影響金融產業集聚的核心因素研究

陳云橋

摘要：影響金融產業集聚的因素很多，從不同角度探討會得出不同的結論。通過進一步深入研究發現，影響金融產業集聚的各種因素，都會最終指向金融產業這個組織形式下資本流動性。因此，資本流動性是影響金融產業集聚的核心因素，流動性也是金融產業的生命力。增量的資本流動性促進了金融產業集聚。

關鍵詞：金融；金融產業集聚；資本流動性

中圖分類號：F830文獻標識碼：A文章編號：1004-0544(2009)11-0068-04

對于影響金融產業集聚因素。很多學者從不同角度進行了探討，取得了一些研究成果，認為政府及政策(粱穎、羅宵2006；余中東、胡志龍2006；)、金融產業特性(梁穎2006；黃解宇2008)、信息流(Porteous1999；Martinl999；Thrit1994；勞拉詹南2001)、金融地理運動(勞拉詹南2001；)、實體經濟因素(Park1990)等都是影響金融集聚的相關因素。對上述影響因素進行分析就會發現，影響金融產業集聚因素之間單獨或者相互作用因素中，最終指向是金融產業這個組織形式下資本流動性。流動性是金融產業的生命力，是促進金融產業集聚的核心推動因素。同時也是金融產業集聚必要性之原因。流動性導致和促使了金融產業集聚。金融產業集聚有自身目的性。是為了進一步加速資本流動性而集聚的，不是為了集聚而集聚。

一、影響金融產業集聚因素屬性分析

本質屬性是事物的內部聯系，是內在的、相對穩定的方面，這種本質屬性決定了事物成為自己的原因，是事物自身特別“擁有的”，具有一定客觀性。金融產品本質屬性是其內在的、最基本的屬性，是金融產品區別于其他產品的原因。

1金融內涵釋義。金融產業這個集合名詞是由“金融”和“產業”組成，“金融”是“產業”限定語，是區別于其他產品的屬性限定詞。了解和把握“金融”的本質屬性是研究金融產業本質屬性的出發點。“金融”是由“金”和“融”兩個字組成的詞語。在我國古漢語里，“金”乃金屬的總稱，后來演變為黃金等金屬貨幣的代指，俗稱金錢；“融”是通、遍的意思，兩者合起來意思就是金錢之流通。“金融”在這里已經不是單純的名詞了，已經包含一種行為了。即金錢流通行為。

“金融”一詞在我國并不是古已有之的詞語，而是隨著西方經濟學傳人到我國的譯文。在西方“金融”相對應的英文詞語是“Financial”，原意是指財源、資金等與金錢有關的事情。“金融”一詞被納入經濟學分析范疇中以后。西方傳統辭書對金融的解釋是指“即用于貨幣資財、貨幣收入，指對金錢事物的管理。具體包括三個方面：政府的貨幣資財及其管理、工商企業的貨幣和管理、個人的貨幣資財及其管理”(黃達1998)；韋伯斯特詞典的定義，金融的“管理貨幣是科學”。現代西方經濟理論中。并沒有對金融得出一個完整的定義。只是描述金融所涉及的范圍，包括的范圍比較廣。凡是和貨幣、信用有關的活動都可以稱為金融。

黃達(1991，1998，2001)對中西方關于金融的內涵進行了考證，經過幾次修訂，給出了一個至今比較完整的關于金融方面的定義，認為凡是既涉及貨幣。又涉及信用，以及貨幣與信用結合為一體的形式生成、運用的所有交易行為的集合；換一個角度。也可以理解為：凡是涉及貨幣供給，銀行與非銀行信用。以證券交易為操作特征的投資、商業保險，以及類似形式進行運作的所有交易的集合。這個定義中，他把金融基本范疇限定在和貨幣及信用有關的經濟活動，實際上也是把金融存在的基礎界定為貨幣和信用，在貨幣或者信用的基礎上而進行的一切交易行為集合稱為金融。黃達教授的定義是個中西結合的、基本上能揭示金融內涵的一個定義，是一個值得研究的一個定義。

