貨幣政策調整與中小企業融資問題研究

王俊波

摘要：貨幣政策作為國家調控宏觀經濟的一項重要手段，直接或間接影響著中小企業融資。近幾年，中小企業發展迅速，融資瓶頸也日益突出，在貨幣政策的沖擊下，我國中小企業如何突破融資堅冰，成為一個亟待解決的問題。

關鍵詞：貨幣政策；中小企業；融資

中圖分類號：F276.3文獻標志碼：Ａ文章編號：1673-291X(2009)08-０152－02

一、近幾年貨幣政策趨勢解讀

貨幣政策是中央銀行為實現既定的經濟目標（穩定物價，促進經濟增長，實現充分就業和平衡國際收支）運用各種工具調節貨幣供給和利率，進而影響宏觀經濟的方針和措施的總合，它是政府調控宏觀經濟的一項有力措施。

1995—1997年，我國實行了適度從緊的財政貨幣政策，來治理通貨膨脹。1998—2003年國家又出臺擴大內需、積極的財政政策、穩健的貨幣政策來治理通貨緊縮。2004—2005年實行雙穩防止通貨膨脹的苗頭出現。2006年起，為預防經濟增長偏快，貨幣政策實行“寬貨幣，緊信貸”。2007 年貨幣政策逐步從“穩健”轉為“從緊”。但由于2008年的汶川地震以及美國次貸危機帶來的影響與沖擊，中國人民銀行于2008年9月15日下調一年期人民幣貸款基準利率0.27個百分點，緊接著25日又下調中小金融機構人民幣存款準備金率１個百分點，對汶川地震災區金融機構存款準備金率下調２個百分點，這是央行4年來首度下調貸款利率，也是9年來首次調低中小金融機構存款準備金率。同年11月27日起，央行又下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。這無疑在一定程度上意味著從緊貨幣政策稍有松動。

貨幣政策的調整直接或間接地影響著各個經濟部門，中小企業也不例外，其帶給中小企業的沖擊也是深遠的，如外部經營環境的改變，業務發展速度特別是信貸投放程度的變化等等。如何在經營壓力日益加大的今天，在貨幣政策調整的博弈中尋求出路，成為中小企業發展亟待解決的課題。

二、中小企業融資概述

（一）中小企業的界定及其作用

關于中小企業的界定，目前我國是按照定量的標準，即根據規模的大小來劃分。我國《中小企業標準暫行規定》指出，中小企業標準根據企業職工人數、銷售額、資產總額等指標，結合行業特點制定。現行的標準如下：（1）工業，中小型企業須符合職工人數2 000人以下，或銷售額30 000萬元以下，或資產總額為40 000萬元以下；（2）建筑業，中小型企業須符合職工人數3 000人以下，或銷售額30 000萬元以下，或資產總額40 000萬元以下；（3）批發和零售業，中小型企業須符合職工人數500人以下，或銷售額15 000萬元以下；（4）交通運輸和郵政業，中小型企業須符合職工人數3 000人以下，或銷售額30 000萬元以下；（5）住宿和餐飲業，中小型企業須符合職工人數800人以下，或銷售額15 000萬元以下。

根據該劃分標準，截至2007年底，我國中小企業數已達到4 200多萬戶，占全國企業總數的99.8%，預計2012年中小企業總數將超過6 000萬家。中小企業作為推動我國經濟增長的重要力量，在推動就業、維護社會穩定、活躍城鄉經濟等方面發揮著特殊的作用，改革開放30年來，城鎮增加的近8 000萬個就業崗位75%以上是中小企業提供的。此外，中小企業還是技術創新的生力軍，是經濟結構優化的推動者。在信息技術、生物工程、新材料、新能源等高新技術產業涌現出一大批擁有自主知識產權的中小企業，推動了產業結構的升級。

（二）中小企業融資現狀及特點

企業融資可分為內源融資和外源融資。在經濟日益貨幣化、信用化和證券化的進程中，外源融資成為企業獲取資金的主要方式。目前，我國中小企業融資現狀及特點表現在以下幾個方面：

