上市公司績效與董事會治理的實證分析

[收稿日期]2009-01-09

[作者簡介] 呂莎莎，女，新疆財經大學會計學院2007級碩士研究生，主要研究方向:會計學。

[摘 要]本文介紹了近年來國內外關于董事會治理特征的相關研究成果;采用定性的方法從理論上說明上市公司績效與董事會治理特征之間的關系;然后采用定量的方法，將董事會治理特征量化為3個指標，收集上市公司3年的統計數據，利用統計軟件對其進行分析處理;最后，提出合理的假設，建立多元線性回歸模型，并利用采集的數據樣本對假設和模型進行了實證檢驗。

[關鍵詞]公司績效;董事會治理;特征;實證

doi:10.3969/j.issn.1673-0194.2009.17.023

[中圖分類號]F275;F2766[文獻標識碼]A[文章編號]1673-0194(2009)17-0060-04

一、導 言

在現代公司制企業的組織架構中，由于所有權和經營權的日漸分離而引發了公司經理層與股東之間的利益沖突，由此公司治理問題開始引起了人們的注意并隨后激發了大量的討論。董事會是由股東大會選舉的若干名董事所組成的公司經營決策機關，是集體決定公司業務執行的機構。成立董事會也是成文法對公司制企業的一種強制性要求。董事會作為連接股東與經理層的一個重要的內部控制工具，不僅是公司治理的重要組成部分，而且是公司內部治理結構的核心。我國的上市公司與外國公司相比，在外部環境、監管的法律和股權結構等方面都存在著較大的差異，董事會職責和作用的發揮也存在很大的不同。

在以所有權和控制權相分離為特征的現代企業中，股東需要一定的控制機制對管理者進行監督和約束。內部控制機制，尤其是董事會到底是否有效，近年來成為學術界關注的焦點。Jensen認為，公司的內部控制機制是比較失敗的，而董事會對公司內部控制系統失敗負有主要責任。自我國實施公司制改革以來，企業在董事會治理方面的表現也始終差強人意。目前，關于董事會及其治理特征的研究，國內外的學者還處于探索之中 。已有研究都從理論角度闡述影響董事會作用發揮的因素，或者是運用案例實證分析的方法，探討與董事會有關的各種因素與公司績效之間的關系，進而說明董事會對公司績效的影響程度或相關關系。 而關于董事會治理特征的研究目前還不多，尤其是已有的研究大都還停留在定性的分析上，缺乏對董事會治理特征的量化分析。筆者綜合了關于上市公司董事會治理特征對公司績效作用的研究成果，從中提煉出幾個可以量化的指標，即董事會規模、董事會會議次數、董事會獨立性，用來對董事會治理特征與公司績效之間的關系進行實證研究。

本文結構如下:第二部分，對董事會治理特征的理論分析，并提出假設;第三部分，對董事會治理的實證分析;第四部分，得出結論。