美國銀行“不差錢”

叔　華

5月8日,美聯儲公布了針對美國19家規模最大銀行的“壓力測試”最終結果,判定其中10家銀行需要籌募總額高達746億美元的資金。

從2月起,美國財政部、聯邦存款保險公司、貨幣監理署和美聯儲一起,聚集數百名美國金融監管人員,歷時45天,嚴格審查了美國19家大型銀行的貸款數據,完成了一次對美國銀行業的壓力測試。作為美國總統奧巴馬修復金融系統、恢復信貸流動和促使經濟步入復蘇路徑的一個重要步驟而受到世界矚目。

前所未有的壓力測試

美國財長蓋特納5月7日在《紐約時報》發表專欄文章稱,此次壓力測試是前所未有的舉措。這19家美國最大的銀行,資產都在千億美元以上,總資產規模占到美國銀行業總資產的2/3,貸款數占到全國銀行業貸款額的一半以上。通過對這些銀行未來兩年的潛在虧損進行嚴格估計,對潛在盈利則進行保守估計,將兩者與銀行現有的資金儲備和資本進行對比,最后,再用最嚴格的最低資本要求對得出的總體資本金和有形普通股權進行評估,判定其中10家銀行需要籌募總額高達746億美元的資金。

未來6個月里,這些銀行有多種籌資方式可供選擇:包括發行新的普通股或者將其他資金形式轉化為普通股;銀行繼續進行重組,出售非核心業務以籌集資本;有機會通過財政部的資本援助方案(Capital Assistance Program)獲取更多資金,以確保在經濟衰退加深的情況下,有足夠的資本金用于放貸。同時,提振市場對美國金融系統的信心,吸引更多的金融資本,以加快金融系統修復進程,為經濟復蘇提供更好的基礎。

根據美聯儲公布的資料,壓力測試主要考慮了3個經濟指標:GDP、失業率以及房價,并按照兩套假設情景進行。第一種假設美國經濟今年萎縮2%,失業率為8.4%,房價下跌14%;明年經濟增長2.1%,失業率為8.8%;第二種假設經濟滑坡更為嚴重,今年經濟萎縮3.3%,失業率為8.9%,房價下跌22%,明年經濟增長僅為0.5%,失業率為10.3%。以顯示在這兩種經濟條件下,銀行業的生存能力。

美聯儲主席伯南克在結果公布時也指出,壓力測試并不是對銀行償付能力的測試,希望壓力測試能增強市場信心,監管機構必須更警覺,采取更有力的措施。他稱,監管機構對主要銀行進行的壓力測試的確是非同尋常的措施,他希望壓力測試能增強市場信心。

美國政府并不是好的審核者

5月8日,在美國政府宣布銀行壓力測試結果之后,美國股市反應溫和,一定程度上是因為壓力測試結果未如之前所預期的那樣糟糕。但據《華爾街日報》透露,美聯儲實際已經在結果上做出妥協,大幅縮減了所需募集資金的規模——美國銀行(下稱“美銀”)的增資金額由逾500億美元減至339億美元;富國由173億美元減至137億美元;花旗最厲害,由350億美元變成55億美元——美國銀行體系的黑洞也許遠不止746億美元。而作為與銀行系統有著利益沖突的美國政府,沒有特別的理由認為它會是比評級機構更好的審核者。

美國政府是19家受測銀行的大股東。2008年10月,美國財政部救助金融機構推行的2500億美元的資本援助計劃中,光19家銀行就花掉了1700億美元。目前,這筆資金已經能用掉80%,而美國國會已經越來越不愿意投票通過為復蘇計劃提供更多資金的議案,尤其是為銀行業提供更多資金的議案。但銀行業出現負面前景并不符合美國政府利益,為了壓低銀行業的資金需求,提振市場信心,使得需要募集資金的銀行能從市場中籌集資金,有分析認為,美國政府完全有可能為銀行抵抗經濟下降的能力提供略微正面的前景。

事實上,此次壓力測試用來評估銀行所需資金的計算方法——一級普通資本充足率就頗受質疑。與其他市場常用的衡量方法相比,一級資本充足率會使資金赤字的規模小得多,對于可能出現的違約情況沒有任何明確保證,并且可能很容易受到操縱。用這一方法測算,雷曼兄弟在2008年三季度宣布其資本充足率高于10%,但之后即破產。而基于常用的有形普通權益比率計算,銀行資金需求將大幅上升。

