為什么要推出創業板

陳啟清

9月17日,中國證券監督管理委員會創業板發行審核委員會連續召開4次會議,審核通過了青島特銳德電氣股份有限公司等七家企業的首發申請。9月24日,深圳證券交易所公布首批創業板公司上市公告,特銳德等10家創業板公司于25日網上申購。從1998年官方最早提出創業板的設想,到今天已過去11年的時光,十年磨一劍,創業板終于破繭而出。創業板的推出,無疑是中國資本市場的一大盛事,更是中國經濟的一大盛事。

創業板對于完善我國資本市場的結構有重要意義。從成熟市場來看,其資本市場都是一個多層次的市場體系,不同層次的市場適合不同類型的企業。比如在英國,有倫敦證券交易所為代表的主板市場,有針對高增長型公司的二板AIM市場,有區域性市場,還有針對未上市證券的OFEX,構成一個多層次的市場體系。一個多層次資本市場可以增加市場厚度,增強市場的彈性,滿足多元化的融資和投資需求。反觀我國資本市場,目前基本上是上海和深圳兩家場內證券交易所“一統天下”,其他層次的市場極不發達。由于市場層次單一,在我國,僅僅只有滿足主板上市要求的企業才能獲得資本,才能實現資本市場上的資本運營,而數量更多的中小企業、成長型企業卻無法實現融資需要。我國有千萬家企業,但是目前只有1600多家上市公司,而美國僅紐約和納斯達克市場就有5300多家,印度也有10000多家上市公司。創業板的推出將為中國廣大中小企業實現上市融資、改善治理結構提供平臺,而這最終也將促進中國建立一個富有彈性的、多層次的、強大的資本市場。

創業板對于中國未來經濟的發展有著重要的意義。此次國際金融危機的爆發使中國經濟結構的矛盾暴露無遺,中國市場在外、原材料在外的“世界工廠”的發展模式面臨著越來越多的壓力,中國未來的經濟發展必須積極轉型。大力發展高新技術產業、現代服務業無疑是經濟結構轉型的一個方向。而且,國際金融危機爆發后,全世界都在討論新的經濟增長點,溫家寶總理最近也召開新興戰略性產業發展座談會,就發展新能源、節能環保、電動汽車、新材料、新醫藥、生物育種和信息產業等高新技術產業與相關專家討論、交流。從國際經驗來看,高新技術產業的發展不僅需要技術,還需要資金;不僅需要國家的扶持,也需要市場的自我挖掘。美國高新技術產業的領先地位為全世界所公認,而美國之所以能發展出今天全球最強大的高新技術產業,一個重要的原因就是其擁有以風險投資和創業板為核心的資本市場融資體系。發達的風險投資使得大量的高科技項目在啟動階段就能獲得資金,而創業板市場又恰好支撐了這些項目成長性融資的需要,同時也使得風險投資能夠全身而退去挖掘更多的高科技項目。反觀我國,風險投資在20世紀90年代末就開始進入中國,但一直發展不起來,其中最大的問題就在于缺乏創業板,使風險投資商投資了企業后很難退出。因此,創業板的推出將激活中國的風險投資,而風險投資和創業板的有機結合也將為中國高新技術產業的崛起、新型戰略產業的培育、經濟結構的轉型提供強有力的支持。

上市公司是資本市場發展的基石,沒有優秀的上市公司就不可能有強大的資本市場。過去,由于創業板缺失,我國大量高科技企業,如互聯網的代表新浪、搜狐,新能源的代表尚德、賽維等,都先后選擇了在海外上市。這些企業都是中國新興產業的優秀代表,是中國資本市場最寶貴的優秀上市資源,它們的海外發行對中國來講是一個巨大的資源流失。在全球資本市場競爭日益加劇的背景下,優秀的高科技企業已經成為一種稀缺資源,成為各交易所競相搶奪的對象,我們必須加快創業板的建設,千方百計把這些優秀的企業留在國內資本市場,既推動市場發展,又讓更多的國人分享高科技創業企業成長的收益。

創業板的推出只是一個起點,我們期待著中國的創業板能夠在各界的呵護下茁壯成長,為中國經濟的轉型,為中國新興戰略產業的培育和成長作出積極貢獻。■