既要凱恩斯，更要鄧小平

已有回暖跡象

中國經濟已出現寶貴的回暖跡象。

最明顯的是貨幣和信貸環境變得寬松。廣義貨幣（M2）近三個月同比增長達到2006年6月以來最高。金融機構1月份新增貸款為歷史同期單月增加最多。在經濟嚴冬時期，政府導向下的信貸擴張而不是緊縮有利于經濟穩定和金融安全。

其次，固定資產投資開始回暖。1-2月，城鎮固定資產投資同比增長26.5%。考慮到當前的物價已經變負，實際投資其實更高，而高投資增長在當前是至關重要的。

再次，中國工業增長的下滑態勢也得到了遏止，甚至出現了相當明顯的上升。據國家統計局3月12日發布的數據顯示：1月份的工業增長應該是負數，而2月份的工業增長出現了明顯回暖。

最后，就是代表資產市場的股市和樓市均有所回暖。2009年以來，中國證券市場一反全球衰勢，走出上升行情。資本市場的一定恢復大大激勵了市場信心，進而激蕩了樓市的向好。一些城市的周交易量甚至已經恢復到2007年的平均水平。

回暖不等于回升

但回暖不等于回升。事實上要用兩句話來概括當前宏觀經濟形勢的變化才比較全面，即“市場有所回暖，形勢依然嚴峻”。

形勢嚴峻可以從以下幾個方面看出：首先是通貨緊縮壓力出現。2月份，居民消費價格總水平同比下降1.6%。人們已經趨向于通縮壓力下的典型消費心理。生產資料價格方面，2月份，工業品出廠價格同比下降4.5%，原材料、燃料、動力購進價格下降7.1%。

其次，是消費放緩。1-2月，社會消費品零售總額同比增長15.2%，而上年同期增長幅度在20%以上。

另外，投資雖然回暖，但市場投資的情況很差。當前投資主要是中央主導、國企完成的新項目投資。1-2月份完成投資同比增速為35.6%，高于去年第四季度22%左右的增幅。而中央項目投資增幅為40.3%，較去年12月份29.6%的水平也要高出很多。相比之下地方項目投資僅增長25.1%。

尤其值得注意的是，房地產投資進入冰點。今年1-2月份，增速進一步降至1%，遠低于去年第四季度20%的水平。房地產投資代表著民間投資的預期。其一落千丈非常令人擔憂。它顯示：工業在受到出口衰落第一次打擊后，還將受到地產投資下滑的第二次打擊。

可以看出，目前的回暖基本上是由政府投資唱獨角戲。這顯示出當前經濟活力并未恢復。

病根及藥方

尚需進一步反思的是，這究竟是什么原因造成的？如何對癥下藥？

顯然，外部金融海嘯淹死了一部分外向型企業。此外，海嘯前夕宏觀調控的緊縮凍死了更多的中國企業。而制度轉型的冒進和政策轉型的失誤，是更加深層次的原因，也搞死了大量企業。過去幾年，中國在市場轉型上的進展可能是倒退的。事實上，中國經濟模式并沒有越來越朝向自由市場模式，而是旁門左道地走入了“國家資本主義”的誤區，表現為能源、原材料以及資金、土地等生產要素越來越為政府所控制，國企越來越強勢，這導致經濟體的毛病越來越多。而另一面，是民企越來越邊緣化，企業家精神和動力越來越萎縮。此外，政策轉型也值得反省。比如：《新勞動合同法》的超前出生。

治理之策，要尋求綜合辦法。對于外部金融海嘯所造成的外需不足，需要通過擴大內需來應對之。對于宏觀緊縮造成的內需不足，則要通過擴張政策來彌補之。但對于市場活力萎縮所導致的內需增長乏力，則需重新回到鄧小平的改革道路。可以說，中國經濟走出困境，既要凱恩斯，更要鄧小平。近期要靠凱恩斯——否則眼前這一關就過不去。但長期則要靠鄧小平——沒有市場制度創新、民間活力激發，中國經濟永遠不能擺脫被動境地。管理

（本文作者系北京科技大學教授、博士生導師）

責任編輯：楊#8194;光