簡論上市公司回購增持及延期減持的經濟學意義

趙明嵐

◆ 中圖分類號：F832 文獻標識碼：A

內容摘要：經歷了一定時期的下跌，我國A股市場的投資價值首先得到實業資本的肯定，上市公司回購、增持及延期減持進入多發階段，這些對于現在的我國資本市場來說，無疑傳達了許多新的信息。探討這些事件背后的積極意義，對于增進資本市場投資者的信心有重要的作用。

關鍵詞：上市公司 增持 價值投資

中國證監會于2008年8月頒布《上市公司收購管理辦法》修改決定，將自由增持的豁免申請由“事前申請”改為“事后申請”，鼓勵上市公司股東增持本公司股票。辦法發布不久，就有6家公司就先后發布了增持公告，成為2008年下半年A股市場增持運動的領軍者。9月18日，國務院國資委公開支持中央企業增持或回購上市公司股份。隨后，中國石油集團率先增持上市公司6000萬股，動用資金超過7億元。緊接著，匯金公司、中煤能源、中鋼天源、中化國際等隨之掀起了一波“中”字頭央企的增持潮。地方國有企業、非國有資本也積極跟進，形成了從中央到地方、從國有企業到民營企業的立體增持格局。

上市公司回購、增持及延期減持的動因

（一）財務上的戰略投資

上市公司回購、增持及延期減持最直接的目的應該說是財務投資。2007年許多大幅上揚的股票的基礎表面上看是業績提升，其實這種業績大部分都與自己核心業務的增長沒有顯著的關系。翻看2007年的公司業績增長模式，交叉持股是最令人矚目的，也是當時股市備受推崇的業績增長方式之一。……