一是中小企業融資需求日益擴大。在國際經濟形勢增速放緩，國內宏觀調控結構調整等因素影響下，今年相當部分中小企業面臨資金鏈斷裂等困難。我國中小企業中90%的企業在不同發展階段的融資需求數額大約在5 000億元左右。

二是中小企業融資以間接融資為主，直接融資規模和比例偏小。直接融資與間接融資發展不協調，從直接融資的結構看，股票融資規模較大，債券融資比例過低。2007年我國中小企業直接融資和間接融資的比例是18∶82，這個比例不僅低于發達國家70％左右的水平。

三是中小企業短期融資難度降低，但長期融資嚴重不足，且萌芽期和成長期中小企業融資難。大多中小企業業務期限短、需求急迫，因此，短期融資需求較多。隨著中小企業的發展，需要期限較長的中長期信貸和權益性資本，但大部分金融機構現有的信貸政策僅對這些企業開放短期信貸業務。

四是中小企業融資需求點多、面廣、單筆金額小、單位經營成本高。由于中小企業數量多，地域和行業分布都比較分散，融資需求各異，單個企業經營規模小，單筆融資金額不大。銀行若以傳統經營模式提供中小企業融資服務，必將導致較高的單位經營成本，這加大了中小企業融資難度。

三、貨幣政策調整對中小企業融資的影響

國家一直利用貨幣政策的不斷調整來調控宏觀經濟，而貨幣政策的調整又直接或間接影響中小企業的融資，由于中小企業在國民經濟中的地位和作用日益突出，分析這些影響就顯得尤為重要。

（一）影響中小企業的融資成本和來源

貨幣政策調整常表現為貸款利率的變動，由于中小企業主要融資方式依賴于銀行，因此貸款利率的變動將直接影響中小企業的融資成本。市場對通脹預期以及存貸款基準利率等系列金融宏觀調控措施的變動，在整個資金市場上發揮著強烈的信號傳導作用，影響著中小企業的融資方式和成本。近期在美國次貸次債危機的背景下，為了保持我國經濟持續保持穩定快速增長，央行四次下調存貸款利率在一定程度上有利于緩解中小企業融資成本不斷上漲的趨勢。但由于全球性經濟衰退造成企業經營困難，引起資金極度缺乏，綜合考慮中小企業融資成本依然較高。

（二）影響中小企業融資來源

銀行借款、簽發銀行承兌匯票和辦理一些票據業務，都需要銀行有大量的可支配信貸資金作為保證，人民銀行變動存款準備金率，也會影響銀行的放貸能力，從而影響中小企業融資來源。近年來，貨幣政策從緊導致商業銀行信貸規模減少，央行還通過減少商業銀行現有超額準備金的數量，達到控制其信用創造能力的目的。此外，還加大了中央銀行票據發行力度，同時，對部分貸款增長較快、且流動性充裕的商業銀行定向發行中央銀行票據，這進一步深度凍結了銀行體系流動性，也對信貸增長較快的機構構成警示作用。貨幣政策的調整使商業銀行票據承兌和貼現業務趨緩。隨著宏觀調控力度加大, 商業銀行出于調整貸款總量和結構、追求利潤最大化的需要, 辦理票據業務大幅減少。對于中小企業而言, 利用票據融資這種期限短、周轉快的資金融通方式的難度加大了。此外，受國家宏觀調控政策影響，不符合國家產業政策、信貸政策的企業、項目融資都將受到嚴格的限制。如人民銀行加強對商業銀行的“窗口指導”，提示其關注貸款過快增長可能產生的風險，對于在銀企關系中處于劣勢的中小企業來說, 獲取銀行信貸難度增加。據銀監會統計，2008年第一季度各大商業銀行貸款額超過2.2萬億元，其中只有約3 000億元貸款落實到中小企業，貸款比率比去年同期減少300億元。

四、多途徑破解中小企業融資堅冰