國有銀行與股份制銀行內部資本市場效率比較研究

一、引言

企業內部資本市場的研究主要是圍繞內部資本市場的存在性和內部資本市場的效率兩個問題展開的。作為特殊企業的銀行是否存在內部資本市場以及其效率如何同樣也引起了研究者的關注。Houston，James和Marcus(1997)分析了美國281家控股銀行的2000余家附屬機構的貸款增長率與現金流和資本變化之間的關系，發現控股銀行附屬機構的貸款增長對其他附屬機構的現金流和資本變化比自身的現金流和資本變化更為敏感，據此他們認為控股銀行通過內部資本市場在不同附屬機構之間配置稀缺的資本，Campello(2002)則從美聯儲實施緊縮貨幣政策對銀行信貸影響的角度考察了美國銀行的內部資本市場，發現銀行內部資本市場確實存在，而且銀行資本市場效率與銀行規模有關，小型控股銀行的內部資本市場降低配置效率，而大型控股銀行的內部資本市場是效率增進的。

那么，我國上市銀行內部資本市場的效率如何，國有銀行與股份制銀行內部資本市場的效率是否存在差異，基于對這些問題的思考，本文以我國上市的二大國有銀行(工商銀行和建設銀行)和股份制商業銀行(交通銀行、華夏銀行、浦東發展銀行)2005-2008年所披露的地區分部數據為基礎，通過對銀行分部貸存比的分析，對我國國有銀行與股份制銀行內部資本市場效率進行了比較分析。結果發現：第一，中國上市銀行內部資本市場是廣泛存在的：第二，無論國有銀行還是股份制銀行，其內部資本市場的資金配置均遵循效率原則，不同的是股份制銀行內部資本市場更加遵循效率原則，而國有銀行卻傾向于公平原則。

本文的創新之處在于從微觀視角考察了我國國有銀行與股份制銀行內部資本市場資金的配置效率。并發現我國銀行內部資本市場的資本配置是基于效率原則的，且股份制銀行內部資本市場的效率高于國有銀行。

二、銀行內部資本市場資源配置效率的理論分析

就銀行而言，效率好的銀行分部能夠通過內部資本市場獲取更多的信貸資源：反之，如果總部給予低效分部更多的信貸資源，那么銀行內部資本市場就是低效率的(Campell，2002)。根據《中華人民共和國商業銀行法》的相關規定。我國商業銀行分支機構不具有法人資格，商業銀行對其分支機構實行全行統一核算與調度資金。這為我國商業銀行內部資本市場的形成提供了外部法律支持。而且法律規定，商業銀行的貸存比最高不超過75％，所以本文通過銀行地區分部的貸存比來考察我國銀行內部資本市場的效率問題，在銀行總體的貸存比受法律限制的情況下，銀行通過內部資本市場調配資金會影響銀行分部的貸存比。

目前，國內商業銀行資金主要來源是存款。資金主要運用在發放貸款和債券投資上。債券投資一般由總行統一進行，而總行債券投資資金主要來源于不同地區分部的存款。在這種情況下，總行通過內部資本市場進行資金調配會影響分部的信貸規模和貸存比，在經濟落后、資金效益差的地區分部，如西部地區或東北地區的貸存比較低；而在經濟發達、資金效益好的分部，如長三角地區的貸存比保持在較高水平。上市銀行地區分部間的資金調撥方面與調撥的數量可以近似地用貸存比的高低來表示。因此，本文認為，以不同地區分部的貸存比差異來考察我國銀行內部資本市場運行效率是可行的。

基于以上的理論分析，本文提出如下有待于檢驗的理論假說：銀行根據效率原則通過內部資本市場在地區間配置信貸資源，這導致銀行長三角地區分部的貸存比高于平均水平，東北、西部貸存比低于平均水平。并且股份制銀行的內部資本市場更加傾向于效率原則。

三、我國國有銀行與股份制銀行內部資本市場配置效率的比較分析

(一)數據的統計描述

由手中國的國有銀行是從2005年開始引進戰略投資者改制上市，故我們采用2005-2008年度的上市銀行的業務數據進行年度銀行層面非平衡面板數據分析。首先，我們來比較一下股份制銀行以及國有銀行各自的長三角地區分部與非長三角地區分部、西部地區分部與非西部地區分部、東北地區分部與非東北地區分部、總部地區與非總部地區的貸存比差異，見表1、表2。

