融資結構視野下的湖南中小企業融資現狀與對策研究

調查問卷設計背景：中小企業是湖南省國民經濟的重要組成，是加快推進“一化三基”發展戰略、實現富民強省的重要力量，其發展現狀愈來愈受到關心和重視。然而，中小企業在發展過程中始終面臨著諸多的制度障礙和資源約束，融資難成為中小企業發展的主要障礙。在湖南省調整經濟結構和轉變增長方式的新的歷史時期，研究和解決中小企業融資難問題具有現實意義。

為了準確把握、深入了解湖南中小企業融資現狀，為政府及有關部門提供政策依據和可行性建議，2008年底，課題組在全省范圍內開展了關于中小企業融資的專項調查。調查采取隨機抽樣的方法，以調查問卷形式對長沙、株洲、湘潭、常德、湘西、張家界、懷化等7個地區的中小企業進行調查，調查樣本規模在當地市域經濟中具有較強的代表性。其中印刷包裝企業24家，塑料編織企業30家，紡織業25家，儀器儀表企業24家，食品加工企業37家，其他行業60家，共發放問卷200份，回收有效問卷185份。調查結果顯示，湖南中小企業融資困難，嚴重影響了中小企業的發展狀大。

一、湖南中小企業融資現狀與特點

2008年末，受調查的185家樣本企業的總資產為60.7億元，總負債為31.2億元，其中銀行貸款18.6億元；所有者權益29.5億元，資本金18.3億元。2008年銷售收入69.9億元，實現凈利潤3.5億元，樣本企業在2005—2008年的收入年均復合增長率為23.5%，利潤年均復合增長率為20.3%，大大高于全省GDP增長速度。然而，調查結果表明，超過五成的中小企業認為目前資金情況“緊張”，近六成認為從銀行貸款“較難”或“很難”，特別是有50%的企業在未來兩年中有技術改造項目或擴張的沖動，但資金缺口較大，發展遇到困難。

1.內源性融資是中小企業發展的基礎性資金來源

源自企業內部的內源性資金包括業主投入資本和內部留存收益，由于內源融資具有原始性、自主性、成本低、風險小的特點，是對業主和企業原有閑置資產的利用，并不涉及企業資金的所有權、控制權的變更和轉移，企業不必對外付出任何代價。因此，絕大部分中小企業創業資金和固定資產來源渠道是法定代表人的原始積累和親友的入股資金。根據世界銀行的調查，我國中小企業發展的資金來源，大約50%-60%來自于內源性資金，公司債券和外部股權融資等直接融資不到1%，銀行貸款大約在20%左右。依據對200家樣本企業的資金來源的調查，資本金在500萬元以下的，內源性資金為61.1%；資本金500—5000萬元的，內源性資金為52.3%；資本金5000萬元以上的，內源性資金為42.4%。

2.銀行信貸是中小企業外源性融資的首選

調查顯示，銀行貸款重要性日益突出。2008年12月末，185家企業銀行貸款余額18.6億元，比2007年末增加1.2億元，增長8.1%。在問卷設計中問及當企業遇到資金困難時，85.1%的企業首先想到向銀行、信用社貸款，7.7%的企業想到向其他企業、組織機構和個人借款，6.3%的企業想到向股東、員工集資，其他占比為0.9%，銀行貸款在企業融資中的地位進一步突出。

從貸款方式看，信用貸款余額1.2億元，比年初下降0.1億元，下降2%，抵押貸款余額12.5億元，與年初持平，擔保貸款余額3.7億元，比年初增加1.0億元，增長39.1%，票據貼現1.2億元，比年初增加0.2億元，增長28.4%。抵押貸款仍然是商業銀行信貸投放的主要方式，擔保貸款大幅增加則是企業貸款快速增加的主要原因，占全部新增貸款的51.2%。