2金融的本質屬性：流動性。在黃達給出的這個金融定義中，金融在這里不僅僅是個名詞，實際包含的是—類行為的集合，即所有和貨幣或者信用有關的交易行為的集合就是金融。金融是經濟活動，經濟活動基礎是貨幣。貨幣原有含義就是為了交易而生的中介工具，從職能上可以分為四種，即充當價值尺度、價值儲藏、交易媒介和支付手段，前兩個基本職能屬于信用方面，而后面兩個基本職能屬于流動性方面。流動性是貨幣存在的基礎。只有具有流動性了才有可能充當價值尺度和價值儲藏手段，缺乏流動性的貨幣就缺乏了基本價值基礎，沒有人愿意使用它和儲藏它。貨幣的價值尺度和價值儲藏手段實際上是信用行為，有人相信它，才拿它作為價值尺度和儲藏手段。信用本質也是貨幣，麥克魯德在他的《信用的理論》中指出：“人們以生產物與勞務和人交換，而換得貨幣，此貨幣既不能用以果腹，也不能用以蔽體，然而人們卻樂于用其生產物與勞務換取貨幣，這是為什么呢?就是因為換得貨幣以后，可在需要之時，憑以換取所需之物的緣故。所以，貨幣的本質不過是向他人要求生產物與勞務的權利或符號，從而實為一種信用”，“因此。金銀貨幣也可以正確地稱之為金屬信用。”麥克魯德認為信用與貨幣兩者的本質是一致的，信用創造就是貨幣的增加，兩者可以統一于“通貨”的概念之下，只是在程度上有所不同。貨幣最大特點就是具有流動性，是交換或者交易的媒介，而金融是和貨幣有關交易的集合，交易本身就是貨幣的流動，雙重流動性疊加在一起，決定了金融基本的、內在的屬性就是流動性，沒有流動性就沒有金融行為的產生，在貨幣和信用的基礎上產生的交易行為(流動性)造就了金融。

“流動性”一詞首先出現在凱恩斯《就業、利息和貨幣通論》一書中，至此出現了經濟學意義上的“流動性”詞語。但是，到現在為止，還沒有一個得到廣泛認可的流動性定義。“流動性是一種高度復雜的現象，其具體形式深受金融機構及其實際活動變化的影響，這些變化在近幾十年里異常之快”(巴曙松，2007)。流動性一詞使用往往和金融市場聯系在一起的，國際清算銀行Claudic Borios認為“一個有效運行的市場也是一個有流動性的市場。大致來說，如果交易能夠迅速完成并且對價格幾乎不產生影響的話。那么就可以說市場是有流動性的(Cgfs,1999a；Bis,2001a)。在有流動性的市場中，買賣的差價很小。市場中不受市場價格影響的交易規模很大，交易執行的速度很快，并且價格在短暫的波動后，能夠迅速調整回歸‘正常水平”，在這段話里，他從市場交易的深度、速度、彈性等方面描寫市場的流動性，可以概括為市場流動性是指一種資產通過買賣轉換成另一種資產的難易程度，這種轉換不會造成價格的顯著波動，且造成的價值損失最低(余永定，2007)。

Hicks(1967)把流動性資產分為三類：一是交易者維持其活動所需要的運營資產；二是為了對經濟沖擊中難以預見的變動保持靈活反應而持有的儲備資產；三是為獲取收入而持有的投資資產。在宏觀經濟層面上，流動性通常被定義為經濟系統中不同統計口徑的貨幣信

貸總量，如流通中的現金MO、狹義貨幣供應量MI、廣義貨幣供應量M²等(張明，2007)。

流動性是金融的本質屬性。勞拉詹南從金融地理學角度論證了金融的流動性本質，他(2001)說“金融并不是經濟地理學家廣泛研究的領域。大部分地理學家感興趣的是實體事物，而貨幣，在現代意義上說，是非實體性的。這種非實體性給人們一種印象，即作為地理學研究的核心的距離摩擦被邊緣化了。當距離摩擦消失了，地理學也就喪失了它的大部分基礎。這種觀點暗含一個假設，即金融景觀是同質的。如果它確實是同質的，這個觀點就可以成立。但實際上金融景觀完全是不同質的。具有極端的異質性和不規則性。這種特性導致了流動。否則流動就不會發生，而有了流動也就有了解釋的必要”。他指出金融景觀是具有“極端的異質性和不規則性”，金融景觀在這里是指金融本身，其本身的屬性導致了流動，也就是說金融本身就具有流動性。“有了流動也就有了解釋的必要”，即有了流動金融才有存在的意義和研究的必要。

總之，流動性是金融的基本屬性，是金融的內在機理，也是金融市場的基本屬性。流動性是金融的一個常態，缺乏流動性的金融市場是不存在的。

二、金融產業是依靠流動性整合在一起的

金融產業是金融活動的產業組織形式，“由金融產業化發展演變為成熟的金融產業是一個市場化的集合概念，它是以經營金融商品和服務為手段、追求利潤為目標、市場運作為基礎的金融組織體系及運行機制的總稱”(溫濤，2004)。金融產業在經營活動中充當的是中介角色，是為其他實體產業服務的一種經濟活動。在經濟發展最開端，整個經濟活動中交易是實物交易，也就是物物交易。這個交易活動在經濟總量很少的情況下是可以進行的，但是，當經濟發展到一定程度時，用實物進行交易就出現很多不便，于是產生了貨幣。貨幣是充當一般等價物，發揮著充當交易工具作用，大大方便了人們的交易，也促進了經濟發展。

