中關(guān)村：金融創(chuàng)新　護(hù)航企業(yè)發(fā)展

樂(lè)　隱

一個(gè)企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)資金的支持，而融資環(huán)境的好壞在某種程度上決定了企業(yè)的發(fā)展速度和規(guī)模。尤其是科技型企業(yè)具有輕資產(chǎn)的特性，他們的融資處境更加嚴(yán)峻。積極探索完善我國(guó)企業(yè)尤其是中小企業(yè)融資體系，顯得十分緊迫和必要。

全國(guó)最大、最有實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力的中關(guān)村科技園區(qū)，不僅創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新資源豐富，也是國(guó)內(nèi)科技創(chuàng)業(yè)最活躍的區(qū)域。多年來(lái)，中關(guān)村在科技金融創(chuàng)新方面做了大量探索性工作，形成了“一個(gè)基礎(chǔ)，九條渠道”的投融資體系。

中關(guān)村科技園區(qū)管理委會(huì)員投融資促進(jìn)處負(fù)責(zé)人告訴《中國(guó)科技財(cái)富》記者：“公共政策是解決制度缺陷和市場(chǎng)失靈的，目前投融資市場(chǎng)還不完善，如果市場(chǎng)很好了，都能解決企業(yè)融資問(wèn)題了，就不需要政府參與了。”大家知道，企業(yè)在不同的發(fā)展階段具有不同的資金需求特征、風(fēng)險(xiǎn)與融資條件。初創(chuàng)期的高新技術(shù)企業(yè)處于研發(fā)階段，尚無(wú)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入，不適合銀行貸款的支持，因此，主要融資渠道依靠引入創(chuàng)業(yè)投資；快速成長(zhǎng)期的高新技術(shù)企業(yè)有了一定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，經(jīng)營(yíng)規(guī)模快速擴(kuò)張，對(duì)流動(dòng)性資金的需求也迅速加大，融資方式主要依靠銀行貸款，但缺乏可用于抵押的資產(chǎn)，企業(yè)信用積累也不足，難以獲得銀行貸款；穩(wěn)定發(fā)展期的高新技術(shù)企業(yè)可選擇的融資方式更加多元化，但要實(shí)現(xiàn)做強(qiáng)做大，需要利用多層次資本市場(chǎng)的支持。

針對(duì)處于不同階段企業(yè)的條件、特點(diǎn)和融資需求，中關(guān)村科技園區(qū)積極探索，不斷創(chuàng)新，采取了不同的政策措施以促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大。針對(duì)初創(chuàng)期企業(yè)融資難，在全國(guó)率先設(shè)立了創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金，實(shí)施創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼政策，研究促進(jìn)天使投資發(fā)展，搭建了創(chuàng)業(yè)投資促進(jìn)工作平臺(tái)。針對(duì)快速成長(zhǎng)期企業(yè)擔(dān)保難、貸款難問(wèn)題，設(shè)立了針對(duì)重點(diǎn)企業(yè)群體的擔(dān)保貸款綠色通道，組織發(fā)行高新技術(shù)企業(yè)集合信托計(jì)劃和企業(yè)債券，開(kāi)展信用貸款試點(diǎn)，搭建了專(zhuān)門(mén)服務(wù)于中小型高新技術(shù)企業(yè)的貸款擔(dān)保平臺(tái)。在促進(jìn)穩(wěn)定發(fā)展期企業(yè)發(fā)展方面，主要是實(shí)施改制上市資助政策，促進(jìn)具有一定規(guī)模企業(yè)的產(chǎn)（股）權(quán)流動(dòng)，使企業(yè)借助資本市場(chǎng)進(jìn)一步做強(qiáng)做大，積極開(kāi)展中關(guān)村企業(yè)股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，搭建產(chǎn)（股）權(quán)交易平臺(tái)和專(zhuān)業(yè)化的企業(yè)改制上市服務(wù)平臺(tái)。

