ＶＣ與教育之間的游走與思考

韓言銘

陳瑋是誰？一個游走于VC界與教育界的人，也可以經常在各專業投資、金融論壇看到他的身影。在論壇上，可以聽到來自他對最熱門的話題的觀點，也可以在媒體上看到他發表的各種言論。一個希望用自己的實踐和思想影響更多人的思考者。

陳瑋現在是深圳市東方富海投資管理有限公司董事長，同時當任中國中小企業協會副會長、中國科技金融促進會風險投資專業委員會副主任、廣東省高科技產業商會副會長。同時還在廈門大學、廈門國家會計學院、蘭州商學院作兼職教授，活躍于大學講堂并長期應邀在北京大學、清華大學、上海復旦大學、上海交大的EMBA及總裁班講授創業投資課程。

作為本土人民幣基金的一支新秀，“在08年我們投了十幾個項目，速度還是比較快。”陳瑋說，“09年OFC的基本戰略思路沒有改變。”

OFC定位在致力于投資具有成長性和上市潛力的目標公司，并積極為被投資企業提供增值服務，提高企業的盈利能力，努力幫助企業通過IPO上市等方式實現企業價值最大化，為投資人帶來滿意的資本增值回報。

陳瑋也承認，此前OFC投的行業跨度大，熱門的行業都有涉及。看重企業的成長性。說到09年投資方向時，他表示：“我們會在投資方向上更集中于：消費品、教育、醫藥、新材料方面。另外對投資后的增值服務會更加重視，對投資后的管理工作做的會更細致一些。”

“最壞的經濟時期也許還沒有到來，但最好的投資期已經顯現。” 陳瑋判斷，“抓緊利用環境調整的時期看項目、找項目是OFC的策略。只不過這輪金融危機讓我們學會了用更理性、更穩健的方式進行投資。”

在創建、領導OFC之前，陳瑋是是深圳市創新科技投資有限公司（簡稱深圳創新投）的總裁。深圳創新投被認為是中國本土創投業中起步最早、規模最大的機構之一，名氣甚大。成立一個自己的公司是每個投資人的夢想。在中國創業制度不斷完善之時，也在中國資本市場快速上升期，陳瑋和他的同事成立了東方富海。

分享經驗

在各種論壇上可以聽到陳瑋的對熱點問題的聲音，他樂于與人分享，也愿意把自己的實戰經驗告訴行業新手。其總結出DD（Due Diligence，審慎調查）這九個數字方法就是其中之一。

具體言之，“9”即見過90%以上的股東和管理層。他提醒，投資機構在與項目企業股東洽談時容易犯的一個錯誤就是只和企業的實際控制人接觸，而忽略了與小股東溝通。“8”即8點鐘原則。投資者到企業考察時，有一個小的技巧非常有用，那就是選擇與項目企業作息一致的時間到現場。“7”即到過項目企業7個以上的部門。投資者在對企業現場走訪時，當然要關注研發、市場、生產部門，但還應該詳細走訪企業的辦公、倉庫、物流、財務、人力資源等部門，以對企業有全面、客觀的了解和公正的判斷。“6”即在項目企業連續呆過6天。投資者對項目企業的DD雖然大多是“走馬觀花”，但也絕對不能蜻蜓點水，一帶而過，連續在企業工作6個工作日十分重要。“5”即對團隊、管理、技術、市場、財務等5個要素進行詳細調查。“4”即至少訪問4個上下游客戶。 對項目企業的DD還要包括其上下游客戶，這種考察往往具有驗證的性質。“3”即要到訪過企業3個以上的競爭對手。對競爭對手的考查有時比對項目企業的調查還要有用，因此，要選擇與企業相關度最高的3個以上競爭對手作為樣本，比較競爭對手與企業的優劣，發現項目企業的競爭優勢和不足，考量企業的市場地位和產品占用率。“2”即要永遠對項目企業保持20個關鍵問題。做DD過程中，有一個技巧不能忽略了，就是去項目企業現場前一定要設計好應該向企業不同人員的訪談問題。“1”即至少與項目企業普通員工吃1次飯。與普通員工談企業是做DD的一種有效渠道，投資者一定要找機會與員工至少吃一次飯，利用這種非正式的機會和員工交流。

這九個非常具體可行的辦法得到同行的認可，尤其是對于新入行者。陳瑋強調，突出重點、關注細節、重視程序是DD成敗的關鍵。通過以上九種途徑的DD，投資者對于企業的情況一般都可以形成比較全面的認識，可以對做出是否投資初步的決定。

