我國應對金融危機環境的措施及分析

摘要：美國次貸危機引發的金融海嘯給全球金融市場敲響了風險的警鐘。當前，我國宏觀經濟背景與危機發生前高漲的美國經濟有一定相似性，應當從中得到警示，防患于未然。本文針對金融危機爆發成因，從證券化、貨幣政策、金融監管等方面對各類經濟組織基于金融危機環境的不利影響提出了可行性措施，主要包括：金融機構控制風險加強監管，政府通過貿易政策和管制措施弱化人民幣升值預期，統籌規劃貨幣、財政、貿易宏觀經濟政策等。

關鍵詞：金融危機；環境；成因；應對措施

一、金融危機環境的成因分析

2007年2月13日美國次貸風險開始顯現，匯豐銀行為美國的次貸計提了18億美元的壞賬準備，全美金融公司和新世紀金融公司等住房抵押貸款機構紛紛發布虧損預警。當次貸危機影響到全世界的經濟運行態勢時，人們不得不研究它形成的成因。綜觀已有研究成果，對成因的看法眾說紛紜。至于直接原因，主要有以下幾點。

1 房地產市場泡沫嚴重。1995年以來，美國房價上漲了1.15倍左右；而自1997年開始，房價翻番用了10年左右的時間，在2007年底，美國的待售空置房已經飆至80萬套。

2 對金融衍生產品創新風險認識不足。高風險房貸產品創新對房貸市場泡沫形成推波助瀾。全球范圍利率長期下降、美元貶值、以及資產價格上升，使流動性在全世界范圍內擴張，激發追求高回報、忽視風險的金融品種和投資行為的流行。

3 鼓勵負債的稅收制度導致家庭儲蓄率過低，債務收入比率過高，消費下滑驅動經濟衰退的預期加強。由于負債可以抵稅，美國多數家庭傾向于負債。

4 金融監管不嚴，導致華爾街金融機構杠桿過高。金融機構內控不健全，風險意識淡薄。房貸金融機構管理不嚴，導致信貸員在業績壓力和獎勵誘惑下，誘騙沒有購房實力的家庭舉債購房。金融機構風險意識淡薄，錯誤地認為能繼續將房貸資產打包賣出，從而將房貸違約風險轉嫁給投資者。結果，一旦資金鏈條斷裂，有關房貸資產無法轉移給投資者，滯留手中成為不良資產。

二、我國應對金融危機的措施及分析

1 金融機構應對措施

(1)加大風險控制。在經濟持續快速增長和流動性較為寬裕的背景下，投資者對經濟發展的前景較為樂觀，往往會低估風險。但是經濟發展具有周期性，處在經濟周期上升階段的經濟主體基于盲目樂觀情緒購買的資產不一定就是優質資產。美國次貸危機就是一個最好的例子。低利率和房價上漲使房地產市場的投機氣氛迅速激發，然而在利率提高和房價持續走低后，次貸危機迅速暴露。因此，作為金融機構，永遠要將風險控制放在第一位。以商業銀行為例，近年來，我國的商業銀行紛紛完成了股份制改造，各家銀行十分重視利潤的增長，紛紛加大了信貸投入。與此同時，在我國市場上也存在著低利率和局部地區房價上漲過快的問題，因而住房抵押信貸一直被認為是優質資產。雖然我國的情況與美國有所不同，但是我國的金融機構包括商業銀行有必要吸取美國、歐洲等國有商業銀行在此次危機中逍受損失的教訓，保持清醒的頭腦，從預防經濟周期波動和外部沖擊的角度出發充分估計風險，實現自身的穩健經營和持續發展。

①加強個人征信體系建設，提高征信體系數據質量。在抵押品持續升值的背景下更要重視貸款管理的基本原則，即收人所得是第一還款來源，而不是過度依賴第二還款來源。所以必須針對貸款者的所得情況進行征信，而不是僅憑貸款者自己提供的數據。因此我國商業銀行接受個人住房貸款申請后，應及時通過中國人民銀行個人信用信息基礎數據庫對借款人信用狀況進行查詢；貸款申請批準后，應將相關信息及時錄入個人信用信息基礎數據庫，詳細記載借款人及其配偶的身份證號碼、購房套數、貸款金額、貸款期限、房屋抵押狀況以及違約信息等。

