商業(yè)焦點(diǎn)

中國上市公司認(rèn)為海外抄底時機(jī)已到

金融海嘯百年不遇，日本又開始“收購美國”，中國上市公司有何動靜？

寧夏中銀絨業(yè)（000982）2008年11月19日公告，與英國道森國際公司就收購其下屬鄧肯紗廠事宜簽署框架性協(xié)議。鄧肯紗廠是世界頂級的羊絨紗線生產(chǎn)商，截止2007年底總資產(chǎn)1750 萬英鎊。

美克國際家具（600337）11月20日披露，董事會將授權(quán)經(jīng)營管理層在董事會的權(quán)限范圍內(nèi)，進(jìn)行美國市場的收購事宜。

中國人壽（601628）總裁楊超11月23日表示，“目前的市場環(huán)境是進(jìn)行海外投資千載難逢的好機(jī)會”。三季報顯示該公司賬面有45億美元現(xiàn)金。

紫金礦業(yè)（601899）11月28日公告，計劃斥資約10 億元人民幣（含已持有的境內(nèi)外上市公司股權(quán)）的資金用于海內(nèi)外礦業(yè)類上市公司的股權(quán)投資。董事長陳景河表示，這兩年將是礦業(yè)企業(yè)實行收購的最佳時間段。

他人危難，我之機(jī)會？還是在盲目中被拖下水而與人共危？中投的案例已顯示了抄底之“危”。能否把握機(jī)會準(zhǔn)確出手，考驗的正是董事會的戰(zhàn)略決策能力。

547.8億元央企大輸血

國務(wù)院批準(zhǔn)了2008年中央企業(yè)國有資本經(jīng)營預(yù)算，確定國資委國有資本經(jīng)營預(yù)算支出總額547.8億元。這筆資金將分為三部分下達(dá)到企業(yè)。其中用于關(guān)系國計民生和國家經(jīng)濟(jì)安全的重點(diǎn)中央企業(yè)新設(shè)出資和補(bǔ)充國有資本的預(yù)算支出270億元，約占49%；用于支持特大自然災(zāi)害中損失較重的中央企業(yè)災(zāi)后恢復(fù)重建的預(yù)算支出196.3億元，約占36%；用于推進(jìn)中央企業(yè)產(chǎn)業(yè)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面的預(yù)算支出81.5億元，約占15%。

這次輸血有深刻的現(xiàn)實需要。1-10月，國有及國有控股企業(yè)營業(yè)收入增幅持續(xù)回落，實現(xiàn)利潤連續(xù)三個月出現(xiàn)負(fù)增長。從8月至10月，國企稅前利潤連續(xù)三個月出現(xiàn)同比負(fù)增長，分別為-1.3%、-2.9%和-8.3%。

其中航空業(yè)尤為寒冷：1至10月航空公司累積虧損達(dá)43億元，虧損面達(dá)70%。華能、大唐、國電、華電和中電投五大發(fā)電公司均發(fā)出2008年將全面虧損的信息，1至10月共虧損逾268億元。

2008年12月10日，東航(600115)南航(600029)公布國資委注資細(xì)節(jié)，兩家公司的控股股東擬各以30億元現(xiàn)金認(rèn)購其非公開發(fā)行的A股和H股份。根據(jù)測算，此次注資之后，東航的資產(chǎn)負(fù)債率下降到了94.7%，而南航的資產(chǎn)負(fù)債率也下降到了80.5%。

國資委研究中心黨委書記李保民稱以后注資這種行為將成為常態(tài)。

拯救花旗誰安全了？

在史無前例的金融危機(jī)中，很多巨無霸企業(yè)生病乃至病入膏肓——在救與不救之間，是利益與利益的博弈，我們很難預(yù)測博弈結(jié)果的合理性。

美國財政部、美聯(lián)儲以及美國聯(lián)邦儲蓄保險公司(FDIC)2008年11月24日發(fā)布聲明，宣布對花旗集團(tuán)提供一攬子救助方案：從7000億美元的TARP計劃撥款200億美元購買花旗集團(tuán)優(yōu)先股，其提供年利率8%的股息；財政部和FDIC向花旗提供3060億美元的風(fēng)險貸款及有價證券擔(dān)保，主要包括住房抵押貸款、商業(yè)房地產(chǎn)貸款以及其他資產(chǎn)。

“現(xiàn)在安全了。”花旗集團(tuán)CEO潘迪特說。

花旗總資產(chǎn)2萬億美元，在全球106個國家和地區(qū)擁有約2億個客戶——這在很大程度上形成了對政府的一種“要挾”。花旗首席財務(wù)官Gary Crittenden 表示，“重點(diǎn)應(yīng)該放在維持金融穩(wěn)定上，而不是追究究竟該做哪些懲罰上。”然而，若不秋后算賬，日后勢必爛賬成堆。花旗、高管、投資者、政府……誰安全了？

