銀行試水“傘形”理財(cái)

王超凡

傘形產(chǎn)品，6年前風(fēng)靡一時(shí)，最早由基金公司發(fā)行；6年后，重出江湖，發(fā)行主體搖身變成券商和銀行。

何為傘形產(chǎn)品?

傘形產(chǎn)品，是指在總的產(chǎn)品體系下，發(fā)起設(shè)立多只相互之間可以進(jìn)行轉(zhuǎn)換的子產(chǎn)品。傘形產(chǎn)品一般會(huì)對(duì)投資者進(jìn)行市場(chǎng)細(xì)分，根據(jù)投資者的不同需求設(shè)立各種類型的子產(chǎn)品。

譬如，中信證券的“聚寶盆”傘型集合計(jì)劃由3個(gè)獨(dú)立的子計(jì)劃——“穩(wěn)健收益”(聚寶盆A)、“積極配置”(聚寶盆B)以及“優(yōu)選成長(zhǎng)”(聚寶盆C)組成。3款子計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)性及盈利性按順序由低向高排列，其中，聚寶盆A屬于穩(wěn)健型，債券資產(chǎn)配置超過80％，投資風(fēng)格穩(wěn)健；聚寶盆B為積極型，權(quán)益類資產(chǎn)占0.75％，適合有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力、希望獲得較高收益的投資者；聚寶盆C則屬于優(yōu)越成長(zhǎng)型，權(quán)益類資產(chǎn)占25％-95％，適合希望獲得高收益同時(shí)能承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期投資者。3個(gè)產(chǎn)品可以自由轉(zhuǎn)換，轉(zhuǎn)換費(fèi)率為0.4％。

中信證券的“聚寶盆”，今年3月份推出，為目前市場(chǎng)上首批券商傘型集合計(jì)劃之一。

2003年，基金業(yè)內(nèi)曾刮過一陣“傘形風(fēng)”。當(dāng)年招商、泰達(dá)荷銀、鵬華等9家基金公司發(fā)行了傘形產(chǎn)品，涉及基金數(shù)量多達(dá)26只。但此后再也沒有新的傘形基金發(fā)行。為何傘型基金6年來都無蹤影?

在2003年，同一家基金公司旗下不同基金之間還不能自由轉(zhuǎn)換，傘型基金當(dāng)時(shí)的一大賣點(diǎn)就是基金轉(zhuǎn)換。而在2005年之后，基金轉(zhuǎn)換普遍推出，轉(zhuǎn)換費(fèi)率甚至比傘型基金之間的轉(zhuǎn)換還要便宜，傘型基金便亮點(diǎn)不在。

以往的傘型基金中的行業(yè)基金，后來普遍受到投資風(fēng)格飄移的指責(zé)，因?yàn)樗鼈冊(cè)谠袠I(yè)表現(xiàn)較弱時(shí)，選擇了投資其他行業(yè)的股票。此外，傘型基金一次獲得2到3只基金，被認(rèn)為是在規(guī)避基金產(chǎn)品審批的制度。

光大銀行首吃螃蟹

4月份，首只銀行系傘型系列產(chǎn)品——“陽光資產(chǎn)配置計(jì)劃”，由中國(guó)光大銀行推出。“陽光資產(chǎn)配置計(jì)劃”充分借鑒了傘形基金的操作模式，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)程度設(shè)定了穩(wěn)健、增利、平衡和進(jìn)取4款產(chǎn)品。

產(chǎn)品所募集資金投向固定收益類資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)。固定收益類資產(chǎn)主要為債券類和準(zhǔn)債券，權(quán)益類資產(chǎn)主要包括股票、股票型基金、混合型基金及以股票為標(biāo)的資產(chǎn)的金融衍生產(chǎn)品。并且，產(chǎn)品可能涉及即將運(yùn)行的創(chuàng)業(yè)板概念投資，以滿足理財(cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)配置策略和主動(dòng)管理戰(zhàn)略。

據(jù)悉，權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例為20％－99％。如此寬松的倉(cāng)位限制，給予了資產(chǎn)管理者足夠的空間，在市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)變化時(shí)進(jìn)行調(diào)倉(cāng)。

子產(chǎn)品資金配置如下：子產(chǎn)品1全部配置于固定收益類信托計(jì)劃(債券、現(xiàn)金類資產(chǎn)等)；子產(chǎn)品2配置80％固定收益類信托計(jì)劃、20％權(quán)益類信托計(jì)劃(股票、基金等)，穩(wěn)中求利；子產(chǎn)品3固定收益和權(quán)益類信托計(jì)劃配比各50％，風(fēng)格平衡；子產(chǎn)品4的配置比例則是80％權(quán)益類、20％固定收益類，追求超額收益。4個(gè)子產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)均為10萬元，投資者可以任意購(gòu)買其中1款或者多款產(chǎn)品。