從貸款對象看，185家企業中，最大10家企業貸款余額6.8億元，比年初增加0.9億元，余額占全部調查企業貸款總額的37%，新增額占比為35%。貸款規模快速增長集中在優質企業，而廣大中小企業融資難的局面依然沒有改變。當問卷問及與2007年相比，向金融機構貸款難度時，選擇“更容易”的企業有35家，占19%；選擇“不變”的企業55家，占30%；選擇“有所增加”的企業有50家，占27%；選擇‘增加很多’有15家，占8%；選擇“不知道”的企業30家，占16%。可見，宏觀調控后，企業貸款難易程度呈兩極分化趨勢。優質企業貸款更加容易，而對經營業績一般、規模較小的企業，貸款難度加大。

3.民間借貸是中小企業融資的重要組成

湖南省民間借貸歷史悠久，在缺少外源資金注入和正規金融供給不足時，企業向民間融資是民間借貸的主要形式之一。2008年12月末，185家企業向民間借入資金3.5億元，比年初增加0.65億元。從資金借入渠道看，向其他企業、個人借入1.2億元，占34%，向股東和職工集資1.8億元，占51%，向社會不定對象集資、向其他組織借款以及通過票據轉讓等方式融資0.5億元，占14%。從民間借貸與銀行貸款占比看，12月末的比例為１：5.3。其中，75%的企業民間融入資金用于解決流動資金不足。

通過進一步調査還發現，民間借貸往往與銀行信貸呈逆向變動。當問及企業民間融資的支付方式時，33.7%從庫存、手持現金支付，54.8%從銀行、信用社取出現金支付，11.5%從銀行、信用社直接轉賬。民間借貸有2/3的資金通過銀行往來，民間借貸行為與銀行信貸資金運作密切相關。當民間借貸活躍時，銀行信貸資金來源減少，企業正規渠道融資難度加大，從而促進民間借貸活動，呈現惡性循環。相反，當民間借貸受抑制時，銀行信貸資金來源增加，信貸投入力度加大，企業正規融資規模增加，從而平抑民間借貸，信貸資金運作呈良性循環。

4.外源性直接融資沒有實質性突破

近幾年來，盡管我國的資金市場和資本市場發展態勢良好，但中小企業融資結構中的股票融資和債券融資等重要的融資行為選擇，對湖南省中小企業而言是“路漫漫其修遠兮，其將上下而求索”，在被調查的185家樣本企業中，成功獲得上市的僅有2家，沒有1家企業獲得債券融資，特別是在發達國家占據比較重要地位的天使資金和風險資金也不存在，說明直接融資的難度較大，更加有說服力的數據是，第一，目前初步具備在主板和中小板上市條件的企業有6家，占樣本總數的3%，而具備上市條件但因各種因素不打算申報上市的企業有2家。第二，企業有發債愿望但因達不到發債規模和企業盈利要求的有25家，占樣本總數的14%；第三，同時具備高科技含量和高成長性的企業僅有13家，占樣本企業的7%，這些企業和天使資金與風險資金有過接觸的僅3家，但終因股權稀釋和投資回報率問題未能成功獲得所需資金。

二、湖南中小企業融資難的原因

湖南中小企業外源性融資渠道不暢，原因是多方面的。

1.從貨幣市場角度分析

由于國有商業銀行機構網點向大中城市收縮，信貸管理權限向上級行，特別是總行、省級分行集中，基層銀行的貸款權限受到嚴格限制，同時貸款審批程序繁瑣，一些縣級商業銀行變成純儲蓄機構，只能吸收儲蓄，做一些基層的調查工作，沒有貸款權，地市級商業銀行雖有一些流動資金貸款權限，但沒有固定資金貸款權限。由于基層的商業銀行沒有貸款權，需要一層層的上報到上級行的審貸委員會，且貸款的審批程序繁瑣，信貸標準更加嚴格，這進一步使量大、面廣，且主要分布在縣市級以下的中小企業信貸支持無法落到實處。而且隨著金融體制改革的完善，各商業銀行等金融機構已成為自負盈虧的經營實體，而且為了生存，必須按照商業化、市場化的運行模式對金融業進行整合，使得金融機構的信貸標準更加嚴格。