“中關(guān)村科技園區(qū)的投融資促進(jìn)工作是在以市場(chǎng)為基礎(chǔ)、政府引導(dǎo)為原則開(kāi)展的。”這位負(fù)責(zé)人說(shuō)，概括起來(lái)，以企業(yè)信用建設(shè)為基礎(chǔ)，根據(jù)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律，針對(duì)不同發(fā)展階段企業(yè)的不同融資需求特征及企業(yè)首次融資難等市場(chǎng)失靈領(lǐng)域，以市場(chǎng)機(jī)制為基礎(chǔ)，充分發(fā)揮政府引導(dǎo)作用，采用多方合作的方式，借助專(zhuān)業(yè)化公共服務(wù)平臺(tái)，構(gòu)建和優(yōu)化局部投融資環(huán)境，促使優(yōu)質(zhì)資源和要素向有競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)創(chuàng)新企業(yè)集中，使有競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新型企業(yè)的多元化有效融資需求通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制得到高效滿(mǎn)足。既通過(guò)促進(jìn)擔(dān)保貸款和信用貸款，拓寬企業(yè)間接融資渠道，又通過(guò)促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展、推動(dòng)企業(yè)改制上市、促進(jìn)股權(quán)私募、組織發(fā)行高新技術(shù)企業(yè)集合信托和企業(yè)債券等多渠道提高直接融資比重，初步形成了促進(jìn)不同階段企業(yè)發(fā)展的投融資體系。

“企業(yè)的信用體制建設(shè)是一項(xiàng)系統(tǒng)長(zhǎng)期工程。中關(guān)村努力加強(qiáng)園區(qū)信用體系建設(shè)，積極創(chuàng)造良好的信用環(huán)境，以信用促進(jìn)融資、以融資帶動(dòng)企業(yè)發(fā)展作為信用體系建設(shè)的工作思路，以緩解園區(qū)中小企業(yè)融資難為切入點(diǎn)，通過(guò)信用制度建設(shè)和機(jī)制體制創(chuàng)新，改善區(qū)域信用環(huán)境和投融資環(huán)境，促進(jìn)科技型中小企業(yè)快速發(fā)展。”前述負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)指出。

經(jīng)過(guò)幾年的努力，中關(guān)村信用體系建設(shè)工作取得了階段性成果。初步形成了“政府推動(dòng)，政策引導(dǎo)，多方參與，市場(chǎng)運(yùn)作，配套服務(wù)，規(guī)范管理，長(zhǎng)效保障”的具有園區(qū)特色的信用體系建設(shè)運(yùn)行模式，初步建成了互為補(bǔ)充、相互促進(jìn)、公平競(jìng)爭(zhēng)、共同發(fā)展的園區(qū)中小企業(yè)信用體系。

早在2003年就成立了企業(yè)信用自律組織——中關(guān)村企業(yè)信用促進(jìn)會(huì)，建成了中關(guān)村網(wǎng)上信用平臺(tái)，在園區(qū)推廣使用《中關(guān)村企業(yè)信用報(bào)告》和《中關(guān)村企業(yè)征信報(bào)告》。同年，國(guó)家發(fā)改委批復(fù)中關(guān)村作為國(guó)家小企業(yè)信用服務(wù)體系建設(shè)的試點(diǎn)單位。目前，信用促進(jìn)會(huì)現(xiàn)有會(huì)員企業(yè)1800多家，覆蓋園區(qū)年銷(xiāo)售額1000萬(wàn)以上企業(yè)的65%。

2006年，中關(guān)村管委會(huì)與中國(guó)人民銀行營(yíng)業(yè)管理部簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，通過(guò)人民銀行中小企業(yè)信用檔案系統(tǒng)建設(shè)、借款企業(yè)信用評(píng)級(jí)在京試點(diǎn)以及企業(yè)貸款卡的發(fā)放，推動(dòng)了園區(qū)與人民銀行信用信息共享，樹(shù)立了園區(qū)信用體系的權(quán)威性，擴(kuò)大了園區(qū)信用產(chǎn)品的使用價(jià)值和功能，打通了商業(yè)銀行、金融機(jī)構(gòu)了解園區(qū)企業(yè)信用的快速通道，幫助園區(qū)企業(yè)拓寬了與商業(yè)銀行的融資渠道。

2007年9月，中關(guān)村率先開(kāi)展科技型中小企業(yè)信用貸款試點(diǎn)。為了促進(jìn)金融創(chuàng)新、豐富中小科技型企業(yè)融資渠道、提高信用良好企業(yè)的融資效率、進(jìn)一步緩解中關(guān)村科技園區(qū)中小科技型企業(yè)貸款難問(wèn)題，根據(jù)《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020年）》，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)對(duì)高新技術(shù)企業(yè)和小企業(yè)金融服務(wù)有關(guān)政策，以及北京市關(guān)于增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力建設(shè)創(chuàng)新型城市和進(jìn)一步做強(qiáng)中關(guān)村的要求，2007年9月，中關(guān)村科技園區(qū)管委會(huì)、中國(guó)人民銀行營(yíng)業(yè)管理部、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)北京監(jiān)管局聯(lián)合相關(guān)部門(mén)和單位啟動(dòng)了中關(guān)村科技園區(qū)中小企業(yè)信用貸款試點(diǎn)工作。

