹對實體經濟負面影響的擔心。因為通脹上升，通脹通過PPI影響企業盈利，導致成本大副上揚，侵蝕企業利潤。這一波沖擊雖沒有對市場造成致命的殺傷力，但導致市場較大幅度的波動。

第二波沖擊轉到第三波沖擊的明顯轉折點是8月14日。當日，市場得知由15個國家構成的歐元區2季度GDP下滑0.2％，日本GDP年化環比下降2.4％。歐元區中的主要經濟體德國、法國和意大利2季度經濟均出現萎縮，德國2季度GDP環比下跌0.5％，4年來首次出現負增長。而日本的消費、出口和投資皆出現環比下降。至此，世界前三大經濟體中的兩個——歐元區和日本都處在經濟衰退的邊緣。

8月以來，市場擔心企業破產、經濟增長減緩。次貸危機進入第三階段。美國通脹雖然壓力加大，但通脹預期回落。美國7月的CPI環比大漲0.8％，遠遠高于預期的0.4％；CPI同比上漲5.6％，創出17年來的新高。CPI數據顯示通脹的壓力加大，但對企業破產、經濟衰退的擔心導致通脹預期回落。彭博通訊社對管理著1.41萬億美元債券的25個基金經理的調查顯示，投資者認為美國通脹在2008年4季度起回落的概率為79％。通脹回落的原因是美國家庭收入減少，購買力下降，需求減弱，導致大宗商品價格回落。

美國經濟轉型對石油和金融

的影響

美國經濟進入了一個相對高通脹、

低增長、實際利率為負的新階段，經濟結構快速轉型。美國受益于經濟結構快速轉型，其經濟既不大可能重復70年代、80年代的滯脹，也不大可能重復日本90年代的10年通縮，更不大可能重復上世紀30年代的大蕭條。美國經濟仍可能避免衰退，但美國房地產價格調整仍未結束。負利率因此可能持續較長時間，直到次貸危機化解、房地產價格調整結束。

自2007年次貸危機發生以來，美國經濟快速轉型。服務業、尤其是金融服務業，進入結構性調整和收縮。為了避免經濟衰退，美國經濟的第一和第二產業對GDP的貢獻必須提高——這正是2008年第一和第二季度美國經濟增長的背后原因。年初美國幾大投行的經濟學家預計美國經濟上半年進入衰退也正是未能遇見這一結構性變化。

美國是全球最大的糧食出口國，受益于糧價上漲，農業欣欣向榮。美國也正在收復制造業的失地，重振在全球制造業中的雄風。出口也繼續成為美國經濟增長的發動機。

美國主導的單極全球化使美國受益良多，尤其在高端金融服務業。但是，高端金融服務業的快速發展也使美國經濟空洞化或后工業化。人才和資金大量向金融業傾斜，金融業的高收入吸引了大量理工人才放棄本專業而奔向金融業。

修正這些失衡要求美國經濟實心化，即收縮第三產業，加大第一和第二產業。由于第三產業對能源的依存度較低，而第一和第二產業對能源的依存度較高，要實現快速轉型，美國需要低廉的能源價格。

如果說石油價格一年內從70美元／桶上漲到140美元／桶仍然使美國金融業和石油業受益的話，其對美國經濟的危害也日益顯現。危害體現在三方面。第一，抬高PPI，進而抬高CPI，從而制約消費，造成短期危害；第二，制約第一和第二產業發展，減慢經濟結構轉型，形成長期危害；第三，繼續有助于俄羅斯加強國力。

從美聯儲的角度看，如果CPI預期回落，便于集中精力繼續化解次貸危機，因此也希望石油價格回落。為快速實現這一目標，美國證監會通過叫停金融股“無貨估空”，一箭雙雕，迫使金融機構和金融投機者在石油市場上盡快獲利了結。

石油價格和全球新格局

俄羅斯是石油價格快速飆升的主要獲益國之一。能源價格的上漲幫助了俄羅斯并助其提前償還IMF債務，俄羅斯國力近幾年的快速提升，為其實施新的對外戰略，包括和格魯吉亞之間的戰爭，提供了經濟條件。在這場戰爭中，美國和歐洲的相對不作為表明，俄羅斯的快速崛起不可忽視，世界正在向多極化轉變。

石油價格是影響全球新格局的重要因素之一。石油價格進一步上漲將有利于俄羅斯國力的進一步提升。從俄羅斯的角度來看，石油價格越高越好。從地緣政治來看，俄羅斯控制石油價格的能力可能影響石油價格的上限。

另一方面，美國是石油最大的進口國和消耗國，也在相當程度上掌握著石油的定價權。石油價格的持速上漲將有利于俄羅斯國力的提升，而美國經濟繼續轉型需要石油價格下降?；趪依?，美國政府不愿意看到石油價格繼續上漲。作為全世界的石油價格定價中心，美國可以通過發達的金融市場影響石油價格。從地緣政治來看，美國掌控石油價格的能力可能影響石油價格的下限。石油價格可能進一步下降，盡管價格的波動可能較大。石油價格進一步下跌有利于全球經濟軟著陸，全球經濟格局向多極化轉型。

中國經濟結構需要快速轉型

世界正向多極轉變。美國正在積極轉型，其第三產業尤其是金融業在收縮，但第一、第二產業在快速發展。如此發展。全球資本流量和貿易量將可能下降。這將對中國過去30年成功的改革開放模式帶來新挑戰。

中國經濟的內部和外部不平衡的特征十分明顯。中國經濟的外部不平衡既有著深刻的全球化背景，也源于內部的不平衡——內部不平衡更具有基礎性、恒久性，帶來的不良后果也更為嚴重。“內外兩種不平衡緊密聯系，相互依賴，甚至相互推波助瀾，相互不斷強化，形成一個愈演愈烈的格局。在世界驚呼聲中崛起的中國經濟面臨著多方面的挑戰?！?/p>

美國的快速轉型——其經濟的實心化和制造業的復興——正在打破上述平衡，并表明如果貿易盈余國家不向美國出口這么多商品和服務，美國經濟將能繼續增長并邁向新繁榮。當前，更重要的問題是：美國不進口這么多的商品和服務，而貿易盈余國家，尤其是中國，還能找到這么大的出口市場嗎?

雖然貿易盈余國家可以開發新市場——在多極世界這是可能的，但在多極世界，全球貿易量可能下降，貿易摩擦可能加劇。多哈回合的貿易談判未能成功并非偶然。過去的粗放式的、以外貿出口為主導的發展和開放模式明顯地不能適應正在形成的全球經濟新格局。

“中國經濟的內部失衡確實是一個很嚴重的問題，如果中國經濟繼續拖延升級，它最終會在某個時點上停滯下來，從而對自身和全球帶來很顯著的非積極影響?！倍鄻O世界的顯現也為中國的發展帶來了前所未有的新機遇，機會大于挑戰。

為了抓住和積極利用全球經濟格局轉變中的新機遇，經濟增長實現軟著陸、經濟結構轉型、技術升級換代，中國需要全新的改革開放戰略，新的政策智慧和堅定果斷的執行力。我們需要認真研究一系列重要問題，包括對外的貿易、匯率、貨幣和國際金融戰略，對內的財政、稅收、收入分配、社會保障、城市化、環保、農業、產業結構轉型、技術升級等等。簡言之，改革開放需要有新方針、新內涵和新策略。中國不應該再一次與現代化失之交臂。

中國1978年改革開放直面世界兩極，1998年應對危機影響世界單極，2008年承先啟后看清世界轉極，2028年始成一極貢獻世界多極。