陳瑋從一個大學教授轉型到VC界，經過實戰的訓練再回到講堂。帶給學生不僅是理論理多的是實戰的經驗與教訓。他曾說，“和自己長達15年的高校教師經歷有關，也是自己承擔社會責任的具體實踐途徑。實際上，堅持教學是對自己堅持不斷學習的推動，實踐中的感受，要與別人，特別是在大學課堂上與學員分享的時候，你需要理論化，條理化，所以每次教學準備，都推動自己對實踐的深入思考。另一方面，大學其實是思維最活躍的地方，每次教學時，也都會很注重和學員們的交流，他們的很多思想，也給自己以啟示。”

中國投資界翹首企盼已久創業板，日前國家相關高層頻繁表態近期推出創業板，證監會尚福林主席在全國證券期貨監管工作會議上部署2009年的工作時，其中提出了“推出創業板,服務建設創新型國家戰略”的消息。

日前天交所的掛牌，又為PE/VC股本交易提供了一個新的平臺，給LP一個新的退出方式；另一方面，也是給所投資企業的一個新的退出平臺。陳瑋認為，天交所的掛牌標志著中國式的OTC市場又向前邁出了一大步，這一市場雖然對中小企業融資和PE/VC的退出起到一定的促進作用但這種作用是有限的。本土PE的退出問題是要形成并建立完善主板、中小板、創業板及場外交易、并購重組等多層次、流動性強、活躍的資本市場。希望天交所能吸引到越來越多的投資者，只有這一市場活躍，才有可能真正成為PE的投融資渠道之一。否則，北交所試點已有時，但PE在上面的活動并不多，關鍵還是要相關的配套措施要到位。

針對各地在做的政府引導基金，陳瑋認為，地方政府在做的引導基金擺脫了此前的直接操刀投資的模式，把投資讓給商業機構來做這個方向是對的。不過，最終還是回到基金中的基金，也就是母基金的形式。事實上，和地方政府合作做人民幣基金，PE/VC有很大的熱情，一是可以投入20-30%的資金，更為重要的是政府的資源優勢。在目前中國投資環境比較差，民營企業的誠信、職業道德等方面會受到挑戰，和政府合作可以得到一定的支持。

陳瑋認為，在科技型企業投資上，外資創投在中國做的和本土創投的有區別，外資創投投資純粹科技型的并不多，主要偏重于互聯網、消費品，純技術性的少。“這可能和市場有關系，當然基于互聯網成長性很快，屬于VC喜歡的典型。美國喜歡中國什么呢？美國認為中國沒有原創技術，你拿中國的技術到美國上市，人家可能不相信。喜歡互聯網，由于中國人多，消費品消費量大。跟這個有很大關系。”其實本土創投在這里做了很多工作。目前，OFC投在科技型的企業占70%以上，如制造、醫藥等行業。

在2007年《合伙法》實施的當年，陳瑋就和他的同事們就成了中國最大規模的合伙制私募股權投資基金——深圳市東方富海創業投資企業（OFC）。東方富海當時成立時注冊資本9億元人民幣。東方富海做到了管理上與國際接軌的制度安排，全部資金來源于社會的民營資本。

盡管不同的機構、不同的投資人做DD都有獨門心法，而一個好的DD策略和步驟無疑有助于投資人沙里淘金，慧眼識珠。在考察企業時，“987654321”法是總結了多年以來行之有效的DD方法。

創業板早已成位中國中小企業和PE多年的痛，早應該推出了。如果今年推出，將對中國的自主創新戰略的實施及解決中小企業融資、PE的發展都將起到極大的推動作用。“我想不出意外，本土又會掀起PE的投資熱潮。”

OFC理念：

做創業企業的教練和朋友

——從“投資”開始幫助企業成長

——從“開會”開始幫助企業規范

——從“納稅”開始幫助企業守法

——從“股改”開始幫助企業走向資本市場

企業的成長性始終是OFC投資關注的焦點，既錦上添花也雪中送炭

OFC20%資金投資早期項目，80%資金投資成長期和成熟期項目

陳瑋簡介：

1964年生于四川瀘洲市，1981年，考入蘭州商學院，畢業后留校。1991年-1994年在廈門大學會計系攻讀博士學位；1994年-1999年任蘭州商學院會計系副教授；1999赴荷蘭NYENRODE大學研讀MBA。1999年底進入深圳市創新科技投資有限公司，歷任研究策劃部負責人、辦公室主任、投資委員會秘書長、副總經理，總經理。深圳市創新投資集團有限公司董事、總裁，深圳市創業投資同業公會會長。2007年，陳瑋創辦深圳東方富海投資管理有限公司，任董事長。

其投資過的部分案子：濰柴動力、德信無線、炬力集成、遠望谷、西部材料、科陸電子、中材科技、同洲電子、三諾電子、彩虹精化、上海微創