信用貸款試點(diǎn)有關(guān)政策一經(jīng)推出，就受到了園區(qū)中小企業(yè)的熱烈歡迎。截至2008年12月，試點(diǎn)銀行總計(jì)為43家企業(yè)發(fā)放了59筆信用貸款，總額4億元，目前24筆貸款已經(jīng)按時(shí)還本付息。“信用貸款解決了信用良好企業(yè)貸款效率問(wèn)題，加快了企業(yè)申請(qǐng)資金的周期，在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，09年會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大信用貸款的規(guī)模。”

信用貸款試點(diǎn)主要是為有信用企業(yè)提供綠色貸款通道，具有以下幾個(gè)突出特點(diǎn)：一是凸顯企業(yè)信用價(jià)值，突出了信用產(chǎn)品在商業(yè)銀行信貸決策和風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用，突破了商業(yè)銀行以抵押、質(zhì)押為主要條件的貸款方式。二是提高了有信用企業(yè)的融資效率。商業(yè)銀行承諾對(duì)符合條件的企業(yè)，在企業(yè)申請(qǐng)貸款的5個(gè)工作日內(nèi)給予答復(fù)，打造了針對(duì)中關(guān)村科技園區(qū)高科技高成長(zhǎng)企業(yè)融資的“信貸快車(chē)”。三是建立信用的激勵(lì)和約束機(jī)制。對(duì)于信用良好企業(yè)，積累的信用等級(jí)越高，對(duì)企業(yè)貸款利息補(bǔ)貼比例越大，企業(yè)綜合貸款成本也越低；失信企業(yè)反之。四是多部門(mén)共同合作。由中關(guān)村管委會(huì)、人民銀行營(yíng)業(yè)管理部、銀監(jiān)會(huì)北京監(jiān)管局、北京銀行、交通銀行、浦發(fā)銀行、北京農(nóng)村商業(yè)銀行等政府部門(mén)、金融管理機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行和信用中介機(jī)構(gòu)共同建立方便中小型科技企業(yè)融資的綠色通道。

目前，園區(qū)信用環(huán)境有了明顯的改善，采購(gòu)信用產(chǎn)品的企業(yè)數(shù)量逐年增長(zhǎng)。一定程度上反映出園區(qū)企業(yè)的信用意識(shí)不斷增強(qiáng)。

“政府為了解決自身信用不足、又無(wú)信用記錄的企業(yè)擔(dān)保難、貸款難的問(wèn)題，中關(guān)村搭建科技擔(dān)保服務(wù)平臺(tái)，設(shè)立重點(diǎn)企業(yè)擔(dān)保貸款綠色通道。”負(fù)責(zé)人說(shuō)。2000年開(kāi)始搭建科技擔(dān)保服務(wù)平臺(tái)，園區(qū)先后成立了中關(guān)村科技擔(dān)保有限公司和中關(guān)村企業(yè)信用促進(jìn)會(huì)。通過(guò)“以信用促融資”和“政策引導(dǎo)，信用評(píng)級(jí)，第三方擔(dān)保，銀行貸款”的基本運(yùn)行模式，建立了由擔(dān)保公司、企業(yè)信用促進(jìn)會(huì)、商業(yè)銀行、企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)和相關(guān)政府部門(mén)組成的企業(yè)信貸融資促進(jìn)平臺(tái)，通過(guò)信用評(píng)級(jí)、融資擔(dān)保、政府貼息、中介服務(wù)支持等措施，整合信用資源，培育信用基礎(chǔ)，促進(jìn)企業(yè)信貸融資。

針對(duì)不同群體建立了各具特色的綠色通道：針對(duì)留學(xué)生企業(yè)群體設(shè)立了“留學(xué)生企業(yè)擔(dān)保貸款綠色通道”；針對(duì)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)設(shè)立了“集成電路綠色擔(dān)保貸款通道”和“軟件出口貸款通道”；針對(duì)高成長(zhǎng)企業(yè)群體制定了“瞪羚計(jì)劃”等。上述措施將企業(yè)信用評(píng)價(jià)、信用激勵(lì)和約束機(jī)制同擔(dān)保貸款業(yè)務(wù)有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，通過(guò)政府的引導(dǎo)和推動(dòng)，構(gòu)建高效、低成本的擔(dān)保貸款通道，形成了多方共贏的機(jī)制。四條綠色通道企業(yè)的貸款代償率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他企業(yè)群體。