2.從資本市場角度分析

由于我國的資本市場發育尚處于起步階段，金融市場體系尚不健全，資本市場尚存在相當多的空白，特別是專門為中小企業服務的產權交易市場欠缺，外部股權融資渠道不足，缺乏多樣性的股權融資渠道。加之上市融資門檻高。而債券融資的管理更為嚴格，即使效益佳、資信亦良好的大企業往往也難以通過發行企業債券方式融資，更不用說中小企業了。《公司法》規定只有股份公司、國有獨資公司和兩個以上國有企業或其他兩個以上國有投資主體投資設立的有限責任公司才有資格發行公司債券，并且股份公司和有限責任公司的凈資產額分別不能低于3000萬元和6000萬元。盈利要求以及過高的上市融資成本等將大多數中小企業拒之門外。另外，私募融資需要獨有的技術優勢和穩定而成熟的盈利模式作為先決條件，中小企業一般無法達到。與此同時，我國的風險投資起步也較晚，發展也緩慢慢，退出機制不健全，無法通過上市、轉讓等順利退出，獲得資本增值，規模難以突破。加之我國私募市場不健全，缺失私募融資制度，使其發展滯后。

3.從企業角度分析

(1)由于中小企業的資產和生產經營規模都比較小，資產結構不合理，流動資產多，固定資產少，在貸款時無法提供足值有效的抵押擔保，加之盈利能力有限，從而抵御風險能力較低。

(2)中小企業財務制度不健全，內部控制制度不完善，會計信息失真，造成銀行與企業信息不對稱，為中小企業融資增加了難度。

(3)多數中小企業缺乏核心技術和無形資產，大多數處于競爭性領域，面臨的經營風險和淘汰率高，投資回報較低，銀行感到融資風險很大，不愿提供貸款，加上中小企業信譽不高，信用觀念淡漠，導致銀行放貸慎之又慎。

三、解決湖南中小企業“融資難”的對策

1.創新金融產品，改善金融服務

作為金融機構而言，首先要創新信貸品種，積極探索中小企業的信貸操作方式，特別是要開發與中小企業經營特點相適應的金融產品、服務方式和風險管理的新方法；其次是要降低貸款門檻，積極探索開辦股權、倉單、應收賬款、商標、專利權為質押品的質押貸款方式，要進一步突破傳統貸款業務范圍，推出一系列包括買方信貸、保函、信用證、理財等綜合服務產品，并積極發展信托融資、租賃融資和有特色的理財產品。同時還要創新中小企業流動資金貸款還款方式，實行更為靈活的還款政策，緩解中小企業到期貸款還款壓力。當務之急是要結合開展農村金融產品與服務方式創新試點，加強對涉農中小企業的金融服務。從而達緩解中小企業抵押品不足問題，擴大中小企業貸款的選擇范圍，解決他們貸款難的實際困難。

2.拓寬中小企業融資渠道

針對中小企業（特別是極具潛力的高科技中小企業）發展的實際情況，在拓寬中小企業融資渠道方面可采取如下措施。

(1)建立技術創新基金，并通過貸款貼息、無償資助、資本投入等方式來扶持科技型中小企業快速發展。

(2)充分發揮典當、融資租賃等融資工具作用，鼓勵發展中小企業投融資公司，并給予其一定的優惠政策，如投融資公司可參與中小企業投資及開展委托貸款業務等，以引導其向未上市中小企業進行股權投資。

(3)推動中小企業債券融資。湖南省有關部門要盡快制定支持中小企業發行集合債和公司債、實行財政貼息及建立擔保償債機制的具體辦法，切實做好中小企業公司債、集合債券的發行和試點工作。要挑選一批成長性較好、市場競爭力較強的中小企業作為發行集合債和公司債的后備資源，及時做好初審與推薦工作。

