民間股神們跌下神壇的幕后

賀輝紅

經過2008年的熊市大洗禮，許多帶著民間股神光環的私募“大佬”們紛紛被趕下神壇。曾經的炒股冠軍、坐莊主力們，如今有的關張，有的逃亡，有的入獄；曾經號稱中國巴菲特的私募名人，一度盛傳遭到客戶的老拳相向。曾經呼風喚雨的私募機構緣何神氣不再？跌落云端的民間股神們能否東山再起？獨善其身的“敢死隊”能否在2009年繼續保持不敗金身？

誰砸了民間股神的牌子？

2008年年初，給如火如荼的牛市澆上第一瓢冷水的無疑是趙丹陽。

有“中國陽光私募第一人”之稱的趙丹陽，新年伊始宣告集體清盤。早在4年前的熊市背景下，趙丹陽管理的“赤子之心”在成立一年時的實際收益率為25.05%，超過上證指數近50個百分點。然而，當牛市如期而至時，“赤子之心”卻被早早甩下牛背。深國投數據顯示，“赤子之心”2007年下半年凈值增長率僅為8.61%，這與同期偏股型開放式基金動輒超過100%的年收益率相去甚遠。

趙丹陽清倉初期，引來了很多非議。有深圳的私募人士不屑一顧地表示，趙丹陽根本不懂投資，他是私募界的一個失敗者，3500點以上全部踏空，在牛市里仍然延續熊市的投資心態，注定失去投資機會，同時也失去客戶，清盤是遲早的事。

不過時至今日，也許我們應該換一種眼光來看趙丹陽。在資本市場，活下去畢竟是最重要的，而市場證明趙丹陽雖然錯過了大半個牛市，但他卻沒有失去自我。上海鑫獅投資執行總裁邁克吳說：“趙丹陽至少很務實，從這點看水準明顯高于但斌和李馳。至于其他，市場最終會給他定位的，再看幾年就知道了。”

說到陽光私募，不得不提標榜價值投資的兩位人物，那就是但斌和李馳。前不久，坊間流傳但斌遭人襲擊。這一版本雖然最終無法得到證實，但但斌所管理的陽光信托產品的確虧損較大。而據邁克吳回憶，去年4月26日舉行的第二屆私募大會上，但斌當著1000多人的面大放厥詞，說可以閉著眼睛買平安、買萬科、買茅臺。從當時到現在，萬科和平安都已經跌去一半，茅臺也曾被腰斬。但斌所倡導的價值投資受到了嚴峻挑戰。

李馳2008年8月8日才成立的同威1號，11月20日公布的凈值竟然也跌去26.22%。據邁克吳介紹，他也在去年早些時候打出了“閉著眼睛買平安”的口號。對此，對陽光私募頗有研究的瑞富信息副總經理彭亞軒頗為不解，他表示，一直認為同威是一個價值投資與趨勢投資結合得很好的公司，沒想到凈值跌這么慘，只有一種解釋就是，他們在不恰當的時候進行了重倉操作。

當然，站在客觀的角度，目前還難以對但斌和李馳下最后的結論。因為，從更長遠一點看，他們也許會成為下一波牛市的贏家，他們目前輸的也許只是資金的使用效率。但對投資者來說，肯定是一大考驗。

幸福總是相同的，不幸卻各有各的不幸。但斌和李馳也許只是眾多不幸中的一個插曲罷了。而陜西鑫鵬掌門人阮杰被起訴，給2008年的私募界唱了一段并不完美的片尾曲。

鑫鵬一期2008年1月2日正式運行，截至2008年11月20日，該款信托單位凈值實際增長率為-68.28％，在深國投旗下70余只陽光私募當中排名倒數第一。該產品的投資者開始聘請律師，認為私募運作存在重大瑕疵，要求深國投給出明確說法。頗有諷刺意味的是，阮杰是一位炒股奇人，曾經多次獲得炒股大賽冠軍，被一些媒體捧為“三秦炒股第一高手”。不過，在股市退潮之后，他的光環也漸漸褪去。

一位業內頗有名氣的短線炒手告訴記者，其實炒股大賽要想獲得冠軍并不難，多開幾個戶頭或者提前與人約好在舉行比賽時合謀買入即可制造“買入就能漲停”的奇跡。當然，這些線索并不足以否定阮杰的“神奇”。但另一位上海私募基金經理的話卻有幾分道理，他說：“阮杰原本只是一位‘營長或排長，領著小規模資金打打沖鋒還可以，但一下子做到‘兵團司令，攤子太大，肯定適應不了，而且他是放著自己做短線的長處不用，去學并不擅長的長線持股，其敗早已注定。”

“中國巴菲特”緣何風光不再？

“這一輪私募敗就敗在長期重倉持股上，從但斌管理的‘東方港灣馬拉松集合資金信托計劃來看，2007年最高時凈值已經翻倍，但2008年一年不但跌掉了原來的漲幅，更是大幅跌破凈值，其特點就是長期重倉持股，林園也很相似，但這些傳統的價值投資理念正面臨挑戰。”彭亞軒說。

