我國上市公司財務信用評價指標體系構建初探

[收稿日期]2008-12-29

[摘 要]目前，由于我國信用制度缺乏，信用體系渙散，在相當程度上制約了中國經濟的健康穩定發展。通過對我國目前信用評價指標體系現狀的分析，本文引入平衡記分卡原理設計出一個具體的財務信用評價指標體系，便于各種不同的評價方法對企業的財務信用等級進行界定，并通過證券市場投資者的失信懲罰和監管機構懲罰，實現上市公司財務信用的根本好轉。

[關鍵詞]財務信用;財務信用評價;定性指標;定量指標

doi:10.3969/j.issn.1673-0194.2009.17.021

[中圖分類號]F275;F2766[文獻標識碼]A[文章編號]1673-0194(2009)17-0055-02

隨著進一步的經濟體制改革與對外開放，我國市場經濟體制已經逐步建立，但是作為市場經濟發展前提和基礎的信用管理體系尚未完全建立，信用制度缺乏，信用體系渙散，在相當程度上制約了中國經濟的健康穩定發展，被一些經濟學家稱為“市場經濟的敗血癥”。企業的財務信用狀況更是到了嚴重的地步。如何解決企業財務信用危機問題，已成為當務之急。筆者提出建立企業財務信用評價指標體系，通過證券市場投資者的失信懲罰和監管機構懲罰，實現上市公司財務信用的根本好轉。

一、財務信用以及財務信用評價指標的概念

國內比較普遍的做法是將財務信用的概念分為狹義和廣義兩種。廣義的財務信用是指資本信用、商業信用、管理信用等方面的內容。其中，資本信用又包括投資和籌資兩方面的信用，他指企業按公司章程的規定繳納投資款、按期歸還各種借款本息、按公司章程向投資者分配股利;商業信用是指企業在生產經營過程中不生產銷售假冒偽劣產品、不進行商業欺詐，按時向購貨方供貨，按時向銷貨方支付貨款;管理信用是指企業向外提供真實合法的財務會計報告、嚴格產品服務質量管理、嚴格執行各項合同和協議、按期足額向國家繳納各種稅費。狹義的財務信用是指企業向外界提供客觀、真實、合法、有效的財務會計報告，為財務信息需求者的經營決策提供可靠依據。

筆者比較接受的觀點是將上述廣義的財務信用作為企業的財務信用。因為企業財務的本質是企業的資金運動及其所體現的經濟關系。從上述廣義的財務信用的具體內容來看，企業信用實質上就是以承諾償付為前提的資金運動及其關系，對企業信用的評價就是對企業財務實力以及企業素質的綜合評價。總的來說，企業財務信用是企業履約或償付能力和意愿的體現。

企業財務信用評價指標是反映企業財務信用狀況某種特征的專門概念，通常包括定量指標和定性指標兩大類，而在企業財務信用評價中，這兩類指標則表現為財務指標和非財務指標。財務信用評價指標體系正是基于財務信用評價指標具有不同的層次結構的屬性而形成的一個有機整體。

二、國內關于信用評價指標體系研究的現狀

夏紅方、趙麗萍(1998)根據《企業財務管理通則》，構造企業債券信用評級指標體系(包括15個財務指標)，并采用神經網絡方法，對江蘇省4家企業債券進行評級，結果表明該方法具有較好的可操作性。

李宗怡(2000)對美國銀行內部信用評級體系進行了介紹， 闡述了不同級體系設計和評級體系效率之間的關系

周佰成、張偉強、丁志國(2003)從企業基礎素質、外部環境支持和未來發展潛力3個方面綜合闡述如何評價企業，提出信用評估的較為全面的綜合指標體系，系統研究如何對企業進行信用評估。

鄒小凡、余君、錢英(2005)在企業信用評估指標體系的選擇方面，提出不僅要選擇各種財務指標，還要用管理、人才資源、制度建設、歷史記錄等指標全面考察企業的信用狀況，而且還應該將企業放在整個行業甚至整個國民經濟中考察其信用狀況。

曲艷梅(2006)通過分析上市公司財務信用評價的供給與需求關系，為此設計具體評價指標及評價方法和評價等級，并通過實證分析進行檢驗證明其科學性。

三、企業財務信用評價指標體系的設計思想

本文在建立財務信用評價指標體系時引入平衡記分卡原理。平衡記分卡最初的理論是對企業績效評價不能單純依靠財務指標，而是從多角度即顧客維度、內部業務流程維度、學習與成長維度、財務維度4個方面設立指標體系進行評價。筆者認為財務信用評價指標體系的設計，同樣可以借鑒平衡記分卡原理，將影響企業財務信用的幾個重要方面設計成幾個維度，具體設計思想表現在以下幾個方面:

第一，根據平衡記分卡原理，進行企業財務信用評價以客觀反映企業財務信用質量等級為總體目標，分別設計定性指標和定量指標的幾個維度。定性指標包括:管理素質、公司治理結構、財務管理能力3個方面;定量指標包括:盈利能力、資產管理效率、償債能力、管理水平、發展前景5個方面。

第二，參照平衡記分卡原理，高水平的平衡記分卡其指標數應穩定在20~25 個之間，但對不同行業、不同的評價系統，也并不局限于此，而是以能夠解決問題為出發點。因此，筆者設計的具體評價指標數主要依據其對各個維度影響的重要程度，共選擇了27個具體指標。在具體操作時，可結合被評價對象的行業、規模等進行適當調整。

第三，在定性指標和定量指標權重的劃分上，一方面考慮到本系統所設計的定性指標是影響定量指標真實性的關鍵所在，也是直接影響企業財務信用的關鍵因素;另一方面考慮到定性指標評價受主觀因素影響，其權重不易過大，同時借鑒臺灣中華信用評價體系的設計思想，突破了國際慣例和國內常規中定性指標權重偏低的做法，將定性指標和定量指標的權重分別設計為50 %。

四、企業財務信用評價指標體系的構建

(一) 定性評價指標

1管理素質。本部分指標具體評價上市公司管理人員的管理素質，主要從領導者素質、財務經理素質、會計人員素質、職業道德教育幾方面進行評價。

2公司治理結構。對管理當局的權、責、利做出規定與安排的公司治理結構，是會計信息生成的直接內部環境，不恰當的公司治理結構將直接誘發管理當局的舞弊行為，造成企業財務信用的破壞。本部分主要從董事會職能、監事會職能、信息與溝通、公司激勵4個方面進行評價。

3財務管理能力。上市公司財務管理能力的評價主要從內部控制制度建設與執行、內部審計制度建設與執行、會計基礎工作的規范程度、財務電算化等幾方面進行評價。

(二) 定量評價指標

1盈利能力。是指企業利用各種經濟資源賺取利潤的能力。盈利能力評價主要運用銷售毛利率、凈資產收益率、總資產報酬率、每股收益和主營業務利潤率這5個指標進行評價。

2資產管理效率。是指企業的營運能力。包括的指標是流動資產周轉率、總資產周轉率以及應收賬款周轉率 。

3償債能力。按財務管理學劃分，償債能力指標分為長期償債能力指標、短期償債能力指標、負擔固定費用指標3類，具體指標包括:資產負債率，反映企業長期償債能力;流動比率，反映企業短期償債能力;速動比率，反映企業短期償債能力;現金比率，反映企業短期償債能力;利息保障倍數，反映企業負擔利息費用的能力。

4管理水平。以往的研究成果通常將其作為定性指標，本文將其量化，用管理費用占總成本比重來表示管理水平的高低。

5發展前景。用3年主營業務收入增長率和3年資本保值增值率來反映企業的發展前景。其中3年資本保值增值率=本年度期末所有者權益/上年度期末所有者權益。

五、財務信用評價指標體系在信用評價中的應用

我國信用評價發展至今，已經積累了許多有效的評價方法，這些方法包括專家判斷法、基于統計判別方法的多變量預測模型、基于人工智能的信用評價模型、基于市場價值的信用評價模型等。財務指標體系的構建在利用這些方法對企業的財務信用等級進行界定時具有重要意義，比如:目前我國實務界通過實證研究發現采用多元因變量Logit模型能更精確、更客觀地界定受評企業的財務信用等級，然而，采用這種模型需要構建科學的財務信用指標體系，對財務指標進行正確選擇。

因此，企業財務信用評價指標體系的建立，為更好地監督企業財務信用狀況提供一個衡量標準，同時為以后的關于財務信用的評價模型的研究構建了一個規范的指標體系。但是要從根本上解決財務信用缺失問題，僅憑財務信用評價指標的建立是不夠的，還要相應地采取其他有效措施，如:加大社會誠信教育，建立上市公司財務信用管理體系，加強對社會中介機構監督管理力度等，以保證財務信用評價的良性運行。

主要參考文獻

[1] 常麗娟，張俊瑞 財務信用評價與管理研究[M].大連:東北財經大學出版社，2006

[2] 曲艷梅上市公司財務信用評價指標體系的研究[J].商業研究，2006(6)

[3] 張美靈，歐志偉信用評估理論與實務 [M].上海:復旦大學出版社，2004

[4] 李敏，張美靈，韓家平企業信用管理[M].上海:復旦大學出版社，2004