據《華爾街日報》報道稱,美國大銀行在壓力測試中損傷不大,但要去除釀成金融危機的毒資產則是更大的挑戰。美國財長蓋特納表示,美國政府的毒資產回購方案會在4至6個星期內啟動。壓力測試結果表明,若經濟衰退惡化,19家受測試銀行到明年底可能會虧損6000億美元,不過專家認為,估計數字低估了毒資產的可能虧損。美國私營部門預計的損失規模在1萬億美元,而國際貨幣基金組織(IMF)報告稱,在2010年之前美國銀行所產生的信貸損失可能會達到2.7萬億美元。由此可見,美國銀行業的黑洞有多大仍是一個未知的謎。

測試已經結束,壓力遠未結束

據香港《文匯報》援引外電報道稱,壓力測試雖為銀行業帶來好消息,但專家指出,美國這些“大而不能倒”的銀行或快將變成“大而不能存在”而會分拆出售。“在未來數個月內,美銀和花旗等‘暗中被國有化的銀行會拆售”,因為,華盛頓想要發出強烈的訊息,以懲罰那些“搞污了自身,又讓管理層脫罪的‘大而不能倒的銀行”。

與此同時,英國《金融時報》評論文章稱,銀行募集資金將面臨挑戰。投資者關心的兩個最重要的問題是集資規模和過程。除美國財政部計算的近750億美元資金缺口總額外,銀行集資規模還取決于財務狀況健康的銀行希望償還的問題資產救助計劃(TARP)資金的比例以及潛在資產出售的價值。如果10家(或更多)銀行同時進入市場籌資,進程將不會平穩。例如,作為被迫的賣家,機構基金經理將能夠在銀行之間挑撥離間。

美國國會將于6月啟動該國金融體系數十年來最大的監管改革,引發銀行、監管者以及政策制定者對此項改革的內容以及埋單人展開了瘋狂的游說活動。據《金融時報》中文網消息,熟悉改革時間表的人士表示,由民主黨人巴尼?弗蘭克擔任主席的眾議院金融服務委員會將于6月初舉辦聽證會,對財長蓋特納提交的改革草案進行聽證。

知情人士透露,決議機構和擬議中的系統性風險監管機構的成本,可能會由大銀行和小銀行一起承擔,盡管數百家小型銀行請求稱,它們不應該埋單。而改革的復雜性和擁擠的立法議程意味著,一個允許監管機構接管即將破產的銀行控股公司的決議機構在年底前不太可能成立。

美國聯邦存款保險公司(Federal Deposit Insurance Corporation))主席希拉?貝爾(Sheila Bair)一直在游說國會早日授予接管權力,如果又一場突如其來的經濟低迷嚴重削弱了一個具有系統重要性的大型銀行,那就可以動用這種權力來接管該銀行。

美銀行紛紛減持套現

《東方早報》5月11日報道,隨著美國政府公布對19家大銀行的壓力測試結果,有關美國金融機構拋售所持中資銀行股份以自保的消息再次成為市場熱點。首當其沖的是中國建設銀行(0939.HK)。

據媒體報道,美銀在建行的持股比例為16.7%。其股權鎖定期5月7日屆滿后,可將持股比例削減三分之一,約135.10億股。有香港媒體指出,接手美銀的下家,估計會有中資背景的幾家大型基金,甚至可能會是主權基金。而建行董事長郭樹清早前表示,新加坡淡馬錫控股(下稱“淡馬錫”)不但不會減持,反而長遠有增持的計劃。

據悉,5月12日,以中國最大私募基金——厚樸基金(Hopu)為首的投資財團已經接手美銀拋售的135.10億股建行H股股份,美銀套現567億港元。其中,厚樸基金比例最大(約72.32億股),中國人壽次之,另外兩家分別為中銀國際和新加坡淡馬錫控股公司。此次,美銀以每股4.2港元套現,雖較12日收市價4.98港元折讓一成半,但5月凈利潤仍達388億港元。根據建行的公告,2008年下半年擬每股現金分紅0.0837元(含稅),待今年6月11日股東大會通過后就可實施,將向全體股東(于2009年6月23日名列股東名冊的股東)派發現金股息。英國《金融時報》報道稱,美銀若持股至6月17日,將會有約2億美元的紅利。

與此同時,5月16日,美國“股神”沃倫?巴菲特投資旗艦伯克希爾-哈撒韋公司宣布,今年第一季度增持了3.026億股富國銀行股份,并在當季增持2.2%的美國合眾銀行股份。同樣是在第一季度,淡馬錫冒著蒙受46億美元巨額損失的風險,將其所持有的3.8%美銀股份(59億美元購入),以12.7億美元全部清空,并將出售所得部分用于認購關注于新興市場的亞洲渣打銀行、星展銀行(香港)與印尼金融銀行(Bank Danamon)股份,包括從美銀處接手了部分建行股份,目前其持有建行5.65%的股份。對于兩大投資“巨頭”大相徑庭的投資策略,分析人士指出,依據目前的狀況,對美國銀行業投資前景很難做出確定的趨勢性判斷。