反觀深國投凈值表現較好的幾個產品，如星石、武當山和億龍中國等去年以來都是采取輕倉策略。在倉位控制這一點上，武當山的“掌門人”田榮華深有體會。

2008年1～9月份，田榮華管理的武當系列產品凈值表現都遠好于其他產品。據他介紹，2008年以來，他主要選擇了兩個策略：一是只抓結構性機會，投資反周期的公司；二是在倉位控制上，只會在市場環境寬松時進行高倉位操作，其他時間多數是輕倉位運行。但9月中旬，他開始進行了一些戰略性建倉，但始料不及的是，國際金融危機加劇，并向實體經濟蔓延。田榮華說，想到過環境差，沒想到會有這么差。10月份，市場跌破2200點之后，武當系列的凈值快速縮水，投資上也出現了一些混亂。不過，所幸的是，有著基金經理背景的田榮華，對于投資思路的調整有著本能的快速反應。進入11月份之后，他開始逐漸降低倉位，甚至連本輪反彈都沒有參與，最終將凈值穩定下來。當記者問他會不會感到可惜時，田榮華說：“對投資者有些愧疚，但從價值投資的角度來看，本輪行情沒有太多參與價值，當然有機會還是要多參與，盡可能地為客戶爭取利益。”

但在這個行業里，并不是所有的私募經理都有田榮華這種素質。深圳一位不愿透露姓名的私募經理告訴記者，他已經歇業，原因是實在虧得太多。他從12元開始建倉綜藝股份，一直買到近40元。但他始終認為，這將是一只百元股，因為去年上半年他在參加該股股東大會時，該公司概念很多，管理層也十分看好自己的股票。然而，任何股票都難逃市場的打壓。2008年年中，該股在20元附近醞釀“逃命波”，他仍在堅守，最終股價一直跌到4.9元才打住，而他的成本價卻高懸在16元附近。他說，經過這一波虧損，之前算是白干了，投資者也被嚇跑了，公司只好關門大吉。

分析人士認為，私募界很多人喜歡把巴菲特當做偶像，買入后一直持有。但價值投資并不等于無限期持股，當價格遠遠高于價值時，即使是巴菲特也會毫不猶豫地拋出手中的籌碼，如中石油。因此，一個疑問產生了，這些標榜著巴菲特的私募經理到底有沒有在學巴菲特？若是巴菲特門徒，為何又對巴菲特的“三個不要虧錢原則”置若罔聞呢？種種跡象表明，在私募這個隊伍里存在不少偽價值投資者，他們是在用巴菲特理論來掩飾自己長期投資水準的低劣。

也許，在私募這個群體中，去年做得最成功的只有“敢死隊”這個投機群體。數據顯示，去年以來，中信證券深圳新聞路、東吳證券杭州文暉路和東方證券上海寶慶路三大老牌“敢死隊”皆有過億的收益，其中，中信證券深圳新聞路營業部的私募盈利超過3億元，而一直陷在中信證券中的東吳證券杭州文暉路“敢死隊”去年盈利更是近6億元。

天量民間巨資緣何無處可投？

雖然去年的市場吞噬了不少“大佬”，但私募界從來都不缺真正的高手。2007年年底，一些私募重倉做多，并在農業、化肥等板塊頗有斬獲，但2008年2月份之后陸續空倉，一直在等待市場機會。

上海麒麟資產管理總經理鐘麟說：“現在拿著大資金來市場上找項目的人確實很多。我有幾個朋友，每個手里都拿著2億～3億元的資金，問我有沒有辦法幫他們找個好項目做做，但市場機會實在太少。”

在A股熊市里，有錢不知道怎么花是經常會遇到的問題。若把錢投向二級市場，以虧本收場的概率相當大，而若把錢投到一級市場，最后的結局可能更慘。

一位知情的私募人士向記者透露，熊市里二級市場賺錢不容易，一些私募就喜歡劍走偏鋒，但一偏就把自己給送進去了。以湖南幾個股票做得不錯的私募為例，撇下涌金系的魏東不說，成功系的劉虹、鴻儀系的鄢彩虹都曾鋃鐺入獄，而彭文健在金健米業敗走之后流落京城，現在只剩下柳志偉的淳大投資還算不錯。

這些人的失敗有個共同原因：碰了不該碰的東西。如劉虹，熊市當中想入股湘酒鬼，也許發現該公司并沒有想象的好，于是一直將入股的那筆錢控制著，使之游離于公司賬戶之外。當各種糾紛事發，劉虹躲了幾個月之后還是被逮到，最后自認賠錢了事。而鄢彩虹在東窗事發之后，被迫變賣南方建材方求得自保。

在A股市場有錢沒地兒投，但在港股市場上一些私募卻活得風生水起。上海浦東陸家嘴一位不愿透露姓名的私募經理告訴記者，他也是2007年高峰時撤離A股，遠赴香港市場的大額投資者之一。他說，在香港除了那些買衍生品虧得一塌糊涂的投資者，其實散戶在本輪行情中損失并不大。8港元買的中石油在下跌時，完全可以運用衍生工具將風險對沖掉。該私募經理說，香港的發行制度和風險對沖機制都好于內地，在A股市場往往只能靠天吃飯，而在香港市場完全可以憑智慧贏得收益。

記者在采訪時也了解到，2008年1月份趙丹陽雖然清倉了A股，但并沒有清倉H股，明達資產管理的劉明達對香港市場也是情有獨鐘。2008年，對于多數投資者來說是失敗的一年。那么，到底是敗在技術上，還是敗在市場機制上呢？活躍在港股市場的私募也許已經給出了些許答案。(編輯/若鄰)