企業財務危機預警系統

[摘 要] 隨著我國市場經濟的深入發展，企業間的競爭日趨激烈。在激烈的市場競爭中，影響企業生存的主要威脅均來自其面臨的財務風險和危機。本文提出了籌資活動環節設置預警指標和警度、提出預警對策，并結合AAA通訊有限公司的實例加以說明。

[關鍵詞] 財務危機 籌資活動 預警系統

在激烈的市場競爭中，影響企業生存的主要威脅均來自其面臨的財務風險和危機。因此，認識風險，預防危機，是企業的當務之急。為此，企業應當建立有效的預警系統，在危機初現時預先發出警報，使經營者能夠在財務危機出現的萌芽階段采取有效措施改善企業經營，防范危機。

財務危機預警系統通過對財務指標的綜合分析、預測，及時反映企業經營情況和財務狀況的變化，并對企業各環節發生或將可能發生的經營風險，發出預警信號，為管理當局提供決策依據。本文提出了籌資活動環節設置預警指標和警度、提出預警對策，并結合AAA通訊有限公司的實例加以說明。

一、AAA通訊有限公司財務狀況

二、企業籌資活動財務預警

籌資活動是一個企業生產經營活動的起點。籌資環節是企業財務管理中十分重要的環節，一旦資金鏈條中斷，就可能產生連鎖反應，企業信譽喪失，銀行停止信貸支持，供應商不敢提供商業信用，最終導致企業不能正常生產經營。

企業籌資渠道可分為兩大類，一類是權益性籌資，包括企業的資本金及由此衍生的公積金、未分配利潤等;另一類是債務性籌資。

對于權益性籌資而言，它不存在還本付息的問題，它是屬于企業的自有資金，這部分籌入資金的風險，只存在于其使用效益的不確定上。正是由于其使用效益的不確定，從而使得這種籌資方式，也具有一定的風險性，具體表現在資金使用效果低下，而無法滿足投資者的投資報酬期望，引起企業股票價格下跌，使籌資難度加大，資金成本上升。

對于債務性籌資這一類籌資活動而言，籌資風險的存在是顯而易見的。借入資金均嚴格規定了借款人的還款方式、還款期限和還本付息金額，如果借入資金不能產生效益，導致企業不能按期還本付息，就會使企業付出更高的經濟和社會代價。例如向銀行支付罰息，低價拍賣抵押財產，引起企業股票價格下跌等，嚴重的則會導致企業破產倒閉。因此，借款籌資的風險，表現為企業能否及時足額地還本付息。

此外，企業籌入資金的兩大渠道的結構比例不合理，也會影響到資金成本的高低和資金使用效果的大小，影響到借入資金的償還和投資報酬期望的實現。因此，籌資風險具體有債務性籌資的風險、權益性籌資的風險和籌資結構風險三種表現形式。

1.籌資環節財務危機主要表現有

(1)企業無力償還到期債務導致訴訟或破產的財務危機。如果企業用負債進行的投資不能按期收回并取得預期收益，或是企業現金流出現困境，必將面臨無力償還債務的信用風險甚至導致訴訟或破產危機。(2)利率變動風險。企業在負債期間，由于通貨膨脹等的影響，負債利率發生增長變化而導致企業資本成本上升，從而抵減了預期收益。(3)再籌資風險。由于負債經營使企業負債比率加大，相應地對債權人的債權保證程度降低，這在很大程度上限制了企業從其他渠道增加負債籌資的能力。財務危機的直接后果就是導致企業財務失敗。雖然很多企業在財務失敗后能夠采取了債務重組、資產重組、拍賣等很多補救措施，但無論何種形式的補救措施都會使股東或債權人遭受重大損失。財務預警系統就是這樣一種機制，使企業的投資者和管理者提前發現財務惡化的信號，從而采取相應的措施，使企業在激烈的市場競爭中保持優勢。

