淺析中國企業財務風險管理

[摘 要] 本文在對企業的財務風險進行概述的基礎上，指出了中國企業在財務風險管理中存在的問題，并提出了解決問題的方法和對企業財務風險的防范措施#65377;

[關鍵詞] 財務風險;風險防范;預警分析

[中圖分類號]F275[文獻標識碼]A[文章編號]1673-0194(2009)04-0053-03

財務風險是指公司因財務結構不合理#65380;融資不當使公司可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險#65377;財務風險有狹義和廣義之分#65377;狹義財務風險是由企業負債引起的，具體是指企業因為借入資金而增加的喪失償債能力的可能性和企業利潤(股東權益)的可變性，它與經營風險#65380;資本市場風險一起構成了企業所面臨風險的主體#65377;廣義財務風險是指企業財務系統中客觀存在的，由于各種難以或無法預料#65380;控制的因素作用，使得企業實現的財務收益和預期財務收益發生背離，因而蒙受損失的機會或可能，其中不僅包括由使用財務杠桿帶來的狹義財務風險，還包括信用風險#65380;利率風險#65380;匯率風險和證券投資風險等諸多內容#65377;

企業的財務風險表現于企業的財務活動中，企業財務活動一般分為籌資活動#65380;投資活動#65380;資金營運和收益分配等4個方面，相應地，財務風險可分為:籌資風險，即因借入資金而增加喪失償債能力的可能;投資風險，即由于不確定因素致使投資報酬率達不到預期之目標而發生的風險;資金營運風險，即現金流出與現金流入在時間上不一致導致資金鏈斷裂所形成的現金流量風險;收益分配風險，即由于收益分配可能對企業今后生產經營活動產生不利影響而帶來的風險#65377;

財務風險作為一種信號，能夠全面反映企業的經營狀況，因此要求企業經營者進行經常性財務分析，防范財務危機，建立預警分析指標體系，進行適當的財務風險決策#65377;

一#65380;中國企業財務風險管理存在的問題

(一)企業理財人員素質不高，缺乏風險意識

任何系統的運行，人都是其中非常重要的條件，高素質的理財人員，更是企業不可多得的財富#65377;就目前的情況看，中國企業的理財人員受傳統計劃經濟的影響和受專業教育的程度限制，其綜合素質和業務素質都有待提高，他們的理財觀念和理財方法，特別是職業道德和職業判斷能力，還不能在更大程度上適應市場經濟環境的要求#65377;但是目前中國的部分企業仍然沒有意識到這個問題，以至于每年對財務人員的定期培訓都采用敷衍的方式，致使在無法從外界引進高素質的理財人才的同時，也忽略了對已有的財務人員的素質培養#65377;

(二)內部財務監控機制不健全，內部財務關系混亂

內部財務監控是企業財務管理系統中一個非常重要的而且相當獨特的系統，為使其充分發揮職能作用，企業不僅應該設置獨立的組織機構，更重要的是要根據本企業的特點，建立起一套比較完整的#65380;系統的#65380;強有力的內部財務監控制度，才能保證企業內部財務監控系統的高效運行#65377;而中國企業大多沒有建立內部財務監控機制，即使有，其財務監督制度執行也不嚴格，特別是有的企業將管理與監督合二為一，缺乏資產損失責任追究制度，對財經紀律置若罔聞，難以進行有效的約束，財務風險極易發生#65377;

企業內部財務關系混亂也是中國企業產生財務風險的一個重要原因#65377;在中國，企業與內部各部門之間及企業與上級企業之間，在資金管理及使用#65380;利益分配等方面存在權責不明#65380;管理混亂的現象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性#65380;完整性無法得到保證#65377;在采購#65380;生產#65380;銷售#65380;財務#65380;市場預測等各環節之間缺乏統籌協調配合，造成應收款項#65380;存貨等資產損失嚴重#65377;在進行投資決策時不進行深入的市場調研和科學論證，盲目投資，形成不良資產或造成巨額損失#65377;資本結構缺乏科學規劃，籌資綜合成本高，造成負債比重加大，財務風險增高#65377;

(三)外部籌資缺乏合理規劃，資金使用效率較差

企業財務活動處于一定的環境之下，并受這些環境的制約，包括國民經濟整體的形勢#65380;行業景氣度#65380;國家信貸以及外匯等政策的調整#65380;銀行利率及匯率的波動#65380;通貨膨脹程度等#65377;企業理財環境的變化莫測是企業產生財務風險的外部原因，因為這些因素存在于企業之外，其變化對企業來說，是難以預見和難以改變的，這必然影響到企業的財務活動，比如利率的變動必然會產生利率風險，包括支付的利息過多的風險#65380;產生利息的投資發生虧損的風險和不能履行償債義務的風險;而中國企業大多財務管理基礎薄弱，缺乏市場觀念和對外部環境變化的適應及應變能力，面對外部環境不利變化不能進行科學的預見，反應滯后，措施不力，財務風險必然產生#65377;例如入世后，我國證券業的開放，對我國企業的理財環境不可避免地帶來一些影響#65377;