2008年，兩家擔(dān)保公司通過(guò)瞪羚計(jì)劃等4條擔(dān)保貸款綠色通道共為340家企業(yè)提供貸款擔(dān)保近36.2億元，累計(jì)為1500家重點(diǎn)企業(yè)提供了120億元的擔(dān)保貸款。園區(qū)通過(guò)1元的貼息和補(bǔ)貼幫助園區(qū)企業(yè)獲得了65元擔(dān)保貸款，財(cái)政資金的引導(dǎo)、放大效果明顯。搭建科技擔(dān)保服務(wù)平臺(tái)8年來(lái)，已累計(jì)為近3700家重點(diǎn)科技企業(yè)提供了230億元的擔(dān)保貸款。

與此同時(shí)，還組織高新技術(shù)企業(yè)集合發(fā)行信托和企業(yè)債券，成功組織發(fā)行了四期“中關(guān)村科技園區(qū)高新技術(shù)企業(yè)信托融資計(jì)劃”，為園區(qū)企業(yè)籌集資金1.95億元。2007年3月19日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批復(fù)，國(guó)家發(fā)改委正式下達(dá)了 2007 年第一批企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模及發(fā)行核準(zhǔn)有關(guān)問(wèn)題的通知（發(fā)改財(cái)金［2007 ] 602號(hào)）。包括神州數(shù)碼、和利時(shí)、北斗星通、瑞迪生、世維通、時(shí)代科技和有研億金 7 家園區(qū)企業(yè)組成的中關(guān)村高新技術(shù)企業(yè)債券被列在首批名單中，發(fā)行規(guī)模為3.7億元。目前已有4家企業(yè)成功發(fā)行了3.05億元企業(yè)債券。組織中關(guān)村高新技術(shù)企業(yè)集合發(fā)債，有助于拓寬直接融資渠道，降低融資成本，提升中關(guān)村科技園區(qū)企業(yè)的品牌形象。

中關(guān)村率先設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，創(chuàng)業(yè)投資是高科技發(fā)展的催化劑和推動(dòng)器。創(chuàng)業(yè)投資為創(chuàng)業(yè)者提供了創(chuàng)新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化必不可缺的啟動(dòng)資金；為創(chuàng)業(yè)公司引入了成功的管理經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)營(yíng)機(jī)制以及橫向縱向的聯(lián)盟關(guān)系和有關(guān)資源；而資本市場(chǎng)在優(yōu)化資源配置、促進(jìn)創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)形成、籌集企業(yè)發(fā)展資金、規(guī)范企業(yè)運(yùn)作、完善法人治理結(jié)構(gòu)、建立激勵(lì)和約束機(jī)制等方面起到了不可替代的作用。中關(guān)村具有豐富的創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)及創(chuàng)投資源，但國(guó)內(nèi)和中關(guān)村園區(qū)的創(chuàng)業(yè)投資還很不發(fā)達(dá)，園區(qū)有投資價(jià)值的創(chuàng)新企業(yè)資源還遠(yuǎn)未被創(chuàng)業(yè)投資所發(fā)掘，本土的創(chuàng)投企業(yè)發(fā)育還很不充分，很大程度上制約了園區(qū)以自主創(chuàng)新為核心的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)更快發(fā)展。2002年，率先設(shè)立了“中關(guān)村科技園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金”，對(duì)經(jīng)認(rèn)定的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資于園區(qū)企業(yè)給予一定比例的跟進(jìn)投資資金支持，不參與投資決策和股權(quán)管理，依據(jù)“政策引導(dǎo)，市場(chǎng)化、專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作，向國(guó)際慣例靠攏”的原則運(yùn)作。2005年，根據(jù)國(guó)務(wù)院《關(guān)于支持做強(qiáng)中關(guān)村科技園區(qū)若干政策措施的會(huì)議紀(jì)要》中同意園區(qū)根據(jù)《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》開(kāi)展相關(guān)優(yōu)惠政策試點(diǎn)的精神，園區(qū)進(jìn)一步調(diào)整和完善了創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金工作方案，加大扶持力度。將創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金規(guī)模分五年逐步擴(kuò)大至5億元，進(jìn)一步拓寬資金使用方式。

