如何診斷通脹的陰陽(yáng)虛實(shí)

有人一看到價(jià)格上漲就說(shuō)“通貨膨脹又來(lái)了”，而一說(shuō)到治理通貨膨脹就立即想到加息、提高法定存款準(zhǔn)備金率……緊縮貨幣。

紛繁復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活，真可以用如此機(jī)械而簡(jiǎn)單的邏輯串聯(lián)起來(lái)嗎?最近豬肉在漲價(jià)，成品油在漲價(jià)，一些人不問青紅皂白，一味強(qiáng)調(diào)“通脹壓力”加大。在他們看來(lái)，中國(guó)新增貸款太多，貨幣投放過(guò)快，結(jié)果一定是引發(fā)通貨膨脹。這個(gè)邏輯無(wú)非是說(shuō)：豬肉價(jià)格上漲都是由于人民幣投放過(guò)多造成的，應(yīng)通過(guò)緊縮貨幣來(lái)解決。在我看來(lái)，這十分幼雅，甚至荒謬。

經(jīng)濟(jì)是一個(gè)十分復(fù)雜的系統(tǒng)工程，牽一發(fā)動(dòng)全身。中醫(yī)給人治病講求“因人而異、一人一方”，即，不可能用一個(gè)藥方治療所有的病。把這種中醫(yī)學(xué)的簡(jiǎn)單原理用于對(duì)通貨膨脹的認(rèn)識(shí)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)通脹其實(shí)有多種類型，絕不能只開一個(gè)藥方——加息、緊縮貨幣。對(duì)于不同的通脹全部使用“緊縮貨幣”政策，不僅不能治愈通脹，反而會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成重大傷害。

如何區(qū)分通脹的類型?我們說(shuō)，通脹首先可以分為“通貨實(shí)漲”和“通貨虛漲”。所謂“通貨實(shí)漲”指的是由于本國(guó)經(jīng)濟(jì)因素導(dǎo)致的“內(nèi)生型通貨膨脹”；“通貨虛漲”指的是由于國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格上漲導(dǎo)致的“輸入型通貨膨脹”。

“通貨實(shí)漲”可以分為兩種不同情況：一是國(guó)內(nèi)需求絕對(duì)旺盛，致使貨幣投放過(guò)多所導(dǎo)致的通貨膨脹，這類通脹我們叫它“通貨陽(yáng)實(shí)漲”，最好的治療方式是“緊縮貨幣”。二是國(guó)內(nèi)供給不足，使得需求相對(duì)旺盛而導(dǎo)致的通貨膨脹，這類通脹我們叫它“通貨陰實(shí)漲”。治療這類通脹如果采用“緊縮貨幣”的藥方，可以達(dá)到抑制通脹的作用，但對(duì)經(jīng)濟(jì)傷害巨大。因?yàn)椋@不是通過(guò)增加供給去滿足需求，而是通過(guò)抑制需求去滿足供給。所以，用“緊縮貨幣”的方式治理“通貨陰實(shí)漲”，勢(shì)必導(dǎo)致生產(chǎn)萎縮，工人失業(yè)，經(jīng)濟(jì)惡性循環(huán)。

同樣，“通貨虛漲”也可以分為兩種不同的情況。第一是“通貨陽(yáng)虛漲”。由于國(guó)際市場(chǎng)需求旺盛，拉動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲，結(jié)果導(dǎo)致中國(guó)發(fā)生輸入性通脹。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)熱度很高時(shí)，往往國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也會(huì)熱。所以，這個(gè)時(shí)候適度“緊縮貨幣”，可以避免中國(guó)產(chǎn)能的進(jìn)一步過(guò)剩，減少經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成本，避免中國(guó)經(jīng)濟(jì)需求導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)熱度進(jìn)一步加劇。第二是“通貨陰虛漲”。由于國(guó)際大宗商品計(jì)價(jià)貨幣的貶值，造成中國(guó)發(fā)生輸入型通脹。這種“通貨陰虛漲”任何人民幣貨幣政策都不管用。因?yàn)椋皇侨嗣駧诺膯栴}，而是美元貨幣投放過(guò)多所致，就算人民幣緊縮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)，通脹會(huì)依然如故。所以，治理“通貨陰虛漲”只能通過(guò)外交的手段、或拋售美國(guó)國(guó)債等經(jīng)濟(jì)制裁的手段，逼迫美國(guó)緊縮貨幣。

現(xiàn)在中國(guó)的問題是，由于供給不足導(dǎo)致肉價(jià)上漲，屬于“通貨陰實(shí)漲”，需要通過(guò)增加供給的方式解決，而不是通過(guò)“緊縮貨幣”去抑制需求，否則將為脆弱的內(nèi)需雪上加霜；此外，美元貶值導(dǎo)致的大宗商品價(jià)格上漲，讓我們可能承受“通貨陰虛漲”。遺憾的是，這種通脹任何人民幣貨幣政策都無(wú)法醫(yī)治，如果因此而緊縮貨幣，那等于“人家生病，我們吃藥”。

我們不是沒有教訓(xùn)。2004年之后中國(guó)發(fā)生的通貨膨脹主要就是“通貨陰虛漲”，是大宗商品價(jià)格上漲導(dǎo)致的輸入型或成本推動(dòng)型通脹。但央行誤以為是貨幣供給過(guò)多、經(jīng)濟(jì)過(guò)熱導(dǎo)致的。是不是有貨幣供給過(guò)多的問題，肯定地說(shuō)：存在。但那是因?yàn)槠髽I(yè)原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格大幅上漲，購(gòu)買同樣的原材料需求更多貨幣所致，是被動(dòng)的。

央行不顧青紅皂白拼命收緊貨幣，造成什么結(jié)果?第一，流動(dòng)性絲毫沒有減少，因?yàn)樵郊酉ⅲ盁徨X”流入熱情越高；第二，實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重缺血，因?yàn)椤盁徨X”根本不會(huì)進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而央行抽血全部來(lái)自實(shí)體經(jīng)濟(jì)，最后甚至采用了貸款規(guī)模控制的手段抑制流動(dòng)性，導(dǎo)致企業(yè)日子一天比一天難過(guò)，生產(chǎn)萎縮，工人下崗。

要不是金融危機(jī)發(fā)生，美國(guó)采取監(jiān)管干預(yù)的手段抑制了大宗商品價(jià)格的上漲，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)因過(guò)度的貨幣緊縮導(dǎo)致“自殺性”后果。誠(chéng)然，2008年第四季度開始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)受到全球金融危機(jī)的影響而快速下滑，但經(jīng)濟(jì)滑落速度過(guò)快，是全球金融危機(jī)和國(guó)內(nèi)政策緊縮雙重因素共同作用的結(jié)果。多虧中央和國(guó)務(wù)院及時(shí)掉轉(zhuǎn)政策方向，才使“自殺性”后果得以避免。

今天，同樣的問題又迎面而來(lái)。中國(guó)必須明白現(xiàn)在的通脹都是“陰癥”，是緊縮性貨幣政策無(wú)法治愈的疾病，萬(wàn)萬(wàn)不可以用治“陽(yáng)癥”的方式來(lái)治理。