(四)收益分配政策不規范，易形成間接的財務風險

股利分配政策對企業的生存和發展有很大的影響#65377;分配方法的選擇會影響投資者對企業狀況的判斷和企業的聲譽，從而影響企業資金的來源，也可能影響企業潛在投資者的投資決策#65377;如果企業的利潤分配政策缺乏控制制度，不結合企業的實現情況，不進行科學的分配決策，必將影響企業的財務結構，從而形成間接的財務風險#65377;與國際上廣泛采用的股利政策相比，中國企業較少分配現金股利，代之以配股或送紅股的分配方法，這一方面有意無意間助長了證券市場上的投機氣氛，另一方面不利于投資者形成正確的投資理念#65377;不僅如此，中國企業股利政策的制定也往往無章可循，股利分配方案常常朝令夕改，令投資者無所適從#65377;

(五)資金回收策略不當，不良資產過多

在現代社會，企業間廣泛存在著商業信用#65377;一些企業為了增加銷量，擴大市場占有率，大量采用賒銷方式銷售產品#65377;從會計核算的角度看，這可以增加企業利潤，但相當多的企業在信用銷售過程中對客戶的信用等級了解不夠，盲目賒銷，造成大量應收賬款失控，相當比例的應收賬款長期無法收回，直至成為壞賬#65377;另外，在中國企業流動資產中，存貨所占比重相對較大，且很多表現為超儲積壓存貨#65377;2005年上半年中央企業應收賬款和存貨占用資金1.42萬億元，占流動資金的36%;在全部中央企業中，應收賬款和存貨占流動資金的比重超過50%的有37家#65377;資產長期被債務人和存貨占用，使得企業缺少足夠的流動資金進行再投資或歸還到期債務，嚴重影響企業資產的流動性及安全性#65377;

(六)資金結構不合理，償付能力不足

資本結構是指企業長期資本構成及其比例關系#65377;資本結構不合理將使企業財務負擔沉重，償付能力嚴重不足，導致財務風險的產生#65377;中國企業大部分生產經營資金的來源為自有資金和借入資金#65377;從國有企業財務結構來看，普遍存在著資產負債率較高#65380;銀行貸款過多的問題#65377;據國務院國資委公布的消息，2005年上半年，169家中央企業中凈資產同比增長不足1%或下降的有69家，資本積累嚴重不足;過度負債的有52家，不少企業流動比率不足國際警戒標準(200%);有的企業資產負債率達80%以上，還有的甚至超過100%#65377;一旦市場銷售縮減，很難靠借新債還舊債的方式維持資金運轉#65377;從企業負債結構來看，長期負債較少，短期負債過多，企業對銀行的依賴很大#65377;企業過分依賴銀行，當出現支付危機時，一方面使自己失去信任而加大其財務風險，另一方面又因逾期借款而使融資成本加大#65377;可見，中國企業資本結構存在比較大的問題#65377;

二#65380;企業財務風險的防范措施

如何防范企業財務風險，化解財務風險，以實現財務管理目標，是企業財務管理工作的重點#65377;筆者認為，防范企業財務風險，主要應做好以下工作#65377;

(一)加大人才引進和培養力度，提高理財人員的整體素質

提高理財人員的整體素質，是采取其他風險防范措施的先決條件#65377;常用的解決方式是引進高素質的理財人員，采用這樣的解決方式，具有周期短，見效快的特點，高素質的理財人才，往往參加過相應的風險防范培訓，并在曾經的工作崗位上有過類似防范經驗，在熟悉本公司業務后可以很快進入狀態，使公司受益#65377;

但這樣做的不利之處是理財人員對企業的忠誠度不夠，容易流失#65377;

企業也可以采用自己培養的方式，提高理財人員的素質#65377;較之前種方式，此方式培養的人才對企業的忠誠度較高，流失率低，但對企業來說，培養周期長，見效慢也是需要考慮的問題#65377;

(二)建設財務風險制度文化，增強風險防范意識

企業財務風險的高效管理得益于企業上下一心的全員參與和制度支撐#65377;只有在文化層面上加強企業員工的財務風險意識，改變傳統的自我分割管理的思想，建立起全面整體的風險觀，在工作中時時處處評估和發現風險，自發地協調和實現團隊化風險控制，把風險管理的觀念和行動落實到每個人的身上#65377;同時，管理層應致力于規劃本企業的風險制度文化建設，制度控制和文化引導雙管齊下，努力提升企業的風險管理水平#65377;要使財務管理人員明白，財務風險存在于財務管理工作的各個環節，任何環節的工作失誤都可能會給企業帶來財務風險，必須將風險防范貫穿于財務管理工作的始終#65377;企業領導人員應加強科學決策#65380;集體決策，摒棄經驗決策#65380;“拍腦門”決策等主觀決策，降低財務決策風險#65377;