深國商毒丸計劃遭否 內(nèi)部人的失敗？

黃茂如旗下的公司大舉從二級市場收購深圳市國際企業(yè)股份有限公司（深國商000056）股份，截至2008年11月3日已持有5.09%。隨后，深國商董事會提出修改公司章程的議案：公司每年更換董事的數(shù)量不得超過董事總?cè)藬?shù)的三分之一（董事會任期屆滿等3種情況除外）、董事長由董事會以全體董事的2/3以上選舉產(chǎn)生和罷免。深國商總經(jīng)理宋勝軍表示：“我們當(dāng)然歡迎優(yōu)質(zhì)資本進(jìn)入公司，但前提是必須按照游戲規(guī)則來，不能使用惡意收購等手段”。11月29日，該議案遭股東大會否決。

深國商的股權(quán)相對分散，第一大股東只持有14.19%，這為敵意收購提供了機(jī)會。正如當(dāng)年新浪應(yīng)對盛大的敵意收購，深國商董事會也試圖用毒丸來嚇走不友好者。這也是國內(nèi)上市公司中少有的反收購舉措。

隨著中國上市公司股權(quán)的分散，或許會出現(xiàn)越來越多類似的毒丸計劃，我們必須警醒其中的內(nèi)部人控制風(fēng)險，深國商即被多方指責(zé)存在內(nèi)部人控制問題。

都邦保險治理亂象

2008年7月12日，都邦財產(chǎn)保險股份有限公司總裁戰(zhàn)鷹突遭以董事長王麗影為代表的資方罷免，7月15日，股東浙江華瑞與浙江吉華聯(lián)手將都邦保險告上法庭，“（罷免戰(zhàn)鷹的議案）明顯超出本次董事會議題，違反公司章程的規(guī)定，決議事項違法”，訴狀要求“撤銷罷免公司總裁戰(zhàn)鷹的決議”。

12月3日，都邦保險2008年第二次臨時股東大會召開。代表52％權(quán)益的12名股東全票審議通過了《關(guān)于王麗影董事不適合擔(dān)任董事并由股東大會予以罷免的議案》；“關(guān)于罷免戰(zhàn)鷹總裁職務(wù)的決議”也被責(zé)令撤銷。應(yīng)都邦保險的申請， 12月4日，吉林市豐滿區(qū)法院向發(fā)起會議的三家浙江股東下達(dá)民事裁定書，要求“臨時股東大會所做出的決議停止執(zhí)行”、“繼續(xù)由原董事會主持公司日常工作”—— 股東內(nèi)斗，離心離德，互相指責(zé)對方的行為違法。

此外，都邦保險的員工持股也出現(xiàn)重大問題。都邦保險2007年啟動員工入股計劃，前后三輪共募集資金7.2億元成立5家員工持股公司，分別為吉林恒正、吉林金鷹、吉林博智、北京中豪群與北京財富眾合。然而，2008年10月公司監(jiān)事會檢查發(fā)現(xiàn)，只有吉林恒正、吉林金鷹、北京中豪群的資金轉(zhuǎn)入都邦保險賬戶，另兩家公司的3.1億元現(xiàn)金，并未進(jìn)入都邦保險。11月20日，中國保監(jiān)會召集吉林省和浙江省政府三方會議，明確都邦員工持股計劃不符合現(xiàn)行法規(guī)，必須停止。

西門子商業(yè)行賄案和解

西門子和美國司法部等原告2008年12月12日達(dá)成和解協(xié)議，西門子愿意認(rèn)罰8億美元，同時上繳3.5億美元的非法所得。從2006年起，西門子行賄丑聞在全球陸續(xù)曝光，西門子涉嫌為委內(nèi)瑞拉的運(yùn)輸合同、孟加拉國的移動通信網(wǎng)絡(luò)、以色列的電站設(shè)備以及俄國的交通控制系統(tǒng)等項目進(jìn)行行賄。調(diào)查人員發(fā)現(xiàn)，西門子耗資13.6億美元成立了一個“賄賂基金”。

安邦集團(tuán)的一份研究報告稱，跨國企業(yè)在華行賄事件近10年來一直呈上升趨勢，中國在10年內(nèi)至少調(diào)查了50萬件腐敗案件，其中64％與國際貿(mào)易及外商有關(guān)。

西門子的丑聞無疑為我們提供了一個很好的反商業(yè)賄賂的樣本。