給“危機”來點“刺激”

林金騰

從2007年初開始，美國的次貸危機、次債危機和信用違約依次傳導形成了金融危機(俗稱：“金融海嘯”)，并迅速蔓延到實體經濟，形成了全球性的經濟危機。為應對危機，世界各主要經濟主體迅速采取了各種措施，以遏制全球性的經濟下滑。其中。我國政府在2008年11月5日審議通過了令人震撼的“進一步擴大內需的十項措施”以及“4萬億元經濟刺激計劃”。同時。貨幣政策由“從緊”改為“適度寬松”，財政政策由“穩健”修訂為“積極”。2009年2月23日。中共中央政治局會議中提出了大規模增加政府投資，大范圍實施調整振興產業規劃，大力推進自主創新。以及大幅度提高社會保障水平的“一攬子”計劃。

危機之下，“一攬子”計劃出臺

財政政策是政府干預經濟方式的重要手段。政府通過運用財政政策來調節總需求和總供給，從而實現對經濟運行的全面調節，達到社會經濟穩定、協調地發展。20世紀30年代。資本主義國家爆發了大規模的經濟危機，經濟陷入極度的大蕭條。后來。這些國家基本都采用了凱恩斯提倡政府干預的財政政策，以挽救陷入困境的經濟問題和社會問題，其中美國總統羅斯福的“新政”尤為著名。

金融危機前，我國長時間采用穩健的財政政策。2008年初，我國的宏觀經濟調控目標是“防過熱、防通脹”：到2008d#7月，我國的宏觀調控目標修訂為“保增長、控通脹”，在2008年11月，我國宏觀經濟調控目標再次修訂為“保經濟”。一年內多次對宏觀調控目標做出修改是極為罕見的，可見經濟形勢轉變之大。

我國政府應對金融危機所采用的是“適度寬松”的貨幣政策和“積極”的財政政策。而“4萬億元經濟刺激計劃”是由中央政府投資1.18萬億元，其余資金由地方政府、企業和個人配套完成。

4萬億元的投資領域及其比例主要包括下表反映的七大方面：

同時，由于我國外貿出口的主要國家均是金融危機的“重災區”，勢必造成外向型經濟占主導地位且GDP超過全國總量50％的東部地區，經濟出現較大幅度下滑的情況。因此，國務院同時提出了擴大內需的措施和目標。

財政政策的刺激效應

根據經濟學的乘數原理。中央政府的1.18萬億元投資將帶動2.82萬億元的其他資金投資。雖然外部經濟的惡化給中國經濟帶來了很多不確定性，但“一攬子計劃”的投資將再度支撐起中國經濟的“脊梁”。國際貨幣基金組織(IMF)在2008年11月發布了對2009年全球經濟的悲觀預測：美國經濟將萎縮0.7％，日本經濟將萎縮0.2％，歐元區經濟將萎縮0.5％。發達經濟體的全面滑坡，將導致新興市場國家的出口受到嚴重的打擊。但是，世界銀行對中國2009年GDP增長的目標預測仍高達6.5％，主要就是中國采用了積極的宏觀調控措施所起的作用。

國務院總理溫家寶在應對經濟危機時曾說：信心比黃金更重要。確實，中國經濟發展的基本面并沒有因為這次經濟危機而改變，關鍵在于投資者和消費者能重樹信心，就能較快地度過難關，重上經濟高速發展的軌道。

在“4萬億元經濟刺激計劃”中，節能減排、結構調整和技術改造的總額高達5，800億元，這對我國的經濟結構調整和產業升級起了極為重要的作用。中國可以并應該利用這次經濟危機，不失時機地對經濟結構進行調整，促進產業升級，為中國經濟的持續發展奠定良好的基礎。財政政策與貨幣政策相互呼應

相比美國等西方國家的做法，我國的宏觀調控政策具有明顯的差別。西方經濟發達國家，尤其是美國政府的應對措施主要是救助有問題的金融機構，而我國的主要措施是刺激經濟發展，通過擴大內需等方法維護經濟的持續發展。

