對近年人民幣實際匯率走勢 分析人民幣是否應該升值

[摘 要] 近年來，人民幣升值已成為國內外經濟學界研究的人們的熱門話題之一，而實際匯率的測算是解決這一匯率問題的關鍵。本文在闡述實際匯率含義的基礎上，構造并計算出我國從2000年～2008年的人民幣實際匯率，通過巴拉薩—薩繆爾森效應分析實際匯率變化的原因，以及實際匯率變化背后存在的問題，指出人民幣是否應該升值。

[關鍵詞] 實際匯率 巴拉薩—薩繆爾森效應 人民幣升值

一、引言

由于2008年美國次貸危機的爆發，各國經濟紛紛陷入了不景氣狀態，因此我國又一次面臨著美、日等國家要求人民幣升值的巨大壓力，人民幣匯率升值成為中國經濟發展道路上一個新的重大問題。因為，在現代開放經濟條件下，匯率水平適當與否對一國經濟的發展具有十分重要的作用。匯率失調不僅會影響一個國家經濟的可持續發展，而且會導致國際經濟摩擦，甚至會損害一國的國際形象。從上世紀70年代以來，人們開始使用名義有效匯率來觀察某種貨幣的總體波動程度及其在國際貿易和金融領域中的總體地位。但由于名義有效匯率沒有包括國內外價格水平的變化狀況，不能反映一國相對于其貿易伙伴國的競爭力，人們又設計出將國內外價格結合在內的實際匯率來解決這一問題。對中國這樣一個對外開放程度逐步提高的國家而言，實際匯率在經濟運行中的重要性是顯而易見的。因此，從實際匯率的角度研究當前人民幣匯率變動問題具有重要的意義。

二、實際匯率的概念及計算

1.實際匯率的概念

在日常生活中人們接觸較多的基本上都是名義匯率，如報刊或其他媒體每天公布的人民幣對外幣的匯價就是名義匯率，它表示的是兩種貨幣之間的相對價格，它通常是在外匯交易市場上外匯交易過程中形成的或由政府官方規定的。在匯率研究中，由于其不能與價格變量聯系在一起，因此，僅對名義匯率進行研究是沒有太大的意義的，一般均是以實際匯率為研究對象。經濟學研究一般將實際匯率的定義分為兩類。

(1)第一類為外部實際匯率，是根據外國與本國價格水平的差異對名義匯率進行調整后得到實際匯率。這種定義的理論基礎是購買力平價理論，它反映了一攬子國內商品和國外商品的相對價格變化，可以比較貨幣的相對價值。外部實際匯率可分為雙邊實際匯率(Bilateral Real Exchange Rate，簡稱BRER)和貿易加權實際匯率(Trade Weighted Real Ex-change Rate，簡稱TWRER)。貿易加權實際匯率也就是經常用到的實際有效匯率(Real Effective Exchange Rate，簡稱REER)。“有效”的意思是根據貿易比重進行加權。有效匯率是一種貨幣相對于其他多種貨幣雙邊匯率的加權平均數。

(2)第二類為內部實際匯率，是根據本國國內指標定義的實際匯率，一般定義為一國內部的貿易品與非貿易品的國內價格之比，它反映了在一特定國家內部人們生產或消費貿易品和非貿易品的相對價格水平。

實際匯率往往指外部實際匯率，它在名義匯率的基礎上剔除了國內外價格水平差異的影響。與名義匯率不同，實際匯率無法從市場上找到相應的水平值。一般情況下實際匯率都采取指數形式，上升代表本國貨幣相對升值，下降代表本國貨幣相對貶值。

2.實際匯率的計算方法

從以上實際匯率概念的分析中，我們知道，實際匯率根據其定義的不同，計算方法也不同。主要有:第一，以價格水平調整的實際匯率計算;第二，用可貿易品與不可貿易品之間的相對價格水平之比計算;第三，貿易加權的實際匯率計算。

三、基于實際匯率的人民幣匯率

由于中美經濟貿易關系比較密切，本文選取的外匯為美元。根據公式:

Et=et*(P*/P)(1)

其中，et為美元兌換人民幣的名義匯率，以USD/RMB表示。P*為美國的物價水平，用美國的消費者物價指數CPI。P為中國的物價水平，用中國的消費物價指數CPI。

從表中數據可以看出，人民幣實際匯率(表中數據來自中國人民銀行，中國統計年鑒，世界經濟數據)雖有一定的波動，但總體呈現出一種上升趨勢，尤其是2005年7月21日匯率改革之后，人民幣實際匯率的上升趨勢非常明顯，人民幣面臨的升值壓力不斷增加。

四、實際匯率變化的原因分析

一般來說，實際匯率變化的原因有很多，任何來自外來的沖擊會使實際匯率發生改變，如競爭力下降、經濟效率降低、價格扭曲、資本外逃等。然而，同任何一種價格的變動一樣，實際匯率的變動仍可以從需求和供給兩個方面的角度來解釋。其中，以巴拉薩—薩繆爾森效應(Balassa， 1964， and Samuelson， 1964)最為有名。