引導(dǎo)資金采用種子資金和跟進(jìn)投資方式，與經(jīng)認(rèn)定的合作伙伴共同投資了一批園區(qū)高科技企業(yè)。共投資27家園區(qū)高科技企業(yè)，投資總額5328萬(wàn)元，帶動(dòng)投資機(jī)構(gòu)投資總額22448萬(wàn)元，放大倍數(shù)為4.2倍。

引導(dǎo)資金采用參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)方式，與聯(lián)想投資、光大控股、聯(lián)華控股、啟迪控股、北極光投資、青云創(chuàng)投、深圳創(chuàng)新投、維悟創(chuàng)投、今日資本等九家境內(nèi)外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合作，參股設(shè)立9家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，資金總規(guī)模達(dá)11億元。中關(guān)村創(chuàng)投引導(dǎo)資金參股創(chuàng)投企業(yè)不僅給所投資企業(yè)帶來(lái)了資本、資源和資訊，而且逐步成為促進(jìn)中關(guān)村科技園區(qū)重點(diǎn)細(xì)分產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域發(fā)展的專(zhuān)業(yè)化平臺(tái)。另外，創(chuàng)投中心通過(guò)其合作的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，帶動(dòng)了更多的境內(nèi)外各種優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投資源，改善并活躍了園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境。

同時(shí)，實(shí)施創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼政策。即對(duì)經(jīng)認(rèn)定的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，當(dāng)其投資園區(qū)初創(chuàng)的高新技術(shù)企業(yè)時(shí)，按實(shí)際投資額的一定比例給予創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼，引導(dǎo)和促進(jìn)國(guó)內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資園區(qū)初創(chuàng)企業(yè)。該政策出臺(tái)后，得到境內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)積極支持。辦法自2006年1月1日實(shí)施后，共有20家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)申報(bào)的74個(gè)投資項(xiàng)目獲得了4900萬(wàn)元的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼。同時(shí)，從申報(bào)的項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)，這些機(jī)構(gòu)在近兩個(gè)年度內(nèi)對(duì)中關(guān)村園區(qū)的投資總額累計(jì)已達(dá)近9億元人民幣。

在申報(bào)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼的投資機(jī)構(gòu)中，不僅包含了長(zhǎng)期關(guān)注中關(guān)村園區(qū)企業(yè)的聯(lián)想投資、啟迪創(chuàng)投、盈富泰克等機(jī)構(gòu)，還包含了IDGVC、華登國(guó)際、北極光創(chuàng)投、青云創(chuàng)投、深圳創(chuàng)新投等國(guó)內(nèi)外知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)不僅為園區(qū)企業(yè)投入資金，更基于其成熟的投資理念、突出的資源整合能力，為園區(qū)企業(yè)的持續(xù)性發(fā)展注入關(guān)鍵要素，從而有效地從創(chuàng)業(yè)投資角度促進(jìn)了園區(qū)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

事實(shí)上，中關(guān)村已成為國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資最活躍的區(qū)域之一。2003年至2004年，中關(guān)村科技園區(qū)有39家企業(yè)獲得海外創(chuàng)業(yè)投資，實(shí)際投資額超過(guò)5億美元。2005年中關(guān)村及北京70家企業(yè)獲得創(chuàng)業(yè)投資3.74億美元，超過(guò)上海和江蘇之和；2006年創(chuàng)投企業(yè)在北京共投資114個(gè)項(xiàng)目，投資額7.46億美元，占全國(guó)總投資額的近一半。德勤發(fā)布的“中國(guó)高科技高成企業(yè)50強(qiáng)”和清科發(fā)布的“中國(guó)最具投資價(jià)值企業(yè)50強(qiáng)”中，近一半企業(yè)來(lái)自中關(guān)村。2007年，中關(guān)村及北京132家企業(yè)獲得創(chuàng)業(yè)投資逾10億美元，占全國(guó)的31%。