②關注貸款抵押物的價格風險。抵押物價格風險指隨著經濟環境、房地產市場狀況的變化而導致房屋價格下跌的風險。按揭貸款期間發生突然變故，貸款人無法償還銀行貸款時，銀行不得不面對抵押物的處置問題，一旦房價下降，房屋處置變現后就不能補償銀行貸款的損失。而目前我國房地產市場正處于上升周期，房價上漲較快，在這種情況下，商業銀行不僅要對商品房實行價格，而且要對二手房交易價格、上市后房改房的交易價格進行監督與管理。通過建立科學的定價、估價管理制度使各類房屋成交價格最大限度地接近市場實際價值，以達到規避個人住房貸款業務價格風險的作用。

(2)加強金融創新。在美國的次貸危機中，金融創新一方面通過廣泛的證券化分散了美國房地產融資市場上的風險，另一方面也加劇了金融風險的傳染性和沖擊力，造成了難以計量的損失。因此，我國要在不斷加強金融創新的同時，完善對相關產品的監管。

①加強金融創新。在經濟金融全球化的背景下，金融市場工具的創新正在不斷加快，如果不能跟上這一發展趨勢，就會在將來的全球化金融競爭中處于相對不利的位置。就目前而言，對金融衍生產品以及一些復雜金融產品的定價能力是我國金融機構的薄弱環節，因此，要努力提高定價能力，確保對風險一收益進行較為準確的評估。

②正確認識金融衍生品市場的發展。衍生品市場的發展是一把“雙刃劍”，其產品雖然可以對沖和分散風險，但不會消滅風險。層出不窮的金融衍生產品拉長了資金的鏈條，美國的次貸危機就是通過MBS、ABS、CDO等典型的金融衍生工具，使得高風險的房地產資產以證券化方式進入投資市場。目前，我國正處于發展金融衍生品市場的初期階段，雖然規模較小，但是要從起步階段就注意有效控制和化解市場風險，提高銀行業的信用風險管理水平，審慎穩步地開展資產證券化。

(3)完善金融監管。在金融創新過程中要搞好相關政策法規的配套，加強對金融創新產品尤其是金融衍生產品的監管。通過盡快完善相關的監管框架，明確風險資本管理政策，加強并完善對場外交易的監控，強化對金融機構的風險提示等措施，不斷提升監管水平。

2 出口企業應對措施

(1)密切關注全球宏觀經濟走勢，特別是次貸危機對美國及周邊國家、地區造成的重大影響。

(2)加強與海外客戶聯系，充分利用資信調查、行業內部信息交流、參加展會、拜訪客戶等方式，跟蹤海外客戶資信動態。

(3)加強出口應收賬款的跟蹤催討，如有異常，不能心存僥幸，必須盡快介入，盡早處理。

(4)加強內部合同(單證)管理，注意收集雙方往來電子郵件、往來函電等資料，特別是書面資料，以備后用。

(5)密切關注有關部門發布的各項風險預警信息，充分了解政策性信用保險防范化解風險的功效，積極尋求專業機構的協助與支持。

(6)充分利用有關機構的資信調查和限額管理等風險控制功能，積極開發新的市場和客戶，保證業務穩健發展。

3 應對人民幣升值壓力

以貿易政策與管制措施替代人民幣匯率升值調控對外貿易，弱化人民幣升值預期，減輕貿易順差和熱線流入，緩解國內通貨膨脹壓力。首先是出口貿易方面，對于國內短缺產品、產能過剩程度較輕產品以及“兩高一資”產品，國家應當綜合運用提高關稅、降低或取消出口退稅以及運用出口配額等手段限制或禁止出口。其次是進口貿易方面，對于能源、生產原料和國內短缺產品等貿易產品，國家應當采取降低關稅，提供財政補貼等手段，鼓勵進口。再次，必要時國家可采用雙匯率制補充調整，出口采取固定匯率制度，進口繼續使用當前匯率制度。通過以上手段，將人民幣升值范圍控制在最小的浮動范圍之內，避免輸入型通脹與輸出型通脹互動助長。

4 統籌規劃貨幣、財政、貿易等宏觀經濟政策

從短期政策來看，要繼續堅持穩健的財政政策和從緊的貨幣政策，加強流動性管理，保持貨幣和信貸的合理增長。調整國債資金投向和財政投資結構，加強對農業、基礎設施、高新技術產業的投入，實行結構性的減稅政策，發揮財政收入再分配功能；緊縮銀根、提高利率，利用發行央行票據進行對沖操作，回收通過外匯占款渠道被迫投放的人民幣，緩解流動性過剩。同時，要深化改革轉變增長方式，調整經濟結構、著力自主創新，提高我們國家和企業的整體競爭力。在保持經濟長期增長重要任務的同時，要及時注意觀察世界經濟發生的變化，并對政策進行適度調整。