中國聯通　百億股解禁影響不大

張建鋒

在傳聞與iphone合作和加快3G推廣步伐利好的刺激下，中國聯通4月底逆市大漲。5月份，中國聯通面臨最大規模的股改限售股解禁壓力。

從4月20日至30日，上證指數最大跌幅達4％，中國聯通(600050.SH)卻以23％的漲幅成為市場中的一顆明星。

雖然逆勢大漲，但5月份的來臨，令許多持有聯通的股民憂心忡忡。有網友發帖稱，受巨額解禁股的壓力，中國聯通將走出一輪下跌行情。

根據中國聯通2008年年報，今年5月19日，它將有107.55億股股改限售股解禁上市，占其已流通股份104.42億股的102.99％，以4月30日的收盤價計算，解禁市值約725.96億元，占當月解禁規模的25％，是5月份解禁規模最大的公司。

據悉，這部分股改限售股解禁后，中國聯通將迎來全流通。對于聯通即將到來的解禁股，不少市場人士表示并無解禁股拋售壓力。

天相投資通信行業研究員康志毅表示，中國聯通A股解禁股減持壓力不大，最多只是心理影響。因為根據年報顯示，持有中國聯通限售股中解禁股的股東，只有大股東中國聯合網絡通信集團有限公司(以下簡稱“聯通集團”)1家，而聯通集團的實際控制人是國務院國有資產監督管理委員會。政府要求保持二級市場穩定，國資委要求央企不要減持，并鼓勵增持相關上市公司股票，而作為國資委旗下的公司，聯通集團不太可能減持即將解禁的限售股。

渤海證券通信行業分析師張曉亮在接受記者采訪時也表示，作為央企的聯通集團，基本上不會減持持有的中國聯通股票。

此外，2008年9月25日，中國聯通發布《關于控股股東增持本公司股份的公告》稱，聯通集團擬在未來12個月內(從2008年9月24日起算)，將以自身名義或通過一致行動人繼續通過上海證券交易所交易系統增持本公司股份，累計增持比例不超過公司已發行總股本的2％。聯通集團承諾。在增持計劃實施期間及法定期限內，不減持其所持有的本公司股份。至目前，聯通集團累計增持本公司股份為6542.78萬股，僅占總股本0.31％，離2％的承諾差距甚遠。

對于中國聯通未來的業績，市場人士看法不一。

國海證券研究院蔣傳寧表示，今年一季度，中國聯通新增移動用戶逐步加快，寬帶用戶增長態勢良好，本地電話用戶扭轉下滑態勢。聯通計劃5月17日推出具有優勢的WCDMA業務，將逐步吸引中高端客戶，從而提升ARPU值(ARPU值高說明利潤高，這段時間效益好)。若公司與蘋果公司就iphone達成合作，將對公司3G業務的市場份額的爭奪形成進一步的推動。國內移動用戶普及率依然不高，未來3年仍有較大的發展空間

寬帶用戶普及也較低，未來3年增長動力依然強勁。公司股價催化劑在累積。

相對于蔣傳寧樂觀的態度，渤海證券通信行業分析師張曉亮則顯得悲觀很多。他認為，3G業務在未來1-2年內對公司的盈利基本沒有貢獻；雖然3月份中國聯通在新增移動用戶市場的份額提高到17.5％，但仍低于聯通在移動用戶總數的市場份額。這意味著，聯通移動業務收入增長可能仍低于行業增長(假設3家運營商移動用戶APPU變化接近)。

天相投資通信行業研究員康志毅也不樂觀。他表示，中國聯通的收入增長質量不高，從其收入增長點來看，主要來自銷售力度的加大，質量不高，而其高端客戶較少，對利潤貢獻度不大。此外，3G需要大規模用戶支撐成本，所以其未來1-2年內業績會比較平淡。而為了迎接3G，聯通集團在大規模地建設網絡，資金投入較大，聯通集團資金壓力較大。