我國的宏觀調控政策除了采用積極的財政政策外，還采取了“適度寬松”的貨幣政策。

首先，財政赤字在2009年的計劃為9.500億元，在GDP的比重達到了3％的歷史高位(圖一)。同時，財政收入和支出的相對變化速度也反映了這樣的趨勢(圖二)

然而，相對于財政刺激而言，信貸刺激的力度卻更大。由于信貸刺激僅設下限，2009年的信貸規模為5萬億元以上(實際上今年前四個月就已經實現了全年的最低目標)，導致了信貸規模超常增長，信貸刺激已成為整個經濟刺激計劃的主力。

在我國現有的財政和金融體制下。財政政策和信貸政策的刺激差別不大。換句話說，信貸資金是財政資金的延期支付，形同于財政向銀行借貸。從某種程度上講，這正好體現了中國的制度優勢。

以信貸工具為主刺激經濟，使得財政赤字仍可保持較低的水平，政府繼續出臺刺激經濟計劃的空間較大。更重要的是，從新增貸款到出現不良貸款有一個時間差。盡管信貸刺激的不良資產將會由財政“買單”，但既為財政政策贏得了時間，也由于未來財政收入和GDP基數上升，到時赤字占GDP的比重也不至于太高。

由于中國的貨幣政策和商業銀行的獨立性較弱，模糊了財政刺激與信貸刺激的界限，但是，過分依賴信貸刺激，將在市場效率、道德風險等方面產生長遠的負面影響。

投資驅動遠大于消費拉動

經濟增長依賴于消費、投資和凈出口“三駕馬車”，而我國長期偏重于投資和出口對經濟增長所起的作用。根據世界銀行公布的資料，2005年我國投資占GDP的比重接近43.9％，出口占GDP的比重為37.3％(全球平均為27％)；外貿順差在2007年攀升到占GDP的8.1％(尚未剔除人民幣升值的因素)。由于我國的主要出口貿易國的經濟嚴重下滑，雖然國家已上調了出口退稅和下調了出口關稅等鼓勵出口的措施，但已沒有人對增加出口從而促進經濟增長抱有幻想。根據國家發改委向全國人大提交的2009年計劃執行報告，今年全社會固定資產投資總規模預期增長20％，而社會消費品零售總額預期增長14％，這意味著消費在中國經濟中的比重將進一步降低。

倚重投資拉動經濟的發展，就像醫生使用抗生素治病一樣，在短期內有明顯的積極效果。但將產生嚴重的依賴性和后遺癥，一旦投資收縮，我國的經濟發展將會受到很大的影響。

擴大個人消費可以促進經濟的增長是無可置疑的，我國現在擁有21.8萬億元的居民存款，假如部分儲蓄轉化為消費則是一個龐大的數額。但是，由于我國的社會保障制度和醫療制度的極不完善，人們普遍未能解除后顧之憂，從而嚴重影響了居民的邊際消費需求。要促進消費的關鍵問題就是如何解除人們對未來養老、醫療等方面不確定因素的擔憂。

政府投資遠大于民間投資

由于中央政府和地方政府的投資、銀行的貸款絕大部分都是通過國有企業或國有控股企業進行，民營企業和私人想獲得并不容易，從而影響不同體制企業的發展，使得強者更強。弱者更弱。而且由于民營企業對前景的信心尚未恢復，導致經濟刺激計劃對民間資金的拉動效應不明顯。

此外，由于政府把國有企業做大做強的指導思想，使得國有企業的壟斷地位越來越明顯。背離了市場經濟的規律，助長了“國進民退”的現象。

總之，要保持經濟的持續發展。就必須在經濟結構轉型方面下大力氣，按市場經濟規律辦事，逐步完善醫療和養老等社會保障，擴大消費對GDP的貢獻，實現經濟結構的戰略性調整。