中關(guān)村科技園區(qū)管委會(huì)主任戴衛(wèi)在第七屆中小企業(yè)融資論壇曾表示，在目前資本市場(chǎng)形勢(shì)下，中關(guān)村股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)成為維系國(guó)內(nèi)高科技企業(yè)與證券市場(chǎng)的重要生命線(xiàn)。之所以說(shuō)是生命線(xiàn)，一是由于與主板和中小企業(yè)板相比，該系統(tǒng)是目前國(guó)內(nèi)最符合科技型、成長(zhǎng)型企業(yè)特點(diǎn)和需求的市場(chǎng)板塊；二是在目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，該系統(tǒng)仍然正常運(yùn)行，沒(méi)有停止新股掛牌和定向增資。

中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)于2006年1月23日正式啟動(dòng)。這項(xiàng)試點(diǎn)是落實(shí)國(guó)務(wù)院《關(guān)于支持做強(qiáng)北京市中關(guān)村科技園區(qū)若干政策的會(huì)議紀(jì)要》（國(guó)閱[2005]84號(hào)）和《國(guó)務(wù)院關(guān)于實(shí)施〈國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020年）〉若干配套政策》（國(guó)發(fā)〔2006〕6號(hào)）的一項(xiàng)具體措施。投融資處負(fù)責(zé)人認(rèn)為：“雖然處于試點(diǎn)初期，但已初步顯現(xiàn)了以下幾方面的良好試點(diǎn)效果，達(dá)到了預(yù)期目標(biāo)。”

一是試點(diǎn)企業(yè)初具規(guī)模，總體運(yùn)行平穩(wěn)，秩序良好，吸引了一批優(yōu)質(zhì)的高科技高成長(zhǎng)企業(yè)參與試點(diǎn)。目前，有77家企業(yè)參與試點(diǎn)，其中已批準(zhǔn)和掛牌企業(yè)42 家，正在備案企業(yè)9家。此外，其他完成改制和正在改制的企業(yè)有近500家，為進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)規(guī)模準(zhǔn)備了充足的后備企業(yè)資源。從總體試點(diǎn)進(jìn)展情況看，實(shí)現(xiàn)了有效控制風(fēng)險(xiǎn)的試點(diǎn)要求，以投資為目的的交易成為中關(guān)村股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的主流。

二是促進(jìn)了試點(diǎn)企業(yè)規(guī)范管理和健康發(fā)展。促進(jìn)了企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度、完善法人治理結(jié)構(gòu)，提升了企業(yè)品牌價(jià)值，增強(qiáng)了企業(yè)的創(chuàng)新能力，完善了掛牌企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)了企業(yè)發(fā)展后勁。掛牌后企業(yè)資產(chǎn)總量增加，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率提高，償債能力有所增強(qiáng)，盈利能力顯著提升。2008年上半年，報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司整體收入和盈利繼續(xù)保持增長(zhǎng)，28家掛牌公司共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入16.45億元，平均每家收入5875萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)40.03％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.48億元，平均每家凈利潤(rùn)530萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)22.28％；平均每股收益0.10元，比上年同期提高11.11％。

三是股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能和高效低成本按需融資的優(yōu)勢(shì)初步顯現(xiàn)。有成交的掛牌股票換手率為7%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格普遍高于凈資產(chǎn)。成交均價(jià)較掛牌首日開(kāi)盤(pán)成交均價(jià)漲幅66.8%。9家企業(yè)進(jìn)行了10次定向增發(fā)股份，共發(fā)行1.16億股，融資額4.3億元，市盈率平均16.38倍，市盈率最高達(dá)35倍,最低12倍,平均為16.38倍。在中關(guān)村吸引和聚集了一批創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、戰(zhàn)略投資者及券商。久其軟件成功實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)板。

四是初步確立了非上市股份公司進(jìn)行股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓的監(jiān)管制度安排和基本運(yùn)行模式。通過(guò)試點(diǎn)進(jìn)一步明確了企業(yè)和券商的需求，總結(jié)梳理出了需要逐步完善的試點(diǎn)制度問(wèn)題。上述試點(diǎn)效果，為下一步深化試點(diǎn)、擴(kuò)大試點(diǎn)范圍和建設(shè)統(tǒng)一監(jiān)管下的全國(guó)場(chǎng)外市場(chǎng)積累了經(jīng)驗(yàn)，奠定了基礎(chǔ)。

