２００８年金融危機：全球經濟滯脹

吳　楠

【摘要】次貸危機是美國經濟放緩的導火索，其后續影響不斷惡化并逐漸波及到世界經濟。2007年世界經濟在連續四年的高速增長之后，出現了調整的跡象。同時，美國、歐洲和廣大發展中國家的CH上漲率已超過央行設定的控制目標。經濟增長放緩和通貨膨脹的壓力同時出現，威脅著世界經濟的發展，全球經濟滯脹已經到來了。

【關鍵詞】金融危機；國際經濟；國際貨幣體系；經濟滯漲

1世界主要國家出現滯脹的早期征斃

2007年以來，世界上主要國家已經出現經濟滯脹的早期跡象。美國作為世界上第一大經濟體，對世界經濟的發展具有火車頭的作用。然而2007年美國經濟的表現不盡人意，次貸危機的爆發更是雪上加霜。經濟增長速度降低，通貨膨脹率升高，失業率增加，這一切顯示出美國經濟已經離滯脹越來越近了。美聯儲前主席格林斯潘稱“美國經濟尚未陷入滯脹，但已經有早期跡象出現”。

2007年，以“金磚四國”——中國、俄羅斯、印度和巴西為代表的新興國家，的GDP分別增長11.4％、8.9％和8.1％。CP1分別上漲4.8％、5.2％和9.4％，均超過其央行設定的控制目標。

總的來看，由于新興國家經濟的持續增長，部分抵消了由于美國經濟陷入衰退帶來的影響，全球經濟陷入停滯的趨勢還不明顯，但通貨膨脹已在全球范圍內顯現，并呈愈演愈烈之勢。歷史上從來沒有出現過的、涵蓋絕大多數發達國家和發展中國家的全球滯脹幽靈將在不遠的將來顯身。

2經濟趨于滯脹的原因

美國在20世紀70年代曾經出現過經濟滯脹，當時是由突發地緣政治事件造成的“石油危機”引發的。通過對比可以看出，目前的全球經濟形勢與70年代滯脹有著相似之處，都是由原材料的價格上漲引發通貨膨脹，導致經濟衰退。但此次全球通貨膨脹，是以美國的次貸危機為導火索，實質上是流動性過剩引發的全球大宗資源商品價格高漲所致。石油和糧食價格上漲推動疊貨膨脹全球擴散。

石油短缺推動價格上漲。2001年至2004年間，美國、歐洲等國家為了應付經濟衰退的局面大幅降低利率，貨幣供應量增加，經濟增長產生巨大的需求，同時新興國家經濟發展，石油消費量增加。但是石油輸出國組織一直奉行“限產保價”策略，導致石油供給短缺，油價持續升高。石油作為全球消費量最大的基礎經濟能源，位于產業鏈的頂端，石油價格上漲將會產生高位示范效應，給相關產業帶來重大影響，會導致基礎資源價格的整體上升，將通貨膨脹推向更高的水平。

國際糧食價格也大幅提高。糧食價格上漲的部分原因是由于過去一年里干旱等自然災害使得產量降低，更主要的原因在于許多國家進行生物燃料的開發和生產，種植大量油料作物縮小了農業作物的種植面積。糧食和能源的高度關聯使得加劇通貨膨脹，嚴重威脅對糧食和原材料依賴較高的發展中國家的經濟發展。

3美國次貸危機和美元貶值，加劇全球流動性過剩

2004年6月至2006年6月，美聯儲連續17次上調聯邦基金利率，將該利率從1％上調至5.25％。由于全球性的流動性突然收縮，國際金融市場出現信貸短缺，美國和許多歐洲國家央行進行降息和注資以穩定金融市場。然而利差的存在，使國際短期資本將流向新興國家進行套利，拉高新興國家的資產價格，催生經濟泡沫。

2002年以來美元大幅貶值，作為國際商品交易中的計價貨幣，貶值直接導致全球能源和初級產品價格上漲，從而增加全球性通貨膨脹的壓力。新興國家經濟發展大多依賴出口，美元貶值使得其出口商品價格上漲，進口國需求減少，導致新興國家出口減少、經濟增長放緩。

4應對全球經濟滯脹的政策選擇

各國政府應在認清全球經濟所面臨的現實狀況的前提下，根據本國的自身狀況來制定宏觀經濟政策。對于經濟開始或面臨下行風險的國家來說，應該首先從治理經濟停滯，促進本國經濟發展開始。政府可以采取擴張性財政政策，擴大消費需求，從而增加生產和就業。也就是說，各國政府在采取政策時，應將恢復經濟增長作為重點，同時兼顧治理通貨膨脹。

就目前形勢看，次貸危機對中國并沒有造成太大的影響，中國經濟仍然發展比較穩定。但受國際石油價格和糧食價格上漲的影響，中國目前的通貨膨脹水平居高不下。央行對此采取從緊的貨幣政策，從2007年3月起連續6次提高銀行存貸款利率，抑制貨幣信貸過快增長，以期降低通貨膨脹率。2008年中國應該繼續將治理通貨膨脹作為首要任務，同時防止經濟大起大落，在治理通脹和保持經濟穩定增長之間尋找平衡。