中國經濟且看下半年！

2009年3月10日，國家統計局公布了2月份CPI和PPI指數，與去年同期比，CPI為-1.6%；PPI為-4.5%。創出了六年來的新低。

降息仍可能

CPI和PPI的下跌，是在預料之中的。有兩個值得注意的問題:第一，是經濟下滑的趨勢并沒有遏制，還可能下滑。從1月份來看，1月份CPI是正的，現在-1.6%；1月份PPI是-3.3%，2月份-4.5%?，F在看來，經濟還是比較困難的，尤其PPI下降比較大，說明我們的投資還是不足。第二，有通貨緊縮的跡象。因為通貨緊縮會在價格上表現出來，現在我們要繼續增加投資、保增長。

當然，也不必過于悲觀。2月份CPI同比下降幅度很大，主要是因為去年同期相對較高，達到了8.7%。但相對于1月份CPI來看，2月CPI實際下降幅度并不厲害。從1月環比來看，CPI指數總體和1月份持平，食品價格上漲1.8%，鮮菜上漲4%。這說明目前整個宏觀經濟面不會很壞。

從目前經濟的發展來看，降息依然存在可能。國家已經連續幾次降息，但作為啟動經濟，很多企業還存在很多困難，如果要解決基礎設施、民生工程和中小企業的問題，從存款準備金率到基準利率都還有下降的空間。

投資是關鍵

CPI和PPI指數同比下降以及它的負增長，說明了經濟的下滑程度還是比較嚴重的。就PPI指數下降很快來說，是投資不足的表現。因為鋼材、水泥、原材料的價格都下降了，這證明這方面的購買需求不足。需求不足還有另一個問題，對整個經濟的振興可能會產生負面影響。而如果鋼鐵、水泥、原材料，包括房地產業，不能很快振興，它吸收就業的能力就會下降，這也是當前必須關注的重要問題。

在去年12月份我們注意到，中國經濟確實處于急劇下降之中，在11月份開始我們通過加大信貸投入，使經濟有所起色，比如：電力和鋼材價格的回升，采購指數也在回升。但并不是立竿見影，還會有一個慣性，3月份還會再繼續走低。因為貨幣政策的執行和發揮效果有一個滯后期，貸款投入進去不是馬上就能見效的。4萬億投資中，其中1萬億投向四川災后重建計劃，已完成3000億投資，基礎設施、鐵路建設都已經基本到位，相當部分投向民生工程，這些都不會馬上見到成效。

中國會最先走出來

毫無疑問，2009年上半年是最困難的時期。也許3月份經濟和物價還會有所下降，但可能到第二季度逐漸平穩，然后過渡到下半年會變得好起來。有人說中國經濟是“V”字反轉或“U”字反轉，我認為它可能是一個“U”字的反轉，“V”字反轉的可能性不太大，但“L”型的可能也不太大。

溫總理在政府工作報告中提出全年物價控制在4%左右，這倒是符合我們現今的實際狀況。對物價不一定非要刻意去控制，4%我們都是可以接受的，主要看怎樣把經濟搞上去，這是最重要的問題。

必須承認我們低迷了一段時間，但對中國的經濟和中國的資本市場的信心卻不應丟失。中國的經濟雖然遇到了困難，但我想中國經濟會走出世界經濟危機的影響，而且中國經濟可能會在世界各國中最先走出來。時間不會很長，大家應該有信心。管理

（本文作者系北京大學光華管理學院教授）

責任編輯：諸葛曉嵐