產(chǎn)品最大的亮點(diǎn)，是在3個(gè)月封閉期后，每月15日提供開放和零費(fèi)率，實(shí)現(xiàn)4款理財(cái)產(chǎn)品間的自由轉(zhuǎn)換。由此看來，投資者對(duì)產(chǎn)品管理的主動(dòng)參與度是不小的。

值得一提的是，投資團(tuán)隊(duì)由光大銀行、華夏基金和嘉實(shí)基金共同組成。產(chǎn)品中的債券投資組合，由光大銀行“穩(wěn)健一號(hào)”管理團(tuán)隊(duì)管理。股票投資組合分設(shè)2個(gè)子信托，由華夏基金和嘉實(shí)基金分別管理。起初將資產(chǎn)平分給2家基金公司，隨后根據(jù)2家基金公司的業(yè)績(jī)調(diào)整資產(chǎn)比例。“陽光資產(chǎn)配置計(jì)劃”實(shí)行管理費(fèi)與信托業(yè)績(jī)表現(xiàn)掛鉤制度，若固定收益類信托累計(jì)凈值低于1、權(quán)益類信托累計(jì)凈值低于0.9，則均不收取投資顧問報(bào)酬，這與一般銀行產(chǎn)品無論產(chǎn)品業(yè)績(jī)好壞，均收取固定比例的管理費(fèi)用相比是一個(gè)進(jìn)步，也是今年以來銀行理財(cái)市場(chǎng)由粗放型轉(zhuǎn)向精耕細(xì)作型的體現(xiàn)。

銀行傘形產(chǎn)品各相關(guān)費(fèi)用均低于其他2類傘形基金和傘形券商集合理財(cái)產(chǎn)品。

2007年，光大銀行曾經(jīng)推出過一款“隨心還”房貸產(chǎn)品，已經(jīng)體現(xiàn)出傘形設(shè)計(jì)理念。“隨心還”傘形房貸包括“A、B、C、D”4個(gè)子產(chǎn)品，分別針對(duì)有提前還款需求、有延期歸還月供需求、入住前減輕還款壓力和未來收入變化較大的人群。

這說明當(dāng)時(shí)房貸市場(chǎng)進(jìn)入市場(chǎng)細(xì)分時(shí)代，“一個(gè)產(chǎn)品通吃天下”的模式開始向個(gè)性化趨勢(shì)發(fā)展。

據(jù)報(bào)道，“隨心還A”專為具有提前還款需求的貸款者設(shè)計(jì)，允許貸款者根據(jù)自己的預(yù)期收入，調(diào)整正常月供和到期大筆還款的比例。例如貸款者選擇50萬元5年期的貸款，可以跟銀行約定前4年零10個(gè)月歸還本金3萬元，其余本金留到5年的最后2個(gè)月歸還。5年期滿相比傳統(tǒng)按月等額還款可省息近萬元；“隨心還B”可以跟光大銀行其他房貸產(chǎn)品組合使用，為貸款者提供最長(zhǎng)10天的還款寬限期；“隨心還C”和“隨心還D”也分別針對(duì)入住前資金緊張和未來收入呈現(xiàn)波浪式變化的投資者打出了省息牌。

傘形產(chǎn)品適合你嗎?

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年股市、債市都存在著結(jié)構(gòu)性和階段性的機(jī)會(huì)，很可能不會(huì)出現(xiàn)單邊上漲或下跌的趨勢(shì)。因此，應(yīng)在兩個(gè)市場(chǎng)運(yùn)行的不同階段快速轉(zhuǎn)換。如果投資于傘形理財(cái)產(chǎn)品任何1款子產(chǎn)品，可以低廉甚至零成本轉(zhuǎn)換為其他子產(chǎn)品，且能節(jié)省費(fèi)率和轉(zhuǎn)換時(shí)間，這就是優(yōu)勢(shì)。

我們看到，光大銀行這4款理財(cái)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)換費(fèi)率為0％。不過，銀行在產(chǎn)品轉(zhuǎn)換比例上設(shè)定了限制，轉(zhuǎn)換難以滿足大規(guī)模客戶的需求。雖然該系列理財(cái)產(chǎn)品之間可以轉(zhuǎn)換，但是每月只有1天能辦理轉(zhuǎn)換，并且轉(zhuǎn)換比例存在一定限制。再者，對(duì)市場(chǎng)的觀察和判斷將影響投資者是否采取轉(zhuǎn)換策略。如果資本市場(chǎng)形勢(shì)轉(zhuǎn)好，投資者也可逐漸向股票投資比例較高的產(chǎn)品轉(zhuǎn)換。

此外，這款產(chǎn)品定位于中高端投資者，門檻為10萬元，且這款產(chǎn)品是非保本的浮動(dòng)收益型，適合具有較寬裕現(xiàn)金流的投資者。

相比于銀行其他風(fēng)險(xiǎn)較低的產(chǎn)品，這款產(chǎn)品1個(gè)月的計(jì)劃銷售時(shí)間較長(zhǎng)，存蓄年限為3年，投資時(shí)間較長(zhǎng)，投資不滿2年贖回還需要繳納一定費(fèi)用。