2.籌資環節預警指標及其使用

三、企業籌資財務危機預警的排警對策

1.正確選擇籌資方式

目前，我國資本市場發展還不完善，企業籌資渠道單一，但隨著市場經濟的發展，企業的籌資渠道會逐步多樣化。因此，需要正確選擇籌資方式，選擇標準是方案的可行性、經濟性和安全性。方案的可行性研究是指籌資方案選擇的安全渠道有無問題。經濟性研究是指綜合資金成本率越低越好。安全性研究是指籌資風險對籌資目標和項目建設影響的程度。重點是分析風險潛在的危險，確定其可能帶來的經濟損失和導致項目延期、停建或失敗的可能性。

2.合理確定財務結構，控制負債經營風險

要合理確定債務資金與自有資金、短期資金與長期資金的比例關系，并隨著企業生產的變化而變化，始終處于一種動態的管理過程中。在評價、控制負債經營風險時，必須考慮多種因素，重點有以下五個方面:

(1)企業的規模和實力。規模大、經濟實力、競爭能力、互利能力和抗風險能力強的企業，其償債能力相應較強，債務資本可以高些。(2)企業銷售收入的成長率和穩定性。企業銷售收入增長幅度大，且持續時間長的企業債務資本可以高些。相反，企業若銷售收入不穩定，經營風險高，現金回流時間與數額不穩定，債務資本必須低些。(3)資產結構的影響。資產結構合理是優化財務結構的重要條件。企業的償債風險大小，歸根到底取決于企業的資產風險大小。只要資產風險價值能夠順利實現和得到補償，企業償債也就不存在風險。但這是以資產結構與財務結構存在合理對稱關系為前提，否則，即使資產價值得以實現和補償，財務風險仍然會由于企業收入與支付期不一致而繼續存在。資產結構與財務結構二者之間存在一定的對應關系，需根據企業不同的發展時期確定。一般說來，有三種對稱關系，即:保守的結構，流動資產由短期債務資本和長期資本來保證，財務風險相對小些;冒險的結構，短期債務資本作為全部流動資產和部分長期資產的來源，風險大，資金成本較低;中庸的結構，流動資產與短期債務資本比例相同，具有潛在的財務風險。(4)財務結構的彈性分析。指資本要素從一種形式調到另一種形式的可能性，即隨時清欠、退還和轉換的可能性。彈性較強，則企業債務資本可以略高;反之，債務資本略低。(5)企業的財務狀況和償債能力。企業獲利能力越強，財務狀況越好，變現能力越強，償債能力越強，越有能力負擔財務風險，因而債務資本可以適當增加。

3.認真研究資金市場的供求情況， 規避利率風險

根據利率走勢，把握其發展趨勢，并以此做出相應的籌資安排。在利率處于高水平時期，盡量少籌資或只籌急需的短期資金。在利率處于由高向低過渡時期，也應盡量少籌資，不得不籌的資金，應采用浮動利率的計息方式。在利率處于低水平時，籌資較為有利。在利率處于由低向高過渡時期，應積極籌集長期資金，并盡量采用固定利率的計息方式。

4.在本案例中，AAA通訊有限公司的2005年末的籌資預警指標如下

資產負債率=25812/50121=51.5%

流動比率=15883/25812=0.615

總資產收益率=4018/(44352+50121)/2=8.51%

凈資產收益率=4018/(21408+24309)/2=15.1%

短期負債比率=100%

已獲利息倍數=6.97

從以上指標可以看出，AAA通訊有限公司的籌資狀況出現輕警狀態，總體負債比率尚可，但是短期負債比率很高，短期內有很大的償還壓力。較高的負債比率在企業經營狀況比較好的情況下，能夠利用財務杠桿提高企業的盈利水平，但是當企業經營狀況轉差時，就會出現較大的風險。

5.排警對策。調整籌資結構，適當的減少短期負債，考慮引入長期負債，密切注意企業的經營狀況。

參考文獻:

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