而貨幣這個價值符號，開始散落在個人手里，只是充當價值儲藏和交易手段。隨著商品交易進一部擴大，由價值貨幣開始轉變為信用貨幣，這個時候貨幣不僅僅充當交易的工具，也充當更多、最重要的投資融資功能。隨著經濟的發展，人們需求增加，簡單的小規模生產已經無法滿足人們的需求，就要采取大規模的生產來滿足人們日益膨脹的需求。但是。以前的小規模生產者苦于資本缺乏，無法在短時間內就積累出大規模生產所需要的資本。這個時候就產生了資本供給和需求之間的矛盾。為了解決這個矛盾金融中介機構就應運而生。它利用自己的優勢把散落在個人手里的資本集中起來，然后再利用信用工具把它貸給需要資本的人。這樣就解決了那些想擴大再生產的人所需要的資本，從而可以實現大規模生產活動，滿足日益增加的社會需求，促進了經濟進一步發展。而手中擁有小資本的人，也從資本流動中得到保值和增值。金融中介機構的出現加速了貨幣轉化為資本，提高了資本轉移和流動速度，供求雙方是共贏的。大規模金融中介機構出現，就催生了一個新產業——金融產業。可以說是金融產業出現實現了資本有序流動。使金融資本找到它發揮更大作用的平臺。金融產業之所以發揮如此大的作用，重要的原因是它讓資本流動起來，有了資本的流動性，經濟也活躍起來了，同時也使金融產業有存在的必要性和存在的動力，金融產業就是靠盤活資本流動性而生存的。因此，金融產業最主要的功能就是提高資本流動性，有了資本流動性，金融產業才能完成自身增值。金融產業在充當中介過程中也在追求自己的利益，它在追求利益過程中和一般產業不同，不生產任何事物產品，它經營的就是資本流動性，在資本流動中實現自己的利益。依靠資本流動性催生了金融產業。

在現代產業經濟學中，市場分為多個產業，依照產業的產品及加工順序，可以對產業的市場結構進行如下劃分：有實體經濟產業部門和虛擬經濟兩個部門，而金融產業屬于虛擬經濟的體系。從產業結構圖可以看出來，金融產業是嵌入式產業的，為其他產業提供金融方面的服務。如圖所示：

金融產業為實體經濟提供更有效率的流動性。從而促進各個行業的發展。金融產業在為其他產業提供服務的同時也促進了自身的發展。資本流動性是金融產業嵌入其他產業的紐帶，資本流動性促進和整合了金融產業的發展。

三、金融產業集聚加速了資本流動性。促進了經濟增長

金融產業集聚增加了其本身調動資本流動性的能力，它有兩個方面的含義，一是它將凝固的、閑散的資產變現為具有流動性資本的能力：二是使流動性資本具有在不同使用主體之間流轉的能力。因此，金融產業集聚加速了資本的流動性，刺激了實體經濟的發展。傳統經濟理論只是單純討論貨幣和經濟增長關系，一般的是兩個觀點：一是認為貨幣的中性的，是覆蓋在實體經濟上的“面紗”，就是所謂面紗觀；二是認為貨幣是非中性的，貨幣變量會引起實際經濟變量的波動。后來興起的金融發展理論從各個方面論證了金融在經濟增長中的作用，比如熊彼特從金融的信用創新功能、格利和肖從金融的儲蓄轉化功能、希克斯從金融提供的流動性能分散風險方面的功能等來探討金融和經濟增長的關系，開創了研究金融領域的視野；麥金農和肖(1973)分別出版了《經濟發展中的金融深化》和《經濟發展中的貨幣與資本》兩部著作，從不同的角度論述了金融在經濟發展中的作用。第一次比較系統地論述了金融體制與經濟發展的密切關系，從而打破了以前只就真實變量論述經濟發展的傳統。隨著研究的深入展開。在金融發展和經濟增長之間的因果關系上存在三個看法：一是認為金融發展引領經濟增長，即“供給引導”型的關系；二是認為實體經濟增長導致了對金融服務的需要。即“需求跟隨”型的關系；三是認為金融發展和經濟增長是“雙向”因果關系，即互相影響和互相促進。為了進一步研究金融和經濟發展的關系，金融產業及金融產業集聚就進入了人們的研究視角。

