超主權儲備貨幣能否終結美元時代

周小川坦承：發展超主權儲備貨幣存在困難

中國央行行長周小川近日連續發表署名文章，倡議將SDR發展為超主權儲備貨幣，并逐步替換現有儲備貨幣。這一方案與俄國之前所提建議基本一致，并獲得澳大利亞及以“金磚四國”(巴西、俄羅斯、印度和中國)為代表的新興市場國家的擁護，

周小川的設想是，“通過創造一種與主權國家脫鉤、并能保持幣值長期穩定的國際儲備貨幣，才能避免主權信用貨幣作為儲備貨幣的內在缺陷，是國際貨幣體系改革的理想目標。”

他認為，應特別考慮充分發揮SDR的作用，SDR具有超主權儲備貨幣的特征和潛力。同時它的擴大發行有利于基金組織克服在經費、話語權和代表權改革方面所面臨的困難。

SDR是IMF設立的一種記賬單位，其價值由一攬子主要貨幣決定。但SDR的市場卻一直難以做大，目前主要被用于IMF與其成員國之間的交易記賬。目前，SDR，只有2500億美元的規模，但全球一年的貿易量高達5萬億美元。

對于發展超主權儲備貨幣的困難，周小川也坦承，重建具有穩定的定值基準并為各國所接受的新儲備貨幣可能是個長時期內才能實現的目標，建立凱恩斯設想的國際貨幣單位更是人類的大膽設想，并需要各國政治家全出超凡的遠見和勇氣。而在短期內，國際社會特別是基金組織至少應當承認并正視現行體制所造成的風險，對其不斷監測、評估并及時預警。

美國：目前沒有建立國際儲備貨幣的必要

美國方面對于新興國家建立國際儲備貨幣的呼聲反應強烈。美國總統奧巴馬回應說，美元異常強勁，目前沒有建立國際儲備貨幣的必要。美國財長蓋特納也表示，美元將繼續作為世界主要儲備貨幣。美國政府的舉措將確保美元這一地位。美元的未來主要取決于政府能在多大程度上實現經濟復蘇并促使政府恢復更具可持續性的財政狀況。

專家：首要任務是改造IMF

對于建立超主權儲備貨幣的設想，也有專家認為當前成為現實的可能性甚小。因為，盡管美元有這樣那樣的缺陷，但它仍是全球金融和貿易的通用語言，

而且，超主權儲備貨幣沒有自然形成的流通范圍。歐洲貨幣單位(ECU)在1979年被作為一種記賬單位創造出來，可直至20年后歐洲各國的政策制定者通過協調努力并花費巨額資金才將其轉換成歐元。

社科院金融所中國經濟評價中心主任劉煜輝認為，美國在IMF擁有17％的份額，IMF規定重大事項必須要85％的通過，美國有實際上的一票否決權，在這個框架下討論SDR，的問題意義不是特別大。問題的關鍵應該說是超主權儲備貨幣在什么樣的框架下運作。如果還在IMF框架下運作的話，就回到SDR，遲遲替代不了美元信用本位的制度問題。

不少專家認為，提高SDR作用，發展超主權儲備貨幣，首要任務是改造IMF，增加包括中國在內的新興國家的投票權。首先，IMF從成立以來，一直是美元霸權的最好詮釋者。無法承擔全球央行的職能。其次。IMF在不改造的情況下，難以取得對全球貨幣供給的控制權。第三，IMF根本無法對全球流動性的供應進行配置，而且IMF無法合理配置全球貨幣供給。

社科院世經政所國際金融室副主任張明認為，美元的地位正遭受來自歐洲、“金磚四國”為代表的新興市場國家的挑戰。從目前的爭論中可以看出，國際貨幣體系的改革面臨三極鼎立的局面。在G20峰會上。美國、歐元區與新興市場國家將就如何刺激經濟增長以及國際貨幣體系重建等內容展開博弈，而現在關于“超主權儲備貨幣”的討論只是預熱。

“金磚四國”：在迫使美國讓步問題上與歐盟利益一致

在改革國際貨幣體系、重建國際金融監管體制，尤其是迫使美國作出更多讓步的問題上，以“金磚四國”為首的新興市場國家與歐盟其實有著頗為一致的利益。

“金磚四國”曾呼吁，為更好體現四國真正的經濟實力，應立即采取措施擴大四國在國際貨幣基金組織中的話語權和代表權。同樣，對于IMF的改革和投票權的分配，歐盟也提出了自己的要求。目前，各方主要考慮的是如何調整IMF中投票權的分配，解決美國一票否決的問題。同時，希望在IMF補充資本金后，讓其承擔起全球金融監管的角色。

國際貨幣基金組織總裁卡恩在3月初曾提出，需要將基金組織的資金從目前的2500億美元增加到5000億美元，以應對全球經濟衰退。與之相對應的則是，發展中國家要求提高在國際貨幣基金組織中的投票權。

有些國家明確表態，如果美國在IMF投票權改革的問題上繼續拖延，將重新考慮是否進一步注資IMF的借貸儲備。有專家認為，雖然以取消注資作為籌碼“要挾”美國是一場危險的博弈，但這確實是一個稍縱即逝的機會。

而新興國家的這一籌碼似乎也取得一定成果。不久前，二十國集團財政部長與央行行長聯合發表公告明確，“對國際貨幣基金組織份額的下一輪審議應該在2011年1月之前完成”，而原定的國際貨幣基金組織下次修改投票權會議應在2013年召開。