超主權儲備貨幣體系離我們有多遠

摘要：2009年3月，央行行長周小川連續在央行官方網站發表文章，倡議將國際貨幣基金組織的特別提款權(SDR)，發展為超主權儲備貨幣，并逐步替換現有儲備貨幣即美元。這一提議立即引起了眾多國家的支持，尤其是新興經濟體國家，可美國總統奧巴馬卻認為，美元仍然堅挺，沒有必要設立一種新的全球貨幣。于是有人高呼，貨幣戰爭箭在弦上。美元一國獨大的貨幣體系真的能過渡到超主權儲備貨幣體系嗎？這恐怕還取決于以下三個因素，美國是否愿意放棄美元的國際貨幣地位；目前有沒有其他貨幣能替代美元；超主權儲備貨幣是否切實可行。

關鍵詞：超主權貨幣;國際貨幣;儲備體系

一、美國是否愿意放棄美元國際貨幣的地位

一國貨幣充當國際貨幣有哪些好處呢？簡單的講，該國可以避免匯率風險，如果一國用自己的貨幣來做對外貿易的結算，就可以避免匯率波動的風險，而把風險留給他國。熟不知，這只是國際貨幣的蠅頭小利，鑄幣稅收入才是它的第一大利益。

鑄幣稅為政府由于印制貨幣的壟斷權而獲得的收入，主要指政府通過印制貨幣所獲得的購買力。這不難理解，想想中國正是通過低廉的勞動力，透支的環境資源來換取不斷增長的巨額外匯儲備，拉動了中國30年的GDP高速增長，一舉成為“世界工廠”。而美國只需開動印鈔機，印制鈔票來購買中國的制成品和中東的石油。在眼下金融風暴的關鍵時期，美國更是大肆印制美元來購買其國內金融機構的有毒資產，在全球引起了廣泛的討論。與鑄幣稅相關的是通貨膨脹稅，它指貨幣持有者由于通貨膨脹而遭受的資本損失。在居民持有的經物價調整后的實際貨幣數量不變的場合，鑄幣稅就等于通貨膨脹稅。政府鑄幣稅的實質就是收入從居民手里向政府轉移，這正是全世界討伐美元的原因，美國發出大量基礎貨幣，其他國家的財富就隱蔽地流向了美國政府，為美國的金融危機買單。

國際貨幣發行國的利益還體現為，增加發行國金融服務業的需求和收益，因為發行國的金融機構在國際上經營本幣業務的競爭力比其他國家的金融機構占優勢；國際貨幣的地位可以大大提高發行國在世界經濟和政治中的影響力。

當然，充當國際貨幣也是有成本的，比如發行國有責任維護全球金融體系的穩定；全球的國家都需要國際貨幣，那么發行國就需要通過貿易赤字輸出貨幣，但貿易赤字的過度積累，必然會導致各國對國際貨幣的擔憂，進而引發國際貨幣的危機和國際貨幣體系的崩潰。

總的來講，充當國際貨幣的角色是利大于弊，而且是利遠大于弊。這也就決定了美元絕不會輕易讓出國際貨幣的地位。

二、目前有沒有其他貨幣能替代美元

我們看現在的世界經濟格局，美國雖然深陷金融危機中，但瘦死的駱駝比馬大，它仍然是無可爭議的超級大國，一方面，它有成熟的金融市場和完善的金融監管，是世界上吸引外資的最多的國家；另一方面，美國有強大的高科技實力和軍事力量，這足以為美元的國際貨幣地位保駕護航。其實，在美元擔當國際貨幣的時期中，美國已成功地阻止了日元和歐元的國際化，使得日本陷入長達十余年的經濟衰退期，歐盟各國財政政策分而治之，而美元依然在國際貨幣的寶座中巋然不動。美元的強大由此可見。

三、超主權儲備貨幣是否切實可行

既然單一的貨幣不足以替代美元，為什么不用一籃子貨幣去完成這個任務呢。這就是超主權儲備貨幣的核心思想。按照央行行長周小川的設想，可以擴大國際貨幣基金組織的特別提款權，將其變為超主權儲備貨幣。收支盈余的國家將部分外匯儲備交由國際貨幣基金組織集中管理。不能說超主權儲備貨幣有多么的新穎，畢竟它只是對特別提款權的發展。特別提款權創建于1969年，是國際貨幣基金組織支持的一種合成貨幣單位，代表一籃子實際貨幣。它的價值按美元、歐元、日元和英鎊等貨幣的加權平均來計算。

超主權儲備貨幣是否能實現，通過特別提款權40年來在主權國家的國際儲備體系中的變化就能瞧出一些端倪。主權國家的國際儲備主要由黃金、特別提款權、和外匯構成，在1970年代，各國國際儲備中黃金儲備普遍超過了40%，特別提款權也一度占據了5%—8%的份額，其余為外匯。由于美元泛濫，到目前為止，國際儲備體系中外匯儲備超過了85%特別提款權被邊緣化到約0.5%。既然特別提款權的40年如此慘淡，那么由它演變而來的超主權儲備貨幣又真的有實力替代美元嗎？

仔細想來，用特別提款權發展而來的超主權貨幣來替代美元的前景是很渺茫的。在特別提款權的歷史中，它始終停留在為主權國家和國際機構作為計價和清算貨幣的地步，不論是在作用和國際儲備體系的份額上，都沒有獲得與美元相當的地位。這其實深層次地體現了國際貨幣基金組織在國際貨幣體系中缺乏話語權。而國際貨幣基金組織的現狀又是由它自身的特殊性決定的：首先，國際貨幣基金組織的資源有限，并不像一個國家，是一個設計出來的機構，有約2200億的特別提款權，3200噸黃金，沒有實體經濟。其次，美元有美國的國家信用和美國國債做擔保，而特別提款權卻缺乏類似的擔保。因而我們只能說特別提款權的宏觀設計意圖良好，但缺乏市場微觀基礎的支撐。

由此看來，超主權儲備貨幣只是一個理論上完美的方案，用它來替代美元，恐怕會比單一貨幣替代花費更久的時間。因為不僅超主權儲備貨幣自身存在弊端，這個替代的過程也充滿了全世界國家間的大博弈。