兩類銀行地區貸存比的統計分析結果基本上與理論假說是一致的，股份制銀行總部地區貸存比為3.2515，高于非總部地區，且在1％的水平下顯著，說明股份制銀行將更多的信貸資金通過內部資本市場發放在總部所在地。國有銀行總部地區的貸存比0.8321，雖然也高于非總部地區，但是不顯著，說明國有銀行并不會將更多的資金投放到總部所在地。在長三角地區分部與非長三角地區分部貸存比的對比中，無論是國有銀行還是股份制銀行，均會利用內部資本市場將更多的資金投放于經濟比較發達的長三角地區，貸存比的值分別為0.7113和2.6088，并且都在1％的水平下是顯著的。另外，相比國有銀行而言，股份制銀行會將更多的資金投放在經濟發達的長三角地區。在西部地區與非西部地區分部貸存比的比較中，股份制銀行和國有銀行在非西部地區的貸存比均高于西部地區的貸存比，盡管不顯著。東北地區與非東北地區的比較中，國有銀行與股份制銀行東北地區貸存比均值分別為0.4693，0.6708，均低于非東北地區，分別在1％和10％的水平下是顯著的。

同有銀行與股份制銀行通過內部資本市場在各個地區分部之間配置資金，均遵循效率原則，在經濟較發達的長三角地區配置更多的資金或者說調離更少的資金，而在經濟欠發達的東北與西部地區，通過內部資本市場配置較少的資金或調離較多的資金。另外，股份制銀行會通過內部資本市場在總部配置更多的信貸資金，而國有銀行不會，說明股份制銀行更加注重總部的效率。而且國有銀行較股份制銀行會更加頻繁地利用內部資本市場在長三角與非長三角、西部與非西部、東北與非東北等各個銀行地區分部之間進行資金的調配。

(二)計量分析

以上只是從統計學的角度對理論假說進行了考察，下面我們將采用計量分析的方法，從貸存比的角度來考察。設置的關系式為：

Y=f(x1，x2，x3，x4，x5，x6，x8，x9，x13，x14，ε)

分別對國有銀行和股份制銀行的貸存比進行回歸，然后比較二者的差異。表3為具體變量的說明。

將國有銀行與股份制銀行貸存比進行市政分析的結果如表4。

從實證結果可以看到，國有銀行總行x1的系數為一0.756035，在1％的水平下顯著，說明國有銀行總行的貸存比顯著低于其他分行，國有銀行的總行不會將很多資金調配到總部。x1xD的系數為0.860335，在1％的水平下顯著，說明股份制銀行總行與國有銀行總行的行為相反，股份制銀行總行的貸存比高于其他分部的貸存比，說明股份制銀行會將更多的資金調往總部。更加注重總行的效率。事實上。股份制銀行的總行一般設置在經濟較發達的地區，這在一定程度上也可以說明股份制銀行的資金更加集中。也更加注重資金的配置與使用效率。

國有銀行長三角分部x2的系數為0.230136，在1％的水平下是顯著的，說明國有銀行長三角地區分部的貸存比高于非長三角地區分部，國有銀行將更多的信貸資金分配于經濟比較發達的長三角地區：而x2xD的系數為0.174900。在1％的水平下顯著，相對于國有銀行而言，股份制銀行會將更多的信貸資金配置在經濟比較發達的長三角地區，而且這種差距是顯著的。由此可見，股份制銀行與國有銀行的內部資本市場在調配資金的時候都傾向于效率原則。

國有銀行西部地區x3的系數為0.036155，雖然系數符號為正。但是不顯著，這與國家從1999年6月起一直倡導的西部大開發政策不無一定的關系。x3xD的系數為-0.028641，雖然是不顯著的，但是同樣可以說明相對于國有銀行而言，股份制銀行在西部地區分部的貸存比要更低。

東北地區x4的系數為-0.079009，不顯著，但是系數符號為負，說明國有銀行會將更少的資金通過內部資本市場配置在經濟不發達的東北地區。而x4xD的系數為0.037737，說明股份制銀行在東北地區的貸存比要高于國有銀行在東北地區的貸存比，但是不顯著的。通過以上分析，可以知道，股份制銀行較國有銀行不會通過內部資本市場在西部地區或東北地區配置較多的信貸資金。