(三)完善風險管理機構，健全內部控制制度

企業財務風險管理的復雜性和多樣性要求企業必須建立和完善相應的組織機構，對風險實施及時有效的管理，只有對企業的財務風險實現組織化運作，才能使企業財務風險管理得到足夠的重視，實現真正的規模運行#65377;企業可以單獨設立一個財務風險管理處并配備相應的人員，對財務風險進行預測#65380;分析#65380;監控，以便及時發現及化解風險，建立健全風險控制機制#65377;另外，治理結構和內控制度弱化本身就是高風險的表現，因此，首先要完善公司治理結構，提高風險控制能力，實現科學決策#65380;科學管理，形成完整的決策機制#65380;激勵機制和制約機制#65377;其次要建立監督控制機制，特別要加強授權批準#65380;會計監督#65380;預算管理和內部審計#65377;再次是財務和會計應該分設，單位分管領導分開，分別設置管理中心，各負其責#65377;最后要充分發揮內部審計機構和人員的作用，搞好內部控制的評審和風險估計#65377;

(四)建立企業財務風險識別系統，及時防范風險

1. 確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統

對企業而言，在建立短期財務預警系統的同時，還要建立長期財務預警系統，其中獲利能力#65380;償債能力#65380;經濟效率#65380;發展潛力指標最具有代表性#65377;獲利是企業經營最終目標，也是企業生存與發展的前提#65377;

反映償債能力的指標有流動比率和資產負債率#65377;如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般生產性企業最佳為2左右，資產負債率一般為40%~60%，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財務風險越大#65377;

上述資產獲利能力和償債能力指標是企業財務評價的兩大部分，而經濟效率的高低又直接體現企業的經營管理水平#65377;

在企業發展潛力方面選擇銷售增長率和資本保值增值率#65377;這里采用經改進的功效系數法對企業進行綜合評價，對選定的每個評價指標規定幾個數值，一個是滿意值，一個是不允許值，設計并計算各類指標單項功效系數，運用德爾菲法等確定各個指標權數，用加權算術平均或者加權幾何平均得到平均數即為綜合功效系數，用此方法可以對企業財務狀況加以量化#65377;

2. 結合實際采取適當的風險策略

在建立了風險預警指標體系后，企業對風險信號進行監測，如出現產品積壓#65380;質量下降#65380;應收賬款增大#65380;成本上升，要根據其形成原因及過程，指定相應切實可行的風險管理策略，降低危害程度#65377;面臨財務風險通常采用規避風險#65380;控制風險#65380;接受風險和分散風險策略#65377;其中控制風險策略可進一步分類，按控制目的分為預防性控制和抑制性控制，前者指預先確定可能發生損失，提出相應措施，防止損失的實際發生;后者是對可能發生的損失采取措施，盡量降低損失程度#65377;由于市場經濟的發展，利用財務杠桿作用籌集資金進行負債經營是企業發展的必要途徑#65377;從大量負債經營實例中不難看出，企業經營決策失誤，盲目投資，沒有進行事前周密的財務分析和市場調研是造成失誤的原因#65377;雖然適度舉債是企業發展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎，如資本結構中債務資本過大，必然造成惡性循環#65377;同時企業償債能力的強弱是對負債經營最敏感的指標，只從償債能力看，負債比率越低，企業償債能力越強，但未必合理，如企業借款利率小于利潤率#65377;企業應充分利用負債經營的好處#65377;不同產業的負債經營合理程度是不一樣的，一般第一產業為0.2左右，第二產業為0.5左右，第三產業為0.7左右#65377;

當然，一個財務風險預警系統應該具有良好的內部控制制度以及稽核制度，否則即使最先進的預警系統也得不到正常的運轉#65377;由于各企業的組織形式#65380;企業規模等存在差異，企業應當根據實際情況來設計符合其自身要求和特點的財務風險預警系統#65377;

(五)理順企業內部財務關系，做到責#65380;權#65380;利相統一

為防范財務風險，企業還須理順內部的各種財務關系#65377;各部門要明確其在企業財務管理中的地位#65380;作用#65380;職責及被賦予的相應權力，做到權責分明，各負其責#65377;另外，在利益分配方面，企業應兼顧各方利益，以調動各部門參與企業財務管理的積極性，從而真正做到責#65380;權#65380;利相統一#65377;

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