信用評價與中小企業融資

一、我國中小企業融資困境

中小企業是我國經濟的支柱，在調整我國產業結構、增加國內需求和促進就業方面都起到了不可替代的作用。據2007年的一項統計數據顯示，我國66％的專利和70％的技術創新是由中小企業完成的，新增就業的97％由中小企業提供。但是，由于各種因素的限制，中小企業往往遭遇融資瓶頸，制約了企業的發展壯大。

一般來講，融資方式大致有以下五種：資本市場直接融資、獲得風險投資基金支持、私募、商業信用以及銀行貸款。盡管資本市場對中小企業的作用已經逐漸顯現出來，中小板已經有超過兩百家公司通過IPO共融資近千億，另外有數十家中小企業也通過集合發債的形式進入資本市場，但是這對于大多數的中小企業來講仍然門檻過高。風險投資基金和私募的方式除了投資者難尋、涉及股權外，其時間成本和會計成本也使得多數中小企業不愿意選擇。商業信用的缺陷在于額度較小且期限無法確定，不能成為穩定的資金來源。

綜上，目前我國中小企業的融資渠道仍然主要集中在銀行貸款。

我國《商業銀行法》規定，商業銀行貸款須堅持擔保貸款為主、信用貸款為例外的原則。銀行對中小企業的貸款發放是非常嚴格的，為了貸款安全往往會要求貸款企業提供合乎標準的擔保物。中小企業特別是急需資金的小型企業因規模小固定資產少，達不到銀行的貸款條件。這一般來講有如下幾個原因：

第一，部分中小企業財務管理不規范，財務信息不透明，缺乏審計部門確認的財務報表，增加了銀行對企業財務信息的審查難度。

第二，中小企業擔保難、抵押難。擔保公司的手續繁瑣，擔保費用高昂，且大多需要相應的反擔保，這都使得企業需要支付過高的融資成本。

第三，商業銀行的內部資信評估制度以企業的財務指標為主要的考核目標，中小企業難以獲得良好的銀行內部信用級別；同時，由于中小企業貸款具有金額小、頻率高、時間急等特點，銀行對中小企業貸款的管理成本相對較高。

綜上所述，無論是風險大、手續繁瑣還是成本高的問題，歸根到底是由于銀行對于中小企業缺乏科學可靠的信用評價體系，無法對中小企業做出有效的信用風險判斷并確定適宜的授信額度。目前，以信用評級機構為代表的第三方中介機構已經能夠利用建立的一整套有效的信用評價模型，能夠從各個方面彌補銀行內部評級體系的不足，從而為銀行對企業的授信提供科學的建議和參考。

二、借款企業信用評價體系

我們首先需要定義借款企業，是指向中華人民共和國境內的金融機構融資或接受授信的經濟主體。而對借款企業的信用評價是對經濟主體自主償債能力和可信程度的評價。

借款企業信用評價分析考察的主要方面應當包括行業分析、企業基礎素質分析、企業經營管理分析、企業財務狀況分析、企業盈利能力和償債能力分析等方面，而信用分析的核心，是未來一定期限內借款企業自由現金對未來時期需償還債務的保障程度。

1、行業分析

行業分析的內容主要包括國家產業政策、行業的主要經濟特征、行業的競爭狀況、行業所處生命周期階段以及經濟環境。需要注意的是，只有建立在行業長期跟蹤研究基礎上的信用評級才是有效的。對行業的考察研究，需要在一個較長的經濟發展周期中進行，才可能有助于做出較為準確的評級判斷。而突發事件對行業發展的影響，也是信用評級必須予以關注和深入研究的，一些突發事件對行業產生的影響是深遠的，甚至改變了行業的組織形態、運營形態。

一般而言，評級機構對于高風險行業的授信評級多會設定最高信用等級，一些高成長的高技術行業，信用等級最高為AA級，如：軟件行業、生物醫藥研發業、新型材料研發業等。此外，雖然行業本身屬于傳統行業，但其發展狀況總體上易受外部因素影響，一般也不會獲得高的信用等級，如：食品加工業、運輸業、流通業等。