假設一國僅存在貿易部門和非貿易部門，兩國貿易品權重各不相同，那么公式(1)中影響實際匯率的國內外價格水平可以表示為貿易品價格指數和非貿易品價格指數的幾何平均。

P=PTaPN1-a

P*=PT*bPN*1-b (2)

其中，PT是貿易品價格指數， PN是非貿易品價格指數， *表示國外，即本文的美國， a，b為貿易品權數。假定國際商品市場和資本市場完全一體化，購買力平價對于可貿易品成立，即et* (PT*/T)=1，r=r*，把公式(1)、(2)結合得出:

Et=((PN*/PT*)(1-b))/((PN/PT)1-a)

取自然對數后，實際匯率的變化可表示為:

qt=(1-b)(PN*-PT*)-(1-a)(PN-PT)

實際匯率由國內外貿易與非貿易部門的相對勞動生產率決定。假設國外兩部門相對生產率不變，當國內貿易部門的勞動生產率快于國內非貿易部門勞動生產率時，就使得實際匯率q減少，即國內實際幣值要升值。而通常情況下也認為貿易部門生產率的增長快于非貿易部門生產率的增長，本國相對于外國可貿易部門的勞動生產率提高會導致可貿易部門工資水平的上升，由于勞動力在各部門間的充分流動，非貿易部門的工資水平也會上升，非貿易品價格也相應地上升，這樣，貿易部門生產率提高較快的國家的非貿易價格提高也較快，從而導致q上升，實際匯率升值。

基于勞動生產率的巴拉薩—薩繆爾森效應通常被認為是80年代后期新興市場經濟國家均衡實際匯率變動的重要原因。許多學者對于很多轉型國家在轉型期間出現的實際匯率的升值進行研究，發現這種升值也可由巴拉薩-薩繆爾森效應得以較好的解釋。由于大多數轉型國家總體發展水平落后于發達國家，且這些國家轉型前的中央計劃在一定程度上扭曲了生產率，使其生產率水平也低于其他市場經濟國家，這樣就使這些國家的生產率提高存在一個較大的空間。這些國家在轉型期間所采以的結構性改革和市場自由化使本國的總要素生產率相對于世界其他國家明顯上升，因此這些國家在經濟飛速發展的同時經歷了實際匯率的不斷升值。

與上述轉型國家相類似，近年來人民幣實際匯率的不斷升值也可用巴拉薩—薩繆爾森效應做一個很好的解釋。實施考慮到數據的可獲得性，本文將主要選取第二產業和第三產業作為貿易部門與非貿易部門進行研究。其中美國的貿易部門產出采用耐用品與非耐用品產值之和，非貿易部門采用服務業產值，兩部門的就業數據采用非農部門的商品與服務業部門的就業數據。將第二產業勞動生產率除以第三產業勞動生產率，得到相對勞動生產率，把第三產業縮減指數除以第二產業縮減指數得到相對價格。中國兩部門相對生產率除以美國兩部門相對生產率，得到中美兩國相對相對生產率。

由于統計方面的原因，我國并不直接存在相關的統計數據，必須經過一定方式的處理。根據第二產業和第三產業的增加值得到名義增加值，以2000年全年不變價為基礎，結合增加值累計同比增長指數，得到第二三產業增加值的實際值，

再除以第二三產業的就業人數，得到第二產業與第三產業的相對勞動生產率。

(表中數據來自中國統計年鑒，世界經濟數據等計算得出)

根據巴拉薩—薩繆爾森效應，貿易部門的勞動生產率要快于非貿易部門的勞動生產率，第二產業勞動生產率的提高會帶動工資水平上漲，由于勞動力市場是統一的，所以第三產業勞動力工資也會上漲，但是由于第三產業勞動生產率沒有第二產業那么高，使得第三產業的價格會上升，從而帶動整體價格水平的上漲。而對于第二產業來說，勞動生產率提高還會緩解第二產業價格上漲的壓力，所以第三產業相對于第二產業的相對價格也是上升的。從表二可以看出，自2000年以來，中國第二產業勞動生產率及其增長率一直高于第三產業勞動生產率，第三產業與第二產業的相對價格也一直在上升，符合巴拉薩—薩繆爾森效應所描述的特征。同樣地，美國的情況也符合巴拉薩—薩繆爾森效應所描述的特征。由表一，表四可以看出，中美相對相對生產率上升，人民幣實際匯率下降，即中國相對勞動生產率相對提高時，人民幣實際匯率有升值壓力。

五、人民幣實際匯率升值背后存在的問題

近年來我國實際匯率的不斷升值在很大程度上是由飛速發展的生產率所推動的，這種升值是我國經濟在向市場化轉變過程中一系列結構性改革及對外開放政策所帶來的勞動生產率飛速提高的表現。然而，我們同時也應該看到，我國長期以來一直進行著某種所謂的“中國制造”，通過那所謂的“價廉物美”的商品打開國際市場，使得貿易部門的整體價格水平上不去，非貿易部門整體價格水平也上不去，實際匯率上升緩慢，甚至還有倒退的趨勢(從表一可以看出)，這也是我國這些年來順差一直居高不下，外匯儲備逐年遞增的一部分原因吧!