自2002年，中關(guān)村園區(qū)通過(guò)與證券機(jī)構(gòu)及相關(guān)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)合作，整合各方面上市資源，設(shè)立園區(qū)企業(yè)“改制上市資助資金”，實(shí)施“中關(guān)村海外融資行動(dòng)計(jì)劃”；2005年率先開(kāi)展“科技型中小企業(yè)成長(zhǎng)路線(xiàn)圖計(jì)劃”試點(diǎn)，積極促進(jìn)園區(qū)企業(yè)快速發(fā)展和到境內(nèi)外證券市場(chǎng)上市融資。2007年，為進(jìn)一步加大有關(guān)政策扶持力度，促進(jìn)企業(yè)改制上市，園區(qū)進(jìn)一步修改了《中關(guān)村科技園區(qū)企業(yè)改制上市資助資金管理辦法》，通過(guò)加大資金資助力度、政策著力點(diǎn)前移等措施，進(jìn)一步激發(fā)企業(yè)改制上市積極性。同時(shí)整合創(chuàng)業(yè)投資、技術(shù)創(chuàng)新、重大產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、貸款擔(dān)保等方面的政策資源，集中培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的高科技高成長(zhǎng)企業(yè)，使其盡快發(fā)展壯大，登陸境內(nèi)外證券市場(chǎng)。此外，園區(qū)成立了“中關(guān)村科技園區(qū)企業(yè)改制上市工作協(xié)調(diào)小組”，設(shè)立了“中關(guān)村科技園區(qū)企業(yè)改制上市服務(wù)中心”。依托專(zhuān)業(yè)服務(wù)平臺(tái)，建立與各園區(qū)、協(xié)會(huì)、境內(nèi)外證券市場(chǎng)、券商和專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)協(xié)同工作的機(jī)制，調(diào)動(dòng)各方資源，形成社會(huì)合力。

經(jīng)過(guò)相關(guān)各方的共同努力，園區(qū)企業(yè)的改制上市積極性越來(lái)越高，步伐不斷加快，上市公司總數(shù)突破112家。上市公司突破100家是中關(guān)村發(fā)展歷程中的一個(gè)重要標(biāo)志性的突破，意味著中關(guān)村企業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成果越來(lái)越多地得到資本市場(chǎng)的認(rèn)可。中關(guān)村科技園區(qū)和中關(guān)村高科技公司的投資價(jià)值，已在境內(nèi)外資本市場(chǎng)產(chǎn)生了廣泛影響，引起了高度關(guān)注。2008年已有漢王、ATA全美測(cè)評(píng)軟件等6家企業(yè)獲準(zhǔn)上市，其中4家在境外，2家在境內(nèi)。至此，中關(guān)村上市公司總數(shù)已達(dá)112家，其中境內(nèi)55家，境外57家。另外有12家企業(yè)已經(jīng)報(bào)送中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委，等待IPO的審核，17家企業(yè)在北京證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)。園區(qū)非上市股份公司達(dá)235家，正在改制和擬改制的企業(yè)合計(jì)為360家。可以看出，經(jīng)過(guò)近20年的發(fā)展和積累，中關(guān)村的高科技公司開(kāi)始進(jìn)入快速和規(guī)模化發(fā)展階段，有條件的公司借助資本市場(chǎng)做強(qiáng)做大的需求越來(lái)越強(qiáng)烈，上市速度越來(lái)越快，勢(shì)頭很猛。

經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展和積累，中關(guān)村科技園區(qū)產(chǎn)生和集聚了一大批高科技高成長(zhǎng)企業(yè)，是全國(guó)高新區(qū)中創(chuàng)業(yè)板企業(yè)資源最豐富的區(qū)域。園區(qū)收入過(guò)億元的非上市企業(yè)近千家，近三年每年新增100家。園區(qū)收入1000萬(wàn)至5億元的高科技高成長(zhǎng)企業(yè)——“瞪羚企業(yè)”2900多家。另?yè)?jù)近期企業(yè)自愿報(bào)名統(tǒng)計(jì)，近兩年有改制和上市意愿的企業(yè)有400余家。

此外，已正式啟動(dòng)中關(guān)村科技園區(qū)企業(yè)并購(gòu)重組調(diào)研工作。擬通過(guò)此次調(diào)研，了解目前園區(qū)企業(yè)兼并收購(gòu)活動(dòng)現(xiàn)狀、存在問(wèn)題和發(fā)展趨勢(shì)，研究提出可以有效促進(jìn)企業(yè)并購(gòu)重組投融資公共政策建議，為下一階段園區(qū)投融資促進(jìn)工作提供決策依據(jù)。通過(guò)采取有效的投融資政策措施，促進(jìn)園區(qū)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組整合產(chǎn)業(yè)發(fā)展資源并迅速做強(qiáng)做大。