2、基礎素質分析

對借款企業基礎素質分析，考察的主要方面包括：法人治理結構、產權關系是否清晰、內部決策程序執行狀況；人員綜合素質、專業素養及能力、人才對企業的重要程度；企業的技術裝備水平、研發投入水平及成果；企業所處的經濟地理環境、可享受的優惠政策，以及來自股東、政府等外部支持的程度等方面。

對企業基礎素質的分析也包括對企業高級管理人員的受教育程度、科研能力、管理水平以及信用紀錄和負面信息的分析，這對于中小企業而言尤為重要。

3、經營狀況分析

企業經營狀況分析著重于企業經營策略與目標的可操作性，運營模式和盈利模式的有效性，市場渠道的穩定性，市場競爭優勢，收入與成本構成，對主要供應商的依賴程度，成本與費用變動狀況及可能的不利影響，投資項目的可行性及市場前景等。

4、管理狀況分析

對企業管理狀況的分析，需要從企業的法人治理結構、內部組織架構、議事規程、決策程序、制度建設與執行狀況、綜合管理水平與效率等。

對被評對象管理效率與管理水平的考察，可通過存貨周轉率、應收帳款周轉率、成本費用率、成本變動率、費用變動率等指標判別，但不能完全依據這些指標，需要根據企業不同的經營規模、不同發展周期等因素進行綜合分析，以便客觀地判斷被評對象的管理效率與管理水平。

5、財務狀況分析

對借款企業財務狀況的分析是信用評級的重點，應著重考察企業執行的會計制度，會計信息質量高低，財務管理完善與否，企業財務結構是否穩健，盈利能力和償債能力的強弱。

(1)財務報告質量

此項分析旨在評估會計科目在多大程度上準確地反映出評級對象的財務狀況和業績，并在必要時對數據進行調整以使之與同類企業具有可比性。分析重點包括以下四個方面：會計政策、披露水平、會計數據的真實性以及審計師意見。

(2)盈利能力

在分析企業的盈利能力過程中，不僅需要認真分析財務報表，更要關注收入的實現質量，以及其經營管理活動產生自由現金的能力與狀況。盈利能力分析集中于考察利潤的穩定性和構成，以及主營業務產生現金流可持續性。一般可通過總資產盈利率、總資本盈利率、凈資產收益率、現金收入比率等指標來考察。

(3)償債能力

對企業償債能力的分析，核心是在特定期限內，企業擁有的自由現金對有息債務償還的保障程度，以及這種保障的可靠性。客觀上，企業償債能力與償債意愿的強弱，是受多種因素影響的，但企業通過持續經營活動獲取現金的能力，是判斷其償債能力的基本要素。一般可通過流動比率、速動比率、自由現金債務比、債務保護倍數，以及償債倍數等指標進行分析。

(4)資本結構及財務彈性

負債比率對于了解企業的資本結構意義重大，但由于資產的帳面價值與市場價值時常存在差異，因此債務/凈資產和債務/總資產等指標就對信用分析幫助不大，在實際分析中一般采用總債務/EBITDA比值來判斷企業的負債程度。對財務彈性的分析一般通過資產負債率以及更加保守的有形凈值負債率指標，此外還需考察公司獲得關聯企業資金支持的能力以及其他融資渠道暢通與否。

6、企業信用記錄的分析

企業是否涉及作為被告的民事糾紛，有無拖欠貨款的不良信用記錄、偷漏稅款記錄、不良社保記錄、走私及其它違法行為的風險也是對企業進行信用評價的參考。

以上僅僅是簡單列舉了對中小企業進行信用評價的一些指標，事實上借款企業信用評價是采用定性分析與定量分析相結合的方法，是建立在客觀基礎上的主觀判斷。信用等級反映的是評級機構對被評主體信用風險程度的專家觀點，這種觀點的產生是建立在長期對被評主體違約率、違約損失率、信用等級遷移等定量統計分析之上的。這樣的工作量和對信用評價對象的關注深度是銀行現階段所難以做到的，因此，引入第三方中介機構的服務以及建立高效的信用制度，才能減少銀行以及企業的信貸成本，降低信貸風險，從而對解決中小企業融資難的問題起到較大助益。