(4)拓寬其他直接融資渠道。鼓勵金融機構選擇符合條件的中小企業，積極開展發行短期融資券的培育和承銷工作，力爭使湖南省每年有一批中小企業獲準發行短期融資券。

(5)引導和鼓勵境內外投資機構和民間社會資本在我省設立創業投資基金、私募股權投資基金參與中小企業改組改制，支持中小企業利用產權交易平臺通過增資擴股和股權轉讓開展融資，積極推動金融租賃、資產證券化等新興融資方式的發展。

(6)加快中小企業上市融資步伐。各級各部門應堅持分類指導，加大中小企業上市資源培育力度，建立中小企業上市資源儲備庫，積極做好中小企業境內外上市推薦工作。工商、稅務、司法等部門要積極幫助中小企業妥善處理改制上市前的稅收、資產權屬和股權規范等歷史遺留問題。湖南省財政應設立支持中小企業上市前期工作的專項扶持資金。

3.完善中小企業貸款的擔保機制

目前，中小企業的擔保機構存在以下幾個方面的問題。

(1)擔保機構的市場定位。擔保公司一般愿意將業務定位于大型企業的大額擔保業務，這樣風險小、成本低；還有一部分擔保公司定位于為個人貸款業務，是由于此類貸款穩定，風險分散，收益較高。恰恰忽略了中小企業這一市場。

(2)擔保機構的風險厭惡屬性。一方面，目前的擔保機構基金來源少，尚未形成較為完善的風險補償機制，且貸款倍數較高；另一方面，對擔保機構又缺乏統一有效的業務監管，因此防范風險的任務相當艱巨。

(3)基金與銀行運作方面存在巨大的分歧，阻礙了擔?；饦I務的發展，繼而影響了中小企業的資金來源。例如，擔?；鹛岢雠c銀行“風險共擔，利益共享”的條件，而銀行的經營則必須首先保證信貸資金的安全，這就是一個明顯的矛盾。因此，湖南省有關部門一是可嘗試成立一些專門為中小企業擔保的政策性公司，或給予中小企業擔保公司一定補貼，以此來鼓勵他們為中小企業擔保的行為，同時出臺更加具體的相關政策和法規來鼓勵擔保機構的發展。二是采取有效措施，扶持發展一批規模較大、實力較強的中小企業信用擔保機構。建立合理的資本金補充和擴充機制，發揮財政資金的引導作用，鼓勵各級中小企業信用擔保機構通過整合、引資、并購及吸收民間資本等多種方式做大做強。湖南省各市州原則上應成立一家注冊資本金在1億元以上的中小企業信用擔保公司。擔保機構享受國家規定的免征三年營業稅優惠政策期滿后，兩年內上繳的營業稅經省政府批準，由地方財政予以返還。

4.努力創建中小企業良好融資環境

(1)要按照“市場運作、政府推動”的基本原則，加快推進省內城市商業銀行(城市信用社)改革重組步伐，并鼓勵商業銀行發起設立村鎮銀行，湖南省有關部門要盡快制訂小額貸款公司試點專門管理辦法，選擇部分縣市區穩步推進小額貸款公司試點工作。

(2)要進一步規范土地、房產等動產、不動產的抵(質)押、擔保、評估、審計、驗資、登記備案等中介服務，引導各類中介機構依法、公平、公正服務。

(3)要推進中小企業信用建設。進一步深化和完善社會信用體系建設，著力推進中小企業信用信息數據庫建設，建立中小企業信用檔案，擴大信用信息使用范圍。各級各有關部門要督促和引導中小企業守信用、重合同，依法規范經營，加強信息批露，維護金融債權，不斷優化金融支持中小企業發展的環境。

參考文獻：

[1]李 揚 揚思群:《中小企業融資與銀行》，上海財經大學出版 2001年版.

[2]常肖階：《化解縣域中小企業融資難的對策》《決策與信息》，2007年第12期.

[3]肖春新：《建立產業發展基金 破解中小企業融資難題》《 科技創業月刊》，2008年第3期.

基金項目:本文系湖南省教育廳課題《湖南中小企業融資的影響因素及制度創新研究》（課題號：07D010）部分研究成果。