此外，搭建技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)，促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)。2003年3月成立中關(guān)村技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)掛牌項(xiàng)目700多個(gè)，成交金額達(dá)30億元。2004年2月14日，在市政府的統(tǒng)一安排下，中關(guān)村技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所與北京產(chǎn)權(quán)交易中心合并為北京產(chǎn)權(quán)交易所，成為園區(qū)高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易的重要平臺(tái)，每年完成各類(lèi)技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易100多億元。目前，北交所正在積極建立與投融資中介機(jī)構(gòu)的聯(lián)合工作機(jī)制，匯聚社會(huì)資本，活躍產(chǎn)權(quán)交易，使北交所成為華北區(qū)域資本市場(chǎng)的龍頭。

對(duì)于2009年中小企業(yè)融資形勢(shì)，中關(guān)村投融資處負(fù)責(zé)人認(rèn)為：“09年融資環(huán)境不會(huì)太壞！首先銀行貸款方面，國(guó)家支持，銀根一旦放松，銀行會(huì)支持科技企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)。在這種寬松政策下，貸款規(guī)模不會(huì)比08年少。二是新募基金越來(lái)越多，當(dāng)前環(huán)境下，好的企業(yè)更容易顯現(xiàn)出來(lái)，大家都謹(jǐn)慎了，投資的溢價(jià)都會(huì)降低。當(dāng)然，中關(guān)村現(xiàn)有的政策會(huì)繼續(xù)實(shí)行，能擴(kuò)大的盡量擴(kuò)大。比如信用貸款、代辦股份試點(diǎn)等。”

中關(guān)村科技園區(qū)為了滿(mǎn)足創(chuàng)新型企業(yè)多元化的有效融資需求，充分發(fā)揮政府的引導(dǎo)作用，建立了促進(jìn)不同階段企業(yè)發(fā)展的投融資政策體系。經(jīng)過(guò)多年的不懈努力和積極創(chuàng)新，初步形成了具有中關(guān)村特色的投融資促進(jìn)模式，構(gòu)建了局部?jī)?yōu)化的環(huán)境，促進(jìn)以自主創(chuàng)新為核心的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

中關(guān)村投融資體系概括為“一個(gè)基礎(chǔ)，九條渠道”。“一個(gè)基礎(chǔ)”是指以企業(yè)信用體系建設(shè)為基礎(chǔ)，以信用促融資。“九條渠道”包括創(chuàng)業(yè)投資、天使投資、境內(nèi)外上市、代辦股份轉(zhuǎn)讓、并購(gòu)重組、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易、擔(dān)保貸款、信用貸款、企業(yè)債券和信托計(jì)劃。

高科技企業(yè)在創(chuàng)始階段存在巨大的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、收益風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等，而目前國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展很不充分，大量的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)傾向于投資成熟期企業(yè)，不愿投向創(chuàng)新型中小企業(yè)。因此，就出現(xiàn)資金找不到項(xiàng)目，而好的項(xiàng)目又找不到資金的情況，出現(xiàn)了市場(chǎng)失靈，產(chǎn)生了技術(shù)與資本對(duì)接的“投資空白”。大量的創(chuàng)新型中小企業(yè)在“死亡谷”掙扎，由于缺乏創(chuàng)業(yè)投資的支持而過(guò)早地退出歷史舞臺(tái)。 中關(guān)村管委會(huì)發(fā)揮政府的公共服務(wù)職能，從促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略高度出發(fā)，出臺(tái)相關(guān)政策，引導(dǎo)社會(huì)資本投資初創(chuàng)期企業(yè)，幫助企業(yè)度過(guò)“死亡谷”。

中關(guān)村企業(yè)股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，拓寬投資退出渠道，孵育科技型上市企業(yè)，也是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的一個(gè)重要?jiǎng)?chuàng)新舉措，對(duì)滿(mǎn)足不同發(fā)展階段企業(yè)多元化融資需求、推進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)私募發(fā)展、增強(qiáng)企業(yè)自主創(chuàng)新能力和促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有重要意義。

企業(yè)海內(nèi)外上市是促進(jìn)企業(yè)提高管理水平、充實(shí)資本實(shí)力、提升企業(yè)品牌價(jià)值，從而迅速做強(qiáng)做大并能帶動(dòng)并購(gòu)重組和創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的重要途徑和手段。