中國銀行業是否也需要壓力測試

銀行壓力測試是國際金融界的通用做法,前幾年由于全球經濟高速擴張,銀行業風險有所淡忘,這一檢測工具被束之高閣。如今,美國重拾這一手段,引起全球金融界的關注。盡管中美在市場環境、監管體制、經營風格等方面均不同,但對于中國銀行業而言,美國的做法同樣值得借鑒。

提高銀行資本金比率進而增大銀行的風險控制能力是壓力測試指向的重要目標之一。從已經公布的數據看,目前,中國銀行業基本上都達到了《巴塞爾協議》關于資本充足率達到10%、核心資本充足率達到4%的要求,就算個別少數沒有達到要求的銀行也是近在咫尺,并且已經在通過其他的融資渠道加以滿足。中國銀行業資本金不足的壓力并未顯現,不過,這并不等于說中國銀行業的未來可以高枕無憂。

受全球金融危機沖擊,中國實體經濟尤其是對外貿易發生突發性收縮,于是寬松的貨幣政策應運而生,商業銀行的大量放貸隨之而來。最新資料表明,今年1-4月,中國商業銀行放貸額達5.17萬億元,高出2007年全年的放貸水平。超常規的信貸擴張對經濟起到了明顯的刺激作用,但一定程度上提升了銀行的不良貸款率。從2009年一季度季報看,1624家上市公司業績同比下降25%,2008年實現歸屬于公司股東的凈利潤同比下降16%,銀行貸款所存在的潛在風險非常明顯。值得注意的是,一定規模的貸款很可能已經潛入高風險的資本市場。

事實上,此前中國銀行業已經進行了類似的壓力測試。從多家上市銀行披露的年報看,在報告期內,多數銀行都根據中國銀監會文件要求和各自的實際情況,針對極端情況、采取從嚴標準,進行了房地產貸款、制造業貸款等專項壓力測試。同時,各家銀行還確定了壓力測試業務范圍,建立相關數據模型。在此基礎上,結合有關專家的經驗判斷,評估利率上升和相關行業不景氣的壓力情景,以評審貸款和有關資產的風險狀況。

對于壓力測試給銀行經營帶來的成效,中國建設銀行研究部總經理郭世坤表示,壓力測試是國內銀行按照銀監會要求對風險預警和風險控制所做的常規性工作。而在國際上,壓力測試作為商業銀行風險預警和管理的工具,在客觀上會對風險發現和處理起到一定的作用,然而由于目前市場的多變性,各家銀行不可能對未來經營有非常明晰的把握,還需要在實際環境中進行動態調整。銀行應當將壓力測試的結果作為制定市場風險應急處理方案的重要依據,并定期對應急處理方案進行審查和測試,不斷更新和完善應急處理方案,這樣才能使自身的經營更加穩健。

目前,流動性充裕的中國銀行體系資金,正在遭遇同業套利(一家銀行從其他銀行拆借一年期資金,然后再存放同業實現無風險的套利)和被動配置的雙重尷尬。5月14日,上海銀行間同業拆放利率1年期為1.8525%,比1年期貸款利率少40個基點;工商銀行一季度同業資產增加6190億元,比年初增長1.9倍,比重8.8%;同業負債余額增加了2850億元,大幅增長了44%。“表面看資產比較多,但拆借利率不斷走低,其實多是虧損,拆多少虧多少,這也成為今年銀行息差收入下降的重要因素。”隨著信貸規模的放緩,拆借的規模已經在逐步縮小。

與可能帶來負收益的同業拆借相比,債券投資成為今年中國銀行業資金業務的大頭。一般來說,銀行債券投資和信貸投放是反比的關系,但今年由于流動性太充裕,一季度基本上呈現的是貸款和債券投資雙重增長的局面。2008年債券價格一路上揚,多家銀行的債券投資規模都達到頂峰;今年以來,由于價格的持續疲軟,不少銀行則紛紛減持債券兌現浮盈。一季度,工行債券投資余額比重下降了3.8%,建行則減少了1200億元左右。

隨著信貸增速回落,債券投資的被動配置則會逐步增強。5月12日,非商業銀行150億元的浮息債招標,最終中標利率為2.8%,僅比一年期存款利率(2.25%)高55個基點,低于國開行4月22日發行的7年期浮息債60個基點的利差。即使是如此低的浮息債,認購倍數則達到驚人的5.43倍,并在招標結束后追加發行了50億元。“國開行的浮息債遭遇如此追捧,只能說銀行的被動配置壓力太大了,是不正常的情況。”