造成這種中國制造的原因主要有兩點:

1.劉易斯拐點下，人口紅利未盡

劉易斯認為，在一國發展初期存在二元經濟結構，一個是以傳統生產方式生產的“維持生計”部門(以傳統農業部門為代表);一個是以現代生產方式生產的“資本主義”部門(以工業部門和城市為代表)。農業部門人口多、增長快。由于邊際生產率遞減規律，其邊際生產率非常低甚至為零，農業部門出現大量勞動力剩余。此時，只要工業部門能夠提供稍大于維持農村人口最低生活水平的既定工資，農業部門就將涌入大量勞動力至工業部門，為工業部門的擴張提供無限的勞動力供給。(所謂“無限的勞動力供給”即指勞動力供給曲線在既定工資水平下具有無限彈性。“既定工資”即是農業部門勞動力維持生活需要的最低收入水平。)

隨著勞動力數量的增長，農業中勞動的邊際產出量降為零。此時，農業部門中存在大量的隱性失業。當工業部門提供既定水平工資時，農業部門勞動力向工業部門轉移，隨著農村剩余勞動力的轉移，工業部門不斷擴張。由于在既定工資水平上，勞動力的供給是無限的，工業部門在實際工資不變的情況下將所獲得利潤轉化為再投資，將規模不斷擴大直到將農村剩余勞動力全部吸收完，這個時候工資便出現了由水平運動到陡峭上升的轉變，經濟學上稱之為“劉易斯拐點”。

與“劉易斯拐點”相對應的是“人口紅利”，由于年輕人口數量增多形成的廉價勞動力，提供給經濟發展相對便宜的要素價格。這一點在近年來的中國表現得非常明顯。目前，我國的“人口紅利”更多的是指“初級勞動力”領域，相對應的，以技師、技工為代表的“中級勞動力”數量卻越來越不足，也為我國未來的經濟發展帶來了風險。

2.政府壟斷以及政府管制不力

長期以來，政府對煤、電、油、運、氣、水、土地等生產要素實行價格管制，對一些經濟的主導產業提供低成本的能源和資源，低成本的環境污染，使得大量資源消耗型產業向中國轉移，短期內中國制造業急劇膨脹。

另外，我國服務業的發展仍然不容樂觀。改革開放以來我國服務業雖有較大發展，但其發展現狀與發達國家乃至收入水平和我國基本相當的發展中國家相比，仍存在較大差距。具體表現在以下幾個方面:

1.我國服務業發展滯后。長期以來，我國服務業的發展速度低于經濟增長的平均水平，導致經濟結構中服務業所占比重明顯偏低。從國內生產總值構成看，服務業在國民經濟中所占比重僅僅為39.8%(2007)，與世界平均水平(60%以上)和發達國家水平的差距十分懸殊。

2.服務支撐體系不完善，結構不合理。現代服務業對工業的支持是綜合的、配套的、快速的，是為有效滿足制造業的需求而服務的。但是，目前我國服務支撐系統還不完善，效率不高，從根本上制約了工業部門的發展。我國產前、產后的服務業發展不充分，沒有形成完善的服務體系，嚴重影響了我國企業的競爭。我國的服務業數量總體上較少，而且內部結構也很不合理。行業和產品不合理:當前我國服務業主要集中在商貿、餐飲、倉儲等傳統服務業上，而真正代表現代服務業的金融、電信、房地產、研發、信息服務、現代物流等卻發育不足，導致我國服務業仍處于低層次結構水平。

3.技術含量低，缺乏國際競爭力。我國的現代服務業中內部結構以傳統服務業為主，勞動密集型行業所占比重較大。中國服務業一直未能得到較好發展，服務業人才的培養沒有得到足夠的重視。我國的高新技術應用不足，科技含量低，信息化程度不足，缺乏現代科技平臺的有效支撐，網絡化相對不完善，從而成為限制我國現代服務業發展的制約因素。

4.勞動力要素在服務產業中重視度不足。大部分發展中國家該比重在1999年已經達到40%以上，而中國目前還不到30%。現階段農村人口的生產和生活方式對服務業的需求較小，中國服務業總量規模不大，這也是由長期以來農村人口占絕大多數，城市化水平低的中國特殊國情決定的。

六、結論

因此，從長遠來看，應該增強對教育的投入，尤其是農村教育的投入，增加以技師、技工為代表的“中級勞動力”數量;消除部分政府壟斷現象，允許一些民間資本流入，完善機制，增加競爭;應該大力發展服務業，降低貿易部門與非貿易部門相對勞動生產率，保持人民幣實際匯率的穩定是最重要的。

當然，巴拉薩—薩繆爾森效應只是從供給方面研究實際匯率問題，主要用來解釋長期均衡實際匯率的變化。這種以生產率為基礎的實際匯率決定模型的推導是建立在嚴格的假設前提下的。事實上，正如前文所說，影響實際匯率變化的因素有很多，這些都需要我們去進一步深入研究。

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