第四季度，中國股市將上行

易憲容

在中國，盡管受外部沖擊的影響，出口嚴(yán)重減少，但銀行貸款超高速增長，信貸的供求關(guān)系十分旺盛；居民消費(fèi)快速增長，特別是汽車行業(yè)；股票價(jià)格快速上漲；不少房地產(chǎn)市場泡沫沒有擠出并繼續(xù)膨脹等。這些現(xiàn)象決定了中國經(jīng)濟(jì)第四季度的基本態(tài)勢，也決定了國內(nèi)股市第四季度的變化。

筆者在年初就說過，由于中國金融體制與歐美完全不同，因此，政府采取同樣的救助政策，顯示的效果卻不一樣。比如同樣是寬松的貨幣政策，中國的信貸閘門一打開，國內(nèi)信貸增長就一發(fā)不可收拾。下半年只要適度寬松的貨幣政策不改變，信貸增長的閘門就不會收緊，金融市場的流動性就會充分。這些為第四季度股市的上行及GDP的增長創(chuàng)造了條件。

對于第四季度的GDP增長，筆者年初預(yù)計(jì)2009年的GDP增長為8％-9%。現(xiàn)在來看，這種情況比預(yù)期的要好。一是，在信貸增長的推動下，固定資產(chǎn)投資增長不會改變快速上升的方向，加上最后一季度財(cái)政投入都會在該季度進(jìn)入項(xiàng)目，固定資產(chǎn)投資增長只能在以往增長的基礎(chǔ)上上升；二是，由于中國住房銷售是以預(yù)售為主導(dǎo)（占88%以上），隨著今年4-7月的房地產(chǎn)銷售快速增長（1-8月份住房銷售增長高達(dá)69%以上），下半年住房開發(fā)投資在此基礎(chǔ)上會有較快增長。三是，出口增長下降放緩，消費(fèi)旺盛。因此，有投資銀行預(yù)測，中國第四季度GDP增長在9%以上。筆者分析，實(shí)際結(jié)果會比這還要好。

在這種態(tài)勢下，別看國內(nèi)股市備受諸如大小非減持、IPO企業(yè)頻度增加、創(chuàng)業(yè)板的開啟、上市公司再融資潮到來等的困擾，但在經(jīng)過一定程度調(diào)整后，國內(nèi)股市又會重新進(jìn)入上行軌道。只要國內(nèi)股市保持逐漸上行，許多問題都會迎刃而解。在這種情況下，管理層的智慧也十分重要。▲（作者是中國社會科學(xué)院金融研究所研究員。）