通過設置虛擬變量，利用交互項在國有銀行與股份制銀行內部資本市場效率的比較中可以得出：股份制銀行與國有銀行總行通過內部資本市場進行信貸資金的調配是遵循效率原則的，不同的是股份制銀行內部資本市場的效率比國有銀行的要高。這與國有銀行傳統的歷史使命有關系，盡管國有銀行已經進行了股份制改革。

我們用x13表示貸款／資產，代表資產的盈利基礎，可以說明資產結構的合理與否。在國有銀行中，x13的系數為0.319888，在10％的水平下顯著。說明國有銀行的貸存比與銀行資產結構是正相關的。銀行的盈利基礎越高，資產結構越合理。那么銀行的貸存比就越高。X13xD的系數為0.288043，說明股份制銀行貸存比與資產質量的正相關性較國有銀行的強，而且這種差異在1％的水平下是顯著的。這可能是因為股份制銀行的資產結構更為合理。

內部利息收入占比x8，國有銀行中其系數為一0.604652，在1％的水平下顯著，系數為負值，說明內部利息收入所占的比例越高，則國有銀行貸存比就越低，即內部利息收入越多，則用于發放貸款的資金越少。x8xD的系數為0.585204，說明股份制銀行的貸存比與內部利息收入的負相關關系較國有銀行而言更加強烈，而且這種差異在1％的水平下是顯著的。

x5表示滯后一期的ROA，國有銀行的系數為-24.17037，在1％的水平下是顯著的，說明國有銀行的貸存比與前一年的經營績效成反比，說明國有銀行更加注重各個分部平均的績效。x5xD的系數為24.23870，說明股份制銀行不存在上述情況。而且這種差異在1％的水平下是顯著的。通過該項指標我們清楚地看到，股份制銀行更加注重效率原則，而國有銀行似乎更傾向于公平原則。

代表市場份額的x0國有銀行x0系數為10.43629，不顯著。x0xD的系數為-18.99088，說明相比國有銀行，股份制銀行貸存比與銀行資產市場份額的正相關性減弱，而且這種差異在5％的水平下是顯著的，說明股份制銀行內部資本市場的效率與其市場份額的相關性顯著比國有銀行內部資本市場的效率與其市場份額的相關性小。從側面也可以看出，股份制銀行的內部資本市場比國有銀行的內部資本市場的效率高。

x6表示資產減值準備／總資產。國有銀行中x6的系數為-14.98523，不顯著，x6xD的系數為3.332842，也不顯著，說明國有銀行與股份制銀行內部資本市場的效率與資產質量的相關性不強，而且兩者之間也不存在較大的差異。

x9表示內部利息收入／各個銀行分部資產，國有銀行x9的系數為39.14503，在5％的水平下顯著，說明國有銀行的內部利息收益率越高。其貸存比就越大，與我們的理論假設相悖，可能與數據缺失有關。x9xD的系數為0.288043，說明相比國有銀行，股份制銀行的貸存比與內部利息收益率的正相關性要強，而且在1％的水平下是顯著的。

通過銀行長三角地區與非長三角地區，東北地區與非東北地區，西部地區與非西部地區貸存比的分析。我們發現，股份制銀行比國有制銀行更傾向于通過內部資本市場將信貸資金從西部地區和東北地區調離，而在長三角地區配置更多的信貸資金。而且，股份制銀行表現為在總行配置的信貸資金比國有銀行在總行配置的信貸資金要多。通過分析我們還發現，國有銀行在通過內部資本市場進行信貸資金的配置的時候傾向于公平原則，而股份制銀行卻更加注重效率原則，而且股份制銀行內部資本市場利用資金的效率要顯著高于國有銀行。

四、結論

在上述的分析中，我們驗證了中國上市銀行內部資本市場廣泛的存在性，而且無論國有銀行還是股份制銀行，其內部資本市場的資金配置均遵循效率原則，通過內部資本市場在經濟比較發達的長三角地區分部配置較多信貸資金。而在東北與西部地區分部則配置較少的信貸資金。不同的是。股份制銀行內部資本市場更遵循效率原則，而國有銀行卻傾向于公平原則。另外，我們還可以發現，相比股份制銀行。國有銀行更加頻繁地在內部資本市場上調撥資金，但是內部資本市場的效率卻不高。這可能與股份制銀行具有完善的公司治理機制，較好的資源配置能力，較合理的資產結構。較高的資產質量以及運營效率密不可分。