金融產業集聚往往會形成金融中心，就世界范圍而言，已經形成了紐約、倫敦和東京世界上三大金融中心。許多學者以產業集聚理論研究金融集聚的經濟效應。Kindleberger(1974)認為金融機構集聚起來能夠提高跨地區支付效率和金融資源跨地區效率，節約周轉資金余額，可以提供融資和投資便利，有效節約交易成本；TschoegI(2000)認為大都市本身具有吸引金融產業集聚的拉力，紐約、倫敦和東京是世界大都市，同時也是世界金融中心；潘英麗(2003)認為金融機構集聚提高了市場流動性，降低了融資成本和投資風險。這種外部規模經濟效益加速了金融中心的形成；梁穎(2006)認為金融產業集聚在某一特定地區。必然會帶來可觀的外部規模經濟效益，可以帶來金融機構之間相互協作和基礎設施共享，信息的傳遞的效率得到了提高，其帶來的巨額國際資金的流動及其存量有利于所在國的利用；劉紅、葉耀

明(2007)在交易費用視角下研究金融集聚效應。認為金融產業集聚作為產業集聚的一種形式，通過和服務業、制造業的互動拓寬了金融業的市場廣度。通過金融企業之間的競爭合作關系增加了金融產業的市場深度。對區域金融產業產生經濟的集聚效應。促進了地區金融業的良性發展。王步芳(2006)研究首都金融產業集群優勢后，認為金融產業發展為金融集群后可以從降低金融市場交易費用、減少尋租行為和政府干預、加強金融產業的規模經濟性、塑造金融信息共享和外溢的氛圍等方面發揮重要作用。因此，金融產業集聚對經濟的推動作用，主要表現在金融產業集聚激發了其自身調動和集聚資本的能力，加速資本周轉，增強了資本流動性，使資本利用更加具有效率。

金融產業集聚對經濟發展所起的作用，金融地理學者們從信息流的研究人手。金融地理學家勞拉詹南(2001)認為金融集聚使金融在空間差異、空間過程和空間相互作用下形成的金融中心，能提高金融的協同性和流動性。同時使金融中心在收集、交換、重組和解譯信息方面的能力得到加強。Porteousfl995,19991、Manill(1999)，Thrlft(1994)、Corbridge(1994)等認為金融產業集聚可以使集聚空間里的信息倍增，使集聚的金融企業獲得“信息外在性”而從中獲益，并且促進了投資者和企業家之間的信息交流，提高整個生產環節的價值量。信息流本身沒有價值，它的價值表現在掌握信息資源的人能夠提高“金融的協同性和流動性”。因此，獲取信息所產生的價值還要依靠資本的流動性而完成的。

也有學者從實證方面考察金融發展和經濟增長之間的關系。Fry(19881在麥金農和肖的金融發展模型的基礎上，運用發展中國家的資料證明金融自由化發展是經濟增長的動力；Rousseau和Sylla(1999)考察了1790-1840年美國金融系統的發展，進而發現金融上的變化才是美國現代經濟增長的真正動力；Kngrg和Levine考察了80個國家1960-1989年的數據進行了跨國回歸分析，結果發現金融發展和經濟增長指標一直是呈正相關關系。他們得出結論斷言金融導致了經濟增長；Cetorelli和Cambera(2001)研究表明，銀行集中度能為企業特別。是新興企業提供信貸便利。也會促進那些依賴外部融資程度較高的行業的成長；Aghion等(2005)對發展中國家金融發展和經濟增長的關系進行了研究，他們采用了71個發展中國家1960-1995年數據發現金融發展水平越低，經濟增長率提高的可能性就越低。以上實證研究雖然沒有專門探討金融集聚對經濟增長的作用，但是，他們基本一致認為金融發展中金融增量的變化會帶來經濟增量的變化。金融增量變化過程中，實際上并沒有增加金融本身數量，只是增加了金融資源的流動性及流轉次數，使金融資源在一定時間內能夠被反復使用，發揮了對經濟增長的推動作用。

影響金融產業集聚相關因素很多，但是最終都指向資本流動性。資本流動性是指，由于金融產業的中介作用，使金融資源可以更充分、更有效率的流動。而金融資源充分而有效率的流動促進了經濟發展，它使得處于閑置狀態的金融資源通過金融產業這個管道能被投入實體經濟活動中。它使運用效率低的資源通過金融產業這個管道流向更有效率的用途。

因此，在研究金融產業集聚的過程中，應該從影響金融產業集聚的這個核心因素入手，以此為基礎，才能發現和理順影響金融產業的各種相關因素。同時，在促進金融產業集聚過程中，相關政策制定和金融產業集聚環境的培育，都應該從影響資本流動性相關因素人手，才能抓住問題的關鍵。

責任編輯李萍